一、隔夜市场快报
美国股市上周五大幅下跌，因强劲的就业增长稳固了美国利率最快将于6月上升的预期。
道指跌278.94点，收17856.78点，跌幅1.5%。标普500指数下跌29.78点，收2071.26点，跌幅1.4%。纳指下跌55.44点，收4927.37点，跌幅1.1%。
美元兑欧元升至11年高点。在纽约午后交易时段，欧元兑美元跌至1.0839美元，为2003年9月4日以来最低水平，但尾盘跌幅收窄至1.7%，报1.0846美元，为六周以来最大单日跌幅。
美国原油期货大幅下挫，因美元在强劲就业数据公布后走强，且一份有关美国钻探活动的报告令市场失望。
纽约商品交易所四月交割的轻质低硫原油期货下跌1.15美元，至49.61美元/桶，跌幅2.3%。伦敦ICE期货交易所的布伦特原油期货下跌75美分，至59.73美元/桶，跌幅1.2%。
黄金期货创逾一年来最大单日跌幅，因数据显示美国2月份就业增长强劲，为美联储在2015年中加息提供支持。
纽约商品交易所黄金期货下跌2.7%，至1,164.30美元/盎司，为2014年11月13日以来最低结算报价，也是2013年12月以来最大单日跌幅。黄金期货今年累计下跌1.7%，首次跌破12月31日的结算报价1,184.10美元/盎司。
美国国债创2013年11月以来最大单日跌幅，因稳健的美国就业报告加强美联储可能在6月加息的预期。
下午尾盘，美国10年期国债收益率飙升至2.239%，为12月26日以来最高收盘水平，周四报2.11%。
二、周末要闻回顾
中国2月份出口增长48.3% 贸易顺差意外扩大中国2月份贸易顺差为606.2亿美元，较1月份的600.32亿美元扩大。此前接受调查的经济学家的预测中值为收窄至62亿美元。2月份出口同比增长48.3%，经济学家预期中值为增长13.3%。2月进口同比下降20.5%，经济学家预期中值为下降10%。
三、今日市场展望
1. 今日A股看盘 (傅峙峰)
主板上下两难 创业板或短暂调整【近来有观点开始担忧创业板高估值，这或与技术调整需求一起引发阶段性调整，但主板尚无系统性机会，货币宽松又令全面看空存在风险，因此预计整固后大盘仍以振荡为主。】1.新华网报道，中国财政部发言人称，近期财政部已下达地方存量债务1万亿元置换债券额度，允许地方把一部分到期高成本债务转换成地方政府债券。匡算地方政府一年可减利息负担400－500亿元，缓解地方支出压力，也让地方腾出部分资金加大其他支出。
点评：去年底中国开始清理地方债务，在完成了部分债务分类和出台了一些风险评级新规后，
这次债务置换将缓解一部分地方债务压力。估计随着清理工作继续，未来还会有更多的地方债务置换成政府债券。2015年是中国信用风险价高的一年，地方债务的信用风险可通过这种方式缓解，
但被隔离的私营部门信用风险不容忽视。
2.中国证监会周五举行例行新闻发布会，证监会发言人张晓军在回答现场提问时表示，目前证监会正在研究落实“国九条”的有关要求，在现行法律框架下，研究证券期货业务牌照管理制度，以及商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，并需履行必要程序。张晓军表示，“有关政策的公布实施尚无明确时间表”。
点评：给商业银行证券期货牌照的传闻由来已久，证监会此次证实了正在进行相关研究工作。从研究到方案制定和落实中间过程估计会比较漫长和充满不确定性，因为银行目前对证券牌照的渴望是必然的，但
一旦给银行证券牌照对券商的冲击将是巨大的，所以这里面会有各方利益团体博弈。
3.中国证券网报道，中国证监会主席肖钢7日表示，现在市场流动性和换手率也不错，所以没有考虑马上恢复T+0的交易机制，A股市场不会因为引入沪港通机制而改变交易规则。
点评：关于T+0的恢复，之前证监会只表态过研究，并没有实质性的进展。考虑到中国股市与境外市场对接的需要，以及目前已经有跨境LOF和ETF实施了T+0，
未来恢复并非不可能。肖钢的说法也只是没有考虑“马上恢复”。
4.中国海关总署网站消息，据海关统计，2015年前2个月，中国进出口总值3.79万亿元人民币，比去年同期(下同)下降2%。其中，出口2.26万亿元，增长15.3%；进口1.53万亿元，下降19.9%；贸易顺差7374亿元，扩大11.6倍。
点评：2月份进口数据表现不佳主要是大宗商品价格下跌和内需疲弱双重影响叠加，导致外贸顺差出现大幅扩大。
出口复苏在今年可能性较大，因人民币有贬值压力和趋势，同时美国经济复苏可期，欧洲因货币宽松政策也可能出现经济短暂企稳。
5.证券时报网报道，谈及深港通与沪港通的区别，全国人大代表、深圳证券交易所总经理宋丽萍在参加证监系统两会代表见面会时表示，深交所的结构与上交所有所差别，主要是有中小板和创业板1000多家公司。宋丽萍表示，在选择深港通的投资标的方面将有别于沪市，含有中小板和创业板的股票。
点评：深港通推出已箭在弦上，深交所要与上交所差异化竞争，其优势就是中小板和创业板，所以未来必然会有相应个股标的。这未必会给创业板和中小板带来显著的外部投资需求，不过其中
稀缺的优质标的必然是对外资具备吸引力的。
6.《华尔街日报》报道，美国股市大幅下跌，因强劲的就业增长稳固了美国利率最快将于6月上升的预期。道指跌278.94点，收17856.78点，跌幅1.5%。标普500指数下跌29.78点，收2071.26点，跌幅1.4%。纳指下跌55.44点，收4927.37点，跌幅1.1%。
点评：上周五公布的美国非农就业数据大幅好于预期，美元指数加速上涨，因投资者预期美国经济复苏会加快美联储加息节奏，结果导致美元计价资产重挫，除了美股以外大宗商品多数暴跌。
综合评论：
近来有观点开始担忧创业板高估值，这或与技术调整需求一起引发阶段性调整，但主板尚无系统性机会，货币宽松又令全面看空存在风险，因此预计整固后大盘仍以振荡为主。
2. 经济事件预告日本 2014年第四季度GDP修正值
欧元区 德国1月份贸易余额
四、深度/独家报道
中国改革路漫漫中国政府周四公布了年度预算和政策规划，承认经济进入增长放缓的时代，并提出通过发展创新型小微企业开辟新的就业来源的必要性。
尽管如此，中国政府还是表现出偏重强大的政府力量而非市场的倾向。中国2015年安排财政预算支出人民币8.1万亿元，比去年增长9%以上，其中相当大一部分用于国防、基础设施和其他国家重点行业。
经济学家们称，政府预算和政策报告给人的整体印象是，在经历了数十年由基础设施和工业投资推动的快速增长之后，中国目前难以放松对经济各方面的掌控。
对工业、基础设施以及其他固定资产的投资增速仍较消费增速高出25%。许多经济学家们称，这意味着财富从家庭转移到了政府，而不是从政府转移到了家庭，这使得消费者口袋里的钱变少。
消费支出增长受阻的原因一方面是国有企业习惯于从国有银行借入大笔贷款并享受政府的其他扶持措施，另一方面是巨大的政府影响力所造成的广泛的官僚主义。李克强提到了体制机制弊端和结构性矛盾，称其为发展的拦路虎。
石油过剩带来新问题：放在哪儿？在目前全球石油供应充足之际，石油生产商和贸易商正面临着上亿桶油带来的难题：把它们放在哪儿？
根据美国能源情报署的数据，美国整体原油供应量达到80多年来的最高水平，相当于全国存储容量的70%左右。在美国俄克拉荷马州库欣的一个主要存储基地，预计存储量将在今年春季达到最大值。花旗集团粗略估计，欧洲商业原油库存可能已达到最大容量的90%以上，韩国、南非和日本则可能超过80%。
原油储备容量存在耗尽的风险。一些分析师预测，自去年6月份以来已下跌50%的油价或进一步走低，因为生产商将石油折价出售给为数不多的拥有存储空间的买家。而随着炼油厂将海量原油转化为汽油和其他燃料，消费者将继续从中受益。
编辑：陈佳音 jiayi...@wsj.com（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
