1451 / 25 - Oro: ¿Qué hay detrás del auge? ( Michael Roberts )
Red GeoEcon
Oro: ¿Qué hay detrás del auge?
Michael Roberts [*]
Esta semana, el precio del oro en dólares estadounidenses alcanzó los 4.000 dólares por onza troy [1 onza troy = 31,103 gramos]. Este es un máximo histórico (al menos en dólares nominales). Pero incluso este máximo parece estar a punto de ser superado, ya que el banco de inversión Goldman Sachs pronostica 4.900 dólares por onza para finales de año. Y el precio del oro en otras divisas principales también ha ido en aumento.
¿Qué hay detrás de este aumento sin precedentes? ¿Y es importante? Antes de responder a estas preguntas, recordemos el papel del oro en las economías capitalistas. Las economías capitalistas son economías monetarias. Los capitalistas emplean a trabajadores para producir bienes y servicios que se venden en el mercado con fines de lucro. Pero los bienes y servicios no se intercambian entre sí mediante un sistema llamado trueque. En cambio, históricamente, se han elegido diferentes mercancías para que sean universalmente aceptadas como dinero, es decir, como medio de intercambio, unidad de cuenta en las transacciones y depósito de valor.
El oro se convirtió con el tiempo en esta mercancía universal, es decir, la mercancía dinero. Era ideal porque no era perecedero, sino lo suficientemente maleable como para transformarse en monedas para el intercambio o en lingotes para la acumulación; y era aceptado en todas partes. Como afirmó Marx: «La verdad de la proposición de que “aunque el oro y la plata no son dinero por naturaleza, el dinero es oro y plata por naturaleza” se demuestra por la idoneidad de las propiedades físicas de estos metales para las funciones del dinero».
El oro era la principal mercancía monetaria incluso antes de que el sistema de producción capitalista se consolidara en las principales economías. Sin embargo, pronto dominó el sistema monetario y cambiario bajo el capitalismo. Se convirtió en la medida fiable de valor. Sin embargo, a medida que el capitalismo expandía la producción a nuevas cotas, no había suficiente oro ni monedas de oro para respaldar el creciente flujo de transacciones. Se hizo necesario crear "monedas fiduciarias" , es decir, monedas o billetes de papel (o ahora principalmente depósitos bancarios) emitidos por bancos o gobiernos, que podían crearse sin límite para satisfacer el crecimiento de la producción de bienes y servicios.
Los gobiernos comenzaron a controlar la oferta monetaria (no la demanda) y, por lo tanto, podían "obligar" a la gente a aceptar la moneda nacional en lugar del oro. Para evitar que las monedas fiduciarias se desviaran del oro como valor universal, las monedas nacionales generalmente estaban vinculadas al oro a un precio fijo: el llamado patrón oro. Los comerciantes podían entonces confiar en el valor de la moneda nacional, mientras que las transacciones internacionales de exportación e importación de bienes y servicios seguían siendo liquidadas por el propio oro para cualquier desequilibrio.
En el siglo XX, el capitalismo se volvió globalmente dominante, y las monedas fiduciarias reemplazaron en gran medida al oro como medio de intercambio, incluso en transacciones internacionales y como reserva de valor en manos de corporaciones, bancos y gobiernos. Las reservas de divisas pasaron a estar principalmente en la moneda fiduciaria nacional dominante, el dólar estadounidense, relegando el oro a un segundo plano. El fin del oro como forma principal de dinero, o incluso como el estándar definitivo de valor, llegó con la decisión del gobierno estadounidense en la década de 1970 de dejar de intercambiar dólares por una cantidad fija de oro. El patrón oro fue abolido y reemplazado por el "patrón dólar " .
El oro continuó manteniéndose en las reservas de los gobiernos nacionales, pero se convirtió principalmente en un activo financiero, como las acciones o los bonos corporativos, en lugar de "dinero". Se convirtió en "capital ficticio" especulativo que los inversores podían comprar o vender para obtener ganancias de capital; más dinero a partir del dinero. Sin embargo, el oro nunca perdió su papel histórico en los memes capitalistas, es decir, como mercancía universal o dinero aceptable para todos. Así, en períodos en que el valor de las monedas fiduciarias parecía estar "devaluado", los acaparadores recurrieron al oro. El oro se convirtió en el activo financiero a conservar si la moneda fiduciaria global dominante, es decir, el dólar estadounidense, comenzaba a debilitarse. Se estaba convirtiendo en una reliquia de un pasado bárbaro.
Se han producido varios aumentos repentinos en el precio del oro (medido en la principal moneda fiduciaria, el dólar). Si las economías parecen estar entrando en recesión; si la inflación aumenta drásticamente; si existe riesgo de colapso financiero, todas estas crisis en la producción capitalista implicarían una devaluación de la moneda nacional y, a nivel internacional, del dólar. Por lo tanto, el oro se convierte en una alternativa atractiva a la moneda oficial. Si las empresas, los particulares y otros gobiernos ya no pueden confiar en el dólar para mantener su poder adquisitivo de bienes y servicios, comienzan a vender dólares por oro.
Esta vez, el precio del oro subió tan rápidamente debido a varios factores. En primer lugar, la inflación regresó con fuerza tras la recesión pandémica. La aceleración de la inflación significó que el rendimiento real (interés) de las monedas fiduciarias disminuyó, incluso cuando los bancos centrales aumentaron sus tasas de interés de política monetaria. El oro no genera intereses, pero al mantenerse bajo el rendimiento real del "dinero", el oro se volvió más atractivo como activo financiero.
Luego llegó Trump. Sus rabietas arancelarias generaron una enorme incertidumbre sobre el comercio mundial y, en particular, sobre qué sucedería con la economía estadounidense. Y no estaba claro cuáles eran las intenciones de la administración Trump: ¿querían que el dólar estadounidense se mantuviera fuerte para mantener estables los precios de las importaciones o que se debilitara para impulsar las exportaciones estadounidenses? Por lo tanto, el oro se volvió aún más atractivo. El valor del dólar estadounidense frente a otras monedas cayó más del 10% en los primeros seis meses de la presidencia de Trump.
Pero otra razón para el aumento del oro es que el metal es visto como una cobertura contra las medidas arancelarias de Trump, por lo que muchos bancos centrales en las llamadas economías emergentes (el Sur Global), frente al aumento de los aranceles estadounidenses, han decidido aumentar sus reservas de oro a medida que el dólar se ha vuelto menos necesario en el comercio internacional.
La especulación financiera cobra impulso. Al igual que el vertiginoso aumento del precio en dólares de criptomonedas como Bitcoin, el oro es otra forma de inversión de capital ficticia. El miedo a perderse algo (FOMO, por sus siglas en inglés) es una característica clásica de la especulación financiera, y el oro, junto con Bitcoin (el mercado bursátil estadounidense vuelve a alcanzar máximos históricos), está a la cabeza de este fenómeno.
¿Dónde termina todo esto? Primero, termina si el dólar estadounidense no sigue cayendo; de hecho, desde julio, el índice del dólar frente a otras monedas se ha estabilizado en un nivel cercano a su promedio histórico.
En segundo lugar, esta vez, esto terminará si la economía mundial entra en recesión. Esto acabaría con la inflación y, por lo tanto, impulsaría el dólar. En recesiones, el precio del oro puede subir como activo que se puede conservar (atesorar) durante las crisis, a la espera de tiempos mejores. Pero en su auge actual, el oro se ve cada vez más impulsado por la demanda especulativa. Esta especulación colapsará en una recesión, al igual que los precios de las acciones, el bitcoin y el oro.