Bảng Giá Yuanta

0 views

Skip to first unread message

Gauthier Zitnik

unread,

Aug 3, 2024, 11:56:01 AM8/3/24

to preggenmetechs

Việc nới room ngoại c thể sẽ chưa diễn ra ngay, nhưng đy l thng tin tch cực. Chuyn gia Yuanta Việt Nam kỳ vọng trong năm 2023, sẽ c nhiều hơn cc đợt bn cổ phần trong ngnh ngn hng.

Với ACB l ngn hng c chất lượng ti sản vững chắc v ACB khng đầu tư vo tri phiếu doanh nghiệp, lun nằm trong top 3 bảng xếp hạng CAMEL của Yuanta Việt Nam. Hiện ACB đang giao dịch tương ứng P/B 2023 đạt 1,0x v ACB xứng đng với mức định gi cao hơn so với ngnh nhờ kết quả kinh doanh hiệu quả v chất lượng ti sản vững chắc.

Cc thnh phần của CAMEL được chấm điểm từ 1 đến 5, trong đ 1 l mức đnh gi tốt nhất, cn 5 l tệ nhất. Những ngn hng c số điểm cng thấp cng được đnh gi cao, trong khi số điểm từ 3 trở ln cần phải xem xt cẩn trọng.

Ngoi thang đnh gi CAMEL, cc tổ chức xếp hạng cn sử dụng CAMELS, với chữ S thể hiện cho mức độ nhạy cảm với rủi ro thị trường (Sensitivity to market risk).

Trong qu II/2023, cc nh phn tch tại Yuanta tiếp tục đnh gi Vietcombank v ACB l hai ngn hng dẫn đầu trong bảng xếp hạng CAMEL tại Việt Nam. Cả hai đều c tỷ trọng sở hữu tri phiếu doanh nghiệp rất thấp (Vietcombank) hoặc hon ton khng c (ACB), gip giảm rủi ro về chất lượng ti sản. Ngoi ra Vietcombank cn c tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 386%, tăng 68 điểm % so với đầu năm v đạt mức cao nhất ton ngnh.

Nhờ kết quả trn, Vietcombank đ vượt qua ACB để giữ vị tr thứ nhất trong thang đnh gi CAMEL vo qu II/2023. Thứ hạng của những vị tr cn lại trong Top 5 khng c sự thay đổi. Đứng ở vị tr thứ ba l Techcombank, kế đến l MB v Sacombank.

Thng qua thang đnh gi CAMEL, theo Yuanta, cc ngn hng cần phải tăng cường nguồn vốn để đảm bảo sự pht triển bền vững. Cc nh phn tch kỳ vọng một số nh băng như Vietcombank hay BIDV sẽ pht hnh cổ phần để huy động vốn từ nh đầu tư nước ngoi trong năm 2024 để cải thiện mức an ton vốn.

Yuanta cũng cho biết một số ngn hng đ giảm chi ph trch lập dự phng nhằm tăng lợi nhuận trong qu II. Theo cc nh phn tch, mặc d Thng tư 02/2023/TT-NHNN gip giảm nợ xấu trn bo co v p lực trch lập dự phng nhưng lại khng giải quyết được gốc rễ của cc khoản nợ xấu.

Việc c khoản mục li dự thu cao v gia tăng c thể dẫn đến suy giảm lợi nhuận nếu ngn hng khng thể thu hồi được trong tương lai. Trung bnh tỷ lệ li dự thu trn tổng ti sản của 27 ngn hng nim yết l 1,16%.

Như thường lệ, Vietcombank, Techcombank, ACB v MB vẫn giữ vị thế TOP 4 trong bảng xếp hạng CAMEL Qu 4/2022 của Yuanta. ACB v Vietcombank tiếp tục c chất lượng ti sản ổn định thể hiện qua tỷ lệ nợ xấu (NPL) thấp v tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) cao. Cụ thể, hai ngn hng ny khng/hoặc gần như khng đầu tư vo tri phiếu doanh nghiệp, điều ny sẽ tạo niềm tin cho cc nh đầu tư trước những lo ngại lin quan đến tri phiếu doanh nghiệp.

Thu nhập li rng của ton ngnh qu 4/2022 tăng đ 2% so với qu trước v tăng 25% so với cng kỳ, đạt 113 nghn tỷ đồng. Thu nhập li rng cả năm l 427 nghn tỷ đồng tăng 23%. Bin li rng (NIM) trn bnh qun tổng ti sản l 3,83% (tăng 19 điểm cơ bản) trong năm 2022. Dự bo tỷ lệ NIM c khả năng bị thu hẹp trong nửa đầu năm 2023 do chi ph huy động vốn tăng cng với việc tỷ lệ quy định về sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung v di hạn giảm, cũng như tốc độ tăng của li suất cho vay thấp hơn li suất huy động.

Yuanta cho rằng, cần ch đến chất lượng ti sản của cc ngn hng trong năm 2023, v nợ xấu c thể sẽ gia tăng lin quan đến ngnh bất động sản. Cc ngn hng c tỷ lệ LLR thấp c thể cần tăng cường trch lập dự phng để bị cho việc giảm chất lượng ti sản c thể xảy ra. Ngược lại, cc ngn hng c tỷ lệ LLR cao, đặc biệt l Vietcombank (317%) v tỷ lệ NPL thấp (chỉ 0,68%) sẽ linh hoạt trong việc giảm trch lập dự phng để tăng lợi nhuận trong năm 2023.

Đy l một phương php phn tch tnh hnh hoạt động v rủi ro của ngn hng. Cụ thể, CAMEL l viết tắt chữ ci đầu tiếng anh của 5 chỉ tiu: [C]apital Adequacy (Mức độ an ton vốn), [A]sset Quality (Chất lượng ti sản), [M]anagement (Quản trị), [E]arnings (Thu nhập), [L]iquidity (tnh thanh khoản).

Theo Yuanta, Vietcombank v ACB vẫn giữ vững hai vị tr đầu trn bảng xếp hạng CAMEL trong Qu 2/2023. Cả hai ngn hng đều c tỷ trọng sở hữu tri phiếu doanh nghiệp rất thấp (Vietcombank) hoặc khng sở hữu tri phiếu doanh nghiệp (ACB), điều ny lm giảm rủi ro về chất lượng ti sản.

Yuanta cho rằng Vietcombank l ngn hng c chất lượng tốt nhất Việt Nam, xứng đng với mức định gi cao hơn cc ngn hng. Vietcombank c chi ph huy động vốn thấp nhất trong ngnh phần lớn nhờ vo lợi thế tiền gửi khng k hạn, với tổng tiền gửi CASA cao nhất trong 27 ngn hng nim yết v chiếm 23% thị phần. Vietcombank cũng sở hữu tỷ lệ dự phng bao nợ xấu (LLR) cao vượt trội, cho thấy c dư địa để giảm chi ph dự phng v tăng lợi nhuận trong tương lai.

ACB l ngn hng đứng thứ 2 trong bảng xếp hạng CAMEL do Yuanta tnh ton. Nh băng ny được đnh gi c chiến lược quản l rủi ro thận trọng. Nhn chung, rủi ro chất lượng ti sản đối với ACB tương đối thấp do khng sở hữu tri phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu thấp v chiến lược thận trọng (98% khoản vay của ACB được đảm bảo với tỷ lệ cho vay trn gi trị ti sản (LTV) chỉ 54%).

MB đứng thứ 4 trong bảng xếp hạng. Đy l ngn hng c tỷ lệ CASA cao nhất ton ngnh, ở mức 37,1%, gip MB duy tr NIM ở mức cao. Nhm phn tch dự bo CASA sẽ tăng 38% trong năm 2024 do li suất tiền gửi giảm dẫn đến sức hấp dẫn của tiền gửi c kỳ hạn. MB cũng c thể cải thiện tỷ lệ NIM bằng cch chuyển hướng tập trung nhiều hơn vo cho vay bn lẻ. Yuanta kỳ vọng cho vay bn lẻ sẽ tăng dần v chiếm 50% tổng dư nợ của MBB trong năm 2025.

Với Sacombank, Yuanta kỳ vọng qu trnh ti cơ cấu sẽ hon tất trong năm nay. Theo đ, dự bo Sacombank sẽ khng cn phải trch lập dự phng cho tri phiếu VAMC trong năm 2024 do ngn hng sẽ trch lập dự phng cho ton bộ cc ti sản tồn đọng ny trong năm nay.

HDBank c tiềm năng sẽ thon tất thương vụ bancassurance độc quyền vo cuối năm 2023 hoặc đầu năm 2024, tạo động lực tăng trưởng cho ngn hng. HDBank được đnh gi c dư địa để mở rộng tăng trưởng tn dụng do 1) Tỷ lệ LDR thấp ở mức 67,8% so với mức trần của NHNN l 85%, 2) HDBank sẽ được cấp hạn mức tn dụng cao hơn ngnh do tham gia ti cơ cấu một ngn hng yếu km, v 3) kỳ vọng về sự phục hồi của nền kinh tế trong cuối năm 2023 v 2024.

HDBank cũng cn dư địa để cải thiện NIM bằng cch tăng tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung vi di hạn. Hiện tại, tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung vi di hạn của HDBank chỉ ở mức 7,4% tại thời điểm cuối qu 1/2023, thấp hơn nhiều so với mức trần của NHNN l 34%. NHNN c kế hoạch giảm mức trần ny xuống 30% từ thng 10/2023. Tuy nhin, thay đổi ny sẽ khng ảnh hưởng đến HDB do tỷ lệ ny đang ở mức thấp. Thay vo đ, HDB c thể tăng tỷ lệ ny trong khi cc ngn hng khc đang chịu p lực phải giảm tỷ lệ ny, v nếu điều đ xảy ra sẽ gip hỗ trợ NIM của HDBank.

Một số ngn hng thậm ch cn giảm chi ph trch lập dự phng để tăng lợi nhuận trong qu 2. Mặc d Thng tư 02/2023/TT-NHNN gip giảm nợ xấu trn bo co v p lực trch lập dự phng nhưng khng giải quyết được vấn đề gốc rễ của cc khoản nợ xấu; điều đ cần một sự cải thiện thực sự về thu nhập của những người đi vay đang gặp kh khăn cũng như của ton nền kinh tế. V vậy, quan điểm của Yuanta l cc ngn hng cần c chiến lược thận trọng bằng cch trch lập dự phng cho cc khoản nợ xấu tiềm ẩn dựa theo thực tế, bất kể cc chnh sch hỗ trợ như thế no. Nhm phn tch cho rằng cc ngn hng c tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) cao cho thấy chất lượng ti sản vững chắc v c khả năng để xử l cc khoản nợ xấu tiềm ẩn. Về mặt ny, Vietcombank vượt trội với tỷ lệ LLR l 386%.