美議員轟政府補貼高盛「豪賭」
東二打六
【明報專訊】美國10名國會議員聯署函件給聯儲局主席伯南克，質疑美資大行高盛之所以盈利累創新高，是因為聯儲局容許該行利用納稅人提供的資本進行高風
險的投資，並要求伯南克解釋當局為何貼錢給高盛「豪賭」。
前共和黨總統參選人保羅（Ron Paul）、民主黨加州議員沃特斯（Maxine Waters）等10名眾議員周一致函伯南克。函件指出，聯儲局雖
然在去年金融海嘯後批准高盛轉為銀行控股公司，讓它更易獲得政府援助，但在過去幾個月卻豁免它與摩根士丹利遵守銀行控股公司的市場風險規則，允許它們繼
續維持過去的投資銀行運作模式，繼續進行高風險投資。
金融海嘯後，高盛獲華府注資100億美元，但今年第二季卻錄得破紀錄268億港元盈利。隨着金融市場回穩，它早前已向華府還款，但外界質疑它以政府提供
的資本作投資，以賺取高回報。上述議員在致伯南克的信中形容﹕「高盛去年與今年的唯一分別是，現在它是名正言順拿政府的錢賭博。」
他們提出6個疑問，要求伯南克解釋，若高盛要遵守市場風險規則，高盛的資本要求以至納稅人金錢所面對的風險會有什麼變化。信件亦要求伯南克回應專家對以
風險值（VaR）量度投資風險做法的質疑。風險值是量度金融機構投資潛在虧蝕的主要方法之一，高盛第二季財政報告顯示，它的風險值正不斷增加（見圖
2）。但暢銷書《黑天鵝》作者塔利布（Nassim Taleb）等風險管理專家認為風險值模式可能令金融機構投資風險被嚴重低估。
不滿向員工派天價花紅
議員們還不滿高盛用政府的錢進行投資獲取巨利，又計劃向員工派發天價花紅（見圖1）。他們在信中指出，高盛員工可望平均獲77萬美元（600萬港元）花
紅。一些輿論認為，高盛此舉是無視華府要求大行限制薪酬和減低風險的指令，變相鼓勵員工再次冒險。
高盛發言人普拉克（Lucas van Praag）沒有直接回應信件的指控，但表示高盛正努力降低風險敞口。他又稱，風險值只是其中一個量度風險的方
法。他還表示，高盛堅持按市值計算資產負債表，而不是像其他華爾街機構那樣企圖通過別的計算方法「誇大」資產價值。他說﹕「我們大幅調低了槓桿比率，而
且我們按市值來計算資產，所以我們的槓桿比率是風險的如實反映。」
高盛稱已調低槓桿比率
另外，面對華府可能推出措施打擊商品期貨炒作，高盛專責商品指數投資風險管理的執行董事卡斯圖羅（Don Casturo）昨表示反對。他出席商品期貨
交易委員會（CFTC）聽證會時表示，商品指數基金投資者等非傳統市場參與者所扮演的角色一直被「誤解」。他說﹕「一些提議不單不能對症下藥，反而可能
會始料不及擾亂流動性以至市場。」CFTC主席根斯勒周二出席聽證會時明言「必須考慮嚴格限制能源期貨持倉上限」，矛頭直指高盛與摩根大通等從期貨交易
獲利甚豐的華爾街大行。
紐約郵報/彭博通訊社
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投資風險見新高 純利急增
【明報專訊】高盛今年第二季純利按年增長65％，這顯示它在美國銀行業中率先走出困境，但其盈利增長主要動力來自增大風險投資。
高盛今年第2季度的風險值（Value at risk，即每日交易的潛在最大虧損）由首季的2.4億美元增至2.45億美元，是歷史新高。高盛在第2
季起增加高風險股票投資58％，成為其盈利增長的最大動力。
閃電落單買賣 被指操控股價
高盛業務出色還有賴其精良的電子交易平台。高盛在高頻率交易領域佔主導地位，在紐約證交所程式交易中高盛便佔了20％以上。但由於高頻率交易系統通常都
利用一種叫閃電指令（flash order）的技術，如光速般落單買賣，便被市場人士質疑高盛以高頻率交易駕馭其他投資者甚至是操控股價。紐約研究公
司Tabb Group的數據顯示，閃電指令交易去年便帶來210億美元盈利，相信當中高盛獲利最豐厚。民主黨參議員舒默（Charles
Schumer）如今便要求美國證交會禁止所謂這種買賣，稱這會讓高盛交易員獲得不公平的優勢。
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華府兩當白武士救高盛
【明報專訊】高盛逆市錄得豐厚盈利，令它一直以來與華府千絲萬縷的關係再成焦點。最新一期《紐約》（New York）雜誌的封面故事便指出，高盛在金
融海嘯下兩度陷入營運危機，但最終在華府出手救市後脫困。文章標題道出不少人心中的疑問﹕「高盛是邪惡的嗎？抑或只是太有本事？」
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這篇文章的作者黑根（Joe Hagan）指出，華府去年在金融海嘯下出手拯救美國國際集團（AIG）時，已有輿論質疑﹕「曾經當過高盛總裁的財長，向
一間瀕臨倒閉的保險巨擘注資850億美元，這家公司恰恰欠高盛很多錢。這不叫人奇怪嗎？」
注資AIG高盛獲益最大
這一切要由去年9月12日說起。高盛出身的財長保爾森在紐約儲備銀行與數名銀行家開會，商討如何阻止金融危機。保爾森當時稱政府不會入市干預，這一決定
導致高盛的競爭對手雷曼倒閉。但到周日，保爾森發現他面對比雷曼更大的難題，那便是AIG。作為其中一個主要客戶，高盛面對多達130億美元的潛在損
失。黑根稱，這一金額足以摧毁高盛。
高盛否認曾遇危機
AIG因出售信貸違約掉期（CDS）而瀕臨爆煲，時任紐約聯邦儲備銀行主席蓋特納為此召開緊急會議。與會約40人中，高盛代表是其他銀行的3倍，高盛總
裁布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）更是唯一到會的總裁。政府代表亦充滿高盛的影子。蓋特納曾是高盛前主席魯賓擔任財長時的幕僚，代表保爾
森出席會議的是高盛前副主席杰斯特（Dan Jester）。保爾森在這次會議後不久便改變立場，注資850億美元打救AIG，讓AIG有能力賠償交易
對手。高盛獲賠金額最大，而且是足額收回130億美元 （約1007億港元）。華府偏幫高盛的輿論，迅即在市場上流傳。
高盛與保爾森都聲稱，救AIG是為了挽救整個金融體系，而且高盛並不需要政府打救。高盛稱，他們早已向其他銀行購買CDS，對冲了AIG違約的風險。但
黑根訪問的所有華爾街行政人員，無一認為這一做法可令高盛免受整體金融體系崩潰的衝擊。在政府救AIG後，高盛股價繼續插水。黑根引述一名仍與高盛持緊
密聯繫的前高盛高層稱，高盛員工當時「怕得要死」。
不少高盛合伙人都是以高盛股票來抵押借貸，維持奢華生活方式。高盛推出借貸計劃，救助陷入困境的員工。高盛業務主管羅杰斯（John Rogers）表
示，申請借貸的員工人數極少﹕「我不會形容那為危機，那是一個人人都壓力重重的時刻。」但事實是高盛當時裁減了10％員工，知情人士透露，當時許多被解
僱的員工在保安護送下帶着私人物品進電梯。就連公司合伙人團隊亦要清洗。
股價暴瀉時獲擔保發債
就在高盛股價由200美元高位跌至上市後新低的52美元之際，華府在11月25日再次充當白武士。高盛獲批准轉型為銀行控股公司，在聯邦儲蓄保險公司
（FDIC）擔保下發行50億債券，並在市場仍是一潭死水時搶先重做交易。黑根引述一名高盛前高層說﹕「人人都知道，那些FDIC擔保債券救了高盛一
命。若再遲一兩周，高盛就會步雷曼後塵，布蘭克費恩會像雷曼總裁富爾德（Dick Fuld）那樣受人指問。」
FDIC擔保的原意是刺激消費借貸，但高盛沒有零售銀行，它利用這筆資金高盛進行槓桿投資，爭取最大利潤。雖然其槓桿比率由高峰期的28倍下降至14
倍，但仍遠高於其它對手。一些前高盛高層對高盛在政府拯救後不久便再作高風險投資感到驚訝，黑根引述其中一人說﹕「這是自大的表現。把槓桿比率保持得那
麼高，等同說﹕『我們比任何人都聰明。』」
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金漆招牌褪色 員工憂前景
【明報專訊】對於外界的質疑，高盛業務主管羅杰斯表示﹕「我們並不與世隔絕，我們深明公眾在想什麼。雖然我們在一個競爭非常激烈的環境工作，但我們不能
不理公眾意見。」
經濟景况好時，高盛員工是令人稱羡的打工皇帝，但金融危機令他們成為眾矢之的。諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）批評﹕
「他們的大部分盈利來自所謂『交易』，那是賭博，不是借貸。借貸是經濟復蘇所需的，賭博則令我們的金融體系陷入困境。」
《紐約》雜誌記者黑根引述一名高盛人力資源部行政人員稱，連串質疑已損害高盛的金漆招牌，近期高盛舉辦的校園招聘會吸引力下降，出席人數減少約兩成。近
月有多名高級行政人員離開高盛，包括「股神」巴菲特最欣賞的銀行家特羅特（Bryon Trott）。一些高層擔心高盛將變成一間普通的銀行。一名高盛
高層抱怨說，高盛過去的文化是「我們」，如今卻變成個人的逐利場。另一名前僱員說﹕「他們再也會不到過去了，公司將受到更嚴格的監督，人人都要看着自己
的錢包。」
總裁被指只顧賺錢懶理聲譽
但有消息人士稱，不少高盛高層特別是總裁布蘭克費恩，對公司聲譽受損「闊佬懶理」，認為只要高盛繼續賺大錢，便可維持良好運作。
黑根表示，美國前財長魯賓曾私下批評高盛處理聲譽受損問題的手法，但布蘭克費恩相信，當員工再獲花紅，高盛的內部問題就能解決，言下之意即沒有問題是錢
解決不了。
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華府高盛幫
【明報專訊】打從其前主席魏因柏格上世紀40年代任職戰時生產委員會以來，高盛便贏得「Government Sachs」的綽號。先在華爾街賺錢，然
後到政府任職，成為「高盛幫」的典型發財立本之路。...............