万科18年160倍
licai86
往事绵绵，令人产生无限的感慨。往事绵绵，令人产生无限的感慨。
18年的等待终于有了巨额回报：现在刘元生持有的5827.63万股非流通股，市值为6.32亿元。
而当年，刘元生买这些股票仅仅花了400万元。这一投资的增幅，超过了全球股神巴菲特。巴菲特最骄人的业绩是持有《华盛顿邮报》股票30年，股票价值增长也不过128倍。
据《提问万科》一书，刘元生是香港商人，比王石稍长。早在王石创建万科前，他们就已经是商业合作伙伴。王石做录像机生意时，就是由刘元生的香港仁达国际有限公司供应日本货源。刘元生回忆：“那几年，王石经常来香港，但和其他内地人不一样，他从来不要求去观光，而是要我带他去逛书店，买了很多企业管理和财务方面的书。我感觉他是个有抱负的人。”自此两人结下了深厚友谊。
得知万科要进行股份化改造，刘元生便经常向王石介绍香港公司的运作方式，帮助收集香港上市公司章程、年报。
1988年12月末万科正式向社会发行股票，一家本来承诺投资的外商打了退堂鼓，刘元生闻讯慷慨解囊认购360万股。1992年后，万科热衷于股权投资，刘元生也积极策应，还参与万科在天津、东北等地的项目投资。当年与王石共同打江山的创业者，如今多数已身影模糊，而刘元生依然坚守着万科。
历史资料显示，1992年刘元生持有万科股票370.76万股，以后随着万科送股配股，加上刘元生通过二级市场增持，他拥有的万科股票逐年增加。1993年是503.29万股，1995年为767万股，2004年为3767.94万股，2006年为5827.63万股。不过，他持股所占万科总股本的比例也从原先的2.7％降到1.47％。
即使这样，现在他持有的股票数量，不仅远远超过万科董事长王石的41.8677万股，总经理郁亮的11.6742万股，而且超过了深圳市投资管理公司、万科企业工会委员会、中国平安保险各自的持有量，依然是名符其实的大股东。
12月5日是万科的“有限售条件股份可上市交易日”。以11月28日收盘价10.85元计算，刘元生持有的这些股票流通市值为6.32亿元。刘元生认购原始股加上二级市场买入股票的费用，共约400万元。经过18年的坚守，他获得了160倍的回报率。
我们曾经听说过有人捂住深发展发了大财，有人购入陆家嘴得到暴富，但没有听说哪个人持有一家上市公司几千万股票这样多年头。
万科董事会秘书肖莉在接受本报记者采访时说，最初万科股票发行不畅，刘元生当年得到了深圳证券交易所的特许，用外资身份开设的A股账户购买了万科原始股，投资360万元。“他坚持持有万科股票，可以说是他对王石董事长和万科这个团队投出的信任票。”她认为，可能刘元生这样做也有“被迫”的成分。“1991年后深交所成立，他的股票因为没有更换成标准股票而被冻结，也是客观上不能出售的原因。”
当记者表示希望联系到刘元生先生时，肖莉婉转地拒绝了记者的要求。她说，“刘先生是一个低调的香港人，不会愿意接受相关采访。”她希望记者理解刘先生的心意。
据记者从其他方面了解到，刘先生现住在加拿大，跟王石还有密切联系，万科经营管理的很多重大决策都要征求他的意见。
在万科上市后的18年中，很多投资者包括机构投资者经不起股价颠簸撤离了。某家大公司在90年代初万科股票跌破发行价时，把手里的几百万股票硬生生卖回给了万科，还以为扔掉了烫手的山芋。回头来看，对优质的公司长线投资才是金。
某私募基金经理李先生（Gustav：李驰）专门投资万科股票。他说，万科仍然有长期投资价值，刘元生这样的股民确实少见，他才是最大的赢家。他的财富故事，是中国股市的一个缩影。
全流通后，刘元生手里的这些股票会继续捂着还是会卖出？如果要卖将卖出多少？这给我们留下了一个悬念。
| 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | |
| 主营业务收入 | 19.48 | 22.69 | 29.1 | 38.7 | 44.5 | 45.7 | 63.8 | 76.7 | 105.6 | 178.48 |
| 主营业务收入增长率(%) | 16.5% | 28.3% | 33.0% | 15.0% | 2.7% | 39.6% | 20.2% | 37.7% | 69.0% | |
| 3年平均(%) | 25.9% | 25.4% | 16.9% | 19.1% | 20.8% | 32.5% | 42.3% | |||
| n年平均(%) | 29.1% | |||||||||
| 主营业务成本 | 14.04 | 16.33 | 22.5 | 29.6 | 36 | 36.9 | 49.8 | 57.3 | 75.2 | 112.02 |
| 主营业务成本比率(%) | 72.1% | 72.0% | 77.3% | 76.5% | 80.9% | 80.7% | 78.1% | 74.7% | 71.2% | 62.8% |
| 主营业务利润 | 4.71 | 5.3 | 6.3 | 8.15 | 8.41 | 8.86 | 13.9 | 19.3 | 30.3 | 50.73 |
| 主营业务利润率(%) | 24.2% | 23.4% | 21.6% | 21.1% | 18.9% | 19.4% | 21.8% | 25.2% | 28.7% | 28.4% |
| 管理费用 | 2.35 | 1.39 | 1.51 | 1.58 | 2.73 | 2.53 | 3.62 | 3.64 | 5.19 | 8.52 |
| 管理费用比率(%) | 12.1% | 6.1% | 5.2% | 4.1% | 6.1% | 5.5% | 5.7% | 4.7% | 4.9% | 4.8% |
| 营业费用 | 0.66 | 1.48 | 2.1 | 2.94 | 2.74 | 1.27 | 2.1 | 3.28 | 4.66 | 6.26 |
| 营业费用比率(%) | 3.4% | 6.5% | 7.2% | 7.6% | 6.2% | 2.8% | 3.3% | 4.3% | 4.4% | 3.5% |
| 财务费用 | 0.36 | 0.15 | 0.1 | 0.01 | -0.03 | -0.05 | 0 | -0.04 | 0.16 | 1.4 |
| 财务费用比率(%) | 1.8% | 0.7% | 0.3% | 0.0% | -0.1% | -0.1% | 0.0% | -0.1% | 0.2% | 0.8% |
| 营业利润 | 1.53 | 2.39 | 2.66 | 3.57 | 2.96 | 5.28 | 8.23 | 12.7 | 20.4 | 34.53 |
| 营业毛利率(%) | 7.9% | 10.5% | 9.1% | 9.2% | 6.7% | 11.6% | 12.9% | 16.6% | 19.3% | 19.3% |
| 税前利润总额 | 2.50 | 2.51 | 2.87 | 3.80 | 5.02 | 5.20 | 8.30 | 12.60 | 19.76 | 33.97 |
| 税前利润率(%) | 12.8% | 11.1% | 9.9% | 9.8% | 11.3% | 11.4% | 13.0% | 16.4% | 18.7% | 19.0% |
| 所得税 | 0.48 | 0.40 | 0.46 | 0.75 | 1.20 | 1.22 | 2.64 | 3.48 | 5.43 | 10.88 |
| 实际税率(%) | 19.2% | 15.9% | 16.0% | 19.7% | 23.9% | 23.5% | 31.8% | 27.6% | 27.5% | 32.0% |
| 净利润 | 1.87 | 2.02 | 2.29 | 3.01 | 3.73 | 3.82 | 5.42 | 8.78 | 13.5 | 21.55 |
| 净利率(%) | 9.6% | 8.9% | 7.9% | 7.8% | 8.4% | 8.4% | 8.5% | 11.4% | 12.8% | 12.1% |
| 净利润增长率(%) | 8.0% | 13.4% | 31.4% | 23.9% | 2.4% | 41.9% | 62.0% | 53.8% | 59.6% | |
| 3年平均(%) | 17.6% | 22.9% | 19.3% | 22.7% | 35.4% | 52.5% | 58.5% | |||
| n年平均(%) | 32.9% | |||||||||
| 总资产 | 39.6 | 40.38 | 44.9 | 56.2 | 64.8 | 82.2 | 105.6 | 155.3 | 219.9 | 485.08 |
| 资产收益率（ROA）(%) | 5.1% | 5.4% | 6.0% | 6.2% | 5.2% | 5.8% | 6.7% | 7.2% | 6.1% | |
| 资产周转率 | 0.57 | 0.68 | 0.77 | 0.74 | 0.62 | 0.68 | 0.59 | 0.56 | 0.51 | |
| 流动资产 | 33.27 | 35.23 | 39 | 50.3 | 60.6 | 77.4 | 102.1 | 151.7 | 198.8 | 446.78 |
| 现金及等价物 | 7.43 | 5.82 | 7.74 | 9.96 | 8.05 | 11.87 | 9.69 | 31.32 | 32.49 | 107.44 |
| 应收帐款 | 4.85 | 2.53 | 3.88 | 4.02 | 3.56 | 3.02 | 2.69 | 3.75 | 3.77 | 4.65 |
| 应收帐款增长率(%) | -48% | 53% | 4% | -11% | -15% | -11% | 39% | 1% | 23% | |
| 存货 | 17.14 | 23.52 | 25.4 | 35.2 | 47.1 | 59.8 | 86.7 | 105.5 | 148.5 | 308.05 |
| 存货增长率(%) | 37% | 8% | 39% | 34% | 27% | 45% | 22% | 41% | 107% | |
| 应付帐款 | 2.32 | 3.71 | 5.26 | 7.75 | 4.9 | 16.22 | 21 | 24.24 | 33.19 | 59.52 |
| 固定资产 | 2.42 | 2.13 | 2.99 | 3.57 | 3.1 | 3.49 | 2.68 | 2.31 | 2.36 | 5.1 |
| 固定资产周转率 | 9.97 | 11.37 | 11.80 | 13.34 | 13.87 | 20.68 | 30.74 | 45.22 | 47.85 | |
| 存货周转率 | 0.80 | 0.92 | 0.98 | 0.87 | 0.69 | 0.68 | 0.60 | 0.59 | 0.49 | |
| 存货周转天数(天) | 454 | 397 | 374 | 417 | 529 | 537 | 612 | 616 | 744 | |
| 应收帐款周转率 | 6.15 | 9.08 | 9.80 | 11.74 | 13.89 | 22.35 | 23.82 | 28.09 | 42.39 | |
| 应收帐款周转天数(天) | 59 | 40 | 37 | 31 | 26 | 16 | 15 | 13 | 9 | |
| 经营周期(天) | 514 | 437 | 411 | 448 | 555 | 553 | 627 | 629 | 752 | |
| 应付帐款周转率 | 5.42 | 5.02 | 4.55 | 5.69 | 3.49 | 2.68 | 2.53 | 2.62 | 2.42 | |
| 应付帐款周转天数(天) | 67 | 73 | 80 | 64 | 104 | 136 | 144 | 139 | 151 | |
| 资金周转周期(天) | 446 | 364 | 331 | 384 | 451 | 417 | 483 | 490 | 601 | |
| 速动资产 | 16.13 | 11.71 | 13.6 | 15.1 | 13.5 | 17.6 | 15.4 | 46.2 | 50.3 | 138.73 |
| 短期借款及投资 | 5.48 | 6.19 | 8.95 | 5.66 | 13.53 | 4.6 | 16.8 | 7.95 | 9 | 27.15 |
| 长期借款流动部分 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1.6 | 3.2 | 6.63 | 10.9 |
| 流动负债 | 19.66 | 19.16 | 22.6 | 25.3 | 30.4 | 30.8 | 47.9 | 63 | 108.8 | 219.17 |
| 傻瓜流比例 | 1.31 | 1.53 | 1.38 | 1.59 | 1.73 | 2.13 | 1.93 | 1.91 | 1.53 | 1.55 |
| 长期借款及债券 | 0.06 | 0.20 | 0.55 | 0.80 | 2.61 | 16.72 | 9.73 | 28.95 | 20.79 | 95.11 |
| 总负债 | 19.72 | 19.36 | 23.48 | 26.57 | 33.57 | 46.63 | 58.01 | 92.3 | 134.11 | 315.02 |
| 现金/长期负债比例 | 123.83 | 29.10 | 8.80 | 7.84 | 2.54 | 0.75 | 0.96 | 1.07 | 1.28 | 1.12 |
| 负债/资产比率(%) | 49.80% | 47.94% | 52.29% | 47.28% | 51.81% | 56.73% | 54.93% | 59.43% | 60.99% | 64.94% |
| 负债/权益比例 | 1.07 | 0.97 | 1.12 | 0.91 | 1.08 | 1.38 | 1.23 | 1.49 | 1.61 | 2.12 |
| 流动比率 | 1.69 | 1.84 | 1.73 | 1.99 | 1.99 | 2.51 | 2.13 | 2.41 | 1.83 | 2.04 |
| 速动比率 | 0.82 | 0.61 | 0.60 | 0.60 | 0.44 | 0.57 | 0.32 | 0.73 | 0.46 | 0.63 |
| 所有者权益 | 18.35 | 19.88 | 20.9 | 29.1 | 31.2 | 33.8 | 47 | 62 | 83.1 | 148.82 |
| 净资产收益率（ROE）(%) | 10.6% | 11.2% | 12.0% | 12.4% | 11.8% | 13.4% | 16.1% | 18.6% | 18.6% | |
| 投入资本报酬率（ROCE）(%) | 10.5% | 11.0% | 11.7% | 11.7% | 9.1% | 10.0% | 11.5% | 13.2% | 11.8% | |
| 资产/权益（财务杠杆）比例 | 2.16 | 2.03 | 2.15 | 1.93 | 2.08 | 2.43 | 2.25 | 2.50 | 2.65 | 3.26 |
| 经营性现金流 | -1.4 | 0.43 | 0.86 | -12 | 1.29 | -14.8 | 10.5 | 8.43 | -30.24 | |
| 资本支出 | 0.73 | 0.8 | 0.63 | 0.3 | 0.52 | 0.41 | 0.34 | 0.47 | 1.36 | |
| 红利和利息支出 | 1.13 | 1.17 | 1.46 | 1.84 | 1.97 | 2.05 | 2.77 | 6 | 11.78 | |
| 自由现金流（FCF） | -3.26 | -1.54 | -1.23 | -14.14 | -1.2 | -17.26 | 7.39 | 1.96 | -43.38 | |
| 经营性现金流/主营业务收入(%) | -6.2% | 1.5% | 2.2% | -27.0% | 2.8% | -23.2% | 13.7% | 8.0% | -16.9% | |
| 资本支出/经营性现金流(%) | -52.1% | 186.0% | 73.3% | -2.5% | 40.3% | -2.8% | 3.2% | 5.6% | -4.5% | |
| 红利利息支出/经营性现金流(%) | -80.7% | 272.1% | 169.8% | -15.3% | 152.7% | -13.9% | 26.4% | 71.2% | -39.0% | |
| 资本支出+红利/经营性现金流(%) | -132.9% | 458.1% | 243.0% | -17.8% | 193.0% | -16.6% | 29.6% | 76.7% | -43.5% | |
| FCF/经营性现金流(%) | 232.9% | -358.1% | -143.0% | 117.8% | -93.0% | 116.6% | 70.4% | 23.3% | 143.5% | |
| FCF/主营业务收入(%) | -14.4% | -5.3% | -3.2% | -31.8% | -2.6% | -27.1% | 9.6% | 1.9% | -24.3% | |
| 年末总股本数（亿股） | 4.51 | 4.96 | 5.46 | 6.31 | 6.31 | 6.31 | 13.96 | 22.74 | 37.23 | 43.70 |
| 每股主营业务收入(元) | 4.32 | 4.58 | 5.33 | 6.13 | 7.05 | 7.24 | 4.57 | 3.37 | 2.84 | 4.08 |
| 每股净利润(元) | 0.41 | 0.41 | 0.42 | 0.48 | 0.59 | 0.61 | 0.39 | 0.39 | 0.36 | 0.49 |
| 每股净资产(元) | 4.07 | 4.01 | 3.83 | 4.61 | 4.94 | 5.36 | 3.37 | 2.73 | 2.23 | 3.41 |
| 每股经营性现金流(元) | (0.28) | 0.08 | 0.14 | (1.90) | 0.20 | (1.06) | 0.46 | 0.23 | (0.69) | |
| 每股自由现金流(元) | (0.66) | (0.28) | (0.19) | (2.24) | (0.19) | (1.24) | 0.33 | 0.05 | (0.99) | |
| 备注 | 配股增发 | 债转股 | 债转股 | 债转股 | 非公开发行 |
licai86
ani...@gmail.com
万科自１９９１年１月２９日上市，首发只有２８００万流通股，首日开盘价：１４．５８元．到了２００７年５月１０日，请大家按Ｆ８看看万科的周Ｋ线图，
然后把周线图缩小到可以看到１９９１年的周线为止，再点击复权处理，大家可能现在才发现万科在不送股 、不派息的情况下，现在的股价应为：６６０．２１
元／股．
万科是家非常低调的公司，上市１６年，主营收入、净利润、每股业绩、每股净资产都可以随着股本扩张同步增长，这样慢牛成长的公司，为何没多少人愿意
做它的股东呢？
请看万科上市以来的财务数据：
[ 分红 ]
分红年度 分红方案 股权登记日 除权基准日 红股上市日
2006年度 10转增5股派1.5元（含税） 20070515 20070516 20070516
2005年度 10派1.5元（含税） 20060720 20060721
2004年度 10转增5股派1.5元(含税) 20050628 20050629 20050629
2003年度 10送1转增4股派0.5元(含税) 20040525 20040526 20040526
2002年度 10转增10股派2元(含税) 20030522 20030523 20030523
2001年度 10派2元(含税) 20020716 20020717
2000年度 10派1.8元（含税） 20010820 20010821
1999年度 10派1.5元(含税) 20000816 20000817
1998年度 10送1股派1元(含税) 19990805 19990806 19990810
1997年度 10送1股派1.5元(含税) 19980709 19980710 19980714
1996年度 10送1.5股派1元(含税) 19970626 19970627 19970703
1995年度 10送1股派1.40元(含税) 19960805 19960806 19960808
1994年度 10送1.5股派1.50元 19950703 19950704 19950706
1993年度 10送3.5股派1.5元 19940620 19940621 19940624
1992年度 10送5股派0.6元 19930402 19930405 19930405
1991年度 10送2股 19920319 19920320
1990年度 10送2股 19910527 19910608
股票代码：000002 股票简称：万科A
[ 业绩 ] 单位：元
年度 主营业务收入 净利润 每股收益 每股净资产
2006年度 178.4821亿 21.5463亿 0.4931 3.4057
2005年度 105.5885亿 13.5036亿 0.363 2.2320
2004年度 76.6722亿 8.7800亿 0.386 2.728
2003年度 63.8006亿 5.4227亿 0.388 3.368
2002年度 45.7435亿 3.8242亿 0.606 5.358
2001年度 44.5506亿 3.7374亿 0.592 4.9510
2000年度 38.7329亿 3.0123亿 0.477 4.6100
1999年度 29.1238亿 2.2914亿 0.42 3.8400
1998年度 22.6869亿 2.0209亿 0.407 4.008
1997年度 19.4764亿 1.8712亿 0.415 4.069
1996年度 11.7771亿 1.4966亿 0.472 4.205
1995年度 15.0375亿 1.4745亿 0.512 4.092
1994年度 12.2754亿 1.7336亿 0.714 4.484
1993年度 10.8404亿 1.5340亿 0.84 5.06
1992年度 6.6135亿 0.7002亿 0.758 2.549
我在网上看到有些朋友把万科归纳为周期类股票，他们认为万科不是长期持有的价值成长股，但你们有否去详细调查中国现在的国情，城市化的现象在国内各
主要城市很明显，人流不断地涌进大城市．在这些城市里，人们最大的心愿就是安居置业，多数人的购房欲望很强烈；现在的房价可能有点偏高了，但你们没看见
口碑好，有实力的发展商的房子可不愁卖了，当今房地产市场的泡沫还不是好大，也在政府可控制的范围内．在这种情况下，我个人建议在合适的价位积极介入万
科（在它分红除权后），然后安心做万科的股东，分享万科的成长．
2006 年，不仅对于万科，不仅对于中国住宅行业，甚至从世界住宅产业史的高度来看，都是划时代的一年。对世界住宅产业来说，一直存在着一个有些
尴尬的怪圈。众所周知，在任何一个市场国家，住宅基本上都属于最昂贵的单件商品，也是大部分人一生中最大的一笔支出。但是这个行业中却似乎从来没有诞生
过伟大的公司，从来没有诞生过像在能源、汽车、家电、金融、IT 甚至零售、饮料、日化行业曾经出现过的那些庞大的商业帝国。甚至有人断言，因为房地产
特殊的地域性和非同质性，这个行业没有其他行业那种显著的规模效应；也就是说，房地产公司是无法做大的。确实，直到2005 年，财富500 强的名单
中，虽然出现过建筑公司、出现过不动产经营公司，但是纯粹的住宅开发企业，却始终与这一排行榜无缘。在2006 年，历史终于被改写，美国的前四大住宅
企业，联袂进入了这个名单。其中之一的帕尔迪住宅公司，是万科在新十年的标杆企业。在过去的十年中，它的市场占有率上升了一倍以上。然而，它的雄心才刚
刚开始，它现在的目标已经定到了全美国市场的20％。如果这个目标能够实现，我们看到的将是一个年销售千亿美元级别的企业。
未来十年，中国城市将新增七千万户家庭，这接近一个美国，接近英国、法国和德国的总和，超过整个日本。未来全球最大的住宅市场很可能在中国，这已经
没有太大的悬念。那么，中国的优秀住宅企业，又该有怎样的雄心和愿景呢？企业的边界取决于规模效应和管理成本的消长。越大的企业，规模效应越显著，但是
管理和经营的难度也越高。当一个企业的规模效应已经不能抵消克服管理难度上升的成本时，这个企业就到了增长的极限。确实，住宅作为一种最终产品，具有不
可移动性，无法在一个地方生产而销售到很远的范围；客户需求和地段的千差万别，也使得住宅的生产具有小批量甚至单件生产的特征。但是，企业的规模效应不
仅仅源自大规模流水线生产带来的成本下降，而是来自三个方面。另外两个方面，一个是客户口碑带来的品牌号召力，一个是资本市场信用支撑的融资能力。在美
国四大住宅企业晋身财富500 强的过程中，美国究竟发生了什么？我们至少可以看到三件事情。第一件是住宅产业化水平的不断提升，虽然住宅整体需要进行
现场装配，但是住宅的部件却可以实现规模化的工厂生产。第二件是随着客户对品质和性价比的要求不断趋于精细，住宅品牌日渐为人们所关注。第三件是
1980 年代之后，美国的房地产融资不断创新，并形成了大企业主要通过债券等低成本渠道融资，而小企业却仍然依赖高利率贷款的格局。这三件事情，刚好
对应着规模效应的三个方面。而与此同时，美国的优秀住宅企业也逐渐变得成熟，在大规模经营时克服管理难度的能力不断上升。以帕尔迪为例，我们可以发现它
拥有一整套住宅企业非常成熟的以客户为中心的经营工具。在学习帕尔迪的过程中，这些管理工具也逐渐融入到了万科的经营管理当中。5与美国相比，中国在住
宅产业化和融资渠道创新上，还有着不小的差距；中国住宅企业，暂时也还并不具备美国优秀同行那样驾驭大规模经营的能力。然而，在第二个转折点之后，这些
都是行业发展的必然趋势。
万科在2005 年提出，2006 到2008 年万科将进入一个高速发展期。这绝非简单地出自企业做大的冲动，否则的话，在行业上一个阶段的巅峰
2004 年，万科不会坚持稳健的发展策略。一直以来，万科谋求的是有质量的增长，这一点过去没有、现在没有、以后也不会改变。万科做出这个决定，是基
于以下的几个判断。首先，经过2001 到2005 年的不断调整，万科在规模经营能力方面已经上了一个台阶。其次，相当数量的忠诚客户，是万科经营住
宅业十多年来积累的最重要的财富之一，而购房者对于产品和服务的要求，最近几年明显趋于全面化。第三，尽管中国的住宅产业化还刚刚起步，但是万科已经率
先基本实现了设计的标准化。第四，尽管中国房地产直接融资的大门还在开启的前夜，但是万科在资本市场的信用，不仅在行业内、而且在跨行业对比中，已经积
累了一定的优势。最后，宏观调控将促进行业的规范化，提高行业的集中度，优秀企业将获得更大的成长空间。而正如本报告将要揭示的那样，按照这一既定计
划，2006 年万科取得了一个良好的开局。
On 5月22日, 上午7时53分, "licai86" <lica...@126.com> wrote:
> 万科周刊----论坛
>
> http://www.vankeweekly.com/vankebbs/index.asp
lxd
被称为"历史上最传奇基金经理人"的美国投资大师彼得林奇曾有一句经典名言：如果其他情况都一样，管理者大量购买本公司股票的公司更值得投资。这句
话在万科A上得到了充分的验证---进入5月份，万科A在短短12个交易日内，股价从不足12元升至昨日的18.25元，涨幅超过50%。
5月14日，万科A发布公告称，根据公司激励对象授权委托，深圳国际信托投资有限责任公司使用计提的奖励基金自2007年5月9日起在二级市场购买
万科A股股票，其中：补充计提的2006年度奖励基金购入351.97万股，平均购入成本为20.96元/股，预提的2007年度奖励基金购入
1141.25万股，平均购入成本为21.05元/股。
5月15日，万科A迎来2006年度红利发放及送股的登记日，每10股转增5股派1.5元。紧接着在5月22日，公司再度发布公告称，根据激励对象
授权委托，深圳国际信托投资有限责任公司已使用该等款项在二级市场购入万科A股股票，其中：2006年度奖励基金补充购入28.27万股，平均购入成本
为15.37元/股；预提的2007年度奖励基金补充购入11.08万股，平均购入成本为15.45元/股。
实际上，赶在分红之前买入股票，并在分红后又用分得的红利继续买入股票的一幕在不到一年前已经上演过一次了。2006年6月14日，深国投就已购入
万科A 2491.36万股，并于中期分红后，将这部分股票分得的红利又全部买入了万科A的流通股。
巧合的是，万科A两次股权激励计划的实施都成为股价大幅上涨的催化剂。其中，2006年6月14日万科A创出近3个月的低点，而伴随着股权激励计划
的实施，其股价便踏上了一路持续攀升征程，到2007年1月16日，已由当初的5.14元，上涨至19.20元的高位，短短7个月的涨幅接近300%。
统计还显示，2006年实施的股权激励部分在不到一年的时间内增值超过了4.5倍，远远超越大盘同期涨幅。
客观地说，对于一个流通股本（去年中期）接近30亿的大盘蓝筹股，股权激励计划所买入的数量是十分有限的，因此，公司在二级市场买入自己的股票，并
实施股权激励计划，并不会持续推动其股价的上涨。这种买入行为更应该理解为给市场传达了一种积极的信号，即公司对未来发展充满信心，目前的股价依然被低
估。
对于万科A这样一家业绩优秀、管理规范的地产龙头来说，公司敢于在20元上方实施股权激励，给看好万科发展前景，但受困于调控压力，仍处于观望中的
投资者以充分的信心。另一方面，其对市场投资理念的成熟也起到了一定的推动作用，即持续买入并长期持有高速增长的行业龙头公司，获得的回报将丝毫不逊色
于不断追涨杀跌的频繁买卖。
> >http://www.vankeweekly.com/vankebbs/index.asp- 隐藏被引用文字 -
>
> - 显示引用的文字 -
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这些狗真麻烦 (2009-11-24 03:57:10) 韩寒
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4701280b0100g03k.html
今日，闵行区的潘女士家房子被强制拆迁，潘女士在三楼投掷自制燃烧弹，无奈家庭作坊做的燃烧弹只能用瓶子，技术上自然就遇到了瓶颈，威力太小，被消防车
轻松扑灭以后，消防车的高压水枪对准潘女士扫射，最终潘女士缴械投降。
看到这则新闻，我欣慰的感到，经过了二十年的发展，社会进步了。冲锋枪换成了高压水枪。那么，为什么会导致如此惨烈的抗衡呢？因为这次大虹桥的建设，潘
女士家的面积有480米，而政府只愿意赔偿67万，也就是每平方米761元的房屋重置补贴和1480元的土地补偿。
当这个城市的商品房均价是在用万衡量的时候，强制拆迁的价格还在用百来计算，这就是居民投掷燃烧弹的原因，也就是说，人家本来住了480平方，你要征用
人家的土地进行所谓的建设，也就是做生意，你赔偿人家的钱只够人家买40个平方，然后强拆队就来了，换做任何一个有武器的人都忍不住得掏武器。
当然，这个例子说明了一些问题，第一是中国政府当年禁枪是有道理的，我记得我很小时候我家里是有一把气枪的，用于打鸟，后来突然有一天政府突然下令说所
有的气枪猎枪都必须上缴。这说明我们的政府是有远见的，他意识到了在十几年后，社会矛盾将会加剧，届时如果老百姓配备了气枪，那政府拆迁部门只能配备火
箭炮了。
第二是中国政府当年的土地公有制是有远见的，连丝毫没有经济头脑的毛泽东也意识到了，政府吃喝玩乐成本会很大，光靠收税和资源能源垄断弄不好还不够花，
土地将是一笔大收入。后来，领导们又担心土地在自己手里卖光了，导致党儿子党孙子们没有地可以卖，到时候自己就成了罪人，所以又规定，土地转让的年限是
70年，以方便让孙子们再卖一次。
第三是肯定是政府很后悔的一个问题，早知道现在城市化进程这么有利可图，当时就不应该让农民们有宅基地和自己的房子，导致了现在很多的拆迁问题，想当年
在建造监狱的时候，应该利用监狱的图纸顺便也给农民们把自己的村庄建好，一个村一个监狱，一户人家一个牢房，再利用人民日报灌输一下理念，说这就是社会
主义新农村，从此自己不用再花钱建房，政府直接送房给大家，家家户户都是水泥混凝土，门直接就是用钢筋做的。当然，钥匙还是要给人家的。这样操作的好处
之一是虽然前期花了一些成本，但是后期再也没有拆迁的苦恼。好处之二是万一谁犯了罪，直接给丫钥匙没收了就行了。
这个事件中还有几个亮点，就是闵行区一些领导的言论。总所周知，闵行区的领导总是一不小心就把真话给说出来了，我认为这个其实是值得鼓励的，因为他们坦
率的真情流露，总是我嘴说我心，比起那些面上一套私下一套的官员至少要强多了。比如闵行区执法大队队长之前就钓鱼事件发表的言论说“没有利益驱动，为什
么要帮你”。这句话的深刻与坦诚，只有郑州官员的“你到底是代表党，还是代表人民？”可以媲美。
这次闵行区领导的真心话大冒险接力接到了华漕镇。
华漕镇副镇长高宝金说：你跟政府对抗，那肯定触犯了法律，那肯定要处理的。
另外，建设公司委托给区政府的征地款是每亩地130万元，整个虹桥机场的拆迁总费用高达148亿元。但是政府补贴到农民手中的征地款是每亩地38万元。
那么其中的差价为什么就归当地政府了呢？
上海市闵行区交通建设委员会的主任，闵行区动迁指挥部的一把手吴仲权的观点就比较新颖，他认为，闵行区虹桥枢纽这个地块，是在政府的改扩建消息出来以后
才大幅提升的，因此由之获得的土地增值价值也不应该由群众取得。
你是不是觉得闵行区很可恶呢？你是不是奇怪为什么他们的官员位置还那么稳呢？如果你这么想，你就太嫩了，因为他们是上海市政府的得力干将。这就好比你是
公司的部门经理，你要买一个市场价是1000的打印机，于是你给了你的一个员工1000元整，结果你的员工花了300块钱就把这个打印机给强行买来了，
还给你开了一张1000的发票，又给了你400，他自己拿走300。不光如此，你还不用负责这个员工的伙食，因为他饿了可以自己钓鱼吃。这个员工唯一的
问题是开车赶路的时候压死的几条狗，导致你的办公室外面经常有一堆狗对着你吼，你说，你会不会开除这个员工呢？当然不会。你只会想，这些狗真麻烦。
是的，那些倒霉蛋就是那几只狗，而我们就是那一堆狗。