Optiestrategie; short op de AEX
PEB
over te weinig (liquide) middelen beschikt. En ook niet als je onvoldoende
tijd hebt om voortdurend de koersontwikkeling in de gaten te houden, opdat
je tijdig jouw posities kunt 'coveren' of doorrollen wanneer de koers
grenswaarden dreigt te doorbreken. Toch wordt het schrijven van opties door
menigeen als een 'winning game' beschouwd.
Wat te zeggen van de volgende strategie op de AEX index (middenkoers 23/10):
- Buy 2 calls dec 950 70.00 +/+ 14.000
- Sell 2 calls dec 960 65.00 -/- 13.000
- Sell 1 call dec 1020 42.00 -/- 4.200
Per saldo ontvang je dus ƒ 3.200. Voor de short 1020 moet je een margin van
plm. ƒ 17.000 aanhouden. Gemakshalve laat ik de transactiekosten even buiten
beschouwing.
Scenario I (AEX op expiratiedatum lager dan 950) :
Er wordt niets afgerekend. Winst blijft beperkt tot de reeds ontvangen
ƒ 3.200.
Scenario II (AEX op expiratiedatum tussen 950 en 960) :
Je krijgt 2x het verschil tussen slotkoers - 950 (x100) uitbetaald. Dit komt
bovenop de reeds ontvangen winst van ƒ 3.200.
Scenario III (AEX op expiratiedatum tussen 960 en 1020) :
Je krijgt ƒ 2.000 uitbetaald, bovenop de reeds ontvangen winst van ƒ 3.200.
Scenario IV (AEX op expiratiedatum tussen 1020 en 1072) :
Je krijgt voor de bull-spread ƒ 2.000 uitbetaald, maar tegelijkertijd moet
je voor de short call het verschil tussen slotkoers - 1020 terugbetalen.
Zolang de AEX onder de 1072 blijft heb je per saldo winst.
Scenario V (AEX op expiratiedatum hoger dan 1072) :
De strategie wordt verliesgevend. "The sky is the limit", ofwel het verlies
kan ongekende vormen aannemen, om precies te zijn ƒ 100 per AEX punt boven
de slotkoers van 1072.
Commentaar? (Ik denk het wel....)
Pieter
peter zandveld
prijzen rond krijgen. Dit verhaal is gebaseerd op middenkoersen van de
vorige dag dus een soort achteraf redenatie van zo had ik het moeten doen
als de market makers me deze prijzen gegund zouden hebben.
Op het moment dat je iets wil kopen is het altijd net wat duurder en op het
moment dat je iets
wil verkopen net wat goedkoper. Hierboven komt nog eens de spread......
--
Peter Zandveld
PEB
<01be01ae$54036b00$2ca3...@11970123.mep.tno.nl>...
Misschien zijn de door mij gebruikte middenkoersen inderdaad wat aan de
scherpe kant. Anderzijds, het is niet ongebruikelijk dat je een debet spread
(waarvan de uitoefenprijzen rond 'at the money' zijn) voor 50% van het
verschil tussen de uitoefenprijzen kunt krijgen. Bij een spread maakt het
trouwens niet zoveel uit dat de onderliggende koers inmiddels een beetje
gestegen dan wel gedaald is. Het gaat immers vooral om het saldo van de
premies.
Het schrijven van een enkele short optie tegen de middenkoers lukt toch
regelmatig. Maar je hebt gelijk, het zal niet eenvoudig zijn de 3
transacties allemaal tegelijk tegen scherpe premies uitgevoerd te krijgen.
Het door mij gebruikte voorbeeld lijdt er overigens niet echt onder wanneer
de premies in totaal 1 tot 3 gulden ongunstiger uitvallen.
Pieter
Stekelkop
schreef:
|peter zandveld heeft geschreven in bericht
|<01be01ae$54036b00$2ca3...@11970123.mep.tno.nl>...
|>De vraag is volgens mij: kan je de 3 transacties FEITELIJK tegen deze
|>prijzen rond krijgen. Dit verhaal is gebaseerd op middenkoersen van de
> KNIP
Het is een mooie constructie die alleen verliesgevend is als de beurs
explodeert en je niet tijdig doorrolt. Blijf doorgaan met dit soort
constructies te publiceren Pieter !
Hoe zit het trouwens met die margin ? Toen in met mijn bank belde,
vandaag (woe) toen zei men er voor de Call DEC 1020 al fl. 19.000,
margin worden aangehouden! Is het zo dat naarmate de verwachting er
uit loopt de margin ook stijgt? En als deze niet toereikend is, moet
je je saldo dan tussentijds aanvullen ? (of positie sluiten)?
Pieter, weet je wat me ook wel lucratief lijkt: een week voor de
expiratie een of meerdere calls op de AEX schrijven.
Stel: AEX op 13 nov op 950. Een of meerdere calls schrijven op bijv
aex 1050 kan best wel wat opleveren. Bijv. 5 contracten van 2,-. Is
toch 1000 piek. En dat iedere maand..... Natuurlijk loop je het risico
dat je moet bijbetalen, maar als de aex in de laatste week naar de
expiratie als een idioot gaat stijgen, maar als je hoog genoeg
schrijft lijkt me dit risico vrijwel nihil.
Reacties ???
Met vriendelijke groeten,
Stekelkop
***** Verwijder NO_SPAM als u mij een mailtje stuurt *****
Fidelio
>Pieter, weet je wat me ook wel lucratief lijkt: een week voor de
>expiratie een of meerdere calls op de AEX schrijven.
>Stel: AEX op 13 nov op 950. Een of meerdere calls schrijven op bijv
>aex 1050 kan best wel wat opleveren. Bijv. 5 contracten van 2,-. Is
>toch 1000 piek. En dat iedere maand..... Natuurlijk loop je het risico
>dat je moet bijbetalen, maar als de aex in de laatste week naar de
>expiratie als een idioot gaat stijgen, maar als je hoog genoeg
>schrijft lijkt me dit risico vrijwel nihil.
In Engeland noemen ze dit 'buying money'. Een voorbeeld is een vrouw
die een miljoen inzette bij de bookmakers op Tony Blair. Ze won er
80.000 pond mee. De verhouding winst/risico is min of meer stabiel,
dus hoe minder winst je neemt, hoe hoger je inzet/winst verhouding,
hoe lager je risico. Het gaat misschien 1 op de 50 keer mis, maar daar
staat een bijna zekere winst tegenover. Pas alleen op dat je niet om
meer binnen te halen meer contracten gaat schrijven, je moet bij een
tegenvaller wel volledig gedekt zijn anders kan het slecht aflopen.
Rob
--
-=*=- | ... ... ... ...
Rob J. Nauta | ... ... ... ...
r...@pobox.com | ... ... ... ...
-=*=- | URL: http://www.xs4all.nl/~rob/ ICQ: 5369291
PEB
>Hoe zit het trouwens met die margin ? Toen in met mijn bank belde,
>vandaag (woe) toen zei men er voor de Call DEC 1020 al fl. 19.000,
>margin worden aangehouden! Is het zo dat naarmate de verwachting er
>uit loopt de margin ook stijgt? En als deze niet toereikend is, moet
>je je saldo dan tussentijds aanvullen ? (of positie sluiten)?
De optiebeurs geeft aan welke marginverplichting minimaal verplicht is.
Banken mogen wel een hogere margin van hun cliënten verlangen.
Mijn bank hanteert voor naked short calls de volgende formule:
M = {P + % (2 x S - E)} x UT x C
en voor short puts:
M = [P + % (2 x E - S)} x UT x C
waarbij:
M = Marginverplichting
P = Huidige optie premie
S = Huidige koers onderliggende waarde
E = Uitoefenprijs
% = Het per optiefonds geldende marginpercentage
(voor de meeste aandelen 20%, voor de AEX 15%)
UT = Unit of trading (= 100 bij aandelen en index)
C = Aantal contracten
Uit deze formule blijkt dat de marginverplichting dagelijks verandert. Op
basis van deze formule zou je vandaag voor de door jouw genoemde AEX call
dec 1020 bijna ƒ 14.000 moeten aanhouden. Maar nogmaals, het kan zijn dat
jouw bank een strengere formule (hoger %) hanteert.
Dan de 2e vraag. Zodra je niet meer aan je marginverplichting voldoet kun je
een telefoontje van je broker/bank verwachten. Onlangs kreeg ik zo'n
telefoontje met de mededeling dat mijn banksaldo een tekort van ƒ 89 (!)
liet zien t.o.v. van de marginverplichting, ofwel nog geen 0,3% van mijn
saldo van dat moment. Nu had de bank gelukkig een rekenfoutje gemaakt, maar
anders werd ik geacht binnen 24 uur het verschil bij te storten, dan wel één
of meer posities af te bouwen.
>Pieter, weet je wat me ook wel lucratief lijkt: een week voor de
>expiratie een of meerdere calls op de AEX schrijven.
>Stel: AEX op 13 nov op 950. Een of meerdere calls schrijven op bijv
>aex 1050 kan best wel wat opleveren. Bijv. 5 contracten van 2,-. Is
>toch 1000 piek. En dat iedere maand..... Natuurlijk loop je het risico
>dat je moet bijbetalen, maar als de aex in de laatste week naar de
>expiratie als een idioot gaat stijgen, maar als je hoog genoeg
>schrijft lijkt me dit risico vrijwel nihil.
>Reacties ???
>Met vriendelijke groeten,
>Stekelkop
Elke strategie heeft zijn voor- en nadelen. Inderdaad is de kans groot dat
bovenstaande positie jouw die ƒ 1.000 oplevert. Maar onderschat het risico
niet. AEX bewegingen van meer dan 100 punten in 1 week zijn geen
zeldzaamheid. Nog maar een paar weken geleden klom de index in no-time van
830 naar 960. Een expiratie van bijvoorbeeld 30 punten boven de
uitoefenprijs kost je met die 5 short calls wel even ƒ 15.000. Tegen de tijd
dat je die met 15 x ƒ 1.000 denkt te hebben terugverdiend loop je misschien
tegen de volgende miskleun aan. Want wees daar zeker van, het gaat af en toe
flink fout!
Nog iets. Vijf van dergelijke shorts op de AEX brengen wel een
marginverplichting van ruim 60 mille met zich mee!
Pieter