ประเด็นการลงทุน : เรายังคงชอบ SPALI และเลือกเป็น Top Pick ของเราจากการทำลำดับ Score Card ของหุ้นในกลุ่มทั้ง 11 บริษัท โดยเราประเมินว่า SPALI มีจุดเด่นที่ Backlog แข็งแกร่งซึ่งจะเป็นแรงหนุนให้ผลประกอบการของ 2H14 และสามารถโตต่อเนื่องถึงปี 2015 โดยคาดกำไรสุทธิจะทำจุดสูงสุดใหม่ในช่วง 3 ปีนี้และประมาณการกำไรของ SPALI ในปีนี้เราทำไว้สูงกว่า consensusประมาณ 2.3% จากการประเมินมูลค่าด้วย PER ที่ 11 เท่าได้ราคาปี 2558 เท่ากับ 32.00 บาท/หุ้น Presales ปีนี้ได้แรงหนุนจากคอนโดมิเนียมช่วงปลายปี ยอด 9M57 คิดเป็น 66% ของเป้า : คาด SPALI จะปิดยอด Presales ของ 3Q57 ที่เท่ากับ 6,800 ล้านบาท (+76% QoQ และ +54% YoY) โดยได้แรงหนุนจากยอดของเดือน ก.ย. ที่ทำได้ถึง 3,100 ล้านบาท จากแรงหนุนของการยอดจองโครงการคอนโดมิเนียม Supalai Elite @ Phaya Thai มูลค่าโครงการ 1,900 ล้านบาทที่สามารถทำยอดจองได้ไม่ต่ำกว่า 95% ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ดังนั้นยอด Presales สะสมของ 9M57คาดเท่ากับ 14,700 ล้านบาท และคิดเป็น 66% ของเป้าในปีนี้ที่ SPALI คาดไว้ที่ 22,000 ล้านบาท (+15.7% yoy) โดยใน 4Q57 นี้ SPALI มีโครงการคอนโดมิเนียมรอเปิด 4 แห่งมูลค่ารวม 9,800ล้านบาทและแนวราบ 3 โครงการรวมกว่า 1,500 ล้านบาท ซึ่งเราคาดว่าหากยอดจองเฉลี่ยของโครงการคอนโดมิเนียมมากกว่า 60% จะเพิ่มโอกาสให้ Presales ถึงเป้าที่วางไว้ได้ คาดผลประกอบการ 2H57 โดดเด่นการบันทึกรายได้เป็นไปตามแผน : SPALI มี Backlog ในมือที่ 40,278 ล้านบาทซึ่งจะทยอยบันทึกถึงปี 2560 โดยรอบันทึกใน 2H57 เท่ากับ 12,247 ล้านบาทและเมื่อรวมกับรายได้จาก 1H57 แล้วจะทำให้มี Secured Revenue เท่ากับ 93% และเป็นสัดส่วนของ 1H : 2H เท่ากับ 30 : 70 ดังนั้นเราคงประมาณการรายได้ของปี 2557 ที่ 19,466 ล้านบาท (+54.3% YoY) และกำไรสุทธิเท่ากับ 4,342 ล้านบาท (+47% YoY) เป็นยอดสูงสุดใหม่ของบริษัท Backlog ในมือยังคงเป็นแรงหนุนของปี 2558 : นอกจากนี้ SPALI มี Backlog ในมือรอบันทึกปี2558 เท่ากับ 15,458 ล้านบาทและเราคาดหวังยอดจากแนวราบที่จะขายใหม่และบันทึกรายได้ในปีหน้า +/- 7,000 ล้านบาทเราจึงคาดรายได้ที่ 22,456 ล้านบาท (+15.4% YoY) คิดเป็น Secured Revenue เท่ากับ 69% และกำไรสุทธิเท่ากับ 4,959 ล้านบาท (+14.2% YoY) ทำจุดสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2558 เท่ากับ 32.00 บาท : เราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2558 เท่ากับ 32.00 บาทจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี PER ที่ 11 เท่าหรือเท่ากับ 1.5SDและคงการเลือกเป็น Top Pick ของกลุ่มจกการทำ Score Card ของทั้ง 11 บริษัท (อ้างอิงบทวิเคราะห์วันที่ 23 ก.ย.) ความเสี่ยง : การแข่งขันที่คาดเริ่มสูงขึ้นใน 2H57 โดยเฉพาะกลุ่มคอนโดมิเนียมและการควบคุมระยะเวลาการก่อสร้าง | 
