NBM Amstelland, Heijmans of VWS?
Marloes Timmermans
Ze hebben drie dingen met elkaar gemeen:
Ze bouwen, het zijn small Caps en ze zijn alle drie ondergewaardeerd.
Lees op deze pagina een volledig bericht met technische analyse grafieken,
links, koers/winst verhoudingen. http://www.beurs-in-bedrijf.com/1juni.htm
In deze onzekere tijden zijn cyclische waarden minder aan te bevelen dan
defensieve waarden. De categorie cyclische waarden krijgt momenteel een
houden advies van ons. Toch biedt een van de sectoren in deze categorie
perspectieven: de bouwsector en met name drie ondernemingen, te weten: NBM
Amstelland, Heijmans en Volker Wessels Stevin. Het gros van de bouwbedrijven
richt zich merendeels op de stabiele Nederlandse markt. De gevoeligheid voor
negatieve buitenlandse invloeden is daarmee in de bouwsector geringer dan in
vele andere sectoren. Wij denken dat de consolidatie binnen de sector nog
niet is afgerond, en dat we nog heel wat overnames tegemoet zien. Heijmans
kwam bijvoorbeeld vandaag naar buiten met het nieuws dat de onderneming
verwacht overeenstemming te bereiken over de overname van het uitvoerend
bouwbedrijf van BBF Bouw en aannemingsmaatschappij BV in Leeuwarden.
NBM Amstelland:
De grootste Nederlandse groep in bouwstoffen en -materialen. Op één na
grootste exploitant van Gamma en Karwei bouwmarkten. Top-3 posities in de
bouwmaterialenindustrie, betonmortelproductie en cementhandel en -logistiek.
De nummer twee in de ontwikkeling van woningen(marktaandeel 8%) en NBM staat
in de top-5 van ontwikkelingsmaatschappijen van commercieel vastgoed.
Vooruitzicht:
De netto winst over 1998 steeg met 75% tot 79 miljoen euro en bleef daarbij
achter bij onze verwachtingen. De omzetstijging van 34% tot 2,4 miljard euro
is onder andere te danken aan de acquisities van Wilma. De eigen
activiteiten lieten een lichte omzetstijging zien als gevolg van een
selectiever beleid bij het aannemen van projecten om de marges te
verbeteren, diverse reorganisaties en de zwakke markten voor beton en
industriele bouw. NBM verwacht dat 1999 een goed jaar zal zijn waarin de
integratie van activiteiten in een plattere concernstructuur een nieuwe fase
voor de onderneming inluidt. Het bedrijf verwacht voor het lopende jaar een
toename van omzet en resultaat, alsmede van de (fully diluted) winst per
aandeel. De dominante positie van NBM op het gebied van bouwmaterialen
gecombineerd met de schaalvoordelen door de acquisitie van Wilma zorgt tot
aan 2001 voor een gemiddelde groei van de winst per aandeel van 12%. Kopen!
Heijmans:
Heijmans levert producten en diensten op het gebied van de bouwnijverheid en
aanverwante industrieën. De onderneming onderscheidt zich in de markt door
een sterk regionaal netwerk en een brede activiteitenportfolio, die het
mogelijk maken alle bouwactiviteiten op iedere plaats in Nederland en
omringende landen aan te bieden. Door de overname van BBF bouw te Leeuwarden
wil de onderneming zijn positie op het gebied van utiliteitsbouw versterken
en ziet in BBF een kans tot versterking van zijn activiteiten in
Noord-Nederland. BBF Bouw behaalde vorig jaar een omzet van 45 miljoen euro.
Dit komt neer op 3% van de omzet van Heijmans. De overname zal met
terugwerkende kracht per 1 januari worden verwerkt. BBF Bouw is vooral
actief in de utiliteitsbouw (bouw van o.a. kantoren) in het noorden van het
land. De overname is een stap op weg naar landelijke dekking. Doordat BBF
vooral een leverancier is van bouwcapaciteit schatten wij de operationele
marge van BBF in op slechts 1.5%. De huidige operationele marge van Heijmans
bedraagt 4.3. De afgelopen maanden heeft de bouwer drie bedrijven
overgenomen (Van Lee, Van Zwol en Nederveen). De overnames zullen zorgen
voor winstgroei in 1999. Dit jaar moet winstgroei vooral komen uit
omzetstijging en niet zozeer margeverbetering. Deze margeverbetering zal de
komende jaren behaald moeten worden uit integratie van de overgenomen
bedrijven, onder meer op het gebied van IT, back office en de inkoop van
bouwmaterialen.
Vooruitzicht:
De orderportefeuille van de beide divisies in de sector is goed gevuld. Voor
1999 wordt een autonome omzetgroei voorzien van 5%. De acquisities van B.V.
Heibedrijf J. Nederveen in Krimpen aan de Lek, Funderingstechnieken J.
Nederveen BV te Rotterdam (omzet bijna ƒ 30 miljoen) en Verenigde Bedrijven
Van Lee in Veghel (omzet ƒ 150 miljoen) zijn per 1 januari geëffectueerd. De
winst per gewoon aandeel zal met tenminste 10% toenemen ten opzichte van de
winst per aandeel over 1998. Voor de langere termijn is de doelstelling
opwaarts bijgesteld tot een omzet van circa ƒ 4 miljard in het jaar 2002.
Een goed vooruizicht! Kopen.
Koninklijke Volker Wessels Stevin:
Koninklijke Volker Wessels Stevin is een ondernemend Nederlands bouwconcern
dat zich richt op de ontwikkelende en uitvoerende bouw, infrastructuur en
daaraan gerelateerde activiteiten in Nederland en daarbuiten. Elke
werkmaatschappij functioneert in de markt als een zelfstandige onderneming
met in principe een eigen winst- en omzetverantwoordelijkheid. Volker
Wessels Stevin is actief in het ontwikkelen, realiseren en beheren van
projecten en wil zich daarin onderscheiden door een inventieve aanpak,
kwaliteitsbewustzijn, professionaliteit en betrouwbaarheid.
Vooruitzicht:
De onderneming, het resultaat van een fusie in 1997, poogt in te spelen op
de aantrekkende markt voor multidisciplinaire projecten, waar de marges
interessant zijn. Uit de resultaten van 1998 blijken al de eerste
fusievoordelen. Wij voorzien verder verbeterende marges en een groei van de
winst per aandeel in de periode 1999/2001 van tenminste 12% op jaarbasis.
Sedert het dieptepunt van februari 1999 is het aandeel reeds 44 procent
gestegen, maar wij voorzien een verdere outperformance. Kopen!
Tot slot
De bouw kan als laatcyclisch bestempeld worden. In de periode van
hoogconjunctuur worden bouwplannen in gang gezet, bij een teruggaande lijn
lopen de bouwactiviteiten nog een tijd door. Pas na enige tijd krijgt de
sector te maken met verminderde investeringen. In Nederland verwachten we
dat de gevolgen van een teruggang in economische groei voor de bouwsector
beperkt zullen blijven door de compenserende werking die uitgaat van de
infrastructurele projecten die in gang zijn gezet. Tevens wijzen wij erop
dat de waardering van de sector laag is ten opzichte van zijn historische
waardering. Op basis van de huidige waarderingen zijn wij positief gestemd
over de Nederlandse bouwsector.
De analisten
Beurs-in-Bedrijf.Com - Online Financeweb -
________________________________________________
Soevershemstraat 30, 6525 SW Nijmegen, Nederland
Tel. +31 (0)24-3557497 / Fax. +31 (0)24-3557497
Mobiel: 06-21523223
Website: http://www.beurs-in-bedrijf.com
Email: in...@beurs-in-bedrijf.com
________________________________________________
De informatie in deze publikatie is mede ontleend aan door ons betrouwbaar
geachte bronnen.
Voor de juistheid en volledigheid van genoemde feiten, meningen,
verwachtingen en de uitkomsten daarvan kunnen wij echter niet instaan. Er
wordt uitgegaan van een gemiddelde risico acceptatie en een belegging in
aandelen.
Marcel Joosten
Wat vindt je van Ballast Nedam ?
Groeten, Marcel Joosten.
Martijn
Martijn.
--
-----------------------------------------------------------|
Verwijder REMOVE. uit mijn e-mail adres voor al uw vragen, suggesties
en/of opmerkingen.
"Pray you find it, before it finds you."
--------------------------------------------------------------|
Marcel Joosten heeft geschreven in bericht
<7j5bcu$19ttq$1...@reader3.wxs.nl>...
>>NBM Amstelland, Heijmans of Volker Wessels Stevin?
>
>
Teun Hilberts
Teun
Marcel Joosten
Waarom Boskalis en geen Ballast Nedam ?
Naar mijn persoonlijke visie is Ballast Nedam op dit moment goedkoper
dan Boskalis. Voorts hebben ze naast baggeren ook nog andere
acitiviteiten, zoals utiliteitsbouw en woningbouw. Dat spreidt het risico.
En natuurlijk zijn er maar weinig beursfondsen met een zo hoog
divident-rendement.
>Martijn.
Groeten, Marcel Joosten.
Martijn
voor de boeg. De winst zal aanmerkelijk hoger worden dan die van '98, port.
zeer goed gevuld voor de komende tijd. Afgezien van k/w en div.rend moet je
toch voor Boskalis kiezen. De lage k/w van BN is tenslotte niet voor niets,
hierdoor neemt het div.rend toe (een bedrijf zal niet snel besluiten to een
lager div.).
Martijn.
--
-----------------------------------------------------------|
Verwijder REMOVE. uit mijn e-mail adres voor al uw vragen, suggesties
en/of opmerkingen.
"Pray you find it, before it finds you."
--------------------------------------------------------------|
Marcel Joosten heeft geschreven in bericht
<7j6nr8$1bua8$1...@reader3.wxs.nl>...