要闻提示：油价低迷累及中国石油企业

[Chinese WSJ.com Editors]

浏览《华尔街日报》中文网络版更多内容     去邮件中心订阅其他栏目邮件 ▀ 油价低迷累及中国石油企业 中国几家大型石油公司去年的股价涨幅超过了全球同类企业。不过随着油价的走软，它们的这种优异表现能否继续保持下去呢？ • 中国石化与埃克森美孚合作炼油项目 阅读全文 北京时间2007年2月27日 08:31 星期二更新 • 新的企业所得税法将惠及众多上市企业 在经过多年的讨论后，预计中国人大将在今年的会议期间通过新的《企业所得税法》，众多中国上市企业将会从中受益。 • 中国拟建协调小组整治非法证券活动 中国国务院批准了证券监管机构关于建立整治非法证券活动协调小组的申请。 • 中国应买入欧元和亚洲货币计价资产 中国改革开放论坛理事王元龙称，中国应该购买以欧元或一些亚洲新兴经济体的货币计价的资产，以此来推动外汇储备多元化。 • 香港财政盈余料将大幅增加 香港经济增长强劲，2006至2007财政年度政府财政盈余将达到380亿港元，这可能会给香港政府带来税收减让的空间。 • 中国1月份成为煤炭净进口国 中国1月份已成为煤炭净进口国，主要受取消煤炭出口退税以及内需依旧强劲影响，这对于支撑国内煤炭价格或将具有重要意义。 • 新加坡1月份工业产值下降 新加坡1月份工业产值下降且逊于预期，因运输业的强劲表现未能弥补电子产业的颓势。 • 中国粮油控股拟通过香港IPO筹资 中国粮油国际有限公司旗下子公司计划通过香港首次公开募股筹资至多3.322亿美元。 • 美国股市期待海外公司新股上市 美国新股发行市场眼下仍不活跃，预计中国和巴西两家公司即将进行的首次公开募股可能会引起投资者的关注。 • 富兰克林邓普顿基金拓展亚洲业务 富兰克林邓普顿旗下的私人股权投资机构Darby Overseas Investments正从中小企业着手扩张其在亚洲市场的业务。 • 成本下降给再生能源带来光明前景 在新技术和相关政策的推动下，某些替代性可再生能源的成本正在下降，制约再生能源开发的症结问题有望得到解决。由此来看，替代能源未来应该大有可为。 • 美国股市收盘下跌 美国股市周一收盘继续走低，TXU逆市上涨，并带动公用事业类股走强；Temple-Inland和默克也走高。道琼斯指数跌15.22点，至12632.26点，跌幅0.12%；那斯达克指数跌10.58点，至2504.52点，跌幅0.42%。 • 原油走高，受伊朗因素支撑 原油期货周一盘中波动较大，收盘小幅走高，收盘价创下两个月高点，因市场预期美国的汽油和馏分油库存将出现下降，此外，伊朗与美国之间的紧张局势升级也是油价走高的原因。 • 写字楼REIT前景见仁见智 地产投资大亨泽尔出售信托基金EOP的决定被看作是写字楼物业投资基金估值过高的信号，然而投资者也不必为此过于担心。 广告 • 您是否美市精明投资者？让亿创理财给您答案 即试美市投资问答题，更送您《由美市出发》投资锦囊。亿创财经网提供最完善投资工具、最全面的即时中文财经新闻及理财资讯，是您投资的最佳伙伴。 阅读全文 油价低迷累及中国石油企业 2007年02月26日15:09 中国几家大型石油公司2006年的股价涨幅超过了全球同类企业，全年利润预计也将创出历史水平。不过随着原油价格的走软，它们还能否保持这种优异表现呢？ 初看起来，答案似乎应该是否定的。1月初以来，投资银行纷纷下调了中国石油(PetroChina Co.)、中国石化(Sinopec)和中海石油(Cnooc) 2007年的收益预期，而这样做的理由并不难看出。 相关报导 • 产量下降或将迫使中海石油寻求收购 • 中国石化：政府补贴无法弥补亏损 • 政府限制油价，中国石化遭殃 • 中国石油进口量大幅增加 今年初，暖冬天气和地缘政治紧张局势的缓和推动全球油价一度跌破每桶50美元。由于对冲基金的撤出和对欧佩克(OPEC)的减产意愿持怀疑态度，油价维持在每桶60美元之上的动力不足──尽管由于伊朗局势再度紧张和对库存的担忧，上周原油期货价格突破了每桶61美元。 麦格理银行(Macquarie Bank)分析师大卫•约翰逊(David Johnson)最近将中海石油的评级从强于大盘下调至弱于大盘，他表示，过去三、四年里原油价格、利润和股价的强劲上扬或许已经结束，出现回落看来甚至是不可避免的了。利润增长的难度越来越大，回报率可能将出现下滑。 不利的因素还不仅仅是原油价格的下跌。全球各地的石油公司都面临着勘探成本或购买油藏的成本上升，以及原材料和工人短缺的问题。中国的许多油田都已经开采了几十年，其中就包括中国石油的主力油田大庆油田。在边缘地区钻探或引进新技术的投入十分巨大。人们对在深海地区实现重大突破寄予厚望，但这是高风险的领域，需要大量专家和价格不菲的钻井平台。 里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)的关荣乐(Gordon Kwan)说，预计中国三大能源巨头的成本和资本支出都将增加。 在2006年初持有中国石油企业股票的投资者可能会选择落袋为安，尤其是如果他们相信麦格理银行对勘探开发风险的观点的话。 去年全年英国石油公司(BP)的股价下跌7%，荷兰皇家壳牌有限公司(Royal Dutch Shell)的股价基本持平，但中国石化全年上涨了84%，中国石油上涨了78%。甚至是中海石油也上涨了45%，尽管去年5月南海海域的台风给公司的产量造成了冲击。 但也有不少人认为目前的估值是合理的。 德意志银行(Deutsche Bank)亚洲油气研究主管大卫•赫德(David Hurd)认为，中国石油巨头的本益比应该高于其它竞争对手，原因在于企业所得税税率下调，过去5年里产量增幅提高，以及对未来的预期较高。 中国石油就是个例子。2006年该公司的产量增长了5.2%，略高于其预期，而壳牌和英国石油的产量则分别下降了1%和2.1%。中国石油还能进入苏丹等美国能源企业受到限制的新兴石油基地。 赫德在2月21日将其对中国石化的评级从持有上调至买进。他说，基准布伦特原油的平均价今年低于每桶58美元将会对目前的预期产生实质影响。中国油品定价机制的改革也有正面影响，因为中国石化是原油的净买家。 尽管尚未正式公布，但中国目前已开始参考一篮子原油价格对汽油和柴油进行定价，以使其进一步与国际市场接轨。 投资者在局势不利时仍暂时没有卖出这类股票的一个原因是，这三家公司的最大股东都是中国政府。除了让这些企业获得低成本的资金外，在亏损上升时政府还会采取措施保护其利润。去年，中国石化获得了人民币50亿元（6.45亿美元）的补贴，作为中国人为保持油品低价对其炼油亏损的补偿。2005年中国石化获得了人民币94.2亿元的补贴。如果油价持续低迷，要求取消石油销售暴利税的压力可能会加大，从而提振以上游业务为主的中国石油和中海石油。 但在原油价格下跌时，政府作为主要股东的结构却可能暗藏风险。石油公司的高管必须让政治领袖满意，努力降低对进口石油的依赖。除了动用成本更高，产量更低的油井以维持国内的产量外（这也是大和研究所(Daiwa Institute of Research)最近将中国石油2007年收益预期下调3.9%的主要原因），中国的石油公司可能还不得不在海外达成价值并不合理的交易。海外企业显然非常清楚中国对能源资产的狂热需求，因此尽管原油价格在下跌，但收购价却报得很高。 中海石油值得关注。该公司共有45亿美元可用资金，资产负债状况良好，管理层面临着将2007年产量从去年的1.68亿-1.70亿桶油当量削减到1.62亿-1.70亿桶油当量的压力。该公司在深海勘探方面具有良好的前景，特别是加拿大Husky Energy去年6月在香港以南地区发现了大型气田。不过，这个气田距投产尚需时日。而且，中海石油尚未完全从2005年收购加州联合石油公司(Unocal Corp.)失利的阴影中恢复过来。 法国巴黎银行(BNP Paribas)驻北京分析师布拉德利•维(Bradley Way)表示，中海石油似乎面临压力，因为其收购日程不象国内同行那么紧凑；它所收购的资产也需要相当长的开发时间，这意味着不会影响近期的产量或收益。 David Winning （本文译自《巴伦周刊》） ‖返回顶端‖ 进入首页 ‖ 订阅或退订 ‖ 隐私权保护条例订 ‖ 与我们联系

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