中國的外匯匯率－人民幣升值之壓力
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從此觀之，美國的貿易赤字似乎要歸咎於被大量低估的人民幣，然而事實上，中國對於美國在過去這五年以來所增加的赤字只佔全部的三分之一而已。再者，美國對中國的貿易赤字之所以會增加，其原因是由於中國在2001年加入WTO使其成為裝配產品的主要地點，取代原有的亞洲其他國家，簡而言之，美國所面臨的赤字問題其實只是換湯不換藥而已*3。不過針對匯率方面來看，有些私營部門的經濟學家認為人民幣兌美元的價值可能被低估了10-15%，而美國國會議員則聲稱其值至少被低估了30%，甚至其財政部也有可能將中國烙上貨幣操作者(currency_manipulator)的污名，如此一來國會就可以名正言順的通過保護議案來抵制中國商品。
然而無論是人民幣的升值或是美國可能將對中國商品徵收27.5%的關稅，皆會對其經濟帶來另一面的隱憂。其一是，現今中國大部分出口至美國的商品，如：玩具、鞋子及辦公室設備，如今美國已不再生產，若美國抵制甚至停止向中國購買這些商品，其勢必得從其他較高製造成本的國家進口，不但會波及那些享受便宜物價的消費者，反倒也會使得其赤字問題因此而擴大。其二是，中國的所有出口品有其三分之二來自於其他國家的公司－其中也包括美國的公司，美國若增加關稅，中國便會採取報復的手段以平衡稅*4之方式來對抗美國商品，如此一來中國境內的美商公司就會面臨到其制裁的衝擊。其實美國想採取的這兩項手段皆無法減少其對外赤字，主要是在於其國家的消費過度而儲蓄卻過低的原因。另外，從另一觀點來看，中國的外匯政策近幾年來反倒幫助美國在抑制通膨及升息*5上有著不小的功勞，再者，中國大量的買入美國國庫債也使得其長期債券收益率低於應有的成長*6，換而言之，便宜的人民幣所帶給美國的好處也不少，若美國依舊堅持人民幣升值或是限制中國的進口商品，其將得承受中國拋售美金資產的命運*7。
中國與美國之間的問題皆非無責難之處，為了減少兩者之間的摩擦，當務之急中國應當除了使人民幣更趨於較為彈性的變動外，也應當保護智慧財產權、改善美商於中國市場之進入以及提升中國國內與進口之需求，而美國也須以一些政策來提升其國內的儲蓄金額，如此一來才有較強健的立場來責備中國的外匯政策。
*1.去年七月人民幣兌美元升值了2.1%，之後再微升1%，因此美國政府對於此幅度的調整感到相當失望，不過其上升幅度不大也是由於去年美元走強的緣故，而當時人民幣兌歐元則升值了18%，其貿易加權價值(trade-weighted_value)也在2005年上升了10%。
*2.去年美國對中國的貿易逆差高達兩千零二十億美元，雖然中國對美國擁有大量的貿易順差，但是由於中國從其他亞洲國家進口資本設備及零件，對此些國家卻存在著貿易逆差，也因此中國去年最後的總貿易盈餘一千零二十億美元只佔其對美國盈餘的二分之一而已，不過今年此總貿易缺口將有可能縮減。
*3.中國的出口品已逐漸取代南韓及台灣等國家的出口品，也就是說，美國對其他亞洲國家貿易逆差的下降已轉換成為對中國貿易逆差的上升。
*4.平衡稅(Countervailing_Duty)係指一國對自他國進口的產品，因該產品於產地或輸出國在製造、生產或輸出過程中直接或間接接受補貼，造成外國產品在本國市場銷售的優勢，除課徵一般進口關稅外，復課以相當補貼淨額的特別關稅，謂之平衡稅。－【關稅法第67條】
*5.美國聯邦準備理事會在今年3月28日再度升息一碼，這已是連續第15次的升息，其最新利率來到4.75%，並暗示在五月將會有進一步的升息，不過由於預估美國今年下半年經濟成長可能趨緩，外界認為美國升息已經接近尾聲。
*6.如果中國讓人民幣兌美元快速升值的話，照理來說，中國便會減少對美國國庫債的購買，因而使得其債券收益率上升，如此一來便會加重美國在財務上的負擔。
*7.因為中國對美國存在著強大的貿易順差，因此藉由購買美國國庫債以及美元，試圖減輕其人民幣兌美元升值的壓力。今年2月底大陸外匯存底已達8,536億美元，這是大陸官方首度證實大陸外匯存底超越日本成為世界第一。日本官方公佈2月底的外匯存底為8,501億美元。中國大陸的外匯儲備近年來呈現大幅度增加趨勢，目前外匯存底數額已是2003年的兩倍之多、增長幅度驚人，而其原因主要是外國投資的大量流入與巨額貿易順差所造成。若之後人民幣升值或是減少對美國的貿易順差，其將會拋售美金資產來作為其平衡的機制，到時美元恐將會遭致貶值的命運。
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