中国已经出现的涨幅超过10倍长牛股（Google数据）
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超级牛股的温床在哪里 2009年06月20日 02:30 第一财经日报 张可兴
http://hi.baidu.com/%B5%C2%BE%FD%D3%FB%C4%B1%B5%C0/blog/item/d66524f3877d54c20b46e048.html
人口统计学研究表明，几千年来人口呈现出不断增长的趋势，未来二三十年中国人口仍将保持快速增长。随着中国工业化进程的加速，城镇化使农村人口快速转化为城镇人口，这种转化将把农村庞大的潜在消费需求释放出来。居民收入的快速增长，也为消费升级奠定了坚实的基础。所有这些有利因素将对消费产生巨大推动力。
消费行业一直是产生超级长牛股的温床，投资大师巴菲特大部分的持股属于消费类行业，大部分收益也是通过长期持有消费类股票取得。另一位大师彼得林奇曾经说过，你只要留意身边便利店摆放的名牌产品，就能找到好的投资标的。
消费行业包含的范围很广，凡是为了满足个人日常生活所需、所购买、使用商品或接受服务的行为,都属于消费行业范畴。消费行业按大类包括耐用性消费品、非耐用性消费品、奢侈品、服务业等。连锁业态作为消费品的载体，将会是未来消费品流通的最重要发展方向之一。
在所有行业中，非耐用性消费品行业是最好的投资对象之一，包括食品、饮料、服装、日用品等。无论经济衰退还是繁荣，非耐用性消费品都是必不可少的，可乐照样要喝，牙照样要刷，只有非耐用性消费品行业真正能超越经济周期持续成长。纵观西方股票历史，能经过历次经济危机而持续稳定成长的企业少之又少，非耐用性消费品企业占很大一部分。每一个著名消费品牌背后都是一部超级牛股的持续上涨史，宝洁、耐克、可口可乐……这种上涨跨越牛市熊市，上涨数十倍、百倍甚至上千倍。
对于消费行业企业来说，品牌就是企业的生命。品牌与产品的关系就如同经济基础和上层建筑的关系一样，一个好的经济基础会有力地支持上层建筑，一个与经济基础相适应的上层建筑也会极大地促进经济基础的发展。
非耐用消费品行业优胜于其他行业的最大竞争优势是能够建立终端客户的品牌忠诚度。个人消费包含了很强的感性因素，日常频繁使用过程中，著名品牌的优良品质和服务给顾客留下深刻的印象，顾客逐渐产生强烈的信任感，并形成习惯和偏好，甚至产生依赖性，从而建立起很高的品牌忠诚度。品牌效应和消费者的羊群心理会使更多的潜在消费者（如竞争对手的顾客）和新的消费者选择著名品牌的产品。品牌忠诚度一旦建立起来要改变十分困难，即使改变，也是一个漫长的过程，投资者有足够多的时间根据行业的变化作出判断，从容地修正投资策略。
综合分析非耐用消费品企业的毛利率、净资产收益率、市场占有率、品牌行业地位、经营历史，可以很容易找出真正具有垄断性并能获得超额利润的消费品企业。例如国内的贵州茅台(148.01,0.29,0.20%)酒，超高的毛利率、持续的高ROE、行业中领先地位，相对应的是在资本市场里它们的股票持续地强劲上涨。
奢侈品是对物质的最高层次需求,是消费企业高端发展的延伸，涉及的行业有珠宝、时装等。奢侈品应该解释为对精神的需求,是一种释放自我的表现,是自我品位的象征。奢侈品所体现的是品牌的稀缺性，稀缺性的表现：人为限量、资源的匮乏、制造工艺的复杂、用户群的限定、品牌策略、历史损耗、购买渠道的狭窄。因此奢侈品对品牌的依存程度甚至比非耐用性消费品更高。能成为奢侈品，其顾客的忠诚度也是十分高，并能获取高得令人不敢相信的超额利润。奢侈品也是不错的投资标的，唯一不能令人满意的是部分成熟奢侈品企业成长性偏低。
服务业由于细分行业内差别比较大，情况迥异。国内股市服务业上市公司比较少，大部分集中在旅游、金融两个行业。这两个行业同样有一定品牌效应，但比起前两个行业要弱一些。
耐用性消费品虽然终端客户是个人消费者，但由于采购频率很低，顾客品牌忠诚度不高。表现出来就是价格战频频，即使是市场领导者也只能获得很低的毛利率。耐用性消费品是消费行业中最没有投资价值的分行业。耐用性消费品、奢侈品、服务业都有弱的周期性。当经济衰退时，消费者购买力明显下降，会减少费用比较高的耐用性消费品、奢侈品消费以及某些可有可无的服务业消费。
零售连锁业态包括品牌自建的专卖店和专业行业零售商以及百货类连锁零售商。服装、鞋类、保健品等行业比较多采用自建专卖店的形式，家电、建材、药品等则更倾向于专业零售商。品牌、效率、扩张是连锁业发展的三大利器。连锁业态具有地域广阔、分散的特点，一旦能形成规模经济，这种规模壁垒比其他行业的规模壁垒更强大，加上品牌效应和易于有效复制，连锁业很容易在短时间内快速形成寡头垄断竞争的态势。
品牌壁垒相对于规模壁垒、技术壁垒、差异性壁垒、行政壁垒等而言是最稳定、最持久、最强有力的壁垒。由于企业的采购行为十分理性，价格敏感度很高，采购决策者经常变更，因此终端客户为企业的非消费行业，如工业产品、资源性原材料等行业难以建立起有效的客户品牌忠诚度，也就不能形成品牌壁垒。信息产业兼有类似于工业产品和耐用性消费品的特性，产业链的中上游环节、商用软件等的终端客户为企业，类似于工业产品。PC、数码产品、民用软件等的属性则更类似于耐用性消费品。因此信息产业企业也不能建立品牌壁垒，优势企业核心竞争力更多的是规模和技术壁垒。
品牌并不代表利润，只有垄断性的品牌才能获得超过市场平均水平的利润。改革开放与全球化使我国大部分消费行业注定一开始就要与跨国企业直接竞争，现阶段许多行业都由世界巨头所垄断，中国民族企业只能在夹缝中艰难求存。真正能依靠品牌优势获得垄断利润的消费企业屈指可数。但是我们不应该对民族品牌失去信心，任何伟大品牌都是从弱小经过无数艰辛脱颖而出成为领导者。日、韩、中国台湾企业的成长历程为民族品牌树立了榜样。相信经过市场的洗礼，中国未来必将出现一批世界级的垄断品牌。
（作者为北京诺亚方舟证券投资基金总经理）
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投资大师巴菲特大部分的持股属于消费类行业，绝大部分收益也是通过长期持有消费类股票取得。另一位大师彼得林奇曾经说过，你只要留意身边便利店摆放的名牌产品，就能找到好的投资标的。 零售连锁业态包括品牌自建的专卖店和专业行业零售商以及百货类连锁零售商。服装、鞋类、保健品等行业比较多采用自建专卖店的形式，家电、建材、药品等则更倾向于专业零售商。、百货类连锁零售商包括便利店、折扣店、超市、大型超市、仓储会员店、百货店等。品牌、效率、扩张是连锁业发展的三大利器。连锁业态具有地域广阔、分散的特点，一旦能形成规模经济，这种规模壁垒比其他行业的规模壁垒更强大，加上品牌效应和易于有效复制，连锁业很容易在短时间内快速形成寡头垄断竞争的态势。 |
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2008年十大牛股
http://www.h2002.com/html/product/09031810181170182.html
ST盐湖：2008年表现最牛的一只股票。2008年3月10日之前，它还在4.8元的低价位运转，3月11日突然狂蹿到35元左右并于30.20元收盘。此后，一直维持在20元至39元之间高位波动，年底复牌后虽持续走低，但无妨该股成为2008年第一牛股，其动力来源于资产重组。
东方雨虹：2008年当之无愧的牛股代表。该股在2008年年底的反弹行情中率先创出历史新高。该股是2008年年底市场热点的代表，一方面得益于小盘股所带来的年报高比例分配方案预期，另一方面是2009年相对确定的业绩增长。
鱼跃医疗：该股在2008年年底的新股行情中顽强创出历史新高，这在2008年大熊市背景下殊属不易。但由于股价高，估值也较高，未必能成为2009年的牛股。
隆平高科：2008年正是农业投资的黄金时期，所以，隆平高平成为2008年各路资金关注的焦点，股价也节节盘升，如果考虑到公司高比例的送转股方案的话，2008年的涨幅的确可观。
登海种业：公司是玉米种子行业中的龙头企业，位居中国种业五十强第三位，是国家认定企业技术中心“国家玉米工程技术研究中心（山东）”。2008年的投资主题之一是农业股，作为农业产业龙头企业，该股2008年表现突出，成为2008年的牛股。
盘江股份：虽然该股2008年年K线收阴，但考虑到公司2008年中10送3转3的分配方案的话，2008年股价仍然是大幅飙升的。这可能得益于煤炭价格在前三季度的飙升，也可能得益于公司整体上市方案增厚了公司净利润。
界龙实业：2008年得益于迪士尼题材的刺激，受到游资热钱的追捧，成为2008年的热门股。但从K线图形看，该股的主升浪趋势并不突出，更多的是箱体震荡中的投资机会，但由于大盘暴跌过程中的相对抗跌，故该股在2008年仍呈净正收益率状态，前景依然乐观。
广州冷机：该股2008年年初一度随大盘震荡回落，但随后由于实质资产重组的深入，二级市场股价走势渐趋活跃。有分析指出，目前机构资金是只进不出，看好公司未来的产业发展趋势，如果考虑到重组效应未充分释放的话，该股2009年仍会有不俗的表现。
SST亚华：该股是股改“拖派”成员之一，2008年只交易了五个交易日，但居然是五个涨停板，仅仅由于“命运”关系，阴差阳错成为2008年为数不多的仍然上涨的个股之一。由于重组题材效应未充分释放，2009年仍可能有表现的机会。
中国中期：该股在2008年间实施了10转增10股本方案，虽然2008年收盘价较2008年开盘价低，但2008年的涨幅依然可观，其动力有二，一是实质性的资产重组，不时有收购期货公司股权的信息；二是股指期货概念也是2008年最激动人心的题材之一，故二级市场股价较为活跃，只不过目前估值优势不明显，做多动能可能难以延续。
2007年十大牛股：
1、002019鑫富药业 1220%
2、000650ST仁和
1185%
3、600629ST棱光 1152%
4、000686东北证券 1088%
5、000712锦龙股份
886.%
6、000952广济药业 861%
7、600837海通证券 853%
8、000887ST中鼎
836%
9、600385*ST金泰 761%
10、600595中孚实业 710%
2006年十大牛股：
1、600523贵航股份 619%
2、600804鹏博士
477%
3、600825新华传媒 456%
4、600766*ST烟发 454%
5、600888新疆众和
441%
6、000657S中钨 438%
7、600685广船国际 395%
8、600517置信电气
392%
9、600547山东黄金 390%
10、600739辽宁成大 387%
2005年十大牛股：
1、600550Ｇ天 威 178%
2、600316
洪都航空104%
3、002025
航天电器104%
4、000069华侨城Ａ89%
5、000950GST农化85%
6、600456G宝 钛
78%
7、002024苏宁电器 70%
8、600818G永久70%
9、002048宁波华翔 69%
10、600331G宏 达
66%
2004年十大牛股：
1、000617石油济柴 123%
2、600561 江西长运
122%
3、600519 贵州茅台103%
4、000039 中集集团 93%
5、000063 中兴通讯 86%
6、600596
新安股份 78%
7、600169 太原重工 77%
8、000608阳光股份73%
9、000022深赤湾A
73%
10、600415小商品城72%
2003年十大牛股：
1、000866扬子石化 138%
2、600205山东铝业
136%
3、000717韶钢松山
110%
4、600104上海汽车108%
5、600002齐鲁石化105%
6、600362江西铜业99%
7、000625长安汽车98%
8、600886*ST华靖98%
9、600780通宝能源97%
10、600026中海发展93%
2002年十大牛股：
1、600057ST厦新97％
2、600664哈药集团81％
3、600038哈飞股份65％
4、000416健特生物65％
5、600829天鹅股份60％
6、000625长安汽车59．8％
7、000632三木集团55％
8、000518四环生物48％
9、600836界龙实业45％
10、000585ST东北电44％
2001年十大牛股：
1、烟台万华600309最大涨幅为192%
2、秦岭水泥600217最大涨幅为183%
3、S
T黄河科600831最大涨幅为176.9%
4、大元股份600146最大涨幅为137.3%
5、凤凰光学600071最大升幅达116%
6、兰陵陈香600735最大涨幅为115%
7、海欣股份600851最大涨幅为112%
8、S
T青健000416最大涨幅为111%
9、宁夏恒力600165最大涨幅109%
10、乌江电力000975最大涨幅为107%
2000年十大牛股：
1、000057银广夏 418%
2、000540世纪中天
417%
3、000012深南玻 365%
4、600756浪潮软件 297%
5、000554泰山石油
286%
6、000004深安达 281%
7、000676思达高科 267%
8、000028深益力
251%
9、000962东方钽业 247%
10、600732上海港机 238%
1999年十大牛股：
1、000008亿安科技 438%
2、000537南开戈德
298%
3、600770纵艺股份 288%
4、600722沧州化工 229%
5、600779全兴股份
206%
6、000627湖北中天 198%
7、000793燃气股份 190%
8、000402金融街
184%
9、600787中储股份 184%
10、600121郑州煤电 121%
1998年十大牛股：
1、000633合金投资 404%
2、600669鞍山合成
317%
3、600657天桥百货 266%
4、000695灯塔油漆 229%
5、000048康达尔
200%
6、600699辽源得亨 186%
7、600057夏新电子 183%
8、600647新亚快餐
177%
9、000549湘火炬 166%
10、000677山东海龙 150%
1997年十大十大牛股：
1、000021深科技 291%
2、000636风华高科
237%
3、000519蓉动力 208%
4、000670天发石油 203%
5、600607联合实业
201%
6、600718东大阿派 187%
7、600839四川长虹 185%
8、600745康赛集团
183%
9、000050深天马 172%
10、000421南京中北 171%
1996年十大牛股：
1、000551苏物贸 727%
2、000571新大洲
569%
3、000031深宝恒 544%
4、000046南油物业 526%
5、000021深科技 505%
6、000001深发展
430%
7、000034深华宝 410%
8、000514渝开发 398%
9、600839四川长虹
377%
10、000530大冷股份 362%
1995年十大牛股：
1、000568 泸州老窖 132%
2、600873西藏明珠
87%
3、600855北旅汽车 77%
4、600668尖峰集团 71%
5、600869青海三普 60%
6、600637广电股份
57%
7、000557银广夏 52%
8、600609金杯汽车 51%
9、000570苏常柴 45%
10、000028深益力
38%
1994年十大牛股：
1、600834凌桥股份 117%
2、000037深南电
87%
3、600611大众出租 78%
4、600820隧道股份 60%
5、600645望春花 56%
6、600692亚通股份
53%
7、000570苏常柴 52%
8、000572琼金盘 51%
9、600635浦东大众 51%
10 600836界龙实业
48%
十年大牛市 百只大牛股
上海证券报 2000年12月19日
http://www.smth.edu.cn/bbsanc.php?path=%2Fgroups%2Fsocial.faq%2FStock%2Fstock%2F9%2F3%2FM.977185431.A
http://www.qianyoo.cn/dashiyanpan/art10266mid405.html
回首十年股市历程,有人会惊叹,股市从100点起步,现在到了2000点,所谓十年20倍；也有人会捶首顿足,感叹机会一次又一次地从身边滑过,自己只是分得一小杯羹。其实回顾过去,是为了把握未来。本文的立意是,把过去十年中,林林总总各种有惊人表现的个股（据有关资料：十年中累计升幅在十倍或十倍以上的品种,不足百只,也就是比例在10%以内）,综合在一起,如果我们把这种“旷世牛股”当作一个股票来分析,就会发现它具有以下特征：
一、相对的低价,是培育大牛股的温床。回首过去十年,投资者最津津乐道的大牛股是深发展和四川长虹。通过连续的、累加的送股配股除权,这两个股票均有数十上百倍的升幅。但在长虹上市之初,也仅是16.80元,1996年1月最低是7.35元；深发展1996年风头最劲,但当年年初的最低价为5.90元。
真正的大牛股,启动价格都只有七至八元,所谓“八九不离十”。这种情况的出现同我国的国情有关。美国可以有几万美元一股的股票,但中国目前和今后相当一段时间内都不可能有。因为我国市场的投资主体中,几万或几十万资金的人占了相当大的比重,你不能寄希望于只有1万元资金的人,倾其所有去买1手（最小交易单位）股票。这也是为什么今年的“百元股梦想”只是昙花一现的主要原因。只要这种投资主体结构不发生根本的变化,大牛股的“阳光”在今后相当时期内,会继续偏爱低价股！
二、具有振臂一呼、万众应和的独特概念,是催生大牛股的润滑剂。题材和概念的作用,是大牛股成长中不可或缺的“营养素”。有两个最典型的例子：一是1993年时,“宝延事件”点燃的“收购战火”。延中在1993年8月底只有8.8元,但9月末,宝安“举牌”之后,10月份上升到42.20元,一个多月,股价翻了四倍,这恐怕是超过任何人（哪怕是这一事件的策划者）的想像吧？该股能产生这种强大的、尤如核裂变般的奇迹,当是前所未闻的“收购”概念的作用。另一个例子就是1999年以来的“网络概念”。上海梅林从6.6元到33元,综艺股份从10元到64元,海虹控股从七八块到83元,有公司基本面改善的因素,有资金的推高因素,但有谁能否认,正是“网络”这一个如梦如幻的概念才点燃了那么多渴望财富的心！
股市是一个“虚拟资本”交易的场所,它需要概念和想像。未来的大牛股一定离不开下一个有创造性的独特的概念！
三、持续的、绵绵不绝的股本扩张能力是大牛股必须具备的要素。纵观十年以来涨幅惊人的个股,尽管从累计上涨幅度视角看,数十倍、上百倍的品种不在少数,但从绝对价格看,任何一个品种都没有出现从几元钱上涨到几百元钱,这当中,股本扩张的作用是至关重要的。许多大牛股,都遵循了一个共同的规律：除权———填权———再除权———再填权……比较典型的是“三无板块”,如延中,初创是总股本是500万,现在是1.8亿,如果配股缴款因素不考虑进去,十年中,即使股价永远不动,也等于涨了36倍！类似的例子还有华晨集团、四川长虹等。持续的股本扩张过程,事实上,就是推动大牛股行情不断发展的最重要的动力。从这个意义上讲,“小的就是好的”！
综合以上分析,过去十年市场培育的大牛股,具有“低价、小盘、概念独特”这三大共同点。相信未来十年市场的发展,会进一步证实这个规律的有效性。
（上证综研郭勇斌（瀚民）
沪深股市大牛股一览表
名次
代码
股票名称
上市日期
倍数
股本扩张倍数
1
503
海虹控股
92.11.30
206.95
1.03
2
600850
华东电脑
94.3.24
83.41
2.16
3
534
汕电力A
94.1.10
64.45
1.26
4
8
亿安科技
92.5.7
58.01
1.64
5
549
湘火炬A
93.12.20
46.6
3.82
6
568
泸州老窖
94.5.9
43.15
5.63
7
537
南开戈德
93.12.10
41.38
1.55
8
600672
英豪科教
93.9.17
39.84
3.2
9
600606
金丰投资
92.3.27
38.03
2.09
10
48
中科创业
94.11.1
38.01
4.72
11
540
中天企业
94.2.2
36.1
2.99
12
571
新大洲A
94.5.25
32.89
9.2
13
23
深天地A
93.4.29
31.89
1.52
14
600657
青鸟天桥
93.5.24
31.05
1.8
15
600669
鞍山合成
93.8.6
28.47
1.93
16
600653
华晨集团
90.12.19
27.87
7.8
17
551
创元科技
94.1.6
27.03
2.98
18
525
红太阳
93.10.29
25.98
2.43
19
600677
浙江中汇
93.9.28
25.67
3
20
28
深益力A
93.8.9
25.61
2.49
21
1
深发展A
91.4.3
25.27
4.81
22
600646
国嘉实业
93.5.4
25.01
2.76
23
600651
飞乐音响
90.12.19
22.22
2.84
24
39
中集集团
94.4.8
22.18
3.82
25
562
宏源证券
94.2.2
21.32
2.96
26
600857
首创科技
94.4.25
21.04
3.59
27
570
苏常柴A
94.7.1
21.01
3.12
28
600770
综艺股份
96.11.20
20.34
4.5
29
633
合金投资
96.11.12
19.63
6.21
30
514
渝开发A
93.7.12
19.6
1.56
31
35
中科健
94.4.8
19.07
1.43
32
600854
春兰股份
94.4.25
18.65
2.55
33
600807
济南百货
94.1.3
18.44
1.56
34
509
天歌科技
93.5.7
18.28
1.88
35
519
银河动力
93.10.8
18.15
2.37
36
557
银广夏A
94.6.17
17.7
6.83
37
682
东方电子
97.1.21
17.16
13.44
38
37
深南电A
94.7.1
16.67
2.49
39
583
托普软件
95.11.1
16.64
1.94
40
730
环保股份
97.5.22
16.19
4.6
41
600659
福建福联
93.5.28
16.01
1.2
42
600635
大众科创
93.3.4
15.82
7.98
43
554
泰山石油
93.12.15
15.6
1.89
44
600839
四川长虹
94.3.11
15.54
9.1
45
516
陕解放A
93.8.9
15.36
1.98
46
600620
天宸股份
92.11.17
15.27
4.67
47
517
甬成功
93.8.6
15.21
1.05
48
548
湖南投资
93.12.20
14.69
1.45
49
555
ST黔凯涤
94.4.8
14.69
1.1
50
600681
诚成文化
93.10.18
14.64
2.32
51
600637
广电股份
93.3.16
14.48
1.21
52
600661
交大南洋
93.6.14
14.45
1.69
53
600825
华联超市
94.2.4
14.41
2.06
54
600856
长百集团
94.4.25
14.17
1.65
55
600641
中远发展
93.4.7
14.14
2.76
56
600838
上海九百
94.2.24
13.98
4.74
57
504
ST港澳
92.12.8
13.89
1.14
58
19
深深宝A
92.10.12
13.88
1.41
59
600671
天目药业
93.8.23
13.82
1.76
60
636
风华高科
96.11.29
13.79
9.91
61
600674
川投控股
93.9.24
13.43
1.25
62
32
深桑达A
93.10.28
13.4
1.1
63
600800
天津磁卡
93.12.6
13.32
5.04
64
600603
兴业房产
92.1.13
13.07
4.87
65
590
紫光生物
96.1.19
12.89
3.38
66
600846
同济科技
94.3.11
12.64
4.88
67
600817
宏盛科技
94.1.28
12.12
1.1
68
502
ST琼能源
92.11.23
12.01
1.47
69
600842
中西药业
94.3.11
11.91
4.31
70
21
深科技A
94.2.2
11.91
4.83
71
20
深华发A
92.4.28
11.9
1.33
72
552
甘长风A
94.1.6
11.86
1.32
73
600886
湖北兴化
96.1.18
11.82
4.83
74
5
世纪星源
94.1.3
11.69
6.33
75
600605
轻工机械
92.3.27
11.67
1.2
76
600870
厦华电子
95.2.28
11.49
7.42
77
49
深万山A
95.3.20
11.44
2.52
78
547
闽福发A
93.11.30
11.44
2.3
79
27
深能源A
93.9.3
11.37
2.85
80
18
深中冠A
92.6.16
11.36
1.21
81
600698
济南轻骑
93.12.6
11.31
5.47
82
7
深达声A
92.4.13
11.17
2.37
83
600616
第一食品
92.9.29
11.08
2.43
84
600612
第一铅笔
92.8.14
11
2.18
85
600718
东大阿派
96.6.18
10.92
5.12
86
600654
飞乐股份
90.12.19
10.84
2.96
87
600640
联通国脉
93.4.7
10.72
1.86
88
600879
火箭股份
95.11.15
10.65
2.84
89
600849
上海医药
94.3.24
10.46
3.96
90
46
光彩建设
94.9.12
10.45
3.94
91
600834
凌桥股份
94.2.24
10.39
1.89
92
12
深南玻A
92.2.28
10.29
2.69
93
600840
浙江创业
94.3.11
10.18
2.01
94
600632
华联商厦
93.2.19
10.16
2.18
95
600787
中储股份
97.1.21
10.11
6.01
96
531
穗恒运A
94.1.6
10.06
1.75
97
600826
兰生股份
94.2.4
10.01
1.98
注：1、起始日期从1994年7月1日起,统计范围为沪深A股；2、涨幅倍数均经过权息处理
；3、股本扩张倍数是最新股本与上市日股本之比。（上海物贸信息工程公司提供资料）
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用电大户的战略合作商
伊泰是以生产经营煤炭为主,以铁路运输,煤化工为产业延伸,以生物制药,膨润土加工, 酒店经营等非煤产业为互补的大型企业.伊泰是国内煤炭行业首家B股上市公司,设立于1997年8月,在上海证券交易所上市.
公司董秘菅青娥告诉记者,按照主营业务收入计算,目前公司在全国煤炭企业中排名第23位,"如果按照利润计算将会更高".
据介绍, 公司所生产经营的"伊泰"煤炭具有低灰,特低硫,特低磷,高发热量,高挥发分, 高含碳量等优点,是国内稀有的优质动力煤.张东海说,"国内不少大型发电企业和耗电企业,都需要从公司购煤,再掺杂在低品位煤炭里混合燃烧,以减低成本."
目前, 伊泰出产的煤炭市场范围覆盖华北,东北,华东,华南等地区,成为各大电力用户的战略合作供应商,形成了稳定的客户群体.
张东海表示:"我们主要的客户都是用电大户,一直以来,供求双方都形成了良好的合作关系.因此, 市场价格的涨跌在30元以内的,我们一般都不会要求调整合同定价."据悉,伊泰在40天之内就能收回货款.
据了解, 自去年伊泰与客户签订合同以来,煤炭累计上涨了20元左右,公司技术改造, 逐步采用机械化作业,成本又上涨了40元左右."但今年产出量的提高,冲抵了此次价格上的损失."张东海如是解释.
除在国内市场大展拳脚以外,伊泰还有将近100万吨煤炭销往海外,主要是日本,韩国.
开拓运输新通道
当前, 煤炭行业的人士普遍认为,煤炭的上游开展和下游销售都相对比较容易,最大的难点就是运输问题.一方堆积如山, 一方嗷嗷待哺,但就是苦于中间运输渠道的不畅.
据张东海介绍,为了扩大煤炭的运输能力,公司于1998年修建了58公里的曹羊运煤公路并设立收费站,于2004年扩建成122公里的曹羊公路复线,日均通车能力达4000余辆,9年来累计收费达2.29亿元,对每个煤矿与集装站之间的短途公路均进行了修复改造, 极大地改善了公司及地区的煤炭外运条件,降低了运输成本,提高了营运效率.
此外,为了解决西煤东运的运输瓶颈问题,伊泰将地方铁路建设作为发展的重要内容.其中,公司控股伊泰准东铁路公司62%的股权,铁路设计运输能力为每年3100万吨,该公司2006年完成运输量1336万吨.伊泰准东铁路近期设计能力3100万吨,远期6200万吨／年,计划于 2009年7月建成通车.伊泰参股30%投资建设了呼准铁路,参股18.96%修建准朔铁路,参股15%投资建设新包神铁路.
"公司通过投资控股, 参股几条贯穿鄂尔多斯市的铁路大动脉,保证了公司及地方煤炭的外运量, 从根本上加快鄂尔多斯资源优势向经济优势转化的步伐."张东海如是说.
试水"煤制油"
伊泰在不断发展壮大主业的同时,还十分注重煤炭资源的产品提升和转换.作为中科合成油技术公司的控股股东, 占有其45%股份,伊泰集团与中科院山西煤化所合作完成了煤间接液化自主知识产权技术的中试,并通过国家863项目验收.
据张东海介绍, 公司于2006年5月11日开工建设年产48万吨(一期工程年产16万吨)煤基合成油加工项目(俗称"煤制油"),成为我国煤间接液化自主技术产业化第一项目,填补了国内空白.
他表示,煤制油工程将于2008年年初投产,每年能产出1000吨油.到2015年,公司拟吸引投资伙伴,做到年产500万吨的规模.
他说,"这是对煤炭的深加工,能提高其附加值,对于缓解我国液体燃料供需矛盾,促进煤炭产业结构升级具有深远的战略意义."
张东海坦陈,这一项目虽然可能存在技术手段和经济效益的风险,但随着项目的逐渐进展,感觉到风险越来越小,成功几率非常大.
"相当长一段时间内, 伊泰将以煤炭作为主业,但要注意附加值的提升."张东海说,"在把资源做精做细的同时,还要提高产业层次."
虽然伊泰的发展欣欣向荣, 但就目前而言,依然面临着一些问题.张东海表示,"当前运力还是受到阻碍,运输计划的落实也是一个很具体的问题."
此外,由于煤炭业对资金的需求比较大,伊泰除利用自有资金,折旧费用以外,还利用了不少银行贷款.
回A股还待政策明朗
当前, 红筹回归已是热门话题.但张东海表示,伊泰是否决定在B股市场增发,或者回归A股市场,尚有待监管部门出台相关政策.
张东海表示:"如果政策明朗,伊泰肯定会考虑上述融资方式."
据了解, 当年伊泰上市时,鄂尔多斯市正好分配到两个上市名额,一个是A股,一个是B股.
目前, 能源行业正处于一个发展时期,张东海认为,单纯依靠自有资金滚动发展难以"解渴",为此,他希望引进合作伙伴,既可以是上下游行业公司,也可以是其他战略投资者,这样一来,既能提供市场,资金保障,也能更加规范公司管理运营.
事实上, 自从B股上市以来,伊泰的治理结构已经得到了极大的规范.同时,与屡屡见诸媒体的大股东侵占上市公司款项不同,伊泰集团对上市公司非常支持,上市公司几乎没有花什么钱,就取得了集团的不少煤矿资源.
20世纪末,煤炭行业低迷,全行业普遍亏损,在此情况下,除1999年伊泰没有进行分红以外,这么多年一直坚持现金股利分配,累计向股东分红达到7.5亿元人民币.
"公司在发展过程中经历了相当多的低迷和困难,我希望通过上海证券报这个平台, 感谢股东多年来对公司的信任和支持,"张东海如是说,"公司需要有坚定的信念去战胜困难,但股东的支持更是有力的保障."
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年度 │ 每股收 │ 净资产 │ 分红送配方案
│ 益(元) │ 收益率 │
───┼────┼────┼───────────────────────
2009中│ 1.7100│ 16.55%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
2008年│ 4.2500│ 47.18%│以总股本73200万股为基数,每10股派10元(含税)
│ │ │最后交易日:2009-03-31;登记日:2009-04-03
│ │ │除息日:2009-04-01;红利发放日:2009-04-14
│ │ │B股派息日:2009-04-14
│ │ │B股派现比例:10派1.464美元
───┼────┼────┼───────────────────────
2008中│ 1.1400│ 21.76%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
2007年│ 2.2200│ 41.48%│以总股本73200万股为基数,每10股派5元(含税)
│ │ │最后交易日:2008-04-10;登记日:2008-04-15
│ │ │除息日:2008-04-11;红利发放日:2008-04-22
│ │ │B股派息日:2008-04-22
───┴────┴────┴───────────────────────
───┬────┬────┬───────────────────────
年度 │ 每股收 │ 净资产 │ 分红送配方案
│ 益(元) │ 收益率 │
───┼────┼────┼───────────────────────
│ │ │B股派现比例:10派0.709美元
│ │ │B股红利按08年3月24日人行公布的美元兑人民币交易
│ │ │的中间价：1:7.0518折算,以美元派发
───┼────┼────┼───────────────────────
2007中│ 1.3000│ 19.67%│以总股本36600万股为基数,每10股送2股转增8股
│ │ │最后交易日:2007-10-09;登记日:2007-10-12
│ │ │除权日:2007-10-10;上市日:2007-10-16
───┼────┼────┼───────────────────────
2006年│ 1.9300│ 32.42%│以总股本36600万股为基数,每10股派3元(含税)
│ │ │最后交易日:2007-06-25;登记日:2007-06-28
│ │ │除息日:2007-06-26;红利发放日:2007-07-09
│ │ │B股派现比例: 10派0.3923美元
│ │ │B股红利按07年6月12日人民银行公布的美元兑人民币
│ │ │交易的中间价：1:7.6475折算,以美元派发
───┼────┼────┼───────────────────────
───┴────┴────┴───────────────────────
───┬────┬────┬───────────────────────
年度 │ 每股收 │ 净资产 │ 分红送配方案
│ 益(元) │ 收益率 │
───┼────┼────┼───────────────────────
2006中│ 0.6900│ 14.58%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
2005年│ 1.9300│ 42.72%│以总股本36600万股为基数,每10股派5元(含税)
│ │ │最后交易日:2006-05-12;登记日:2006-05-17
│ │ │除息日:2006-05-15;红利发放日:2006-05-24
│ │ │B股股东红利以人民币计算,以美元支付,美元与人民
│ │ │币的汇率以1:8.004折算
│ │ │B股派现比例:10派0.6247美元
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2005中│ 0.8200│ 24.02%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
2004年│ 0.9500│ 28.93%│以总股本36600万股为基数,每10股派7元(含税)
│ │ │最后交易日:2005-07-05;登记日:2005-07-08
│ │ │除息日:2005-07-06;红利发放日:2005-07-15
───┼────┼────┼───────────────────────
───┴────┴────┴───────────────────────
───┬────┬────┬───────────────────────
年度 │ 每股收 │ 净资产 │ 分红送配方案
│ 益(元) │ 收益率 │
───┼────┼────┼───────────────────────
2004中│ 0.3800│ 13.89%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
2003年│ 0.2000│ 8.04%│以总股本36600万股为基数,每10股派1.2元(含税)
│ │ │最后交易日:2004-07-07;登记日:2004-07-12
│ │ │除息日:2004-07-08;红利发放日:2004-07-19
───┼────┼────┼───────────────────────
2003中│ 0.0910│ 3.88%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
2002年│ 0.1900│ 8.24%│以总股本36600万股为基数,每10股派1.1元(含税)
│ │ │最后交易日:2003-06-11;登记日:2003-06-11
│ │ │除息日:2003-06-12;红利发放日:2003-06-23
───┼────┼────┼───────────────────────
2002中│ 0.0830│ 3.71%│利润不分配,不转增
│ │ │
2001年│ 0.0900│ 4.17%│以总股本36600万股为基数,每10股派0.5元(含税)
───┴────┴────┴───────────────────────
───┬────┬────┬───────────────────────
年度 │ 每股收 │ 净资产 │ 分红送配方案
│ 益(元) │ 收益率 │
───┼────┼────┼───────────────────────
│ │ │最后交易日:2002-06-03;登记日:2002-06-03
│ │ │除息日:2002-06-04;红利发放日:2002-06-14
───┼────┼────┼───────────────────────
2001中│ 0.0310│ 1.46%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
2000年│ 0.0340│ 1.62%│以总股本36600万股为基数,每10股派0.15元(含税)
│ │ │最后交易日:2001-06-26;登记日:2001-06-26
│ │ │除息日:2001-06-27;红利发放日:2001-07-03
───┼────┼────┼───────────────────────
2000中│ 0.0140│ 0.64%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
1999年│ 0.0180│ 0.84%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
1999中│ 0.0320│ 1.48%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
───┴────┴────┴───────────────────────
───┬────┬────┬───────────────────────
年度 │ 每股收 │ 净资产 │ 分红送配方案
│ 益(元) │ 收益率 │
───┼────┼────┼───────────────────────
1998年│ 0.0500│ 2.16%│以总股本36600万股为基数,每10股派0.4元(含税)
│ │ │最后交易日:1999-06-22;登记日:1999-06-22
│ │ │除息日:1999-06-23
───┼────┼────┼───────────────────────
1998中│ 0.0500│ 2.46%│利润不分配,不转增
───┼────┼────┼───────────────────────
1997年│ 0.3100│ 14.59%│每10股派2.1元(含税)
│ │ │最后交易日:1998-06-08;登记日:1998-06-11
│ │ │除息日:1998-06-09
───┼────┼────┼───────────────────────
1996年│ 0.3600│ 29.26%│利润不分配,不转增
───┴────┴────┴───────────────────────
目前的高油价已经导致了全世界的通货膨胀，并严重威胁着全球的经济增长，因油价上涨而引发的大规模抗议活动席卷欧亚，有的还酿成暴力事件。
那么，在这场整个世界都为之埋单的游戏中，到底谁是最大的赢家？又是什么力量在推动着石油价格的非理性上蹿？
300%的暴利
1998年，国际石油价格处于低谷，在10美元一线徘徊。其时，美国石油巨头雪佛龙安慰它的投资人说，别怕，只要油价高过10美元，咱就有得赚。
即使最有想象力的人，彼时也难以想象，仅仅在十年后，一夜之间，油价的纯涨幅会超过10美元。而如此难以想象的事情确实发生了:就在本月6日当天，纽约商品交易所7月份交货的轻质原油期货价格每桶猛涨10.75美元，收于138.54美元。这创下了两项历史记录:最高收盘价、最高单日涨幅。
世界各地的石油生产成本很不相同。依照1990年代的数据，最便宜的中东地区每桶的成本仅为1至3美元，英国北海的油田则为4至21美元。当时的报告说，国际上大的石油公司的平均“井口成本”大致为每桶9美元，加上运输费用和必要税费，生产商的平均保本水平在12美元上下。一些拿到好的资源的石油商能把成本做得更低，所以雪佛龙说它在10美元就有得赚应该不是吹牛。
假设石油的生产成本在过去的十多年里增长了2倍，则其平均成本为36美元。当原油价格接近140美元时，每桶石油的利润就高达100美元，利润率超过300%！
在如此疯狂的石油背后是什么呢？它是一个短暂的瞬间价格还是未来的长期稳定价格？“我个人的看法是，在未来五到十年时期内，如果供给结构不发生大的变化的话，可能整个高油价仍然会持续一段时间。”供职于国务院发展研究中心的石油问题专家邓郁松说，当被要求给各种因素对油价的贡献度做评估时，他说:“供求关系贡献了40%，美元贬值的因素贡献了40%，其余是投机等其他因素。”
对石油供应的担心和重视不光是邓这个学者的看法，中国的决策部门显然也非常重视石油的供应问题。这解释了中国为什么会在地球的各个角落里急切地寻求石油资源:对于信奉“手上有粮，心中不慌”哲学的中国人来说，当你有大致一半的石油供应来自似乎是不可琢磨的、被各种势力操控的外部市场的时候，你没办法不感到紧张。
依照独立机构enerdata给出的数据，在2007年，中国新增的能源需求占世界整个新增需求的45%（欧盟和日本的能源需求处于净减少状态）:自2000年以来，中国在世界能源总消耗的比重逐年增加一个百分点，至2007年的17%，这个比重仅次于美国（占比20%），甚至高过欧盟（占比15%）。
中国迅速增加的对石油的需求与高油价相伴生，这正应了那句话:卖什么什么贱，买什么什么贵。
依照中国海关部门的统计，2006年，中国进口原油1.4518万吨，2007年为1.5928万吨，估计2008年将超过1.7万吨。假设每桶为石油出口国贡献净利100美元，则2008年，中国将总共为石油出口国贡献1700亿美元，折合人民币1.19万亿元。这个数字几乎相当于2007年A股所有上市公司的利润总和。
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房屋是用于居住,不用于交易,具有使用价值,现在广大农村的房屋大多处于这种状态,原来的企事业单位的分房也差不多如此, 业主只有租赁权, 现在的租户的房子也是这样.
房屋具有价值,可以用货币单位来进行度量,可以进行交换,能够买卖,业主有了所有权,可以显示自己的身价.
房屋可以获得金融机构的贷款支持,业主能够提前消费,享受人生.同时可以优化个人的金融资产结构,为金融机构提供业务支持.
房屋可以用于出租,获取租金收入,优化个人的金融资产收入,同时,如果国家施行通货膨胀的金融政策,房屋还可以长期升值,房屋可以获得资本利得.
房地产业是国民经济中一个重要行业,房地产产业链在GDP中占有重要地位,而各级官员的政绩考核制度中如果增加了这项指标,在一个不完整的市场经济体系中,迅速发展房地产产业链,就可以快速增加GDP总量,透支未来几十年的消费.
房屋是商品,既有价值,又具有使用价值,既有金融机构的支持,又有政策的强力支持后,房屋就从商品晋升到金融产品,除了受到产品的供需关系的影响以外,又受到金融大鳄的操控,价格上窜下跳,呈现了金融产品特有的不确定性.
10年一轮回，历史在这里转了个弯。
上世纪90年代初，海南房地产开发热最终导致海南房地产泡沫破灭。从房地产泡沫破灭中涅的海南用了10年的时间。
从海南地产废墟中艰难地站起来的三亚，房地产市场虚火再度旺盛：海景房价格10年涨了10倍。“全国最后一个地产暴利之地”引来各路资金蜂拥而入。2000年，三亚的房地产投资只有0.17亿元，而到了2008年，这个数字就变为76.18亿元，占到固定资产投资的比重超过50%，9年时间上涨448倍。人们担心，三亚来之不易的房地产市场繁荣，会不会再次演变成房地产泡沫。
今年，“候鸟之城”三亚的旅游淡季，比往年来得更早。
3月底，三亚的街头已经开始变得冷清，入夜后，小区里点亮的灯光一天比一天少。
“往年旺季可持续到‘五一’。”接近中午，富力海南公司的李杰望着空无一人的夏日广场说。金融危机下，到三亚过冬的“候鸟族”走得早。
旅游旺季虽然提前结束，但三亚的房地产投资却越来越“旺”。3月28日，雅居乐清水湾项目开盘，这是一个占地1.5万亩、开发面积900万平方米、总投资200亿元的“巨无霸”。
除了雅居乐，更多的地产热钱正在涌入包括周边几个县域的“大三亚”地区。
九成买家是岛外客户
地产热钱的涌入缘自三亚地产行业的暴利。2008年初，三亚市市长陆志远说，贱卖三亚房子是犯罪。这一年，三亚市商品房销售价格同比上涨了30.3%，而在过去的10年中，三亚楼市上演了“10年价格上涨10倍”的神话。
2000年来到三亚的三亚国光投资置业有限公司营销总监胡楠木，见证了三亚楼市从地产泡沫中复苏，并走向繁荣的全过程。
“2002年，三亚的海景房2000元/平方米都卖不出去。”胡楠木告诉时代周报记者，当时三亚昌达在三亚湾开发的海景房小区海景花园，开盘价2280元/平方米起，却半年内无人问津。
“2002年三亚楼市刚开始复苏。”胡楠木说，2003年，三亚的海景房价格就翻了一番，达到了4000元/平方米;2004年再翻一番涨到8000元/平方米;2005年已经高达1.5万元/平方米;2006—2007年涨到2万多元/平方米;2008年的价格已经升到3万元/平方米左右。“房价这种几何级递增，在北京和上海都很少见。”胡楠木说，“三亚房价目前已经超过广州，几年后也将超过北京和上海。”
北纬18°，年平均气温25℃，独特的地理位置和自然环境，使有着东方夏威夷美誉的三亚无法在中国其他地方被复制。这种独特的环境吸引了无数内陆投资客前来买房置业。
三亚市房协秘书长刘树国告诉时代周报记者：“三亚市的商品房90%以上卖给了岛外客户。”“岛外需求旺盛，抬高了三亚的房价。”
同时，海南省国土环境资源厅关于2008年全省城镇地价动态监测分析报告显示：三亚平均地价为1697元/平方米，远远低于2020元/平方米的全国平均水平。
一方面房价呈几何级递增，另一方面地价却低于全国均价，巨大的利润空间使三亚成为“全国最后一个地产暴利之地”，使得开发商趋之若鹜。
胡楠木告诉记者，2002年底，三亚天泽实业投资有限公司以300万元起家，如今总资产已经超过5亿元。较低的进入门槛和高额的利润，诱使更多资金涌入三亚房地产市场。
而近年来，保利、万科、富力地产、雅居乐集团、鲁能集团、首都机场等知名房地产公司纷纷进军“大三亚”，掀起一股新的“掘金潮”。
三亚市房产管理局局长李洪海告诉时代周报记者，在本地人口只有20万人的地级市三亚，目前共有房地产开发企业130家左右，其中70%左右是外来开发商。这一现象在国内地级城市中绝无仅有。
而在三亚土地资源趋紧的情况下，紧邻三亚的陵水县成为“大三亚市场圈”向东线辐射的第一站。目前，陵水的“珍珠海岸”香水湾、清水湾和土福湾三座湾区里，一座座别墅、酒店和高尔夫球场正在火热建设中。时代周报记者了解到，仅清水湾就已经吸引了包括富力在内的13家房产大鳄进驻。目前，清水湾在建五星级酒店就有13家，滚动投入资金超过50多亿元。
住宅空置率高达80%
高额的利润迅速推动房地产成为三亚固定资产投资的重中之重。
数据显示，2000年，三亚全市固定资产投资13.4亿元，其中房地产只有0.17亿元。2007年，这两个数字分别为109亿元和51.39亿元。2008年，三亚全社会固定资产投资151.58亿元，而房地产投资已经达到76.18亿元，占比超过50%。
据海南省统计局统计，今年头两月，海南省房地产业的投资规模，依然位居所有行业之首。
在上一轮地产泡沫破灭中涅之后，三亚无疑正在创造着新的地产“神话”，但隐忧也随之而来。
三亚市房地产交易中心的统计数据显示，截至1月31日，三亚商品住房结转可售面积为210.32万平方米，其中上年结转可售面积200.83万平方米，环比增长49.29%。而三亚2008年1—12月房地产运行情况显示，登记销售面积仅为109.69万平方米。三亚市房产管理局局长李洪海向时代周报记者透露：“今年，三亚商品房的销售面积预计与去年持平。”
这意味着，即使不再新建，现有商品房存量也足够三亚市消化两年。虽然李洪海向时代周报记者表示，今年将严格控制新增销售面积，数据也显示今年1月，三亚批准预售的商品房面积比去年同期减少51.46%，但“大三亚市场圈”其他区域的新建面积却有增无减。雅居乐表示，清水湾项目今年将完成开发面积45万平方米，位于香水湾的富力湾项目今年也将完成15万平方米的可售面积，仅此两个项目，今年合计可售面积就达60万平方米。“供大于求”之势愈演愈烈。
不仅如此，由于三亚市90%的商品房属于旅游房地产，近90%的业主是“度假型”的岛外客户，每年冬季“飞”来三亚，这使得只有20多万人口的三亚，在旺季时人口可达百万。“由于城市配套不足，引发了交通拥挤、环境污染、消费价格混乱等社会问题。”胡楠木说。
“候鸟”飞走，淡季来临，三亚的酒店入住率不到20%，住宅空置率更是高达80%以上。“这不但造成资源浪费，还会引发业主与物业管理方的矛盾，以及安全等问题。”胡楠木告诉时代周报记者。更为严重的是，购房者开始后悔在三亚买房，“这将会对三亚楼市带来很大的负面影响”。
胡楠木认为，三亚楼市健康发展，必须解决房地产市场结构性失衡问题，同时，要加大城市基础设施配套建设以及城市规划的力度。
政府调控撇清泡沫
在采访中，多位三亚地产界人士表示，三亚一些超级大盘的出现，会增加房地产市场泡沫的产生。但也有人认为，只要政府调控得当，三亚房地产市场会保持健康的态势。
三亚市房地产交易中心的统计数据显示：今年1月份，三亚批准预售商品房11万平方米，和去年同期相比减少51.46%;其中商品住房10.87万平方米，1463 套;登记销售面积4.75万平方米，和去年同期相比减少74.54%;其中商品住房4.4万平方米，490套;商业用房0.35万平方米;商品房销售总金额5.6亿元，和去年同期相比减少64.58%。
数据表明，三亚的房地产市场已经处于调整之中。
刘树国告诉时代周报记者，到三亚买的房多数是用于度假及投资的第二、三套居所，可买可不买，并非刚性需求。受全球经济危机的影响，潜在购房者投资、置业的愿望在减弱，同时对房价调整的预期也较为强烈。“事实上，从去年下半年开始，三亚房价的增长速度已经逐渐减缓。”刘树国说。
据国家统计局三亚调查队调查显示：2008年2—3月，无论是普通住宅还是高档住宅，其销售的价、量都达到一个较高的高度，以后涨幅逐月减小。而房地产投资增速，也从去年8月的133.8%，骤降到12月的35.9%。
首都机场(3.59,0.14,4.06%)(三亚)投资开发有限公司(以下简称首都机场)营销经理陈友余向时代周报记者透露，去年上半年，某楼盘预估下半年开盘时报价12000元/平方米左右，实际开盘价却只有7000—8000元/平方米。而半山半岛的置业顾问吕玉鹏则告诉时代周报记者，如果没有经济危机影响，该楼盘的价格可以涨到3万—4万元/平方米，而现在的价格是2万多元/平方米。
“市场对三亚的影响会滞后半年左右”，陈友余说，一些敏感的开发商已经调整了今年的战略。他告诉时代周报记者，首都机场开发的山水国际二期，去年开盘后有40%的余量，今年不再开新盘，争取把余量消化完。而三亚兰海集团则表示，今年将减少开工量。
3月27日，陈友余参加海南省工商联对三亚市旅游和房地产两大行业进行调研时提出，政府应该控制土地的供应量。他认为，如果土地供应量过大，库存压力将会明显增大。“要适度，不能过热。”
而刘树国也认为，要根据市场需求提供供应，“如果过快，会供大于求，出现‘半拉子’工程”。无疑，三亚房地产市场是否会出现新一轮泡沫，政府的调控是关键。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cc7c3f50100e18u.html
中国城市的楼价比美国贵，这已经不是新闻了。但从趋势上看，中国的楼市还会涨，而且会涨得很离谱，因为物极必反，股市和楼市的资产泡沫不达到极限是不会破灭的，这是每个国家都经历过的非理性繁荣。
中美房价之比较
2008年10月我曾经在央视讲过一次美国楼市，那时还看不到止跌的迹象，一年之后，美国楼市已止跌企稳。以2200平方英尺的中等独栋住宅为比较基准，目前价格最贵的城市（不含纽约市）多半都在加州：南加州海滨城市拉荷雅排名第一，售价2125000美元；好莱坞明星云集的比佛利排名第二，1981750美元；圣塔莫尼卡排名第五，1469120美元；旧金山第六，1363250美元。在统计比较的310个城市中，有84个城市的房价低于20万美元，其中最便宜的是密歇根州的格雷琳市，还不到11.3万美元。310个城市独栋住宅的平均价格跌到36.3万多美元，折合人民币每栋约248万，每平方米约1.2万元人民币。
上述统计不包括纽约的公寓，而中国的城市住宅以公寓为主，可比性较高的是纽约的公寓。曼哈顿的高档公寓较多的房型有三类，单间（Studio）50-60平米，现在售价约60万美元；一居室公寓的售价80万美元左右；两居室公寓的售价降到120万美元左右。这个价格高于北京CBD的高档公寓，和上海陆家嘴地区的可比房价相差无几。
美国家庭以独栋住宅为主，和中国楼市相比最大的差异是占地的所有权，因为中国的住宅用地是70年的租约，美国住宅的占地和房子都属于你。乍看起来是中国不合理，租地还卖这么贵！但美国的住宅要交财产税（Property
Tax），美国加州是每年1.3%，新区还要再加上1%，合计是2.3%。中国的住宅只交物业费，大致相当于美国的社区管理费。房产的财产税1.3%看起来不多，若按复利计算，51年就超过了购房款，比70年的租约还要少19年。若以2.3%的税率计算复利，30年就接近购房款，比70年的租约少了近40年！所以还是中国的70年租约比较划算。
中美楼市另外一个很大的差别是住宅面积的计算，中国住宅的计价单位是建筑面积，别墅也不例外，车库和地下室都算面积。这和美国相比就有很大出入了，因为美国住宅的计价单位是“地毯面积”，类似于我们说的“套内面积”。独栋别墅的地下室和车库等附加的使用面积都不算在总价之内，一般说来，美国2200平方英尺的中等独栋住宅面积按中国的算法就是300多平米。
在美国加州的大洛杉矶地区，除了比佛利和新港市等豪宅区，一般中产阶层居住的房子并不很贵，以洛杉矶市为中心，在相当于北京五环至六环的位置，地毯面积三四百平米的别墅，占地1-2中国亩，房价比2007年的最高点下跌了一半左右，现在从银行手里接手下来的价格是30万-35万美元，折合80-100美元一平方英尺，换算成人民币就是每平米6000元左右。这样的独栋住宅，开车到市中心不堵车也就40多分钟，有三个车库，4-5个卧室，有的还背靠高尔夫球场，可以在40-50平米的大阳台上享受球场绿荫，而同类可比的上海别墅（比如美兰湖），价格就要高出3倍以上！在洛杉矶郊区可以和上海佘山地区相比的高尔夫别墅价格，低价位的在100万-120万美元，高价位的在300万-400万美元，在上海佘山可比的同类别墅就是3000万到一亿元人民币以上，也差不多是3倍以上的价格。加州是美国房价最高的地区之一，全美十大最高房价的城市中加州占了8个，所以用加州房价和上海房价比较是有代表性的。
美国的住宅是消费品，在美国的消费物价指数（CPI）统计中，住宅占比高达42%。金融危机对美国楼市的打击非常之大，据统计，全美用银行按揭贷款买房子的有1200多万户家庭，现在超过20%即250万户左右丧失了抵押品赎回权，成为银行的“法拍屋”和“短售屋”，这还不包括尚未被银行收走的“泡汤屋”，即房价低于贷款额的住宅。
美国的住宅绝大部分是自住的，价格主要取决于租金回报率和家庭收入。即使是在美国2007年房价最高之时，全美中等独栋住宅的房价也就是中等家庭年收入的4倍左右，现在下降到3倍以下。中等家庭的房贷支出占税前收入的比重在2007年平均为23%，现在下降到20%。今年下半年美国房市逐渐企稳，抄底买房的人多了一些，但依然是以自住为主，据统计，投资性购房的比例约为15%。按照租金回报率计算，上述洛杉矶郊区30万-35万美元的独栋住宅现在月租金在2000-2500美元区间，即10-12年的租金投资回报率。中国楼市就不同了，70个城市的平均租金投资回报率约为30年，上海杭州地区更高达40年以上，所以有专家判断中国楼市暴跌在即，楼市泡沫已经是吹弹可破了。
的确，无论是从租金的投资回报率还是居民的收入房贷比，我们都看不到中国城市房价的合理性。但是从房产的投资属性看，决定房价的既不是本土的工资收入，也不是当地的租金水平，而是外来人口和投资资金的净流入。在中国的多数城市中，住宅的购买者近80%为外来人口，首付资金的来源近80%不是工薪收入。今年8月8日上海浦东星河湾开盘，当日销售超过40亿，264栋千万级高档公寓在几个小时内一抢而空，刷新了世界房地产业的单日销售纪录。易居中国的房地产研究院对当日购房者所做的定量分析。
说明：82%的购房者是年龄在45岁以下的人，77%的购房者不是上海本地人。购房者的年龄结构很能说明问题，35岁以下的占24%，36-40岁和41-45岁的各占28%，可想而知，这个年龄结构又不在上海工作的群体，主要是“富二代”、投资者或企业家！所以中国城市的房价不是由本地的工薪收入和租金回报率决定的，而是由外来人口和外部资金的流入决定的，投资性购房的占比估计在80%以上。
美国的房地产是消费需求主导的，中国现阶段的城市房地产是投资需求主导的，所以在中国的消费物价指数中不含住宅。作为投资品主导的城市住宅不能用家庭收入/房贷比和租金投资回报率的高低来判断房价走势，而要把房地产放在投资市场上分析其价格走势，否则就无法理解中国城市房地产的特殊定价机制。
泡沫生成与破灭之缩影
房地产天然不是投资品，投资人却天然喜欢房地产，但是房产价格总有一天会返璞归真，回归其主要作为消费品的本性。从这个意义上说，我们可以把今日美国的楼市现状视为将来中国楼市泡沫破灭后的远景，过去五年，美国内华达州著名的赌城拉斯维加斯就是一个城市房产泡沫生成与破灭的典型案例。
内华达州是本次金融海啸的重灾区之一，该州房产市场上被银行拍卖的住宅占比（即法拍屋比率）在全美排名第一。著名赌城拉斯维加斯当年一片繁荣，就业者和投资人纷纷拥入该城，迅速推高了该城的住宅价格。37岁的房产经纪人雅克布森五年前在赌城西区买下一栋三室一厅的独栋住宅，总价28.7万美元。两年后，该房产被银行估值到50万美元，于是她用房产溢价的银行再贷款（Home
Equity
Loan）修了一个带瀑布的游泳池，并做了豪华装修。此后风云突变，内华达州的房价大幅度下跌，新装修的“豪宅”价格一落千丈，最近估值仅为23万美元，而所欠银行贷款是36.4万美元，豪宅变成了“泡汤屋”。看着社区的邻居纷纷搬走，社区环境越来越糟，她也想搬家却欲罢不能，因为此时卖掉房子会倒欠银行13万美元！雅克布森的故事折射了过去五年赌城拉斯维加斯的盛衰，也是城市化的泡沫生成与破灭的一个缩影：房价随着人口的流入而飙升，又随着人口的流出而暴跌。一方面，可以从这个案例看到赌业东移，中国的澳门和珠海地区有投资机会；另一方面，还可以看到一个城市化泡沫的生成和去城市化的过程。
中国经济正处于城市化的加速阶段，过去20年，城市人口从25%上升到45%，现在已超过6亿人，由于人口加速流入城市，房地产泡沫正在生成。据麦肯锡预测，中国的城市人口到2025年将接近10亿人，城市化率达到65%。由此推论，城市化推动的房地产投机泡沫在未来10-15年内还会放大。到那个时候，或许在那之前，中国也会看到类似于拉斯维加斯这样的情景，城市房价一旦回归其消费品的本性，其投资性的溢价或资产泡沫就会突然消失。盛世危言，以正视听。
http://hi.baidu.com/751463201/blog/item/630f8b3e9a790dcb7c1e711b.html
http://www.chinadaily.com.cn/hqcj/2009-08/10/content_8548349.htm
中国日报网环球在线消息：.本周，万科相关高管多次释放欲融资信息，“年初公司曾表示考虑在时机成熟时进行一次股权融资，目前万科的这一思路并未发生变化。再融资方案仍在积极探讨中。”万科副总裁肖莉在8月5日的网上投资者交流会上说。
万科估值高处胜寒乎？市值远超美国四大地产公司之和
一年前，万科的市值仅仅为246.93亿。Pulte Homes公司是被万科董事长王石称作“学习标杆”的公司，一年的时间，“学生”的市值就飞速地超过了“老师”。
如何看待一年之间发生的这种惊人巨变？有资深市场人士据此认为，目前A股市场上的房地产股明显出现了惊人的泡沫。但记者采访的多位地产行业分析师却认为，万科超越Pulte Homes很正常，因为两国的房地产行业所处的大环境存在很大差异，一个处于上升周期，一个处于下降周期。
万科认为，长期来看，受益于不可逆转的城市化进程，中国经济持续快速的发展以及大众财富的稳步积累，中国住宅市场无疑具有广阔的发展空间。作为行业龙头，万科的净利润近年来保持了50％以上的复合增长，而随着中国住宅市场集中度的不断提高，万科仍将继续保持高速增长的发展势头。
该负责人还表示，Pulte Homes公司作为一家有着57年发展史、经历了六个完整的房地产市场周期的房地产企业，在行业集中度高、竞争激烈而且波动的美国市场环境中，始终保持着较高的市场份额，持续跑赢了大市，Pulte Homes公司对于万科的标杆意义一直存在，与其相比，万科在很多方面仍有许多值得改进的地方。
事实确实如此，从营业收入来看，万科2006年的营业收入为178亿元人民币，而Pulte Homes当年的营业收入达到人民币1084亿元；尽管有人以人民币与美元存在较大的汇率差的原因。但是如果从两公司的收入市值比看，差距非常明显，万科为0.088，Pulte Homes为3.04。此外，据了解，在资金周转、品牌影响力、并购扩张等方面，万科目前仍在向Pulte Homes公司学习。
事实上，据记者调查发现，中国房地产上市公司（无论在香港上市还是在A股上市）均有这种市值远远超过同类外国上市公司的情形。
同时，他认为，从市值来比较两个公司没有什么意义，因为万科与Pulte Homes之间有很多地方不可比较，包括业务模式、发展阶段等。美国模式强调房地产开发所有环节应由不同专业公司来共同完成，而中国房地产企业则从买地、建造、销售、管理都由一家开发商独立完成，因而房地产企业的盈利与房价波动息息相关。
方焱表示，由于工业化进程使人口大量涌入城市，造成房地产价格高企，这为万科等行业龙头公司带来了良好的发展机遇，盈利能力明显增强。因此，其股价不断上涨、市值不断增大就成为一种必然。他认为，目前房地产上市公司的投资主要遵循两大逻辑，一是人民币不断升值、二是房地产龙头公司的业绩大幅增长。
光大证券的赵强也认为，万科市值超越Pulte Homes是一种必然。他认为，目前我国宏观经济高速发展，为万科的房地产企业的成长提供了难得的机遇。同时，我国的房地产行业还处于行业整合阶段，万科等龙头企业还有进一步提高市场占有率的可能，而随着市场集中度的提高，万科的盈利能力也将进一步增强。相反，目前美国的房地产行业已经发展成熟，Pulte Homes等公司增长的空间已经有限，并且近年来美国的房地产处于不景气状态。他认为，目前房地产行业的投资主要看基本面，即宏观经济的增长、房地产市场的供求以及居民收入的提高。
对于万科的股价是不是过高的问题，赵强认为，如果从静态的角度来看，相比2005、2006年的价格，万科现在价格确实高得惊人。但是2005、2006年的时候整个股票市场都是如此，投资者都在观望犹豫，而随着时间的推移、房价的不断上涨，投资者现在已经对房地产行业的盈利产生了越来越强的心理预期，他们认可当前的价格，同时一致的预期产生一致的行动，从而进一步推高股价，有可能把未来几年的增长空间也提前透支了。
但是，如果这种预期发生了改变呢？或许投资者对此也要早做考虑。上述认为万科风险溢价过高的人士也提醒，2005年的时候，美国四家地产公司的股价也曾风光过，四家公司的财务报表数据与万科现在的数据也很类似，但受到美国次级债风暴的影响，这些公司的股价只及巅峰时的一半。
对此问题，一位对美国和日本房地产行业有深入研究的业内人士提出了不同观点。他认为，中国和美国的房地产行业在发展阶段上有着本质差别。美国作为一个成熟的工业化国家，其城市化、工业化的过程在上世纪中叶即已基本完成。而中国则正处于快速的城市化和工业化进程中，目前中国的“资产泡沫”的情况非常类似于70年代初的日本，即在经济高速增长、城市化、工业化和本币升值的共同作用下，房地产类的公司股票获得持续的高估值。而从日本的经验来看，地产股指数在经历了70年代的快速走高之后，在整个80年代仍然保持了持续的景气。从日本的情况来看，在现在谈论中国地产股“泡沫”的破裂仍然为时尚早。
万科估值 ——偷笑_但斌_新浪博客 2009-11-15 18:11
很高兴看到偷笑先生的万科估值，这种模式在美国很流行，但我个人觉得以分红来估值在我们中国还不是很妥，以自由现金流来对万科估值更为恰当。
偷笑对万科净利润增长率的预测是有争议的，首先五年的高增长实为可疑，还能保持15年13%的增长率恐怕会让人偷笑。
还有一点，偷笑先生还对股本预测，我不得不佩服。我不知道您对股本预测对估值有何益处？请偷笑指点。
我想即使巴非特也不是很有自信的把某某股票的估值粘贴出来，我想估值很难定论，因为每个人的期望收益率和预测不一样，估值就不一样，我想7%的期望收益率很多人难以接受，那么您的估值就很难有说服力，我觉得偷笑先生您应该适当保持一点谦虚，这样对您的未来会有很大的帮助，不是吗？我对万科还不是很熟悉，即使您对净利润增长率的预测是正确的，估值也只是一种科学与艺术的复合体，拿估值来讨论没什么意义，重要的是自己的研究，自己的判断，就象但兄所说的“相信自己的眼睛”。
偷笑先生的这种企业价值的评估模式是非常值得学习的，这种评估模式将来或将成为一种流行，不过我还是要说的是：独立思考，做好自己的研究功课，相信自己的眼睛。
就我个人的投资理解而言，我更倾向于投资于具有人才向心力的公司。
简单的说，一个好公司，必然拥有优秀的企业文化，更有很好的人才成长促进计划，以及宽松的同事关系。
如果不能善待员工的公司，我们很难想象他会善待股东。
因此，我们可以看到很多优秀的公司，那里虽然有小量的人才流出，但走了的人会非常怀念过去的工作氛围，仍然想回到原来的环境。
在这个时候，我们很多人会发现，即使是更高的收入，也不会刺激这个团体中的人才大量外流形成趋势。
优秀的公司，也将必然成为行业人才的黄埔军校，比如IBM、通用、工行、万科、振华、华为、金螳螂等等。。。
看过偷笑的万科估值，觉得这样的分析其实没有什么意义！你看好你就拿住就是，不停的嘀咕，说明他内心的惶惶！再好的公司，买入时机的把握也是相当重要的，这个时候，不停的说万科，很没有风度的，也很不地道！
我是会计，看到万科巨额预收账款和存货知道是什么意思。根据会计准则，她的收入基本是在收到款之后1年才确认收入。2007年飞涨的房价最终体现在2008年的报表中，值得期待。
这是第一次见到精确的估值，细看后下了一跳，反而真的弄懂了老巴为什么从来不计算估值。
设想如果2008年万科没有融到资，增长率仍是13%（这种可能的概率会超过50%）其他一切照旧。那么会得出什么结果？净利润只有860多亿整整下降了一半，其估值结果就不会是61元而是31元。
你哪个先入为主的2/1X的价格就不符存在了，万科也只剩下X了。
知道你的计算错在那里吗？
--阿弥陀佛
我推测万科2007年的净利润能达到50亿元，收入达到460亿。
偷笑先生的预测很有借鉴意义。
但先生自己也说投资是一门科学，也是一门艺术。我更倾向于把投资首先看成一门艺术。估值过程里面可以影响最终结果的因素太多，基本没有什么精确度可言（除了茅台这种极其特殊的股票拥有极高的确定性）。对于房地产这种强周期性的行业，更多的应该把握次级趋势，而目前看来，这种次级趋势还是比较明显的。房价，还是房价。
目前中国主要城市的房价泡沫毋庸置疑，现在投资房地产企业，在中期里（5年时间），风险高过收益。目前中国经济只能靠一次剧烈的通货膨胀才能挤掉房价中的水分，否则，房价泡沫的破裂只是时间问题。在大船沉没的时候，谁都跑不掉
对于万科我已无话可说.我就看看了.只是想提醒那些似懂非懂的颇有文采的所谓的价值投资者,擦亮眼睛.走自己的路.
哈哈，不敢恭维啊，
美国多用10年，而不是20年，
周期性股票不是这么做的
折现率要考虑长期国债利率和风险因素，特别是周期性的行业
很多假设不实
另外，在国外股指都是有固定表格的，普通投资者都可以下载得到，没什么神秘的，只要填数字，自动回计算的。而且向投资者日报，都会有的，
并不是你知道股值既能做好投资的。
不说了
为啥当年没有人这样分析四川长虹？
因为有多个未知的参数需要确定,所以这种估值方法与"技术分析",在本质上并没有太大的区别.
"偷笑先生认为，深刻理解企业，逐步逼近企业价值"
"企业的价值"是动态变化的,你如何去逐步逼近?
影响企业价值的因素很多,你如何去判断哪些是主要因素?
在闽发网站看到一些偷笑先生的发言.
我也有万科持有了三年了，现在我想卖出了。目前谈它的价值似乎晚了点。
你们来买万科吧！我是庄家，正好偷偷卖给你们，计以得沽，偷笑！
按照西方理论估算中国企业价值，因为可持续性不同，即使有计算结果，那又能说明什么呢？许多国外成熟的估算模式，无数次被事实证明还有距离或者不可取。善良的人们，你知道有这会事就可以了，千万不要把它作为指导你行动的思想。
简单说，台海就是中国最大的不安定因素。虽然说中国企业增长快，但是美国总没有台海问题吧？一次台海战争，所有的假设和估值都得进垃圾堆。明智的做法就是：至少要持有一部份国外资产。
个人认为还是巴菲特的适用。即用以前10－20年的平均每股收益，并给一个合适的市盈率，这样估算出来的东西比较接近一个长期的中间值，对于投资也是比较好的一个参考数据。偷笑先生的这种算法在牛市的时候忽悠散户是比较有效的一种手段。因为其中的多种假设如果做一很小的调整都会使结果产生很大的偏差。而且忽略了中国的经济周期的影响（13％？）。对于企业的估值实在不是什么有效的手段。如果广大散户以此结果为指导进行投资，不知又要套牢多少人。
前几年的估值太乐观？后几年的估值也并不保守。我查了一下万科99--06年的净资产收益率分别为：11.14；10.37；11.96；11.31；11.53；14.16；14.48.16.25。除后三年略高外，前五年都没有达到偷笑先生的预计13%。有人会说平均值不就接近了吗？但是您忽视了万科的承诺每年的收益有30%现金分红。这在偷笑先生的预测中以有明确的数据反映。如果加上这部分万科的净资产收益率应该为17%左右。（关于净资产收益率与净利润增长的关系，不在这里肋诉）这是万科以前从未达到过的；以后也不会达到。因为王实先生说过，超过20%的利润是不会去拿的（大致），那么均勾13%的净资产收益率应该是现实的。偷笑先生先入为主的2/1X就不那么现实了。
-----完全是为了讨论，因文字水平如显现乱来可以删除
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不断增长二十年是否考虑过房地产行业周期性的问题？为什么要有安全边际？这不是价值投资者的思路呀，我们要的是确定性，不是在不确定上做研究。
很喜欢但斌先生的永久持有策略，我坚信这种策略的正确性，但前提是第一不亏钱，低价买入才有安全边际，这样的估值必须保守之后进行折价。
地产商变相打价格战？
这位同志你在意淫吧？
等着吧，等个十五年，万一打仗鸟，也不是木有口能滴。
看看别人如何估值, 比较和评估一下自己的估值方法，很好！这些方法可能要很久才能了解，对投资有益的知识和方法，像鲁迅先生讲的“拿来”，至于指导或用于实践，还要独立去思考评估，对也好错也好决定要自己做出。
一派胡言，几年后就可验证．因为他的资料是幻想的，能算出来真是太聪明了，股市中死的往往是此瑞人
以20%以上速度增长持续稳定增长了十几年，未来的13%预期应该不过分。偷笑的估值很有意义。
目前的土地供应模式，万科近几年的融资购地压力大了些，如果政策有改观就更好了。
外资房地产基金对项目要求的回报率至少25％，即使考虑到上市股票的流动性，万科股票贴现率至少也应该达到15％。另外现在购买土地，房价不涨50％收益根本抵不上资本成本，甚至出现地价等于周边现房房价的荒诞的现象。万科增发是为了回避财务风险，拿股民的钱去冒掉脑袋的风险太不厚道。偷笑先生应该找一个房地产公司的朋友好好谈一谈，否则估值只是一个游戏
市场较低的预期收益增长才能让你得到较低的买入股价。当市场预期收益率变高，那么按照这样的预期，你现在买入的成本将难以获得额外更高的投资收益率。市场对企业的预期盈利增长率和你的到期收益率是成反比的。这就是安全边际的本来面目。
1、如果你的资金按照这个估值去买入万科,你愿意吗?自己对这个估值的信任有多高？
2、投资者不能仅仅作为一个财务计算者，投资者的眼光应该是一个投资人，简单停留在数字计算上，来实现对企业的买入和卖出还有很大的风险；
3、非常感谢偷笑先生的计算，学习了许多
看了一些评论,决定不讨论具体估值了。讲讲自己的经历吧。我在万科市值100亿左右重仓万科，建仓前已经研究了三年。万科的好我知道的很多，万科的不足我比多数人也知道的多一些。你可以试一下，在上述估值中，如果万科不分红，估值结果会有多大差异？
给出答案吧！万科若不分红，估值结果是71.25元。是不是与你想象的有点差异？换句话说，万科若不分红，或许就会导致企业价值提升61%。这种事情在巴菲特和美国的职业企业家来说，是不用思考，很自然作出选择的。
数据是有意义的。你可以不当作抉择的基础，但是你不能没有。职业企业家明白用语文是梦想，用数据才是目标。
拿万科来说事吧！我十分看好万科、王石，也很感谢他们。他们是赛马赢家。万科在行业内的比较优势，持续十年至二十年是大概率事件。况且他们能学习。但是，你看看吧，万科能在企业价值严重低估时，搞定向增发，用股权融资。关键是还不给老股东选择权；能把高管激励与总利润增长挂钩，而不是直接与每股收益增长挂钩；能选择30%分红率，而不理会是否损毁企业价值。
明白人可以想想！这些是不是瑕疵？万科可是优秀企业，很可能十年、二十后，你我都得认可它是伟大企业的。
睁大眼睛吧！放开心胸。我们是处于一个业余的环境。哈哈！不敢批评别人，拿自己说事。上面的估值假设提出于04年底，锤炼了三年，不断逼近事实。但只能说是......，类比一下吧！就是围棋中，刚知道金角、银边、草包肚的层级。
下过心血的人知道，计算是简单的，估值假设才是核心。投资比的是远见，是对企业的深刻理解。
^_^ 我们都还有巨大的成长空间。
^_^ ^_^ 每十年能找到一只万科,我愿已足。
万科的发迹与房地产的这轮狂飙有关，当然这里边有偶然也有必然。如果你没有预计到这轮房地产的牛市，就预测到万科的今日价值我是看不懂得。如果预测到这轮房地产牛市，我觉得你还不如直接投入房地产，看看最新的富人榜？房地产成就了多少富人？如此一比万科的价值小菜一碟！
没有今天的房地产牛市行情，谁敢说有万科的今天！是时势造就了英雄；别说英雄造就了时势。
投资的评价一定要客观；因为这需要那钱去验证。至于对错有用吗？
就在昨天，我在心里承认：我一直持有的，并和一些人拼命争论的好银行股不行了。我的认识错了。
为了给自己改正的时间，我不能点这个银行的名，也不能说为什么，我希望它还能涨一点。等我清仓完毕我也许会说为什么，也许不会。
我的目标就是投资，说一点都不重要。
计算是简单的，估值假设才是核心。投资比的是远见，是对企业的深刻理解。---说的好.
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