東歐的困局宣布戰後的「增長模式」告終
東二打六
在經濟暢旺時大量有歷史價值的建築、草根社區及林木等被剷走，熱錢一走，剩下爛尾樓及新建的無人住宅商廈，失去了的生活方式或老店子老樓房再也「買」不
回來。不要說逢舊必好必保留。只是，吃偉哥的經濟增長，代價未免太大。
東二打六
Hong Kong Economic Journal
P02 | 要聞社評 | 社評 2009-03-10
美歐水深火熱 脫困唯有自救
政客的責任，是在危機發生前不斷唱好，表面上是為了安定民心，實際上是以「口頭服務」（lip service）紓緩民怨，減少因經濟衰退而積累的社會
矛盾；在這場百年一遇的金融海嘯面前，美國總統奧巴馬就曾經矢言經濟可在今年復甦，還公開表示現在是入市買股票的好時機；但在上周一次訪問中，他已經改
口說「我沒有水晶球，所以不能說得準經濟能否在今年內反彈」。政客之言，毋須認真對待，但以美國政府掌握金融市場和國際經濟眾多第一手資訊，奧巴馬仍然
對經濟前景說不準，其他預測的可信性就更加不堪了。
隨着房地產市場泡沫爆破，金融危機揭開序幕，美國經濟在二〇〇七年底開始步向衰退，過去一年多時間內，美國運用貨幣政策和金融政策雙管齊下，可惜危局不
但未解，反而有不斷加劇之勢。據《紐約時報》本月初向十一名經濟學家和企業總裁進行的調查結果顯示，他們大部分對未來一至二年的前景都看淡；「末日博
士」、紐約大學教授魯賓尼預測經濟低迷會持續至今年底，即使明年ＧＤＰ回復增長，增幅也不會超過百分之一，而且失業率將上升至百分之十，並延續至明年第
四季，即低迷日子會前後持續三十六個月。更嚴重的是，現在美國經濟能夠勉強撑住，靠的是政府不斷注資（投資），即使不計其後遺症如嚴重赤字和美元貶值，
但政府的拯救計劃到底能否協助美國的私人企業重整業務、煥發活力？
曾經雄霸全球的美國巨企如花旗、通用汽車、通用電氣等，股價都無一幸免直線「插水」；另一方面，這些一度表現卓越的美國企業成功方程式也無以為繼—過去
它們資本充足，能夠獲得大量貸款並擁有全球市場，可以向客戶提供融資購買自己的產品，但當信貸市場崩潰之後，消費者和製造商都同時陷入困境，加上大企業
面向全球市場，過去被視為是分散風險的好方法，現在卻因外國陷入更嚴重的衰退，反而把美國大企業捲入更深的漩渦。可以說，金融海嘯除了令美國公司承受直
接損失，它們賴以成功的營運模式能否重新建立運作，對美國經濟的復甦也至關重要。
美國衰退加上發達國家自顧不暇，急急從國外調資回國，令發展中國家出現龐大的資金缺口—據世界銀行在上周日發表的報告，今年發展中國家的資金缺口在二千
七百億至七千億美元之間，而由於發達國大舉借貸刺激經濟，流向發展中國家的投資實際上已經消失，其影響十分深遠，部分發展中國家甚至可能出現經濟災難，
東歐近期淪為金融海嘯的重災區就是最明顯例子。
東歐大部分都是中小國家，經濟上難以自立，對外貿易四分三都跟歐盟其他國家進行，出口產品中三分二以上都來自西歐的獨資或合資公司；在金融業方面，東歐
國家近十年致力「西方化」，金融市場全面開放，西歐和其他國際大型金融機構擁有東歐國家銀行三分之二以上股權，部分更達到百分百。在二〇〇七年，東歐成
為吸引外資最多的市場，當年全球投資在新興市場達七千八百億美元，其中三千六百五十億美元流入了東歐，大部分購買了銀行債券等金融產品。目前東歐國家外
債總計約一點七萬億美元，超過了該地區〇八年的ＧＤＰ；以人口約一千萬的匈牙利為例，該國到期的貸款總計達三百億歐羅，平均每個國民「欠債」三千歐羅，
隨時繼冰島之後成為另一個可能「破產」的國家。東歐國家曾經依照西歐的建議，開放貿易和投資市場，向西歐銀行大量出售本國銀行股份，結果在一段時間內增
加了出口，但卻埋下了計時炸彈；東歐的困局，已經令戰後的「增長模式」告終。
外力不足恃，要脫離困境唯有自救，中國能否保持增長，就要看推動內需計劃是否成功了