Rapport de Novembre 2007

[Sebastien]

Bonjour,

Voilà à présent plus d'un mois que le portefeuille forum Linxea
existe. Nous aurions préféré qu'il commence dans une période plus
favorable. En effet, depuis début novembre, une correction est à
l'oeuvre sur les bourses mondiales. Actuellement le portefeuille perd
plus de 5% (en date du 21/11, sans doute vers les 6-8% aujourd'hui).

Même s'il est désagréable de perdre de l'argent, céder à la tentation
de se réfugier sur le fond en euro ne nous semble pas propice. En
effet, depuis la création de ce portefeuille rien n'a changé. La crise
des prêts immobiliers aux USA continue faisant chuter le $ et donc la
capacité de la zone EURO (nous) à exporter car sur le marché mondial la
monnaie de référence est le $. Si cela est mauvais pour les
entreprises européennes, cela nous permet en contrepartie d'acheter
des produits (téléviseurs/ordinateurs, pétrole) moins chers. Le
pétrole qui justement continue comme toutes les matières premières à
grimper à cause des marchés émergents qui en consomment de plus en
plus (sans en être encore au niveau des pays développés).

La situation n'est pas idyllique. Néanmoins notre portefeuille ne
semble pas devoir être modifié et nos convictions demeurent les
mêmes :

Les actions européenne ont une rentabilité actuelle de 7% (PER de 14
en France), c'est à dire que pour chaque euro d'action d'une
entreprise, l'entreprise fait un bénéfice de 7 centimes (cette
rentabilité été celle à la date de la création du portefeuille, comme
les cours ont baissé la rentabilité est à présent plutôt à 8%).
Certes, la croissance de ces bénéfices ne va plus augmenter aussi vite
que ces dernières années. Néanmoins, 7 ou 8% c'est toujours mieux que
les 4% que rapportent les obligations (la dette) de l'état ou le fond
en euro. Et nous doutons que les bénéfices vont baisser, ce qui
impliquerait une récession en Europe.

Les actions émergentes restent une thématique essentielle car c'est
bien les pays émergents qui produisent une plus grande partie de la
croissance mondiale année après année.

Les matières premières sont de plus en plus demandées avec la
croissance des pays émergents. C'est aussi un bonne protection contre
l'inflation qui risque de ressurgir.

La thématique de l'environnement reste d'actualité tant les
investissement que l'on peut prévoir à moyen terme (énergie
renouvelable, traitement de l'eau et des déchets) sont colossaux.

Ces 3 dernières thématiques sont certes un peu chères (rendement
actuel de 4-5%), mais la croissance y est forte.

Alors, certes la bourse est volatile et des corrections arrivent de
temps à autre. Si la correction devait se poursuivre, nous pourrions
la mettre à profit pour investir les 10% du fonds en euro. Néanmoins,
un rebond semble se matérialiser depuis Jeudi 22 Novembre. Les acteurs
des bourses sont déjà complètement pessimistes. Or un pessimiste est
quelqu'un qui a vendu ses actions (pourquoi les conserverait-il s'il
est pessimiste?). Les bourses devraient donc être en manque de
vendeurs et ainsi rebondir.

Finir en territoire positif avant la fin de l'année est encore
possible.