413 / 26 - Conmoción en el estrecho de Ormuz: Cómo una guerra en el mar amenaza el orden del petrodólar
Red GeoEcon
Hace veintiséis años, el difunto presidente iraquí Saddam Hussein tomó una decisión que tuvo repercusiones mucho más allá de Bagdad. Decidió fijar el precio de las exportaciones de petróleo de Irak en euros en lugar de dólares estadounidenses, una medida que muchos observadores interpretaron en aquel momento como un acto de desafío simbólico y un intento práctico de aliviar las restricciones financieras impuestas por el régimen de sanciones de Washington.
Si bien este cambio por sí solo no determinó el destino de Irak, sí contribuyó a una confrontación más amplia con Estados Unidos en torno a la soberanía, el poder regional y el control de los mercados energéticos.
Lo que sucedió después es bien conocido. Tras los atentados del 11 de septiembre, Irak fue invadido con el pretexto de poseer armas químicas, biológicas y nucleares. Las investigaciones posteriores no hallaron programas activos de armas de destrucción masiva, y las principales afirmaciones de inteligencia utilizadas para justificar la guerra fueron posteriormente desacreditadas o demostraron ser profundamente erróneas.
La ocupación de Irak, y la posterior ejecución de Hussein, enviaron un mensaje claro a los exportadores de petróleo de la región: los estados que intenten romper el dominio del dólar en el comercio energético se arriesgan a enfrentarse a una presión política y militar abrumadora.
El comercio de energía en yuanes y la erosión de la disciplina del dólar
Durante casi dos décadas, ese mensaje se mantuvo. Pero a medida que las economías emergentes, sobre todo China, aumentaron su peso en la producción y el comercio mundiales, la estructura de los mercados energéticos comenzó a cambiar.
La República Islámica de Irán dio el primer paso. En 2021, Teherán firmó un acuerdo estratégico de 25 años con Pekín y pronto comenzó a vender hasta el 95% de su petróleo en yuanes . Washington consideró que esto representaba un riesgo controlado siempre y cuando la práctica se limitara a Irán. Pero no fue así.
En 2023, un acuerdo entre el gigante energético estatal saudí Aramco y la china Sinopec hizo que hasta el 65% del comercio bilateral de petróleo se liquidara en yuanes. Cada vez más, las transacciones se realizaban utilizando el yuan digital (e-CNY), considerado por muchos como la moneda con mayor potencial para debilitar el dominio del dólar en los sistemas de pago globales.
Ese mismo año, Qatar, uno de los exportadores de gas natural más importantes del Golfo Pérsico, firmó un acuerdo a largo plazo de gas natural licuado (GNL) con PetroChina. Una vez más, se ignoró el dólar.
Para 2025, una serie de acontecimientos inquietaban a Washington. El príncipe heredero saudí Mohammed bin Salman (MbS) seguía posicionando al reino como un " estado clave " entre la Casa Blanca y las potencias BRICS, en un intento por obtener influencia en un orden mundial cambiante.
Los Emiratos Árabes Unidos se consolidaron como un centro bancario corresponsal para el comercio entre Irán y China, al tiempo que avanzaban hacia su ingreso en los BRICS. Riad, por su parte, se encontraba a las puertas de la organización.
Catar siguió una trayectoria similar. Mientras tanto, el eje Ankara-Doha profundizó su cooperación, ya que ambas capitales buscaban una mayor influencia regional. Estos cambios se reflejaron en las iniciativas del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG). Baréin, los Emiratos Árabes Unidos, Kuwait, Catar, Arabia Saudita y Omán se reunieron con China y la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN), lo que evidencia una expansión del panorama económico euroasiático.
La estrategia de contención energética de Washington
Para Estados Unidos, la alerta amarilla se tornaba rápidamente roja. La última Estrategia de Seguridad Nacional reflejaba prioridades cada vez más neomercantilistas. Venezuela se convirtió en el primer objetivo. Mediante una combinación de presión e intervención, Washington buscaba asegurar las rutas de suministro de crudo al tiempo que reafirmaba su pretensión de primacía hemisférica. Al hacerlo, también interrumpió una arteria energética clave para la economía china.
Irán, sin embargo, se mantuvo desafiante. La presión externa y los intentos de provocar disturbios internos no lograron causar el colapso del régimen.
El 28 de febrero, Estados Unidos e Israel lanzaron ataques partiendo de la premisa de que Irán sería sometido rápidamente. Para el día 25 de la guerra, esa expectativa ya se había desvanecido. Los combates continuaron y se extendieron por todo el Golfo Pérsico.
La estrategia de Teherán de extender la confrontación al Golfo Pérsico ha impuesto crecientes costos económicos a Washington y sus aliados. Las consecuencias van más allá de las interrupciones en las cadenas de suministro de petróleo crudo. Las repercusiones ya se perciben en las finanzas, el comercio y la producción industrial a nivel mundial.
La interrupción del estrecho de Ormuz y la reacción en contra de los aliados de Estados Unidos.
Entre el 20 y el 38 por ciento del comercio mundial de crudo transita por el estrecho de Ormuz. Hoy en día, los flujos se han reducido a un goteo, a pesar de que Irán no ha declarado formalmente el cierre de la vía marítima .
La magnitud de la interrupción es alarmante. En 2025, aproximadamente 20 millones de barriles diarios (bpd) de crudo y productos refinados transitaban por el estrecho. En 2024, casi una quinta parte de los envíos mundiales de GNL se realizaban por la misma ruta.
Los analistas advierten que una grave interrupción del transporte marítimo en el Golfo Pérsico podría reducir en varios millones de barriles diarios el suministro mundial, lo que llevaría la producción a niveles no vistos desde crisis de mercado anteriores.
La recuperación parcial de la producción estadounidense, rusa y kazaja podría compensar algunas pérdidas, pero el desequilibrio sigue siendo grave.
La ironía reside en que, desde los primeros días de la operación lanzada por la alianza para derrocar al gobierno de Irán, el mayor daño de la guerra se ha infligido a los aliados de Estados Unidos, lo que demuestra los erróneos cálculos de la Casa Blanca.
India, Japón, la República de Corea, Taiwán y Tailandia se encuentran entre los países más expuestos. Japón importa alrededor del 90% de su crudo de Asia Occidental, gran parte del cual transita por el estrecho de Ormuz. Corea del Sur obtiene aproximadamente el 70% de su petróleo de la región, y más del 95% transita por dicho estrecho.
El primer ministro indio, Narendra Modi, ha recibido críticas internas tras su visita a Tel Aviv antes de la guerra. La disposición de Rusia a aumentar las exportaciones de petróleo a la India ha aliviado en parte la presión. Sin ese apoyo, la situación podría haberse deteriorado rápidamente.
Japón convocó una reunión de emergencia sobre política monetaria ante el recrudecimiento de la turbulencia en los mercados. Los funcionarios debatieron la posibilidad de vender más de 600.000 millones de dólares en activos estadounidenses para estabilizar los mercados internos.
Seúl se enfrenta a un dilema igualmente complejo. Su base industrial, orientada a la exportación, depende en gran medida de la energía importada. Incluso los principales conglomerados chaebol se enfrentan ahora a la incertidumbre sobre la sostenibilidad de su producción.
Buscando a toda prisa rutas alternativas y soluciones de suministro frágiles.
Los productores regionales están intentando contener las consecuencias. Arabia Saudita, el mayor productor de la OPEP, ha intentado redirigir las exportaciones a través del oleoducto SUMED de Egipto .
Irak, aislado de su principal canal de exportación a través de Basora, detuvo la producción en el yacimiento de Rumaila Sur. El ministro de Petróleo iraquí, Hayan Abdulghani, anunció el 12 de marzo que se podrían desviar hasta 200.000 barriles diarios mediante envíos en buques cisterna a través de Turquía, Siria y Jordania, lo que podría ampliar la capacidad de exportación del norte hasta en 450.000 barriles diarios.
Ante la creciente presión, el Gobierno Regional del Kurdistán aprobó el plan. Sin embargo, la viabilidad de estos envíos depende en gran medida de si los ataques con misiles y drones iraníes tienen como objetivo la infraestructura energética iraquí.
Los mercados financieros se tambalean mientras las economías del Golfo se preparan para una contracción.
Los mercados reaccionaron con rapidez una vez que quedó claro que el conflicto podría extenderse por toda la región. El 4 de marzo, las bolsas asiáticas se desplomaron: Shanghái perdió casi un uno por ciento, el Nikkei japonés cayó más de un tres por ciento, el KOSPI coreano descendió más de un 12 por ciento y el Hang Seng de Hong Kong bajó un dos por ciento. Las bolsas europeas registraron modestas ganancias, mientras que los mercados estadounidenses abrieron inicialmente al alza.
Los analistas han advertido recientemente que las pérdidas en bolsa aún no reflejan la magnitud de la interrupción en el suministro energético mundial, lo que sugiere correcciones más profundas en el futuro.
En los mercados del Golfo, los ataques con drones iraníes contra una importante terminal petrolera en Fujairah sacudieron la confianza de los inversores. Si bien las operaciones se reanudaron posteriormente, la incertidumbre persistió. El índice de referencia de Dubái cayó un 1,7%, lastrado por un fuerte desplome de las acciones de Emaar Properties. Desde el inicio de las hostilidades, el índice ha perdido aproximadamente una quinta parte de su valor de mercado.
La capitalización bursátil de Abu Dabi se redujo en más de 77.000 millones de dólares. El principal índice bursátil de Catar también descendió, con una caída del dos por ciento en las acciones del gigante bancario regional QNB.
El banco de inversión Goldman Sachs advierte que el cierre prolongado del estrecho de Ormuz podría provocar contracciones del PIB de Qatar y Kuwait de hasta un 14% este año, su peor caída desde la Guerra del Golfo a principios de la década de 1990. Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos podrían verse algo mejor gracias a rutas de exportación alternativas , pero aun así se enfrentan a descensos económicos de entre el tres y el cinco por ciento.
Los sectores energéticos se ven beneficiados a medida que los precios se disparan más allá de Asia Occidental.
Un puñado de productores se beneficiarán. Rusia encabeza la lista. Las restricciones a sus exportaciones de energía se están flexibilizando gradualmente, mientras que el fortalecimiento de sus lazos con China y la renovada demanda de la India impulsan sus ingresos. Incluso la UE debate ahora cómo sortear sus propios embargos.
Otros posibles beneficiarios son los productores del Mar del Norte, Noruega y el Reino Unido, Canadá, rico en gas de esquisto, Venezuela, con gran riqueza en recursos naturales, y los propios Estados Unidos. Australia y Brunéi también podrían obtener beneficios.
Los precios del petróleo han experimentado fuertes fluctuaciones. Tras una caída del 11% el 23 de marzo, el temor a una escalada del conflicto impulsó al crudo Brent de nuevo hacia los 104 dólares por barril, muy por encima de los 72 dólares registrados antes de la guerra. Por lo tanto, los productores fuera de Asia Occidental están en posición de obtener beneficios extraordinarios.
Petrodólares, deuda y el motor oculto de las finanzas globales
Los exportadores de petróleo del Golfo hacen mucho más que suministrar hidrocarburos. Generan la liquidez que impulsa las finanzas globales. El reciclaje de petrodólares sustenta los mercados de bonos desde Londres y Nueva York hasta Fráncfort y Tokio.
Este flujo constante de capital ha permitido a las economías occidentales, fuertemente endeudadas, obtener préstamos con relativa facilidad. Tan solo la deuda pública estadounidense ha alcanzado los 39 billones de dólares, y se prevé que este año se soliciten otros 5 billones de dólares en préstamos.
La volatilidad del mercado desde el estallido de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán refleja la creciente preocupación sobre si esta arquitectura financiera podrá perdurar.
La incertidumbre del mercado desafía la lógica de los activos refugio.
Por lo general, las crisis geopolíticas empujan a los inversores hacia el oro y otros activos refugio tradicionales. Esta vez, la tendencia se ha roto. Durante las dos primeras semanas de conflicto, el S&P 500 cayó casi un cuatro por ciento, el Nasdaq perdió un tres por ciento, el oro bajó un 5,5 por ciento y la plata se desplomó más de un 13 por ciento.
Parte de la explicación reside en las presiones de liquidez . El aumento de los precios del petróleo ha obligado a los participantes del mercado a vender oro para cubrir los costos energéticos. Al mismo tiempo, la incertidumbre sobre la agresividad con la que los bancos centrales, en particular la Reserva Federal, endurecerán su política monetaria ha afectado negativamente a los metales preciosos.
El fortalecimiento del índice del dólar complica aún más la situación. Para los defensores de la visión económica "Make America Great Again" (MAGA), que se basa en tasas de interés bajas y un dólar más débil para sostener la reactivación industrial y la refinanciación de la deuda, la tendencia actual es profundamente inquietante.
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