上海黄金交易所白银(T+D)
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licai86
Sep 22, 2009, 8:54:01 AM9/22/09
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400元就可试一把 炒白银渐热 2009-08-18 00:00 陆晓霞 天府早报
http://www.njnews.cn/info/news/cfpd/content/67402.htm
17日起， 民生银行(行情 股吧)白银AU（T+D）正式登陆成都市场。
目前，成都市民在 兴业银行(行情 股吧)和民生银行都可以进行白银AG（T+D）业务，其中，兴业银行目前的保证金比例为15%，而民生银行为10.5%。眼下白银AG（T+D）的每手报价在3300元左右，这意味着投资者只要用不到400元便可以炒一手“试试水”。
“虽然还没大规模宣传，但是来咨询做白银AU（T+D）的客户已经挺多了。”上周开始，民生银行成都分行就陆续接到投资者的咨询。民生银行成都分行理财经理告诉记者。这段时间白银价格波动剧烈，不少投资者开始把目光投向这个比较“冷僻”的贵金属投资品种。
据了解，目前成都市民在兴业银行和民生银行都可以进行白银AG（T+D）业务。这种业务实行保证金制度，可以做多或者做空。
从市场来看，今年国际白银市场走势总体较黄金更强。7月初受美元回调影响，贵金属整体高位下滑，白银最低触及12.45美元/盎司，之后出现强劲反弹，8月11日最高上探14.5美元/盎司，目前维持在14美元/盎司之上。国内市场同步波动于3095元/公斤—3250元/公斤之间。
“国际金融危机导致世界白银需求下降，但预计工业需求在2009年下半年有望增长，前景仍十分乐观。未来白银的消费增长将高于产量增长。”业内人士称，近年来随着美元的长期贬值和国际金价节节攀升、有色金属全线上涨，白银与黄金的价值差已创近5年的最高位。不仅如此，业界普遍认为，眼下白银的价格仍被低估。据了解，历史上金银间比价长期为1：40左右。2008年前，金银间比价一直在1：55上下，但眼下黄金价格已超过950美元/盎司，白银却只有15美元/盎司，金银间比价超过1比60。正是因此，白银的投资价值尤为凸显。 (作者：孟梅 王雅慧)
320元可做白银T+D
2009-08-24 05:10:24
http://news.hexun.com/2009-08-24/120730132.html
http://search.10jqka.com.cn/articletest?id=ux1151c72f515cbd16e2c7a5ddeb0581900h
随着全球通胀预期的不断升温,越来越多的投资者开始关注黄金、白银等贵金属投资品。与黄金相比,白银的价格正处于历史低位。在白银投资的多种方式中,目前国内最新的一种是白银延期交易（白银T+D）,也是目前白银投资门槛较低的一种方式。
http://news.hexun.com/2009-08-24/120730132.html
http://search.10jqka.com.cn/articletest?id=ux1151c72f515cbd16e2c7a5ddeb0581900h
随着全球通胀预期的不断升温,越来越多的投资者开始关注黄金、白银等贵金属投资品。与黄金相比,白银的价格正处于历史低位。在白银投资的多种方式中,目前国内最新的一种是白银延期交易（白银T+D）,也是目前白银投资门槛较低的一种方式。
4年间银价涨幅是金价的两倍
国际投资人罗杰斯在8月初放言称:“货币危机可能会在未来一两年内爆发,黄金不一定是最好的避险品,我更看好白银的投资回报。”
历史数据显示,2003～2007年的周期中,黄金价格从350美元／盎司涨至835美元／盎司,涨幅接近138％,同期白银价格从4.5美元／盎司涨至15.8美元／盎司,涨幅高达251％。就最近的情况来看,从今年4月中旬开始,黄金价从880美元/盎司最高涨至980美元/盎司,涨幅为11%,而同期现货白银价格升幅达22%,是金价涨幅的两倍。有专家表示,黄金好比是股市中的大盘股,白银则是小盘股,因为小盘股的盘子小,较少的资金入场就可以推动它上升。
国际投资人罗杰斯在8月初放言称:“货币危机可能会在未来一两年内爆发,黄金不一定是最好的避险品,我更看好白银的投资回报。”
历史数据显示,2003～2007年的周期中,黄金价格从350美元／盎司涨至835美元／盎司,涨幅接近138％,同期白银价格从4.5美元／盎司涨至15.8美元／盎司,涨幅高达251％。就最近的情况来看,从今年4月中旬开始,黄金价从880美元/盎司最高涨至980美元/盎司,涨幅为11%,而同期现货白银价格升幅达22%,是金价涨幅的两倍。有专家表示,黄金好比是股市中的大盘股,白银则是小盘股,因为小盘股的盘子小,较少的资金入场就可以推动它上升。
320元就可炒白银
近来,随着上海黄金交易所正式允许个人投资者开展白银延期交易（白银T+D）,目前已有兴业银行(601166,股吧)和民生银行(600016,股吧)两家银行先后推出代理上海黄金交易所白银延期交收产品,个人和机构投资者只要在这两家银行网点开户后,即可进行白银延期交易。
白银T+D是上海黄金交易所挂牌的白银延期交收产品,交易起点是一手1000克,采用双向保证金交易方式,既可买多也可卖空。目前兴业银行保证金比例暂定在15%,而民生银行白银交易保证金则为10.5%。
以目前市场一手白银3100元的价格看,在兴业银行做一手白银T+D需要465元,在民生银行做一手白银T+D大概需要320元。民生银行北京管理部财富中心孙国华建议,除保证金外,还应备足可用资金,以应对看错市场方向导致的保证金不足而被迫平仓。
近来,随着上海黄金交易所正式允许个人投资者开展白银延期交易（白银T+D）,目前已有兴业银行(601166,股吧)和民生银行(600016,股吧)两家银行先后推出代理上海黄金交易所白银延期交收产品,个人和机构投资者只要在这两家银行网点开户后,即可进行白银延期交易。
白银T+D是上海黄金交易所挂牌的白银延期交收产品,交易起点是一手1000克,采用双向保证金交易方式,既可买多也可卖空。目前兴业银行保证金比例暂定在15%,而民生银行白银交易保证金则为10.5%。
以目前市场一手白银3100元的价格看,在兴业银行做一手白银T+D需要465元,在民生银行做一手白银T+D大概需要320元。民生银行北京管理部财富中心孙国华建议,除保证金外,还应备足可用资金,以应对看错市场方向导致的保证金不足而被迫平仓。
下班后更有交易良机
白银T+D交易模式比较灵活,客户开仓交易后,可以选择当日平仓,也可以选择延期平仓;交易时间分为上、下午以及晚间三个时间段,基本与国际接轨。例如,民生银行白银T+D业务的客户交易时间为上海黄金交易所开市时间,具体是每周一上午8:50至11:30,每周二至周五,上午9:00至11:30;每周一至周五,13:30至15:30;每周一至周四,20:50至次日凌晨2:30。
专家提醒,其中21:00至次日凌晨2:30时段,由于欧洲、美国市场相继开市,市场交易活跃,价格波动较大,是较为理想的交易时段。
收益最多可放大10倍
就国内市场而言,目前除了黄金交易所的白银T+D产品,市场上还有银条、银币、银章等投资类产品。孙国华表示,白银T+D投资同其它白银投资方式比起来,优势主要在于白银T+D投资可以进行多空双向操作,即无论市场上涨或下跌,都有盈利机会;同实物白银相比,白银T+D交易成本低廉,可以实行T+0交易,更不涉及买回后保管的问题,而纪念型银条不具备通货属性,长线增值潜力较小。
兴业银行投资专家提醒,由于白银T+D采用保证金制度,最多可使投资金额放大10倍。在行情震荡时一定要非常谨慎,建议逢低逐步买入建仓,以获取中线收益为主。
>>小贴士“周五隔夜仓”风险大
对于“周五隔夜仓”的问题,孙国华告诉记者,目前,上金所不提供周五夜市交易,因此周五15:30后没有平掉的仓位被称为“周五隔夜仓”,至下周开市前,该部分仓位不能进行平仓交易。这类仓位风险系数很大,因为周五晚间市场波动较大的话,会严重影响仓位的盈亏。
此外,由于白银延期交收产品具备杠杆放大功能,可能获得较高的投资收益,但同时也可能发生较大损失,损失的总额可能超过投资者的全部初始保证金以及追加保证金,所以一定要谨慎投资。本报记者马文婷
白银T+D交易模式比较灵活,客户开仓交易后,可以选择当日平仓,也可以选择延期平仓;交易时间分为上、下午以及晚间三个时间段,基本与国际接轨。例如,民生银行白银T+D业务的客户交易时间为上海黄金交易所开市时间,具体是每周一上午8:50至11:30,每周二至周五,上午9:00至11:30;每周一至周五,13:30至15:30;每周一至周四,20:50至次日凌晨2:30。
专家提醒,其中21:00至次日凌晨2:30时段,由于欧洲、美国市场相继开市,市场交易活跃,价格波动较大,是较为理想的交易时段。
收益最多可放大10倍
就国内市场而言,目前除了黄金交易所的白银T+D产品,市场上还有银条、银币、银章等投资类产品。孙国华表示,白银T+D投资同其它白银投资方式比起来,优势主要在于白银T+D投资可以进行多空双向操作,即无论市场上涨或下跌,都有盈利机会;同实物白银相比,白银T+D交易成本低廉,可以实行T+0交易,更不涉及买回后保管的问题,而纪念型银条不具备通货属性,长线增值潜力较小。
兴业银行投资专家提醒,由于白银T+D采用保证金制度,最多可使投资金额放大10倍。在行情震荡时一定要非常谨慎,建议逢低逐步买入建仓,以获取中线收益为主。
>>小贴士“周五隔夜仓”风险大
对于“周五隔夜仓”的问题,孙国华告诉记者,目前,上金所不提供周五夜市交易,因此周五15:30后没有平掉的仓位被称为“周五隔夜仓”,至下周开市前,该部分仓位不能进行平仓交易。这类仓位风险系数很大,因为周五晚间市场波动较大的话,会严重影响仓位的盈亏。
此外,由于白银延期交收产品具备杠杆放大功能,可能获得较高的投资收益,但同时也可能发生较大损失,损失的总额可能超过投资者的全部初始保证金以及追加保证金,所以一定要谨慎投资。本报记者马文婷
投资3000元就可交易白银 周律江 实习生 蒋美洋
http://www.jhnews.com.cn/site1/zzxb/html/2009-08/28/content_1039847.htm
“做一手白银延期交收业务的保证金只要约500元，投资3000元即可交易白银。”昨天，记者从兴业银行义乌分行了解到，近期白银市场价格波动剧烈，有越来越多的投资者瞄上了新开通的白银延期交收产品。
http://www.jhnews.com.cn/site1/zzxb/html/2009-08/28/content_1039847.htm
“做一手白银延期交收业务的保证金只要约500元，投资3000元即可交易白银。”昨天，记者从兴业银行义乌分行了解到，近期白银市场价格波动剧烈，有越来越多的投资者瞄上了新开通的白银延期交收产品。
介入门槛约500元
相比黄金高昂的投资炒作价格，低门槛是白银AG(T+D)产品（白银延期交收产品）吸引本地投资者的最大亮点。兴业银行义乌分行有关人士介绍，AG（T+D）是指在白银价格变动的过程中，客户可以选择买涨（多头）或卖空（空头）的保证金交易品种。AG（T+D）的保证金比例为15%。现阶段AG（T+D）交易起点是1手=1000克，假设3000元/千克的白银价，1手合约市值3000元，用到的保证金只要450元；交易手续费率为合约市值的1.8％。，即手续费为3000元×1.8％。=5.4元。
具体操作中，投资者只要在兴业银行柜台开户，就可以通过网上银行随意交易。投资白银占用资金较少，更适合大众。
炒银炒金有所不同
兴业银行义乌分行贵金属分析师认为，炒银与炒金相比还是有较大的不同。除了白银的投资门槛更低，金和银本身所表现出来的市场特征也有较大差异。
首先，白银的市场价格波动事实上比黄金更大，适合具有一定承受能力且追逐高收益的风险投资者。目前，黄金一天的价格波动幅度介于1%～2%，而白银一天的价格波动幅度放大到2%～4%，更具炒作空间。
其次，尽管白银的价格走势和黄金具有趋同性，但是白银价格走势的自主性比黄金价格的自主性要强，从近30年金银价格的比率来看，通常维持在50∶1；也就是说：黄金的价格与白银价格之比一般会维持在1∶50这个比例上下波动。但眼下黄金价格已超过950美元/盎司，白银却只有15美元/盎司，金银间比价超过1∶60，白银潜在的投资价值尤为凸显。
炒银讲究短线操作
数据显示，国际白银价格1980年到达牛市高点41.50美元/盎司后，进入了持续20年左右的大熊市。随后的涨势始于2001年底，当时银价最低位在4美元/盎司左右，到2007年前后曾走高至13.37美元/盎司左右，涨幅达233%。然而，在去年金融危机来袭之时，国际黄金价格从1032美元/盎司跌至680美元/盎司，同期的国内白银价格从5000元/千克跌至2200元/千克，白银价格的波动幅度远高于黄金。
业内人士分析，购买黄金主要以储值为主，保证资产不缩水为前提，而投资白银看重短期之内的价格波动，像炒股那样低买高卖，投机成分更大。同时，白银在工业等方面的消耗量大于黄金，经济逐步复苏的基础上，其市场需求有望进一步提高。
兴业银行义乌分行投资专家提醒，投资者介入白银延期交收产品前，得先分析自身的风险承受能力和投资能力，对美元指数的走势、金和铜等金属的走势也得多加关注，随时了解可能影响白银价格走向的信息。
相比黄金高昂的投资炒作价格，低门槛是白银AG(T+D)产品（白银延期交收产品）吸引本地投资者的最大亮点。兴业银行义乌分行有关人士介绍，AG（T+D）是指在白银价格变动的过程中，客户可以选择买涨（多头）或卖空（空头）的保证金交易品种。AG（T+D）的保证金比例为15%。现阶段AG（T+D）交易起点是1手=1000克，假设3000元/千克的白银价，1手合约市值3000元，用到的保证金只要450元；交易手续费率为合约市值的1.8％。，即手续费为3000元×1.8％。=5.4元。
具体操作中，投资者只要在兴业银行柜台开户，就可以通过网上银行随意交易。投资白银占用资金较少，更适合大众。
炒银炒金有所不同
兴业银行义乌分行贵金属分析师认为，炒银与炒金相比还是有较大的不同。除了白银的投资门槛更低，金和银本身所表现出来的市场特征也有较大差异。
首先，白银的市场价格波动事实上比黄金更大，适合具有一定承受能力且追逐高收益的风险投资者。目前，黄金一天的价格波动幅度介于1%～2%，而白银一天的价格波动幅度放大到2%～4%，更具炒作空间。
其次，尽管白银的价格走势和黄金具有趋同性，但是白银价格走势的自主性比黄金价格的自主性要强，从近30年金银价格的比率来看，通常维持在50∶1；也就是说：黄金的价格与白银价格之比一般会维持在1∶50这个比例上下波动。但眼下黄金价格已超过950美元/盎司，白银却只有15美元/盎司，金银间比价超过1∶60，白银潜在的投资价值尤为凸显。
炒银讲究短线操作
数据显示，国际白银价格1980年到达牛市高点41.50美元/盎司后，进入了持续20年左右的大熊市。随后的涨势始于2001年底，当时银价最低位在4美元/盎司左右，到2007年前后曾走高至13.37美元/盎司左右，涨幅达233%。然而，在去年金融危机来袭之时，国际黄金价格从1032美元/盎司跌至680美元/盎司，同期的国内白银价格从5000元/千克跌至2200元/千克，白银价格的波动幅度远高于黄金。
业内人士分析，购买黄金主要以储值为主，保证资产不缩水为前提，而投资白银看重短期之内的价格波动，像炒股那样低买高卖，投机成分更大。同时，白银在工业等方面的消耗量大于黄金，经济逐步复苏的基础上，其市场需求有望进一步提高。
兴业银行义乌分行投资专家提醒，投资者介入白银延期交收产品前，得先分析自身的风险承受能力和投资能力，对美元指数的走势、金和铜等金属的走势也得多加关注，随时了解可能影响白银价格走向的信息。
作为杰出的投资者，2004年罗杰斯准确预测了全球商品牛市的到来，并被市场赋予“商品大王”的美名。2006年4月又正确预测了国际油价将突破每桶100美元，同时表示黄金价格可能达到1000美元。先前的预测已经被事实验证，而本次罗杰斯再次抛出这样的言论中，投资者又将得到怎样的启示呢？
白银投机优势更大
高赛尔首席分析师王瑞雷表示，白银与黄金均属于贵金属，同样的金融属性让两者都具有保值功能。在金融危机之前，白银与黄金联动性十分紧密。黄金涨，白银跟着涨，甚至远高于黄金涨幅。而黄金跌，白银同样跟着跌，甚至跌幅也远高于黄金。但是在金融危机之后，这种相关性被白银打破了，白银的影响因素更趋于复杂。
从黄金与白银近些年走势上看，2005年9月至2008年3月，黄金与白银同属于上涨周期，黄金价格从443.2美元/盎司上涨至995.6美元/盎司，涨幅124.63%；白银价格从6.99美元/盎司上涨到20.64美元/盎司，涨幅达到195.28%，白银的涨幅明显高于黄金。而以今年低点反弹的情况比较，黄金价格从876.88美元/盎司上涨至目前的950美元/盎司，涨幅8.33%。白银从11.25美元/盎司上涨至目前的14.36美元/盎司，涨幅27.64%。
白银具有估值优势
分析人士表示，从历史上看黄金与白银比价最低的时候在40左右，最高的时候在80左右，目前两者的比价大致是66，这也就意味着白银更具有估值优势。另外从绝对数值看，国际金价目前在950美元处徘徊，离前期的2008年3月1007美元近在咫尺，而银价虽在今年较黄金大幅上涨，但目前14美元价格离2008年3月的21美元高价仍有很大的上涨空间。
业内人士：投机价值选白银 保值功能看黄金
王瑞雷表示，与黄金不同的是，白银除了具有金融属性同时还有商品属性。如果黄金跌破900美元，白银在商品属性支撑下，稳定性可能更好。而如果原油、铜价等商品价格掉头向下，白银金融属性就显示出来。但是从银价一个晚上可以有20%以上波幅来看，王瑞雷更赞成其具有投机价值。而相对于黄金，白银所谓的投资或者保值需求他并不看好。
白银涨跌要看黄金脸色
“从金融资产角度上讲，如果说白银是一根矛，那黄金就是一个盾，黄金可以把财富圈在里面，永远不可能破产，而如果投资者去买实物白银则没有任何价值”。王瑞雷说，“对于未来价格的走向，黄金与白银必须要综合在一起分析，目前认为黄金至少还要涨2年以上，如果黄金站稳1000美元，白银的目标价位可能在18美元之上，换句话说，只有黄金上一千，才看好白银的表现。相反如果黄金长时间维持在900美元附近，白银表现更多的上串下跳，也就是只适合投机。”
保值功能明显弱于黄金
尽管从绝对价位来看，白银具有估值优势，但是王瑞雷并不建议普通投资者从事白银投资。他说，“目前国内投资白银的渠道有银条、纸白银，但是他们回购以及变现不方便，同时个人投资者买银条可能还会有较高的溢价。”而对于近期比较流行的白银(T+D)业务，王瑞雷表示，银价波动大，同时又是杠杆交易，对于普通投资者而言还是有较大风险。
王瑞雷总结说，从投机性角度讲，未来一两年时间白银具有投资价值。而从保值功能上看，虽然黄金与白银都具有抗通胀的属性，但是当通货膨胀率超过5%，白银的保值功能就明显弱于黄金，这就好比黄金可以抵押80%贷款、房地产可以抵押60%，而白银可能连30%都不到。
近期白银投资开始升温
无论是避险还是对抗通胀，贵金属资产均是理想的投资品种
罗杰斯公开表示看好银价投资回报，而相对黄金明显的估值优势，投资者对白银的投资关切度也开始加温。民生银行、兴业银行相继推出了白银现货延期交割业务，同时不少商业银行的投资型银条也开始上市发行。
上金所白银(T+D)成交量大增
据兴业银行成都分行的工作人员介绍，自8月初该行的白银(T+D)业务推出后，客户还是比较欢迎，主要表现在两个方面：一是，资金成本要求较低，500元可以做一手。二是，白银的波动幅度比较大，相对于黄金价格近期的横盘走势，客户更容易接受，并且自8月份以来客户白银的交易量呈现稳中有升的势头。
而上海黄金交易所白银近期的成交情况，也似乎显示了白银投资温度在逐渐增加。8月14日当周，Ag(T+D)成交量20.9万千克，成交金额6.8万；21日当周成交量上升至31万千克，成交金额9.9万，两周时间成交量、成交金额分别上涨48.33%、45.05%。
http://www.kitco.com/
http://www.kitco.com/charts/livesilver.html
http://www.kitco.com/charts/historicalsilver.html
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lix86free
Sep 22, 2009, 9:07:02 AM9/22/09
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金价快速上涨 民生银行推出贵金属延期交易 09-08-24 08:52:03 中国黄金资讯网
http://www.go24k.com/news/Goldpage/2009824/098248523F8C71go24k200982485359.shtml
近日，由于美元的走弱，国际黄金价格再次快速上涨，不少业界人士纷纷预测国际金价可能会再次上攻1000美元每盎司，而投资人对于黄金走势的关注也随之升温。
经过一个多月的试运营之后，日前，民生银行的贵金属延期交易已全面上线，其中包括黄金延期交易的三个品种Au（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2），以及白银延期交易Ag（T+D）。
与市场上现有的贵金属延期交易业务相比，中国民生银行代理的个人贵金属延期交易业务相对同业具有诸多不可比拟的优势。首先，中国民生银行的贵金属延期交易系统具备自动实时风险控制功能，使得个人投资者可以用10.5%的保证金比例（约相当于10倍杠杆）参与交易，大大降低了投资门槛，在这一保证金比例下，当黄金价格为200元/克时，投资者只需用21000元即可购买一手合约，而如果保证金比例为15%，投资者需要用30000元才可购得一手合约；其次，民生银行同时推出白银延期Ag（T+D），不仅为投资者提供了更丰富的投资品种，还为资金量较小的客户提供了参与贵金属延期交易的机会。
中国民生银行表示，其全国各网点均可办理开通贵金属延期交易业务，民生银行依然为新开户客户免开户手续费。由于该业务风险较高，因此更适合已经拥有一定黄金、外汇、期货投资经验的客户；投资者参与此项交易需做好资金管理，注意控制仓位，避免高仓位或满仓操作，并注意监控本人保证金状况。
http://www.go24k.com/news/Goldpage/2009824/098248523F8C71go24k200982485359.shtml
近日，由于美元的走弱，国际黄金价格再次快速上涨，不少业界人士纷纷预测国际金价可能会再次上攻1000美元每盎司，而投资人对于黄金走势的关注也随之升温。
经过一个多月的试运营之后，日前，民生银行的贵金属延期交易已全面上线，其中包括黄金延期交易的三个品种Au（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2），以及白银延期交易Ag（T+D）。
与市场上现有的贵金属延期交易业务相比，中国民生银行代理的个人贵金属延期交易业务相对同业具有诸多不可比拟的优势。首先，中国民生银行的贵金属延期交易系统具备自动实时风险控制功能，使得个人投资者可以用10.5%的保证金比例（约相当于10倍杠杆）参与交易，大大降低了投资门槛，在这一保证金比例下，当黄金价格为200元/克时，投资者只需用21000元即可购买一手合约，而如果保证金比例为15%，投资者需要用30000元才可购得一手合约；其次，民生银行同时推出白银延期Ag（T+D），不仅为投资者提供了更丰富的投资品种，还为资金量较小的客户提供了参与贵金属延期交易的机会。
中国民生银行表示，其全国各网点均可办理开通贵金属延期交易业务，民生银行依然为新开户客户免开户手续费。由于该业务风险较高，因此更适合已经拥有一定黄金、外汇、期货投资经验的客户；投资者参与此项交易需做好资金管理，注意控制仓位，避免高仓位或满仓操作，并注意监控本人保证金状况。
中国民生银行代理个人贵金属延期交易业务
http://www.cmbc.com.cn/news/gr_gjs/jianjie.shtml
一、业务简介
中国民生银行代理个人贵金属延期交易业务是我行以上海黄金交易所金融类会员的有效代理资格，为个人投资者提供参与上海黄金交易所贵金属延期交易的渠道，并代理个人投资者进行资金清算，持仓风险监控及保证金管理的业务。
二、交易规则摘要
1、 交易品种：黄金延期Au（T+D）、黄金单月延期Au（T+N1）、黄金双月延期Au（T+N2）、白银延期Ag（T+D）
2、 交易渠道：个人网上银行贵宾版
3、 交易报价：黄金人民币/克，精确到小数点后两位；白银人民币/千克，精确到人民币元
4、 交易单位：1000克/手 （交易起点为1手）
5、 交易保证金率：合约价值的10.5%
6、 交易手续费：黄金交易的手续费率为万分之十五；白银交易的手续费率为万分之十四。
7、 每日涨跌停幅度：上一交易日结算价的±7%
8、 延期费收付日： Au（T+D）、Ag（T+D）按自然日逐日收付 Au（T+N1）合约的延期费支付日为单数月份的最后交易日(交割日前平仓不涉及延期费收付) Au（T+N2）合约的延期费支付日为双数月份的最后交易日(交割日前平仓不涉及延期费收付)
9、 延期费率： Au（T+D）为合约市值的万分之二/日 Au（T+N1）、Au（T+N2）为合约市值的百分之一/两月
10、 交易功能： 申请开户签约、签约信息查询、账户变更、签约信息变更及销户解约；客户交易资金划转；贵金属延期买卖及撤销交易；交易资金清算、客户保证金帐户管理等主要业务流程与环节（暂不提供贵金属现货的申报交收功能）。
11、 交易时间：上海黄金交易所开市时间（北京时间）
早市：9：00—11：30（周一早市时间08：50—11：30）
午市：13：30—15：30
夜市：20：50—02：30（周五无夜市）
三、业务优势
1) 品种丰富：我行代理的上海黄金交易所贵金属产品涵盖了该交易所目前所有延期交易产品，并且是唯一一家提供白银延期交易的银行。
2) 成本低廉：为客户提供10.5%的交易保证金率，帮助客户降低投资门槛。
3) 开户及交易简便：我行个人网上银行贵宾版向客户提供开户、交易等贵金属延期交易业务的平台。
4) 资金安全：我行对客户的资金实行专户管理，确保客户资金安全。
5) 系统先进：我行个人贵金属延期交易系统具有先进的交易管理、风险控制及保证金管理功能，客户界面清晰、系统稳定性高。
6) 价格透明：交易报价与上海黄金交易所系统实时同步，信息公开，不加点差。
四、办理流程概述
（1） （已开通我行个人网上银行贵宾版的投资者直接进入下一步骤）个人投资者持本人真实有效身份证件、民生借记卡前往就近支行开通我行网银贵宾版；
（2） 登录我行个人网上银行贵宾版；
（3） 依次选择“客户管理”--“网银功能设置”，勾选“贵金属延期交易”后，点击“确定”；
（4） 看到系统提示“网银功能设置成功”后，退出系统重新登录；
（5） 选择左侧菜单栏中出现的“贵金属延期交易”选项，然后依次选择“交易账户管理”--“客户签约”，填写《客户风险评估问卷》，如果个人投资者的风险承受度在4级或以上，则进入下一步；
（6） 认真阅读并签署《中国民生银行代理个人贵金属延期交易协议书》《中国民生银行代理个人贵金属延期交收交易风险说明书》、《中国民生银行代理上海黄金交易所贵金属延期交易业务规则》等；
（7） 填写个人相关信息后点击“确定”；
（8） 输入交易密码后点击“确定”；
（9） 系统提示开户成功，并显示“黄金交易账号”编码
http://www.cmbc.com.cn/news/gr_gjs/jianjie.shtml
一、业务简介
中国民生银行代理个人贵金属延期交易业务是我行以上海黄金交易所金融类会员的有效代理资格，为个人投资者提供参与上海黄金交易所贵金属延期交易的渠道，并代理个人投资者进行资金清算，持仓风险监控及保证金管理的业务。
二、交易规则摘要
1、 交易品种：黄金延期Au（T+D）、黄金单月延期Au（T+N1）、黄金双月延期Au（T+N2）、白银延期Ag（T+D）
2、 交易渠道：个人网上银行贵宾版
3、 交易报价：黄金人民币/克，精确到小数点后两位；白银人民币/千克，精确到人民币元
4、 交易单位：1000克/手 （交易起点为1手）
5、 交易保证金率：合约价值的10.5%
6、 交易手续费：黄金交易的手续费率为万分之十五；白银交易的手续费率为万分之十四。
7、 每日涨跌停幅度：上一交易日结算价的±7%
8、 延期费收付日： Au（T+D）、Ag（T+D）按自然日逐日收付 Au（T+N1）合约的延期费支付日为单数月份的最后交易日(交割日前平仓不涉及延期费收付) Au（T+N2）合约的延期费支付日为双数月份的最后交易日(交割日前平仓不涉及延期费收付)
9、 延期费率： Au（T+D）为合约市值的万分之二/日 Au（T+N1）、Au（T+N2）为合约市值的百分之一/两月
10、 交易功能： 申请开户签约、签约信息查询、账户变更、签约信息变更及销户解约；客户交易资金划转；贵金属延期买卖及撤销交易；交易资金清算、客户保证金帐户管理等主要业务流程与环节（暂不提供贵金属现货的申报交收功能）。
11、 交易时间：上海黄金交易所开市时间（北京时间）
早市：9：00—11：30（周一早市时间08：50—11：30）
午市：13：30—15：30
夜市：20：50—02：30（周五无夜市）
三、业务优势
1) 品种丰富：我行代理的上海黄金交易所贵金属产品涵盖了该交易所目前所有延期交易产品，并且是唯一一家提供白银延期交易的银行。
2) 成本低廉：为客户提供10.5%的交易保证金率，帮助客户降低投资门槛。
3) 开户及交易简便：我行个人网上银行贵宾版向客户提供开户、交易等贵金属延期交易业务的平台。
4) 资金安全：我行对客户的资金实行专户管理，确保客户资金安全。
5) 系统先进：我行个人贵金属延期交易系统具有先进的交易管理、风险控制及保证金管理功能，客户界面清晰、系统稳定性高。
6) 价格透明：交易报价与上海黄金交易所系统实时同步，信息公开，不加点差。
四、办理流程概述
（1） （已开通我行个人网上银行贵宾版的投资者直接进入下一步骤）个人投资者持本人真实有效身份证件、民生借记卡前往就近支行开通我行网银贵宾版；
（2） 登录我行个人网上银行贵宾版；
（3） 依次选择“客户管理”--“网银功能设置”，勾选“贵金属延期交易”后，点击“确定”；
（4） 看到系统提示“网银功能设置成功”后，退出系统重新登录；
（5） 选择左侧菜单栏中出现的“贵金属延期交易”选项，然后依次选择“交易账户管理”--“客户签约”，填写《客户风险评估问卷》，如果个人投资者的风险承受度在4级或以上，则进入下一步；
（6） 认真阅读并签署《中国民生银行代理个人贵金属延期交易协议书》《中国民生银行代理个人贵金属延期交收交易风险说明书》、《中国民生银行代理上海黄金交易所贵金属延期交易业务规则》等；
（7） 填写个人相关信息后点击“确定”；
（8） 输入交易密码后点击“确定”；
（9） 系统提示开户成功，并显示“黄金交易账号”编码
客户交易规则
http://www.cmbc.com.cn/news/gr_gjs/jygz1.shtml
1、交易时间规则
客户交易时间为上海黄金交易所开市时间，具体是每周一上午8：50至11：30，每周二至周五，上午9：00至11：30；每周一至周五，下午13：30至15：30；每周一至周四，晚上8：50至次日凌晨2：30；以上交易时间，国家法定节假日除外，金交所将根据相关规定调整交易时间，并在其官方网站发布。每个交易日首场交易开市前十分钟为延期合约集合竞价时间。夜间交易时段与第二天白天交易时段为一完整交易日，但周一仅白天交易时段为一个完整交易日。
2、开户签约
客户在办理交易前，须与我行签定《代理个人贵金属延期交易业务协议书》，委托我行代理开立金交所贵金属交易账户，取得贵金属交易编码，建立贵金属交易编码与客户指定借记卡的对应绑定关系，即该卡为客户在我行办理贵金属延期交易业务的唯一资金清算账户。若客户没有贵金属交易编码，开户申请提交后，会由金交所自动为客户分配贵金属交易编码；若客户已有贵金属交易编码，需将贵金属交易编码录入我行系统，开户成功后，金交所系统自动将客户贵金属交易编码与客户指定的我行借记卡进行绑定。开户成功后，系统自动从客户绑定的借记卡账户扣除开户手续费。客户开户签约后，从第二个交易日起即可进行委托交易。
3、客户资料变更
客户可改变交易绑定的借记卡，也可更改签约时输入的联系地址和电话信息。当需要改变交易绑定的借记卡时，使用“账户变更”交易，即可变更客户借记卡与贵金属交易编码的对应绑定关系，更换另外一张借记卡，使用变更后的新卡号进行贵金属延期交易。更改签约信息时，使用“客户签约信息变更”交易进行修改。
4、销户解约
客户销户解约是指取消贵金属交易编码与借记卡的对应绑定关系，不再委托我行进行贵金属延期交易业务。客户销户解约的条件是：（1）客户销户当天没有委托或成交交易、出入金业务及费用欠款；（2）客户当天没有持仓，且销户时持仓量为零；我行在接受客户解约申请后，为客户保证金帐户资金进行结息，并将本金划转至客户借记卡，并解除客户贵金属交易编码与我行借记卡的对应绑定关系。在出金时间范围内，解约资金可实时划转到客户账户。
5、交易资金的划转
我行为每一个开户签约的客户建立一个交易保证金账户，客户在进行贵金属延期交易前，需通过“入金交易”将签约的借记卡账户内用于交易的资金划入交易保证金账户。通过“出金交易”将交易保证金账户内的交易资金划回。一般情况下，交易日全天（我行清算时间除外）客户均可办理入金交易，出金交易的办理时间是交易日的上午9：00至下午15：30。
6、客户交易委托、撤销委托及交易成交
1）交易委托：
A 开仓委托交易：交易成功后，我行将根据委托价格及保证金比例冻结保证金及手续费。
B平仓委托交易：交易成功后，我行将冻结客户相应持有的仓位。
2）撤销委托交易：
A开仓委托撤销：交易成功后，我行根据委托价格及保证金比例释放未成交的、在冻结状态的保证金及手续费。
B平仓委托撤销：交易成功后，我行将释放客户未成交的、在冻结状态的仓位。
3）交易成交（成交原则是由金交所的竞价撮合成交）
A开仓交易成交：交易成功后，我行将释放委托时冻结的保证金及手续费，并根据成交价格及保证金比例冻结持仓保证金，扣除客户手续费。
B平仓交易成交：交易成功后，我行将扣减客户相应持有的仓位。
7、关于清算
每日交易结束后，我行将与金交所进行帐务核对和客户交易的清算工作，客户持仓及平仓盈亏、递延费收支，及其它金交所相关费用，我行在每日的日终清算时根据金交所逐日盯市的结算制度与客户资金帐户进行每日清算。清算后的资金客户可于次日使用。
8、客户保证金账户资金
客户交易保证金账户资金包括:可用资金、可提资金、持仓保证金、冻结资金及浮动盈亏。
（1）可用资金：客户当天可用于交易的资金， 可用资金=客户资金权益-持仓保证金-冻结资金-浮动亏损
（2）可提资金：客户当天可以进行出金的资金 可提资金=可用资金-当日释放冻结资金-当日平仓释放资金（含盈亏）
（3）持仓保证金=客户持仓所需要的保证金
（4）委托冻结资金=客户委托交易申请后冻结的资金
（5）浮动盈亏= 客户持仓因行情变动发生的未实现盈亏。
9、客户保证金管理
1）我行对客户保证金进行管理，我行根据金交所规则和市场状况的变化调整对个人客户的交易保证金要求。
2）客户有义务关注其延期合约交易的保证金和持仓状况，及时补充资金，满足我行对延期合约交易保证金的要求。
3）我行将对客户保证金充足比例进行实时监控，并设立实时强制平仓处理机制。客户应甲方有义务保持甲方网银端可用资金与委托冻结资金余额的合计大于零。即 网银端可用资金 + 委托冻结资金 > 0 其中：“网银端可用资金”是指客户“交易可用资金”扣除客户持仓浮动亏损后的资金。 “交易可用资金”指客户资金账户中的资金可用于交易的资金（该资金不包含甲 方的浮动盈亏） “浮动亏损”指客户持仓成本按最新金交所合约价格计算出的未实现的浮动亏损。 “委托冻结资金”是指客户委托未成交交易冻结的资金。
A 当网银端可用资金 + 委托冻结资金 > 0时，比例属于正常，我行无需干涉客户的正常交易。
B当网银端可用资金 + 委托冻结资金 <= 0时，我行有权在不进行事先通知的情况下对客户持有头寸进行强行平仓处理。（作为增值服务，我行将通过客户签约时输入的手机号码，向客户发送手机短信，提醒客户补充保证金资金，或提示客户已强行平仓。）
4)我行计算的依据的是客户相应的持仓品种的价格、数量及持仓浮动盈亏。
5) 下列费用，我行将有权从客户保证金账户中扣划偿付：
A 依照客户指令成交，产生的交易亏损；
B客户的代理交易手续费；
C客户的延期补偿费和超期补偿费；
D因客户的交易行为产生的其它费用；
E客户未履约的违约罚款；
F客户双方同意的其他划款事项。
H 客户违反协议约定给我行造成的损失。
10、关于强行平仓
1）当出现下列情况之一时，我行将依照上海黄金交易所相关规则执行强行平仓： A客户持仓量超过交易所和我行限仓规定； B因违规受到上海黄金交易所强行平仓处罚的； C其他应予强行平仓的情况。
2）以交易所规则为准，我行强行平仓的顺序为：AU(T+D)多头- AU(T+D)空头- AU(T+N1)多头- AU(T+N1)空头-AU(T+N2)多头- AU(T+N2)空头- Ag(T+D)多头- Ag(T+D)空头
3）我行对客户持仓帐户实行强制平盘时，按客户相应持仓价格、持仓数量、浮动亏损、及市场行情波动情况，选择合适的强行平仓数量及委托价格。但我行保留在客户网银端可用资金与委托冻结资金的合计小于等于零时，随时将客户各合约所有持仓以市场可以接受的涨跌停板价格进行强行平仓的权利。
4）若强行平仓后所得款项不足以支付客户的亏损、须缴纳的手续费及其它相关费用，或因市场流动性过小或其它情况无法及时强行平仓导致客户交易保证金不足以支付客户亏损、须缴纳的手续费和其它费用，我行将向客户进一步追偿。
http://www.cmbc.com.cn/news/gr_gjs/jygz1.shtml
1、交易时间规则
客户交易时间为上海黄金交易所开市时间，具体是每周一上午8：50至11：30，每周二至周五，上午9：00至11：30；每周一至周五，下午13：30至15：30；每周一至周四，晚上8：50至次日凌晨2：30；以上交易时间，国家法定节假日除外，金交所将根据相关规定调整交易时间，并在其官方网站发布。每个交易日首场交易开市前十分钟为延期合约集合竞价时间。夜间交易时段与第二天白天交易时段为一完整交易日，但周一仅白天交易时段为一个完整交易日。
2、开户签约
客户在办理交易前，须与我行签定《代理个人贵金属延期交易业务协议书》，委托我行代理开立金交所贵金属交易账户，取得贵金属交易编码，建立贵金属交易编码与客户指定借记卡的对应绑定关系，即该卡为客户在我行办理贵金属延期交易业务的唯一资金清算账户。若客户没有贵金属交易编码，开户申请提交后，会由金交所自动为客户分配贵金属交易编码；若客户已有贵金属交易编码，需将贵金属交易编码录入我行系统，开户成功后，金交所系统自动将客户贵金属交易编码与客户指定的我行借记卡进行绑定。开户成功后，系统自动从客户绑定的借记卡账户扣除开户手续费。客户开户签约后，从第二个交易日起即可进行委托交易。
3、客户资料变更
客户可改变交易绑定的借记卡，也可更改签约时输入的联系地址和电话信息。当需要改变交易绑定的借记卡时，使用“账户变更”交易，即可变更客户借记卡与贵金属交易编码的对应绑定关系，更换另外一张借记卡，使用变更后的新卡号进行贵金属延期交易。更改签约信息时，使用“客户签约信息变更”交易进行修改。
4、销户解约
客户销户解约是指取消贵金属交易编码与借记卡的对应绑定关系，不再委托我行进行贵金属延期交易业务。客户销户解约的条件是：（1）客户销户当天没有委托或成交交易、出入金业务及费用欠款；（2）客户当天没有持仓，且销户时持仓量为零；我行在接受客户解约申请后，为客户保证金帐户资金进行结息，并将本金划转至客户借记卡，并解除客户贵金属交易编码与我行借记卡的对应绑定关系。在出金时间范围内，解约资金可实时划转到客户账户。
5、交易资金的划转
我行为每一个开户签约的客户建立一个交易保证金账户，客户在进行贵金属延期交易前，需通过“入金交易”将签约的借记卡账户内用于交易的资金划入交易保证金账户。通过“出金交易”将交易保证金账户内的交易资金划回。一般情况下，交易日全天（我行清算时间除外）客户均可办理入金交易，出金交易的办理时间是交易日的上午9：00至下午15：30。
6、客户交易委托、撤销委托及交易成交
1）交易委托：
A 开仓委托交易：交易成功后，我行将根据委托价格及保证金比例冻结保证金及手续费。
B平仓委托交易：交易成功后，我行将冻结客户相应持有的仓位。
2）撤销委托交易：
A开仓委托撤销：交易成功后，我行根据委托价格及保证金比例释放未成交的、在冻结状态的保证金及手续费。
B平仓委托撤销：交易成功后，我行将释放客户未成交的、在冻结状态的仓位。
3）交易成交（成交原则是由金交所的竞价撮合成交）
A开仓交易成交：交易成功后，我行将释放委托时冻结的保证金及手续费，并根据成交价格及保证金比例冻结持仓保证金，扣除客户手续费。
B平仓交易成交：交易成功后，我行将扣减客户相应持有的仓位。
7、关于清算
每日交易结束后，我行将与金交所进行帐务核对和客户交易的清算工作，客户持仓及平仓盈亏、递延费收支，及其它金交所相关费用，我行在每日的日终清算时根据金交所逐日盯市的结算制度与客户资金帐户进行每日清算。清算后的资金客户可于次日使用。
8、客户保证金账户资金
客户交易保证金账户资金包括:可用资金、可提资金、持仓保证金、冻结资金及浮动盈亏。
（1）可用资金：客户当天可用于交易的资金， 可用资金=客户资金权益-持仓保证金-冻结资金-浮动亏损
（2）可提资金：客户当天可以进行出金的资金 可提资金=可用资金-当日释放冻结资金-当日平仓释放资金（含盈亏）
（3）持仓保证金=客户持仓所需要的保证金
（4）委托冻结资金=客户委托交易申请后冻结的资金
（5）浮动盈亏= 客户持仓因行情变动发生的未实现盈亏。
9、客户保证金管理
1）我行对客户保证金进行管理，我行根据金交所规则和市场状况的变化调整对个人客户的交易保证金要求。
2）客户有义务关注其延期合约交易的保证金和持仓状况，及时补充资金，满足我行对延期合约交易保证金的要求。
3）我行将对客户保证金充足比例进行实时监控，并设立实时强制平仓处理机制。客户应甲方有义务保持甲方网银端可用资金与委托冻结资金余额的合计大于零。即 网银端可用资金 + 委托冻结资金 > 0 其中：“网银端可用资金”是指客户“交易可用资金”扣除客户持仓浮动亏损后的资金。 “交易可用资金”指客户资金账户中的资金可用于交易的资金（该资金不包含甲 方的浮动盈亏） “浮动亏损”指客户持仓成本按最新金交所合约价格计算出的未实现的浮动亏损。 “委托冻结资金”是指客户委托未成交交易冻结的资金。
A 当网银端可用资金 + 委托冻结资金 > 0时，比例属于正常，我行无需干涉客户的正常交易。
B当网银端可用资金 + 委托冻结资金 <= 0时，我行有权在不进行事先通知的情况下对客户持有头寸进行强行平仓处理。（作为增值服务，我行将通过客户签约时输入的手机号码，向客户发送手机短信，提醒客户补充保证金资金，或提示客户已强行平仓。）
4)我行计算的依据的是客户相应的持仓品种的价格、数量及持仓浮动盈亏。
5) 下列费用，我行将有权从客户保证金账户中扣划偿付：
A 依照客户指令成交，产生的交易亏损；
B客户的代理交易手续费；
C客户的延期补偿费和超期补偿费；
D因客户的交易行为产生的其它费用；
E客户未履约的违约罚款；
F客户双方同意的其他划款事项。
H 客户违反协议约定给我行造成的损失。
10、关于强行平仓
1）当出现下列情况之一时，我行将依照上海黄金交易所相关规则执行强行平仓： A客户持仓量超过交易所和我行限仓规定； B因违规受到上海黄金交易所强行平仓处罚的； C其他应予强行平仓的情况。
2）以交易所规则为准，我行强行平仓的顺序为：AU(T+D)多头- AU(T+D)空头- AU(T+N1)多头- AU(T+N1)空头-AU(T+N2)多头- AU(T+N2)空头- Ag(T+D)多头- Ag(T+D)空头
3）我行对客户持仓帐户实行强制平盘时，按客户相应持仓价格、持仓数量、浮动亏损、及市场行情波动情况，选择合适的强行平仓数量及委托价格。但我行保留在客户网银端可用资金与委托冻结资金的合计小于等于零时，随时将客户各合约所有持仓以市场可以接受的涨跌停板价格进行强行平仓的权利。
4）若强行平仓后所得款项不足以支付客户的亏损、须缴纳的手续费及其它相关费用，或因市场流动性过小或其它情况无法及时强行平仓导致客户交易保证金不足以支付客户亏损、须缴纳的手续费和其它费用，我行将向客户进一步追偿。
常见问题解答
http://www.cmbc.com.cn/news/gr_gjs/cjwt1.shtml
1. 什么是延期交易？
答：延期交易是“延期交收交易”的简称，是指以保证金交易方式进行交易，投资者可以选择合约交易当天交割，也可以延期交割，同时引入延期费机制平抑供求矛盾的一种现货交易模式。
2. 什么是延期费？如何确定其支付方向？
答：（1）延期费是“延期补偿费”的简称，是因投资者延期交收而发生的资金或贵金属实物的融通成本。
（2）延期费的支付方向是根据交货申报数量与收货申报数量对比确定的，当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓向多头持仓支付延期费；当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓向空头持仓付延期费；当交货申报量等于收货申报量时，不发生延期费支付。
3. 贵金属延期交易业务的报价单位与最小变动价位是什么？
答：黄金：人民币元/克，精确到小数点后两位，即0.01元/克； 白银：人民币元/千克，精确到人民币元，即1元/千克。
4. 贵金属延期交易业务的交易单位是什么？
答：各贵金属延期交易品种的交易单位均为手，所有产品每手均为1000克。
5. 上海黄金交易所贵金属延期交易业务的成交原则是什么？
答：上海黄金交易所按照价格优先、时间优先的原则，采取自由报价、撮合成交的方式组织黄金和白银品种的延期交易。
6. 贵金属延期交易的每日涨跌停板是什么？
答：为上一交易日结算价基础上的±7%。
7. 贵金属延期交易合约有没有到期期限？
答：上海黄金交易所的贵金属延期交易合约没有合约期现，各合约可进行连续交易。
8. 贵金属延期交易合约的延期费收付方式有哪些？
答：延期费有逐日收付和定期收付两种收付方式： Au（T+D）合约和Ag（T+D）合约的延期费按自然日逐日收付，节假日按节假日前一交易日确定的方向提前收（付）延期费； Au（T+N1）合约和Au（T+N2）合约的延期费为定期收付，其中，Au（T+N1）合约的延期费支付日为单数月份的最后一个交易日，Au（T+N2）合约的延期费支付日为双数月份的最后一个交易日。
9. 贵金属延期交易合约的延期费率是多少？
答： Au（T+D）合约和Ag（T+D）合约的延期费率为万分之二。 Au（T+N1）合约和Au（T+N2）合约的延期费率为百分之一，非延期费支付日的延期费率为零。 交易所可根据市场情况对延期合约的延期费率进行调整。
10. 如何计算贵金属延期交易合约的延期费率？
答：延期费的计算公式为：延期费=持仓量×当日结算价×延期费率。
11. 投资者在什么情况下需要支付超期费？超期费如何计算？
答：根据上海黄金交易所交易规则规定：投资者连续持有延期合约的时间超过金交所公告期限，金交所可以根据市场持仓情况对超期持仓加收超期费；超期费=超期持仓量×当日结算价×超期费率；金交所根据市场状况设定和调整的超期持仓期限及不同期限的超期费率。
12. 贵金属延期合约的开盘价如何确定？
答：为合约开盘集合竞价产生的成交价格，开盘集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后的第一笔成交价作为开盘价。
13. 什么时候进行集合竞价？
答：每个交易日首场交易开市前十分钟为延期合约集合竞价时间。
14. 贵金属延期合约的收盘价如何确定？
答：为合约收盘前最后五笔成交的加权平均价。
15. 贵金属延期合约的结算价如何确定？
答：是指某延期合约整个交易日的成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。 结算价是进行当日持仓盈亏结算和制定下一交易日涨跌停板额的基准价。
16. 为什么会看到“交易提示：[交易卡返回]身份证号码重复”？
答：这是由于投资者已在其他银行等机构开立了上海黄金交易所贵金属交易账户，并且尚未与原有开户机构解约。 投资者须先与该机构解约，并在我行网银开户界面输入原黄金交易账户编码进行签约开户。
17. 投资者在我行开户成功后能马上开始交易吗？
答：投资者签约成功后的第二个交易日方可开始交易（请注意：夜间交易时段与第二天白天交易时段为一完整交易日，周一的白天交易时段为一个交易日，请投资者区分清交易日）。
18. 如果投资者的风险承受度在4级以下，无法马上签约，可否再次参加风险评估？
答：贵金属延期交易适合我行风险承受度4级及以上的投资者，如投资者风险评估的结果不符合这一条件，可选择“重新评估”再行参加风险评估。
19. 如何收取开户手续费？
答：投资者开户成功后，系统自动从投资者绑定的借记卡账户扣除开户手续费。
20. 签约开户有何时间限制？
答：受上海黄金交易所受理时间与收盘清算时间的限制，在每周五15：30闭市清算起至下周一8：50开市前，投资者的签约开户申请将不被受理；其他交易日15：30以后的签约开户申请视作下一个交易日的申请。 （请注意：夜间交易时段与第二天白天交易时段为一完整交易日，但周一仅白天交易时段为一个完整交易日）
21. 关于黄金交易账户编码?
答：上海黄金交易所实行一户一码制度，个人投资者的黄金交易账户编码具有唯一性和终身性，请投资者妥善保管或熟记自己的黄金交易账户编码。 若个人投资者暂时没有黄金交易账户编码，可通过与我行签约开通贵金属延期交易，在系统确认开户成功后，金交所将自动为投资者分配黄金交易账户编码。 若个人投资者已有黄金交易账户编码，需在确定已与原开户办理机构解约后，在我行网银贵宾版中开户环节中的填写个人信息的步骤中输入原黄金交易账户编码进行开户。
22. 若投资者已在其他机构参加上海黄金交易所的黄金交易，该如何在其他机构办理解约销户手续？
答：根据上海黄金交易所的规定，一个投资者只能开立一个投资者编码，一个编码只与一家金交所会员存在关联，当投资者需要变更代理会员时，必须先在原开户处办理注销手续。 个人投资者一般通过其他商业银行等机构参与上海黄金交易所的黄金交易，不同机构在黄金交易账户解约销户方面有各自不同的规定，根据我们掌握的信息，一般来说，销户时的相关注意事项有： 满足销户条件（包括但不限于）：
（1）当天无委托、成交记录，未办理出入金；
（2）无费用欠款；
（3）黄金实物或合约持仓量为零。 由投资者本人携带黄金交易账户卡、关联银行卡、有效身份证件前往原机构网点办理； 投资者办理销户手续的时间为金交所黄金交易时间，一般为各交易日的9：00至15：30（部分银行在非黄金交易时间关闭黄金业务系统，故将无法受理投资者的销户申请）；
http://www.cmbc.com.cn/news/gr_gjs/cjwt1.shtml
1. 什么是延期交易？
答：延期交易是“延期交收交易”的简称，是指以保证金交易方式进行交易，投资者可以选择合约交易当天交割，也可以延期交割，同时引入延期费机制平抑供求矛盾的一种现货交易模式。
2. 什么是延期费？如何确定其支付方向？
答：（1）延期费是“延期补偿费”的简称，是因投资者延期交收而发生的资金或贵金属实物的融通成本。
（2）延期费的支付方向是根据交货申报数量与收货申报数量对比确定的，当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓向多头持仓支付延期费；当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓向空头持仓付延期费；当交货申报量等于收货申报量时，不发生延期费支付。
3. 贵金属延期交易业务的报价单位与最小变动价位是什么？
答：黄金：人民币元/克，精确到小数点后两位，即0.01元/克； 白银：人民币元/千克，精确到人民币元，即1元/千克。
4. 贵金属延期交易业务的交易单位是什么？
答：各贵金属延期交易品种的交易单位均为手，所有产品每手均为1000克。
5. 上海黄金交易所贵金属延期交易业务的成交原则是什么？
答：上海黄金交易所按照价格优先、时间优先的原则，采取自由报价、撮合成交的方式组织黄金和白银品种的延期交易。
6. 贵金属延期交易的每日涨跌停板是什么？
答：为上一交易日结算价基础上的±7%。
7. 贵金属延期交易合约有没有到期期限？
答：上海黄金交易所的贵金属延期交易合约没有合约期现，各合约可进行连续交易。
8. 贵金属延期交易合约的延期费收付方式有哪些？
答：延期费有逐日收付和定期收付两种收付方式： Au（T+D）合约和Ag（T+D）合约的延期费按自然日逐日收付，节假日按节假日前一交易日确定的方向提前收（付）延期费； Au（T+N1）合约和Au（T+N2）合约的延期费为定期收付，其中，Au（T+N1）合约的延期费支付日为单数月份的最后一个交易日，Au（T+N2）合约的延期费支付日为双数月份的最后一个交易日。
9. 贵金属延期交易合约的延期费率是多少？
答： Au（T+D）合约和Ag（T+D）合约的延期费率为万分之二。 Au（T+N1）合约和Au（T+N2）合约的延期费率为百分之一，非延期费支付日的延期费率为零。 交易所可根据市场情况对延期合约的延期费率进行调整。
10. 如何计算贵金属延期交易合约的延期费率？
答：延期费的计算公式为：延期费=持仓量×当日结算价×延期费率。
11. 投资者在什么情况下需要支付超期费？超期费如何计算？
答：根据上海黄金交易所交易规则规定：投资者连续持有延期合约的时间超过金交所公告期限，金交所可以根据市场持仓情况对超期持仓加收超期费；超期费=超期持仓量×当日结算价×超期费率；金交所根据市场状况设定和调整的超期持仓期限及不同期限的超期费率。
12. 贵金属延期合约的开盘价如何确定？
答：为合约开盘集合竞价产生的成交价格，开盘集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后的第一笔成交价作为开盘价。
13. 什么时候进行集合竞价？
答：每个交易日首场交易开市前十分钟为延期合约集合竞价时间。
14. 贵金属延期合约的收盘价如何确定？
答：为合约收盘前最后五笔成交的加权平均价。
15. 贵金属延期合约的结算价如何确定？
答：是指某延期合约整个交易日的成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。 结算价是进行当日持仓盈亏结算和制定下一交易日涨跌停板额的基准价。
16. 为什么会看到“交易提示：[交易卡返回]身份证号码重复”？
答：这是由于投资者已在其他银行等机构开立了上海黄金交易所贵金属交易账户，并且尚未与原有开户机构解约。 投资者须先与该机构解约，并在我行网银开户界面输入原黄金交易账户编码进行签约开户。
17. 投资者在我行开户成功后能马上开始交易吗？
答：投资者签约成功后的第二个交易日方可开始交易（请注意：夜间交易时段与第二天白天交易时段为一完整交易日，周一的白天交易时段为一个交易日，请投资者区分清交易日）。
18. 如果投资者的风险承受度在4级以下，无法马上签约，可否再次参加风险评估？
答：贵金属延期交易适合我行风险承受度4级及以上的投资者，如投资者风险评估的结果不符合这一条件，可选择“重新评估”再行参加风险评估。
19. 如何收取开户手续费？
答：投资者开户成功后，系统自动从投资者绑定的借记卡账户扣除开户手续费。
20. 签约开户有何时间限制？
答：受上海黄金交易所受理时间与收盘清算时间的限制，在每周五15：30闭市清算起至下周一8：50开市前，投资者的签约开户申请将不被受理；其他交易日15：30以后的签约开户申请视作下一个交易日的申请。 （请注意：夜间交易时段与第二天白天交易时段为一完整交易日，但周一仅白天交易时段为一个完整交易日）
21. 关于黄金交易账户编码?
答：上海黄金交易所实行一户一码制度，个人投资者的黄金交易账户编码具有唯一性和终身性，请投资者妥善保管或熟记自己的黄金交易账户编码。 若个人投资者暂时没有黄金交易账户编码，可通过与我行签约开通贵金属延期交易，在系统确认开户成功后，金交所将自动为投资者分配黄金交易账户编码。 若个人投资者已有黄金交易账户编码，需在确定已与原开户办理机构解约后，在我行网银贵宾版中开户环节中的填写个人信息的步骤中输入原黄金交易账户编码进行开户。
22. 若投资者已在其他机构参加上海黄金交易所的黄金交易，该如何在其他机构办理解约销户手续？
答：根据上海黄金交易所的规定，一个投资者只能开立一个投资者编码，一个编码只与一家金交所会员存在关联，当投资者需要变更代理会员时，必须先在原开户处办理注销手续。 个人投资者一般通过其他商业银行等机构参与上海黄金交易所的黄金交易，不同机构在黄金交易账户解约销户方面有各自不同的规定，根据我们掌握的信息，一般来说，销户时的相关注意事项有： 满足销户条件（包括但不限于）：
（1）当天无委托、成交记录，未办理出入金；
（2）无费用欠款；
（3）黄金实物或合约持仓量为零。 由投资者本人携带黄金交易账户卡、关联银行卡、有效身份证件前往原机构网点办理； 投资者办理销户手续的时间为金交所黄金交易时间，一般为各交易日的9：00至15：30（部分银行在非黄金交易时间关闭黄金业务系统，故将无法受理投资者的销户申请）；
更具体的要求可致电原办理机构的客服电话咨询：
银行 客服电话
兴业银行 95561
招商银行 95555
工商银行 95588
深发展 95501
华夏银行 95577
富滇银行 0871-96533
银行 客服电话
兴业银行 95561
招商银行 95555
工商银行 95588
深发展 95501
华夏银行 95577
富滇银行 0871-96533
23.
投资者在其他机构办理销户有没有日期上的限制？
答：根据上海黄金交易所的相关规定，在上月25日至本月25日期间，进行上海黄金交易所实物黄金交易的投资者（品种包括但不限于：Au99.99、Au99.95、Au100g、Au50g），需在25日前完成合约平仓或实物金提取，待上海黄金交易所在25日结清仓储费后，才能正式办理销户及下一交易日新开户的手续（若25日为节假日，往前提至最近的交易日）。
24. 投资者在其他机构销户的当天可以在我行网银贵宾版办理开户手续吗？
答：根据上海黄金交易所的相关规定，投资者销户当日不得开户，需在下一交易日才能到新机构办理开户手续（请注意：夜间交易时段与第二天白天交易时段为一完整交易日，周一的白天交易时段为一个交易日，请投资者区分清交易日）。
25. 投资者与我行签约当天能进行交易吗？
答：根据上海黄金交易所的规定，个人投资者签约成功后，只能从第二个交易日开始进行交易委托。
26. 投资者在我行办理销户解约时需满足哪些条件？
答：进行销户解约需满足以下条件：
（1）投资者销户当天没有委托或成交交易、出入金业务及费用欠款；
（2）投资者当天没有持仓，且销户时持仓量为零。
27. 投资者如何在我行办理销户手续？
答：具体销户流程为：
（1）登录网银贵宾版；
（2）依次选择 “贵金属延期交易”?“交易账户管理”?“投资者解约”，输入交易密码后点击“确定”。
28. 投资者在我行办理销户时有哪些注意事项？
答： （1）销户时须满足销户解约的条件； （2）受上海黄金交易所的影响，投资者在每周五15：30闭市清算起至周一8：50开市前不可以做销户操作； （3）上海黄金所分配给投资者的黄金交易账户编码具有终身性和唯一性，请投资者在销户时熟记或妥善记录这一编码； （4）若投资者在我行销户，并计划其他机构开户，需注意“销户当日不得开户，需在下一交易日才能办理开户手续”。
29. 在签约状态下，投资者该如何查询到黄金交易编码？
答：在签约状态下，投资者可依如下路径查询其黄金交易编码“交易账户管理”?“签约查询”。
30. “签约修改”的作用是什么？
答：投资者信息变更，例如，手机号、地址、email等变更，均可通过该功能实现更新。 如果投资者更换手机号，可及时通过这一功能更新信息，方便收取我行发送的贵金属延期交易短信。
31. “账号变更”功能有何作用？
答：如果投资者想使用本人名下的其他民生借记卡进行贵金属延期交易，可使用这一功能实现。
32. 投资者在进行入金交易时，是否会受签约借记卡中的钱生钱A或钱生钱B的影响？
答：不受影响，只要投资者的入金金额是不超过签约借记卡的可用余额即可。 投资者应做好资金管理，合理控制仓位，关注保证金余额变化，随时补足保 证金余额或降低仓位。
33. 如果投资者的保证金余额不足，但签约民生卡中有储蓄账户，投资者的持仓头寸是否会被强平？
答：民生银行对我行的贵金属延期交易投资者采取专户管理方式，即对投资者的贵金属延期交易账户进行专户管理，当投资者的黄金交易账户出现保证金余额不足时，即使是同一张民生卡中储蓄账户中的资金也不会自动进入贵金属延期交易账户。投资者需要及时关注自己的贵金属交易账户余额情况，做好交易保证金的资金管理，及时入金。
34. 一个投资者是否只能指定一张卡进行贵金属交易？
答：一个投资者只能同时指定一张民生借记卡进行贵金属延期交易，但投资者可以通过“账号变更”功能更换成本人名下的其他民生借记卡进行贵金属延期交易。
35. 为什么会看到“价格不在涨停板内”的错误提示？
答：这是由于投资者输入的委托价格超出该交易日该合约的涨跌停范围限制。
36. 投资者使用“账号变更”功能变更贵金属延期交易的绑定账号时，对新帐号有什么要求？
答：投资者需要在贵宾版中先将新民生卡账号追加到网银贵宾版。投资者进行“账号变更”操作时，不能手工输入银行账号，只能选择已追加至网银贵宾版的账号。
37. “公告查询”的具体的作用是什么？
答：作用是向投资者发布我行代理个人贵金属延期交易业务的公告，例如调整保证金率、系统调整等通知。投资者有义务及时查询。
38. 什么是风险绿色安全状态？
答：是指投资者网银端可用资金与委托冻结资金的合计大于零，且足以支付市场价格上下浮动3%所产生的亏损，则投资者交易处于风险绿色安全状态，我行无需干涉投资者交易，无需进行保证金管理。
39. 什么是风险黄色追保线状态？
答：是指投资者网银端可用资金与委托冻结资金的合计仍大于零,但不足以支付市场价格上下浮动3%所产生的亏损，投资者交易状态具有一定风险，需密切关注持仓盈亏、市场行情及保证金风险比例。我行无需干涉投资者交易，适时但非义务通知投资者及时进行追加保证金，避免强行平仓交易发生。
40. 什么是风险红色强平状态？
答：是指投资者网银端可用资金与委托冻结资金的合计小于等于零，即投资者帐户资金已不足以支付我行要求的持仓保证金，我行可在不事先通知投资者的前提下，自动对投资者持仓进行强行平仓，释放投资者持仓保证金，降低投资者持仓风险。
41. 什么情况下会出现强行平仓？
答：当投资者保证金风险监控指标小于等于零时，即会触发我行贵金属延期交易系统的强行平仓交易。 此外，当出现下列情况之一时，我行将依照上海黄金交易所相关规则执行强行平仓：
（1）投资者持仓量超过交易所和我行限仓规定的；
（2）因违规受到上海黄金交易所强行平仓处罚的；
（3）其他应予强行平仓的情况。
答：根据上海黄金交易所的相关规定，在上月25日至本月25日期间，进行上海黄金交易所实物黄金交易的投资者（品种包括但不限于：Au99.99、Au99.95、Au100g、Au50g），需在25日前完成合约平仓或实物金提取，待上海黄金交易所在25日结清仓储费后，才能正式办理销户及下一交易日新开户的手续（若25日为节假日，往前提至最近的交易日）。
24. 投资者在其他机构销户的当天可以在我行网银贵宾版办理开户手续吗？
答：根据上海黄金交易所的相关规定，投资者销户当日不得开户，需在下一交易日才能到新机构办理开户手续（请注意：夜间交易时段与第二天白天交易时段为一完整交易日，周一的白天交易时段为一个交易日，请投资者区分清交易日）。
25. 投资者与我行签约当天能进行交易吗？
答：根据上海黄金交易所的规定，个人投资者签约成功后，只能从第二个交易日开始进行交易委托。
26. 投资者在我行办理销户解约时需满足哪些条件？
答：进行销户解约需满足以下条件：
（1）投资者销户当天没有委托或成交交易、出入金业务及费用欠款；
（2）投资者当天没有持仓，且销户时持仓量为零。
27. 投资者如何在我行办理销户手续？
答：具体销户流程为：
（1）登录网银贵宾版；
（2）依次选择 “贵金属延期交易”?“交易账户管理”?“投资者解约”，输入交易密码后点击“确定”。
28. 投资者在我行办理销户时有哪些注意事项？
答： （1）销户时须满足销户解约的条件； （2）受上海黄金交易所的影响，投资者在每周五15：30闭市清算起至周一8：50开市前不可以做销户操作； （3）上海黄金所分配给投资者的黄金交易账户编码具有终身性和唯一性，请投资者在销户时熟记或妥善记录这一编码； （4）若投资者在我行销户，并计划其他机构开户，需注意“销户当日不得开户，需在下一交易日才能办理开户手续”。
29. 在签约状态下，投资者该如何查询到黄金交易编码？
答：在签约状态下，投资者可依如下路径查询其黄金交易编码“交易账户管理”?“签约查询”。
30. “签约修改”的作用是什么？
答：投资者信息变更，例如，手机号、地址、email等变更，均可通过该功能实现更新。 如果投资者更换手机号，可及时通过这一功能更新信息，方便收取我行发送的贵金属延期交易短信。
31. “账号变更”功能有何作用？
答：如果投资者想使用本人名下的其他民生借记卡进行贵金属延期交易，可使用这一功能实现。
32. 投资者在进行入金交易时，是否会受签约借记卡中的钱生钱A或钱生钱B的影响？
答：不受影响，只要投资者的入金金额是不超过签约借记卡的可用余额即可。 投资者应做好资金管理，合理控制仓位，关注保证金余额变化，随时补足保 证金余额或降低仓位。
33. 如果投资者的保证金余额不足，但签约民生卡中有储蓄账户，投资者的持仓头寸是否会被强平？
答：民生银行对我行的贵金属延期交易投资者采取专户管理方式，即对投资者的贵金属延期交易账户进行专户管理，当投资者的黄金交易账户出现保证金余额不足时，即使是同一张民生卡中储蓄账户中的资金也不会自动进入贵金属延期交易账户。投资者需要及时关注自己的贵金属交易账户余额情况，做好交易保证金的资金管理，及时入金。
34. 一个投资者是否只能指定一张卡进行贵金属交易？
答：一个投资者只能同时指定一张民生借记卡进行贵金属延期交易，但投资者可以通过“账号变更”功能更换成本人名下的其他民生借记卡进行贵金属延期交易。
35. 为什么会看到“价格不在涨停板内”的错误提示？
答：这是由于投资者输入的委托价格超出该交易日该合约的涨跌停范围限制。
36. 投资者使用“账号变更”功能变更贵金属延期交易的绑定账号时，对新帐号有什么要求？
答：投资者需要在贵宾版中先将新民生卡账号追加到网银贵宾版。投资者进行“账号变更”操作时，不能手工输入银行账号，只能选择已追加至网银贵宾版的账号。
37. “公告查询”的具体的作用是什么？
答：作用是向投资者发布我行代理个人贵金属延期交易业务的公告，例如调整保证金率、系统调整等通知。投资者有义务及时查询。
38. 什么是风险绿色安全状态？
答：是指投资者网银端可用资金与委托冻结资金的合计大于零，且足以支付市场价格上下浮动3%所产生的亏损，则投资者交易处于风险绿色安全状态，我行无需干涉投资者交易，无需进行保证金管理。
39. 什么是风险黄色追保线状态？
答：是指投资者网银端可用资金与委托冻结资金的合计仍大于零,但不足以支付市场价格上下浮动3%所产生的亏损，投资者交易状态具有一定风险，需密切关注持仓盈亏、市场行情及保证金风险比例。我行无需干涉投资者交易，适时但非义务通知投资者及时进行追加保证金，避免强行平仓交易发生。
40. 什么是风险红色强平状态？
答：是指投资者网银端可用资金与委托冻结资金的合计小于等于零，即投资者帐户资金已不足以支付我行要求的持仓保证金，我行可在不事先通知投资者的前提下，自动对投资者持仓进行强行平仓，释放投资者持仓保证金，降低投资者持仓风险。
41. 什么情况下会出现强行平仓？
答：当投资者保证金风险监控指标小于等于零时，即会触发我行贵金属延期交易系统的强行平仓交易。 此外，当出现下列情况之一时，我行将依照上海黄金交易所相关规则执行强行平仓：
（1）投资者持仓量超过交易所和我行限仓规定的；
（2）因违规受到上海黄金交易所强行平仓处罚的；
（3）其他应予强行平仓的情况。
T+D交易软件行情分析系统： （用户名和密码均为：shjc）
http://www.shbyw.com/Article/ShowInfo.asp?ID=35863
http://www.shbyw.com/Article/ShowInfo.asp?ID=35863
上海黄金交易所交易行情
http://www.sge.sh/web/show_col.asp?cid=54
http://www.sge.sh/web/show_col.asp?cid=55
http://www.sge.sh/web/doc/show_more.asp?wid=80&cid=0
http://www.sge.sh/web/show_col.asp?cid=54
http://www.sge.sh/web/show_col.asp?cid=55
http://www.sge.sh/web/doc/show_more.asp?wid=80&cid=0
http://www.sge.sh/web/show_col.asp?cid=31
上海黄金交易所延期交收交易规则 2009-1-19 9:27
上海黄金交易所网站对外链接管理办法 2008-11-21 17:9
上海黄金交易所现货延期补偿费率议定委员会工作办法 2004-10-27 17:5
上海黄金交易所风险控制管理办法 2004-10-27 15:47
上海黄金交易所违规违约处理办法 2004-10-17 17:8
上海黄金交易所交易规则 2002-6-14 11:25
上海黄金交易所现货交易资金清算暂行管理办法 2002-6-13 14:59
上海黄金交易所现货交易资金清算实施细则 2002-6-13 14:56
上海黄金交易所黄金交割管理办法 2002-6-13 13:43
上海黄金交易所版权所有(C) 2002 地址：上海市河南中路99号 邮编：200001
电话：021-33189588 传真：021-33662058 e-mail:s...@sge.com.cn
上海黄金交易所延期交收交易规则 2009-1-19 9:27
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上海黄金交易所黄金交割管理办法 2002-6-13 13:43
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lix86free
Sep 22, 2009, 8:54:28 PM9/22/09
to lica...@googlegroups.com
黄金在1980年1月21日传奇性的收盘价格850美元以今天的美元（价值）计算应该是2,358美元！
KITCO特约: 真正的金价高点 【重点推荐】(2009-09-22 11:26:45)
每盎司1,000美元！在过去一周，金价突破了1,000美元，收于我们所曾见过的最高点。自其始于2001年4月的黄金牛市开始，这种备受诽谤的投资（的价值）已经几乎翻至4倍，难以置信地上涨了297%，而标准普尔500指数在这8年多的时间跨度中悲哀地下跌了7%。
因为黄金是这个10年中表现最佳的主要资产，并且现在还超过了不可思议的1,000美元水平线，所以许多投资者正对其前景表现出越来越多的担忧。今天的金价太高了吗？1,000美元之上的价位不可持续吗？在这种金属大幅攀升后，它的长期牛市正在接近其终点吗？这些超越1,000美元重要的试探性步伐实际上煽动了怀疑的火焰。
一个主要原因是金融媒体对金价创出历史新高收盘价所做的新闻报道。大部分投资者都足够了解“相反理论”，他们在任何价格触及其历史最高点时都会出于本能而紧张。一种暴涨至极端的价格很快就会回落。并且，黄金最近的收盘价已经超过其2008年3月份1,005美元的记录高点，更不用说是1980年1月份著名的在被超越之前稳守了28年的850美元的高点。
虽然本周1,018美元确实是黄金有史以来最好的收盘价，但是媒体对这一真实情况的暗示相当具有误导性。将金价和过去作比较当然不是一种具有清晰可比性的练习。由于美联储持续并且无止境地扩大美国的货币供应量，所以用来衡量名义价格的美元标准一直在变化，
如果你出生早到可以记其1980年初的价格水平，你就能确切地知道我的意思了。让我们回到金价触及850美元时，（那时）美国中产家庭收入在18,000美元之下。在美国，新的住宅平均价格为76,000美元，而新车的价格不超过6,000美元！一个单独包装的块状糖的价格仅为25美分。那时的世界和现在完全不同，1美元的价格（相比现在）要值钱得多。因此，今天850美元的价值远低于那时的850美元。
为了说明新的纸质货币（美元）的无穷泛滥扭曲了价格标准，我们必须将通胀的影响考虑进任何长期分析中。今天1,000美元的黄金价格只有在我们将历史上的黄金价格重新按今天通胀的美元计算时才是中肯和有意义的。当历史金价按扣除物价上涨因素（即“实值”）计算时，它就从根本上改变了今天价格的认知和蕴意。
我在2000年中期第一次开始制作扣除通胀因素的黄金价格走势图，那时金价在290美元区间震荡。由于我在最近9年中更新了这种研究的思路，所以我几乎总是使用美国“消费者物价指数（CPI）”来对金价做通胀调整。这让某些核心逆向投资者感到意外，因为CPI非常地有瑕疵，并且一贯地低估了真正的货币通胀。我当然同意这一点。我讨厌CPI!
拥有同一个鲁莽地印制过量钞票旨在客观坦诚地衡量其经济影响力的政府，就好像让一只狐狸守着鸡圈。利益的冲突是令人震惊的。CPI严重低估了真正的通胀因为政府拥有大量的动机去虚报这一情况。大部分联邦政府的非弹性预算被有效地记入了CPI中。
因此，更高的CPT数据意味着更高的福利性支出，而政治家们花在他们“宠物项目”上的钱就更少。更高的CPI数据转化为更高的利息，抬高了美国政府大规模债务的维存成本，并且再一次给政治家留下更少的钱去贿赂选民。更高的CPI数据吓住了金融市场，并且让选民不安，降低了在职者连任的胜算。并且，更高的CPI数据提醒了大众注意美国政府所征收的破坏性的、没收性的隐形税，这种税正在无情地侵蚀我们来之不易的积蓄。
任何认为政府自身的CPI数据是真实的人，可能还会相信强大的政府是仁慈的并且“乐于伸出援助之手”。CPI就是个笑话。但是，我将它用作我真正的分析有两个关键原因。第一，尽管CPI有无数问题，但它仍然是华尔街和主流投资者最广泛接受的“通胀”定义。第二，它非常保守，因为真正的通胀总是比政府所报道的更糟。
所以，下面CPI膨胀的金价走势图实际上低估了黄金的真正潜力，并且甚至对主流投资者而言应该是非常可信的。真正的金价以蓝色呈现，而普通的未扣除通胀因素的（即“名义”）价格以红色呈现。当你用一个更有可比性的价格尺度来观察黄金的整个现代史时，今天1,000美元的价格看起来根本没有那么咄咄逼人。
黄金在1980年1月21日传奇性的收盘价格850美元以今天的美元（价值）计算应该是2,358美元！所以，即使今天金融媒体正在愉快地将这一价格称为一个空前高点并且暗示黄金从根本上正处在超买状态中，但这一价格还远没达到该金属真正空前高点的一半。到周三金价收于1,018美元为止，金价只是攀升到了其先前牛市中最高点的43%上。
并且，刺激的是，因为我使用了有缺陷的CPI来计算真正的金价，所以2,350美元区的（金价）终极巅峰也还是非常保守的。我们自股票恐慌开始肯定看到的东西是过度的货币增长，它是通胀唯一的驱动力。当货币供应量的增长速度超过相关消费的商品和服务的增长速度时，相对更多的钱就会用来购买相对更少的产品。这种情况会抬高一般价格的水平。通胀完全是一种货币现象！
自1980年1月份，CPI已经变为原来的2.8倍。这相当于自那以来9年的复合年增长率为3.5%。同时，广义的零期限货币供应量自1980年以来已经膨胀至原来的11.2倍！这需要复合年增长率为8.5%。因此，美国货币供应量增长的速率远高于美国政府所声称的通胀的速率。这种货币增长率，小于经济增长率，和虚报的CPI相比，更加接近真正的通胀。
在世界各地，广义的货币供应量每年总是几乎增长至少7%。所以，在1980年初以来的29多年中，一个保守的7%的平均增长率引起了全球法定货币供应量增至原来的7.4倍。但是，因为黄金的发现与开采是这样极具挑战性，所以每年地面上的全球黄金供应量往往仅增长约1%。这就是为何黄金如此珍贵的原因。在同一跨度中，1%的增长使得今天黄金供应量是1980年1月的1.3倍。
因此，用7.4倍多的纸币来购买1.3倍多的黄金，那么粗略估计，货币供应的增长速度就是黄金供应增长速度的5.7倍。如果你将1980年1月的金价高点850美元乘以5.7，那么黄金的价格约为4,850美元/盎司！关键的注意点是今天1,000美元的金价相对于黄金的真正价格历史来说真的没什么大不了。在黄金上一次长期牛市的末尾，若按照今天货币的实际购买力来计算，这种金属便暴涨至1,000美元的多倍。
但是，虽然1,000美元就长期牛市终点的意义而言不是极端，但是它无疑是处在金价历史范围的偏高面。这种金属在1,000美元之下所停留的时间比在该价位之上的时间要长。可是，较高的价格和极端的价格是大大不同的。虽然极端的价格是不可持续的，但是较高的价格可以持续数年。下一张图放大了20世纪80年代初黄金价格的大幅攀升，可以证明这一点。
黄金牛市拥有三个阶段，阶段1会看到金价从长期熊市低点上小幅上涨，这主要由统治货币的贬值驱动。在阶段2，投资者逐渐开始因黄金自身固有的不受货币波动支配的基本优点而抬高价格。这是最长的一个阶段。最后，在阶段3，普通大众涌进牛市的真正末端，引发流行的投机热潮和垂直的抛物线状的（价格）暴涨。
在上一次牛市阶段2的后期，金价于1979年9月攀升至1,000美元之上（按照今日美元价值计算）。事实上，本周回到了30年前的情景。不久之后，当黄金投资在主流文化中变得像2000年初纳斯达克泡沫中的科技股那么流行时，阶段3就到来了。在1979年11月与1980年1月期间，金价在不到11周的时间中飙升了128%！仅此一点就提供了很好的洞悉。
自2001年以来，很多投资者都向我发问我们将怎么知道今天的黄金牛市于何时结束。我们什么时候永久地退出这一市场呢？答案惊人地简单。当黄金投资变成周围最流行的事情，每个人在每处都谈论它，并且它持续成为主流新闻时，我们就要做好（退出）的准备了。之后不久，当金价在几周之内做出抛物线状的超过2倍的猛涨时，就离场吧。在肆虐欣快的流行心理上，牛市末期的极度飙涨不可能会被错过！
但是就我们今天的目的而言，请看看黄金在1,000美元的实值之上逗留了多久，尽管上一次长期牛市已经结束。在1979年9月最初超越1,000美元的旅程后，黄金在之后21个月中毫无例外地持续收于该水平线之上，一直到1981年6月。在这整个跨度中，黄金的价格以今日的美元来计算平均为1,425美元。任何一个能够持续2年的价格，甚至在一个长期牛市已经结束后，都不是极端的。所以，不要掉进今天媒体的陷阱中，认为1,000美元等于极端。
事实上，从一个纯技术角度来看，1,000美元的价格不比257美元与今天价格之间的其它743个数字特别。1,000美元之所以让人觉得特别是因为我们人类都自然对大的整数拥有一种好奇的迷恋。它是一个心理上的里程碑，但在技术上不是。几个月前，我预计1,000美元的金价会很快实现并且得到支撑，这只是原因它有史以来第一次最终跑到了趋势内。事实上，我的预测实现了。
我曾犹豫是否要回顾这张1979年的走势图，因为我不想人们误解它。因此，请听我一清二楚地说。金价现在超越了1,000美元并不代表我们将很快进入像在1979年后期的阶段3。相反，出于很多原因，我预计目前的长期牛市会在普通大众参与（黄金投资）并且引发牛市末的投机热之前还会持续多年。我今天的观点就是以当前美元计价的1,000美元的金价在过去可以轻易持续的。
最后这张图放大了现在真正的黄金牛市。我们已经看到了由阶段1的货币贬值驱动的最初温和的上升趋势，并且现在，我们正处在投资需求驱动的阶段2。但是，显然黄金在这个牛市中距离价格于几周内翻一番多还有很长一段路。现在没有流行的狂热，也没有抛物线状的价格暴涨。我们只是处在这个牛市中间的某个地方。
早在2008年初，黄金的确出现了一次大幅反弹，有史以来第一次收于1,000美元之上。在2007年8月与2008年3月之间，金价在146个交易日中攀升了54%。因此，它在这段公认的、相当令人印象深刻的反弹中的平均每日涨幅为0.4%。与之相比，
1979年末的抛物线状的价格暴涨在53个交易日中飙升的幅度是128%，或者每天的涨幅为惊人的2.4%!所以，到目前为止，这一整个牛市的最佳反弹仅是前一个牛市最后一次反弹速度的1/6，幅度也是其3/7。
早在2008年初，在那个相对较快的54%的上涨之后，1,000美元确实被过度延展并且过度超买。但是今天，情况不再如此。黄金价格在2009年大部分时间都在900美元与950美元之间打基础，而不是像2007年那样在650美元与700美元之间打基础。从今年的基础到1,000美元的距离不是太远，所以从技术上说今天黄金价格根本没有被过分延展。而且，现在肯定没有盲目的情绪高涨，甚至是长期的黄金投资者也没有那么兴奋。每个人都担心价格会跳水。
但是，这种价格跳水可能还不会到来。黄金正在进入其一年中表现最佳的季节，这时，在9月与2月之间，由于财政年的结束和节日季节性的购买，金价平均会被抬高14%。虽然在10月初会出现一个典型的小幅季节性回调，但是之后1,000美元之上的金价可能会扎下根来。它将成为新的价格标准，而不是金融媒体所暗指的价格极端。
为什么？黄金的基本面仍旧赫然看涨，并且最终全球供应和需求决定了当前的价格水平。尽管黄金的价格很高可以刺激更多的生产，但是它是如此难以发现与开采，以致其年度开采量实际在这个牛市的大部分时间中都在下降。同时，欧洲的央行们正在对黄金的潜力变得有兴趣，并正大幅减少它们的官方黄金销售量。缓慢的黄金供应量增长是非常利好（金价）的，特别是当需求增长加速的时候。
在全球范围，投资资本越来越多地寻求部署到黄金中。在这个10年中，它不仅是一种有最佳表现的主要资产，同时它也将保护资本不受政府通胀的掠夺行为的影响。而且，尽管黄金价格自2001年已经翻至4倍，但是大部分投资者仍然没有接触黄金投资。虽然像我这样的逆向投资者者已经在这个牛市中赚了一笔，但是一般的黄金投资水平仍然极低。
标准普尔500指数中的精英级股票目前总的市值接近98,780亿美元。同时，非常成功的GLD黄金ETF（现在世界上第二大ETF）的净资产已经接近340亿美元。这种简单的对比表明现在主流股票投资者所持资产中的黄金资产可能低于0.5%。在这次黄金牛市结束之前，这一比率可能接近5.0%！单是在美国，黄金的资本投资
就有可能增至现在的10倍，所以这种金属的攀升应该还会持续多年。
而且，这个黄金牛市拥有一些20世纪70年代的牛市所没有的主要优势，这意味着今天的牛市最终将会更大。例如，在20世纪70年代，亚洲人比较贫困，并且没有能力进行黄金投资，尽管他们的文化对黄金不排斥。今天，主流的亚洲投资者拥有多余的收入，黄金不仅随时可以得到，而且政府（例如中国）都正积极鼓励其公民购买黄金。
在上世纪70年代，ETFs并不存在。因此当时世界一流的股票市场资本并没有快速、简便的方法来涌入黄金市场。如果那时候的投资者不想交易期货或者不高兴去金币商店购买实物金币的话（高保证金和交易成本），那么他们的运气就不算好了。现在的黄金牛市是历史中第一次股票市场资本可以通过黄金ETFs机制涌入黄金市场。这一股票市场资本可以一拥而上对于黄金来说是好事。
那么信息时代的影响又是怎样的呢？在上世纪70年代，对全球任何地方的普通主流投资者来说都很难了解到黄金以及其潜力。感谢互联网的推广，因此对今天来说这已经不是什么问题了。一位普通的投资者不但在媒体主导的时代更能够听到黄金的消息而且他还能够通过Google等网站工具来搜索以及习得其巨大的未来潜力。
如今1,000美元的金价并不是令人惶恐的极不稳定的表现，而是另外一次黄金强有力长期牛市的敲门砖。黄金的最后一次长期牛市是在上世纪70年代，那时候人们还没有像今天的牛市中那样追逐黄金，现在经过两年的时间，金价已经超越了1,000美元。这是通过内在的保守的CPI（居民消费价格指数）来估计的真实金价。
然而本周一次名义上的空前黄金高价的确从天而降，在“苹果对苹果”通货膨胀调节后的实际黄金价格甚至还没有到新历史高点的一半。1,000美元金价实际上并没有什么大不了，黄金基本面、技术面、情绪指数将继续在未来几个月以及几年中走得更高。很快在某一时刻，1,000美元金价将在该点上逗留几年。
在Zeal，我们自一开始就一直积极学习并且在这一黄金牛市中进行交易。我在2001年5月份的时候首先向我们的订户推荐去购买实物金，那时金价为264美元。自那以来，我花了几年的时间研究这一黄金牛市，写了像这篇文章这种类型的几百篇评论，以及几百篇交投活跃的时事通讯。这几年以来，我们一直让我们的订户在充满挑战的普通股票中的长期熊市中，把投入黄金的资本翻几倍（以及白银和贵金属股票）。
因此如果1,000美元的金价让你对黄金投资或者投机感兴趣的话，那么就加入我们这一黄金牛市的下半场吧（真正令人兴奋的半场）。我们发行集中研究更广阔市场（包括贵金属在内）的每月和每周时事通讯，旨在找出有利润的交易机遇。今天就订阅来加深你对市场的理解同时为你组合证券增值！
本文的基本要点是1,000美元金价当然并不是金融媒体描述的极端例子。在真实通货膨胀调节后的情况下，金价绝对不可能接近触及历史高点。在计算CPI指数以后，金价的空前高点应该要接近2,350美元。在上世纪70年代黄金牛市期间及以后，如今黄金花了2年的时间才形成连续位于以美元计价的1,000以上。本周的1,000美元金价并不是过高的。驱动黄金牛市的看涨基本面力量依然非常活跃而且看好。直到全球黄金供应增长超越了需求增长，可能在几年以后才会发生，但是现在金价别无选择，总的来说还是上涨。1,000美元排除巨大心理因素以外，是一个非常性感的数字，从纯技术角度看并没有什么特殊。这只是长期牛市旅途中的另外一次短暂停留。
因为黄金是这个10年中表现最佳的主要资产，并且现在还超过了不可思议的1,000美元水平线，所以许多投资者正对其前景表现出越来越多的担忧。今天的金价太高了吗？1,000美元之上的价位不可持续吗？在这种金属大幅攀升后，它的长期牛市正在接近其终点吗？这些超越1,000美元重要的试探性步伐实际上煽动了怀疑的火焰。
一个主要原因是金融媒体对金价创出历史新高收盘价所做的新闻报道。大部分投资者都足够了解“相反理论”，他们在任何价格触及其历史最高点时都会出于本能而紧张。一种暴涨至极端的价格很快就会回落。并且，黄金最近的收盘价已经超过其2008年3月份1,005美元的记录高点，更不用说是1980年1月份著名的在被超越之前稳守了28年的850美元的高点。
虽然本周1,018美元确实是黄金有史以来最好的收盘价，但是媒体对这一真实情况的暗示相当具有误导性。将金价和过去作比较当然不是一种具有清晰可比性的练习。由于美联储持续并且无止境地扩大美国的货币供应量，所以用来衡量名义价格的美元标准一直在变化，
如果你出生早到可以记其1980年初的价格水平，你就能确切地知道我的意思了。让我们回到金价触及850美元时，（那时）美国中产家庭收入在18,000美元之下。在美国，新的住宅平均价格为76,000美元，而新车的价格不超过6,000美元！一个单独包装的块状糖的价格仅为25美分。那时的世界和现在完全不同，1美元的价格（相比现在）要值钱得多。因此，今天850美元的价值远低于那时的850美元。
为了说明新的纸质货币（美元）的无穷泛滥扭曲了价格标准，我们必须将通胀的影响考虑进任何长期分析中。今天1,000美元的黄金价格只有在我们将历史上的黄金价格重新按今天通胀的美元计算时才是中肯和有意义的。当历史金价按扣除物价上涨因素（即“实值”）计算时，它就从根本上改变了今天价格的认知和蕴意。
我在2000年中期第一次开始制作扣除通胀因素的黄金价格走势图，那时金价在290美元区间震荡。由于我在最近9年中更新了这种研究的思路，所以我几乎总是使用美国“消费者物价指数（CPI）”来对金价做通胀调整。这让某些核心逆向投资者感到意外，因为CPI非常地有瑕疵，并且一贯地低估了真正的货币通胀。我当然同意这一点。我讨厌CPI!
拥有同一个鲁莽地印制过量钞票旨在客观坦诚地衡量其经济影响力的政府，就好像让一只狐狸守着鸡圈。利益的冲突是令人震惊的。CPI严重低估了真正的通胀因为政府拥有大量的动机去虚报这一情况。大部分联邦政府的非弹性预算被有效地记入了CPI中。
因此，更高的CPT数据意味着更高的福利性支出，而政治家们花在他们“宠物项目”上的钱就更少。更高的CPI数据转化为更高的利息，抬高了美国政府大规模债务的维存成本，并且再一次给政治家留下更少的钱去贿赂选民。更高的CPI数据吓住了金融市场，并且让选民不安，降低了在职者连任的胜算。并且，更高的CPI数据提醒了大众注意美国政府所征收的破坏性的、没收性的隐形税，这种税正在无情地侵蚀我们来之不易的积蓄。
任何认为政府自身的CPI数据是真实的人，可能还会相信强大的政府是仁慈的并且“乐于伸出援助之手”。CPI就是个笑话。但是，我将它用作我真正的分析有两个关键原因。第一，尽管CPI有无数问题，但它仍然是华尔街和主流投资者最广泛接受的“通胀”定义。第二，它非常保守，因为真正的通胀总是比政府所报道的更糟。
所以，下面CPI膨胀的金价走势图实际上低估了黄金的真正潜力，并且甚至对主流投资者而言应该是非常可信的。真正的金价以蓝色呈现，而普通的未扣除通胀因素的（即“名义”）价格以红色呈现。当你用一个更有可比性的价格尺度来观察黄金的整个现代史时，今天1,000美元的价格看起来根本没有那么咄咄逼人。
并且，刺激的是，因为我使用了有缺陷的CPI来计算真正的金价，所以2,350美元区的（金价）终极巅峰也还是非常保守的。我们自股票恐慌开始肯定看到的东西是过度的货币增长，它是通胀唯一的驱动力。当货币供应量的增长速度超过相关消费的商品和服务的增长速度时，相对更多的钱就会用来购买相对更少的产品。这种情况会抬高一般价格的水平。通胀完全是一种货币现象！
自1980年1月份，CPI已经变为原来的2.8倍。这相当于自那以来9年的复合年增长率为3.5%。同时，广义的零期限货币供应量自1980年以来已经膨胀至原来的11.2倍！这需要复合年增长率为8.5%。因此，美国货币供应量增长的速率远高于美国政府所声称的通胀的速率。这种货币增长率，小于经济增长率，和虚报的CPI相比，更加接近真正的通胀。
在世界各地，广义的货币供应量每年总是几乎增长至少7%。所以，在1980年初以来的29多年中，一个保守的7%的平均增长率引起了全球法定货币供应量增至原来的7.4倍。但是，因为黄金的发现与开采是这样极具挑战性，所以每年地面上的全球黄金供应量往往仅增长约1%。这就是为何黄金如此珍贵的原因。在同一跨度中，1%的增长使得今天黄金供应量是1980年1月的1.3倍。
因此，用7.4倍多的纸币来购买1.3倍多的黄金，那么粗略估计，货币供应的增长速度就是黄金供应增长速度的5.7倍。如果你将1980年1月的金价高点850美元乘以5.7，那么黄金的价格约为4,850美元/盎司！关键的注意点是今天1,000美元的金价相对于黄金的真正价格历史来说真的没什么大不了。在黄金上一次长期牛市的末尾，若按照今天货币的实际购买力来计算，这种金属便暴涨至1,000美元的多倍。
但是，虽然1,000美元就长期牛市终点的意义而言不是极端，但是它无疑是处在金价历史范围的偏高面。这种金属在1,000美元之下所停留的时间比在该价位之上的时间要长。可是，较高的价格和极端的价格是大大不同的。虽然极端的价格是不可持续的，但是较高的价格可以持续数年。下一张图放大了20世纪80年代初黄金价格的大幅攀升，可以证明这一点。
在上一次牛市阶段2的后期，金价于1979年9月攀升至1,000美元之上（按照今日美元价值计算）。事实上，本周回到了30年前的情景。不久之后，当黄金投资在主流文化中变得像2000年初纳斯达克泡沫中的科技股那么流行时，阶段3就到来了。在1979年11月与1980年1月期间，金价在不到11周的时间中飙升了128%！仅此一点就提供了很好的洞悉。
自2001年以来，很多投资者都向我发问我们将怎么知道今天的黄金牛市于何时结束。我们什么时候永久地退出这一市场呢？答案惊人地简单。当黄金投资变成周围最流行的事情，每个人在每处都谈论它，并且它持续成为主流新闻时，我们就要做好（退出）的准备了。之后不久，当金价在几周之内做出抛物线状的超过2倍的猛涨时，就离场吧。在肆虐欣快的流行心理上，牛市末期的极度飙涨不可能会被错过！
但是就我们今天的目的而言，请看看黄金在1,000美元的实值之上逗留了多久，尽管上一次长期牛市已经结束。在1979年9月最初超越1,000美元的旅程后，黄金在之后21个月中毫无例外地持续收于该水平线之上，一直到1981年6月。在这整个跨度中，黄金的价格以今日的美元来计算平均为1,425美元。任何一个能够持续2年的价格，甚至在一个长期牛市已经结束后，都不是极端的。所以，不要掉进今天媒体的陷阱中，认为1,000美元等于极端。
事实上，从一个纯技术角度来看，1,000美元的价格不比257美元与今天价格之间的其它743个数字特别。1,000美元之所以让人觉得特别是因为我们人类都自然对大的整数拥有一种好奇的迷恋。它是一个心理上的里程碑，但在技术上不是。几个月前，我预计1,000美元的金价会很快实现并且得到支撑，这只是原因它有史以来第一次最终跑到了趋势内。事实上，我的预测实现了。
我曾犹豫是否要回顾这张1979年的走势图，因为我不想人们误解它。因此，请听我一清二楚地说。金价现在超越了1,000美元并不代表我们将很快进入像在1979年后期的阶段3。相反，出于很多原因，我预计目前的长期牛市会在普通大众参与（黄金投资）并且引发牛市末的投机热之前还会持续多年。我今天的观点就是以当前美元计价的1,000美元的金价在过去可以轻易持续的。
最后这张图放大了现在真正的黄金牛市。我们已经看到了由阶段1的货币贬值驱动的最初温和的上升趋势，并且现在，我们正处在投资需求驱动的阶段2。但是，显然黄金在这个牛市中距离价格于几周内翻一番多还有很长一段路。现在没有流行的狂热，也没有抛物线状的价格暴涨。我们只是处在这个牛市中间的某个地方。
早在2008年初，在那个相对较快的54%的上涨之后，1,000美元确实被过度延展并且过度超买。但是今天，情况不再如此。黄金价格在2009年大部分时间都在900美元与950美元之间打基础，而不是像2007年那样在650美元与700美元之间打基础。从今年的基础到1,000美元的距离不是太远，所以从技术上说今天黄金价格根本没有被过分延展。而且，现在肯定没有盲目的情绪高涨，甚至是长期的黄金投资者也没有那么兴奋。每个人都担心价格会跳水。
但是，这种价格跳水可能还不会到来。黄金正在进入其一年中表现最佳的季节，这时，在9月与2月之间，由于财政年的结束和节日季节性的购买，金价平均会被抬高14%。虽然在10月初会出现一个典型的小幅季节性回调，但是之后1,000美元之上的金价可能会扎下根来。它将成为新的价格标准，而不是金融媒体所暗指的价格极端。
为什么？黄金的基本面仍旧赫然看涨，并且最终全球供应和需求决定了当前的价格水平。尽管黄金的价格很高可以刺激更多的生产，但是它是如此难以发现与开采，以致其年度开采量实际在这个牛市的大部分时间中都在下降。同时，欧洲的央行们正在对黄金的潜力变得有兴趣，并正大幅减少它们的官方黄金销售量。缓慢的黄金供应量增长是非常利好（金价）的，特别是当需求增长加速的时候。
在全球范围，投资资本越来越多地寻求部署到黄金中。在这个10年中，它不仅是一种有最佳表现的主要资产，同时它也将保护资本不受政府通胀的掠夺行为的影响。而且，尽管黄金价格自2001年已经翻至4倍，但是大部分投资者仍然没有接触黄金投资。虽然像我这样的逆向投资者者已经在这个牛市中赚了一笔，但是一般的黄金投资水平仍然极低。
标准普尔500指数中的精英级股票目前总的市值接近98,780亿美元。同时，非常成功的GLD黄金ETF（现在世界上第二大ETF）的净资产已经接近340亿美元。这种简单的对比表明现在主流股票投资者所持资产中的黄金资产可能低于0.5%。在这次黄金牛市结束之前，这一比率可能接近5.0%！单是在美国，黄金的资本投资
就有可能增至现在的10倍，所以这种金属的攀升应该还会持续多年。
而且，这个黄金牛市拥有一些20世纪70年代的牛市所没有的主要优势，这意味着今天的牛市最终将会更大。例如，在20世纪70年代，亚洲人比较贫困，并且没有能力进行黄金投资，尽管他们的文化对黄金不排斥。今天，主流的亚洲投资者拥有多余的收入，黄金不仅随时可以得到，而且政府（例如中国）都正积极鼓励其公民购买黄金。
在上世纪70年代，ETFs并不存在。因此当时世界一流的股票市场资本并没有快速、简便的方法来涌入黄金市场。如果那时候的投资者不想交易期货或者不高兴去金币商店购买实物金币的话（高保证金和交易成本），那么他们的运气就不算好了。现在的黄金牛市是历史中第一次股票市场资本可以通过黄金ETFs机制涌入黄金市场。这一股票市场资本可以一拥而上对于黄金来说是好事。
那么信息时代的影响又是怎样的呢？在上世纪70年代，对全球任何地方的普通主流投资者来说都很难了解到黄金以及其潜力。感谢互联网的推广，因此对今天来说这已经不是什么问题了。一位普通的投资者不但在媒体主导的时代更能够听到黄金的消息而且他还能够通过Google等网站工具来搜索以及习得其巨大的未来潜力。
如今1,000美元的金价并不是令人惶恐的极不稳定的表现，而是另外一次黄金强有力长期牛市的敲门砖。黄金的最后一次长期牛市是在上世纪70年代，那时候人们还没有像今天的牛市中那样追逐黄金，现在经过两年的时间，金价已经超越了1,000美元。这是通过内在的保守的CPI（居民消费价格指数）来估计的真实金价。
然而本周一次名义上的空前黄金高价的确从天而降，在“苹果对苹果”通货膨胀调节后的实际黄金价格甚至还没有到新历史高点的一半。1,000美元金价实际上并没有什么大不了，黄金基本面、技术面、情绪指数将继续在未来几个月以及几年中走得更高。很快在某一时刻，1,000美元金价将在该点上逗留几年。
在Zeal，我们自一开始就一直积极学习并且在这一黄金牛市中进行交易。我在2001年5月份的时候首先向我们的订户推荐去购买实物金，那时金价为264美元。自那以来，我花了几年的时间研究这一黄金牛市，写了像这篇文章这种类型的几百篇评论，以及几百篇交投活跃的时事通讯。这几年以来，我们一直让我们的订户在充满挑战的普通股票中的长期熊市中，把投入黄金的资本翻几倍（以及白银和贵金属股票）。
因此如果1,000美元的金价让你对黄金投资或者投机感兴趣的话，那么就加入我们这一黄金牛市的下半场吧（真正令人兴奋的半场）。我们发行集中研究更广阔市场（包括贵金属在内）的每月和每周时事通讯，旨在找出有利润的交易机遇。今天就订阅来加深你对市场的理解同时为你组合证券增值！
本文的基本要点是1,000美元金价当然并不是金融媒体描述的极端例子。在真实通货膨胀调节后的情况下，金价绝对不可能接近触及历史高点。在计算CPI指数以后，金价的空前高点应该要接近2,350美元。在上世纪70年代黄金牛市期间及以后，如今黄金花了2年的时间才形成连续位于以美元计价的1,000以上。本周的1,000美元金价并不是过高的。驱动黄金牛市的看涨基本面力量依然非常活跃而且看好。直到全球黄金供应增长超越了需求增长，可能在几年以后才会发生，但是现在金价别无选择，总的来说还是上涨。1,000美元排除巨大心理因素以外，是一个非常性感的数字，从纯技术角度看并没有什么特殊。这只是长期牛市旅途中的另外一次短暂停留。
lix86free
Sep 27, 2009, 2:21:19 AM9/27/09
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石油巨头垄断白银市场的战役及其失败 2008-10-06
21:17
http://www.caogen.com/blog/infor_detail.aspx?id=13&articleId=5175
http://hi.baidu.com/alandnet/blog/item/d81f79377edce0dba3cc2bf6.html
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http://www.dzlishi.net/Meiguo/MeiGuo_2401.htm
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c52504d0100eqwk.html~type=v5_one&label=rela_prevarticle
http://shanghai.csrc.gov.cn/n575458/n870586/n1335340/n3140056/index_27.html
http://shanghai.csrc.gov.cn/n575458/n870586/n1335340/10475536.html
银是一种化学元素，它的化学符号是Ag，它的原子序数是47，是一种过渡金属。银（Silver），元素符号为Ag．是从自然银和其它银矿物中提取的一种银白色的贵金属。硬度2.7，密度10.53克／立方厘米，具有很好的导电性、延展性和导热性。多用于电子工业、医疗和照相行业更主要的用途是用来制造首饰、器皿和宗教信物。 银和黄金一样，是一种应用历史悠久的贵金属，至今已有4000多年的历史。由于银独有的优良特性，人们曾赋予它货币和装饰双重价值，英镑和我国解放前用的银元，就是以银为主的银、铜合金。 银具有白色光泽，不易氧化，反射率可达到91％，广泛应用于首饰和装饰品。银对可见光的反射率为91％，而铂为69％，钯为57％，高反射率显示高亮度，故银的白色光泽十分引人注目。纯银有一个有趣的特点，银饰的抗氧化性和光泽的持久性也跟个人的体质有关的，体质好的人会越戴越亮，而如果体质较弱体内毒素较多的话可能银饰很快就会发黑，就像古代人用银针测试酒里是否有毒一样，有毒的话银针会变黑的。所以不时戴戴纯银饰品，可以排出体内毒素，一举两得！表面镀了别的金属的银饰可没有这种排毒的功能。另外，白银历来就有防毒功能的说法。据专家介绍，现代医学研究证实，银在水中可形成带正电荷的银离子，这些银离子能将细菌吸附其上，令细菌赖以呼吸的酶失去作用，使细菌无法生存，据科学研究，伤寒杆菌在银片上也只能存活1小时，白喉杆菌在银片上也只能存活3个小时！由于白银杀菌能力很强，故被誉为“永久性的杀菌剂”。
银Ag在地壳中的含量很少，仅占1×10-5%，在自然界中有单质的自然银存在，但主要以化合物状态产出。纯银为银白色，熔点960.8℃，沸点2210℃，密度10.49克/厘米3。银是面心立方晶格，塑性良好，延展性仅次于金，但当其中含有少量砷As、锑Sb、铋Bi时，就变得很脆。 银的化学稳定性较好，在常温下不氧化。但在所有贵金属中，银的化学性质最活泼，它能溶于硝酸生成硝酸银；易溶于热的浓硫酸，微溶于热的稀硫酸；在盐酸和“王水”中表面生成氯化银薄膜；与硫化物接触时，会生成黑色硫化银。此外，银能与任何比例的金或铜形成合金，与铜、锌共熔时极易形成合金，与汞接触可生成银汞齐。
白银，是化学元素周期表中的第47号元素，符号为Ag, 原子量为107.87. 它的化学性质远远不如黄金稳定，却比铜、铝等有色金属稳定的多。经过一定的物理和化学加工，它可以反射出璀璨的白色光芒，所以经常被用做装饰品。此外，它 还具有良好的导电性、导热性和延展性，熔点较高，所以在工业时代开始后，被频繁地用作各种电子电气原材料。
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银是一种化学元素，它的化学符号是Ag，它的原子序数是47，是一种过渡金属。银（Silver），元素符号为Ag．是从自然银和其它银矿物中提取的一种银白色的贵金属。硬度2.7，密度10.53克／立方厘米，具有很好的导电性、延展性和导热性。多用于电子工业、医疗和照相行业更主要的用途是用来制造首饰、器皿和宗教信物。 银和黄金一样，是一种应用历史悠久的贵金属，至今已有4000多年的历史。由于银独有的优良特性，人们曾赋予它货币和装饰双重价值，英镑和我国解放前用的银元，就是以银为主的银、铜合金。 银具有白色光泽，不易氧化，反射率可达到91％，广泛应用于首饰和装饰品。银对可见光的反射率为91％，而铂为69％，钯为57％，高反射率显示高亮度，故银的白色光泽十分引人注目。纯银有一个有趣的特点，银饰的抗氧化性和光泽的持久性也跟个人的体质有关的，体质好的人会越戴越亮，而如果体质较弱体内毒素较多的话可能银饰很快就会发黑，就像古代人用银针测试酒里是否有毒一样，有毒的话银针会变黑的。所以不时戴戴纯银饰品，可以排出体内毒素，一举两得！表面镀了别的金属的银饰可没有这种排毒的功能。另外，白银历来就有防毒功能的说法。据专家介绍，现代医学研究证实，银在水中可形成带正电荷的银离子，这些银离子能将细菌吸附其上，令细菌赖以呼吸的酶失去作用，使细菌无法生存，据科学研究，伤寒杆菌在银片上也只能存活1小时，白喉杆菌在银片上也只能存活3个小时！由于白银杀菌能力很强，故被誉为“永久性的杀菌剂”。
银Ag在地壳中的含量很少，仅占1×10-5%，在自然界中有单质的自然银存在，但主要以化合物状态产出。纯银为银白色，熔点960.8℃，沸点2210℃，密度10.49克/厘米3。银是面心立方晶格，塑性良好，延展性仅次于金，但当其中含有少量砷As、锑Sb、铋Bi时，就变得很脆。 银的化学稳定性较好，在常温下不氧化。但在所有贵金属中，银的化学性质最活泼，它能溶于硝酸生成硝酸银；易溶于热的浓硫酸，微溶于热的稀硫酸；在盐酸和“王水”中表面生成氯化银薄膜；与硫化物接触时，会生成黑色硫化银。此外，银能与任何比例的金或铜形成合金，与铜、锌共熔时极易形成合金，与汞接触可生成银汞齐。
白银，是化学元素周期表中的第47号元素，符号为Ag, 原子量为107.87. 它的化学性质远远不如黄金稳定，却比铜、铝等有色金属稳定的多。经过一定的物理和化学加工，它可以反射出璀璨的白色光芒，所以经常被用做装饰品。此外，它 还具有良好的导电性、导热性和延展性，熔点较高，所以在工业时代开始后，被频繁地用作各种电子电气原材料。
与贵金属家族中的大哥——黄金相比，白银的地位是不稳定的。黄金被公认为最早
最普遍的一般等价物，并被视为货币的始祖，正如马克思的名言：“黄金的本质不是货币，但任何货币的本质都是黄金”。其实白银也具备类似的特性，但它的价值
相对黄金过低，物理和化学的稳定性又不如黄金，所以经常屈居不太受重视的位置。经济史学家认为，古代波斯帝国、秦汉帝国和罗马帝国采用的都是金本位；中世
纪的威尼斯共和国铸造了标准黄金硬币，并为未来600年欧洲的金本位制度确立了标准；西班牙征服印加帝国和阿兹特克帝国之后，获取了大量黄金和白银，为欧
洲的金本位提供了良好的保证。
但是，古代和近代的金、银本位和现代的金、银本位存在本质区别，即使是以金币为基础货币的欧洲国家，也会发行银币或 铜币。当时的人并没有太多的本位或双本位概念。东亚地区的局面则不一样，白银在官方和民间交易中都占据上风，可以认为实施了银本位或“银铜双本位”，以至 于明清时期中国和日本的银价都明显贵于世界市场（详细情况可以写一本很厚的书，再此不用赘述）。
但是，古代和近代的金、银本位和现代的金、银本位存在本质区别，即使是以金币为基础货币的欧洲国家，也会发行银币或 铜币。当时的人并没有太多的本位或双本位概念。东亚地区的局面则不一样，白银在官方和民间交易中都占据上风，可以认为实施了银本位或“银铜双本位”，以至 于明清时期中国和日本的银价都明显贵于世界市场（详细情况可以写一本很厚的书，再此不用赘述）。
18-19世纪，银本位成为了美国和英国的争议话题。实际上，真正的银本位在
欧美各国都没有长期实行，实行最多的是所谓“金银双本位”。1785年，美国宣称实行基于西班牙银币的银本位制度，可是这个银本位制度实际由黄金和白银共
同支撑，而且白银价格的不稳定使美国经济多次遭到打击。19世纪前期，英国发现自己无法维持银本位（实际也是金银双本位），不得不于1844年宣布采取金
本位。银本位无法维持有许多原因，其中很重要的一个原因是与中国的贸易——在19世纪中叶之前，中国在与西方的贸易中拥有巨额顺差（与英国的鸦片贸易除
外），而中国采取白银结算，于是欧美的白银大量流入中国。即使在中国已经不再拥有巨额顺差的情况下，与中国的贸易也导致了白银流量的不稳定。黄金完全取代
白银作为唯一本位货币经历了复杂的历程，原因很多，难以给出准确的答案。
进入20世纪，国际金本位制在建立之后屡经颠簸，而白银似乎成了被遗忘的角
落。随着黄金在国际储备和贸易中的地位日益增加，白银的价格也日益滑落。1910年，每盎司黄金的价格是每盎司白银价格的38倍左右，到了1930年则提
升到近63倍，1940年提升到近100倍！也就是说，在1910年选择持有白银作为储备工具的人，在30年后的财富将只有选择黄金为储备工具的人的
30%。
1960年代以后，形势明显有所改观，因为金本位显然难以维持，货币自由浮动
只是时间问题。通货膨胀的阴影日益明显，由于美国政府禁止个人持有黄金，希望购买贵金属保值的投资者只能选择白银，这在一定程度上维持了黄金价格。到了
1970年，黄金与白银的比价降低到了23倍，这是20世纪以来的最底点。一年多以后，尼克松总统宣布放弃金本位，对美元实施一次性贬值并允许汇率自由浮
动。此后，黄金和白银的价格终于可以按照市场规律波动了。
1970年代，对全世界的金融家和企业家来说都是充满危机和挑战的十年。美国
在越南战场难以自拔，中东战争导致了石油禁运和产量不稳定，石油输出国组织登上历史舞台，拉美国家出现货币危机，而且苏联在军事上采取咄咄逼人的态势，这
些都加剧了宏观经济的不稳定性。美国和欧洲经济出现了“滞胀”时期，其标志是石油、黄金、白银等“保值商品”的价格飞涨。
在商品市场大牛市的背景下，许多交易商和银行家把大笔资本投入了商品期货和现
货投机，期货价格反过来影响了现货。其中，最著名的例子莫过于石油大王亨特家族的冒险奇遇。与亨特家族相比，华尔街和芝加哥交易所的那些交易商只能算是小
巫见大巫。在黄金和白银产量大大提高，国际市场流动性很强的1970年代，亨特家族居然凭借其强大的财力和关系，近乎垄断了白银市场，并促使银价飞涨。如
果不是美国政府决定干预，亨特家族将榨干全世界的空头交易商，成为贵金属交易市场的传奇人物。
然而，传奇毕竟终结了。在美国政府、芝加哥期货交易所和世界各国交易商的一致
打击下，亨特家族损失惨重，甚至被迫放弃一部分石油产业以换取对手的宽恕。石油大王投机白银的失败，也被许多期货教科书用作经典案例。下面，就让我们看一
看这场历史上最大规模的贵金属投机的起因、经过和结果，并尝试从中吸取有用的经验和教训。
亨特家族在1980年之前，一度名列世界最富有家族之列；今天它的地位有所衰
退，但仍然不可小视。这一家族的创始人H.L.亨特于1889年出生在伊利诺州农村，是家里最小的孩子。他的父母经营农场，家境比较富裕，但他从小就没有
接受过正规教育。1912年，23岁的亨特开始在阿肯色州经营棉花种植园；第一次世界大战带来了农产品价格上涨，亨特因此赚到了第一桶金。
H.L.亨特真正成为巨富开始于石油产业。1950年，他组建了亨特石油公
司，他本人和家族财产基金会拥有其100%的股份。他坚持完全家族化的经营模式，决不对外发行股票，并且在很大程度上依赖于家族成员管理企业。H.L.亨
特有14个孩子，其中就有后来在期货市场上呼风唤雨的金融巨鳄尼尔森-亨特和威廉-亨特。
1957年，《财富》杂志估计H.L.亨特拥有4亿到7亿美元的财富，是当时
美国最富有的8个人之一。第二代亨特家族成员并没有坐享其成，而是到处寻找新的投资机会：尼尔森-亨特致力于开发利比亚油田，不过后来利比亚政局动荡导致
油田被没收，潜在投资损失可能高达40亿美元；卡罗琳-亨特开设了酒店和旅馆集团，自己担任董事长；拉马-亨特参与组建了北美橄榄球联盟和北美英式足球联
盟，并将一年一度的橄榄球总决赛命名为“超级碗”；斯万尼-亨特则曾经担任美国驻奥地利大使，并在哈佛大学肯尼迪政府学院任教。可以说，亨特家族对美国政
治经济的影响力渗透进了大部分人的生活。
关于亨特家族还有一个有趣的小插曲——大家都记得著名的电视剧《神探亨特》，它正好是在亨特家族势力最强大的时候拍摄的。为了应对外界质疑，该电视剧的拍摄者不得不一再宣称亨特家族没有参与电视剧制作，不过许多阴谋论者至今仍不相信。
作为亨特家族企业的创始人，H.L.亨特于1974年去世，他被称为美国石油
界的传奇人物。可是，亨特家族震惊世界的历史才刚刚开始。尼尔森-亨特和威廉-亨特作为亨特家族的活跃分子，于1970年代后期开始涉足期货市场。他们很
快发现，在期货市场上投机赚钱比老老实实开采石油或开设酒店赚钱要容易的多，不过风险也大的多。于是，他们开始不断增加筹码，藐视法律和规则，并引起一连
串惊天丑闻。这些丑闻使亨特家族最后付出了沉重代价。
尼尔森-亨特出生于1926年，他的前半生充满了各种冒险。作为老H.L.亨
特最有商业头脑的儿子之一，他担任“亨特钻探与采矿公司”的董事长，该公司的主要业务是在世界各地开采新的石油资源，其中包括在利比亚和英国北海的利润丰
厚的新油田。所以，尼尔森不仅从父亲手中获得了大量遗产，还自己赚取了许多“新钱”。
除了开采石油之外，尼尔森-亨特的大部分时间都花在饲养赛马上。从1955年
开始，他买下了自己的第一批良种马，并予以悉心照料，培育他们参加美国和欧洲的良种马比赛。良种马比赛是上流社会的一项经典运动，如果你的马一直在比赛中
获胜，在理论上你可以获得不少盈利——但是和大部分养马者一样，尼尔森-亨特参加赛马纯粹是为了爱好而非金钱。在最高潮时期，他在欧洲和美国的马场拥有
8000匹良种马，其中他亲自饲养和骑乘参加过比赛的传奇赛马不在少数。1973年和1974年，尼尔森的赛马两次赢得英国平地赛马冠军称号，在此之前获
得冠军的赛马几乎都属于欧美的名流巨富，其中包括罗斯柴尔德家族、德比伯爵、梅隆家族和伊丽莎白二世女王。1976年，尼尔森的赛马又赢得了英国德比大赛
的冠军，这个头衔相当于足球界的世界杯冠军或篮球界的NBA总冠军。
在多次捧得桂冠之后，美国国家良种马竞赛协会不惜溢美之词，称尼尔森为“传奇 养马者”。在整个1970年代，尼尔森-亨特的养马活动是全世界规模最大的之一，而且培育出了数量最多的名马。赛马场上的成功可能给了尼尔森太多激情，导 致他将激情投向了另一个伟大的赌博事业—— 期货交易。不同的是，赛马在西方被视为身份和地位的象征，期货交易却一直被视为投机商人和违法分子的游戏；直到今天，许多人仍然主张限制或取缔期货投机。 但是，期货可以以很低的成本，带来很大的盈利机会，这起源于期货市场的巨大波动性和很低的交易保证金。作为世界上数一数二的巨富家族成员，尼尔森当然有信 心控制期货交易，并打败一切对手。
在多次捧得桂冠之后，美国国家良种马竞赛协会不惜溢美之词，称尼尔森为“传奇 养马者”。在整个1970年代，尼尔森-亨特的养马活动是全世界规模最大的之一，而且培育出了数量最多的名马。赛马场上的成功可能给了尼尔森太多激情，导 致他将激情投向了另一个伟大的赌博事业—— 期货交易。不同的是，赛马在西方被视为身份和地位的象征，期货交易却一直被视为投机商人和违法分子的游戏；直到今天，许多人仍然主张限制或取缔期货投机。 但是，期货可以以很低的成本，带来很大的盈利机会，这起源于期货市场的巨大波动性和很低的交易保证金。作为世界上数一数二的巨富家族成员，尼尔森当然有信 心控制期货交易，并打败一切对手。
1970年代初，雄心勃勃的尼尔森-亨特在石油事业上遭受了一大打击——利比
亚的油田被卡扎菲上校的政府实施了国有化。亨特家族认为，这个油田可以产生40亿美元以上的投资回报，这在当时简直是天文数字。此后，中东形势不稳定和美
国经济不景气使石油价格出现了潜在的不稳定性。如果在今天，亨特家族本来可以通过石油期货赚钱，因为原油早已成为交易金额最大的商品期货。但是在1970
年代中期，原油期货还没有诞生，汽油期货还在讨论之中。当时交易最活跃的期货大部分都是农产品，例如小麦、大豆、玉米、鸡蛋甚至洋葱。金融期货刚刚被引进
芝加哥交易所，唯一的贵金属期货是白银。而且，当时美国对期货交易的管理非常混乱。
期货交易中出现的大规模投机，其规模和影响甚至远远超过股票投机。例 如，1950年代的投机丑闻发生于一种非常无足轻重的农产品——洋葱。从1952年到1955年，在几个大洋葱种植商的囤积之下，洋葱期货合约价格先是翻
了一倍多，然后又跌到最高价的1/30，这简直是骇人听闻。为了缓和民众的不安情绪，美国国会只好立法禁止洋葱期货交易，创下了美国金融史上的一大黑色幽
默。1960年代，又爆发了所谓“植物油丑闻”，一个植物油出口商大量买进植物油期货并伪造贸易信用证的投机行为差点导致美国运通银行倒闭，美国植物油价
格也随之波动不止。要命的是，以上投机商人都逃脱了法律的惩罚，最严重的不过坐牢几年。这无疑给了其他投机商人很大鼓励，其中就包括蠢蠢欲动的尼尔森-亨
特。
尼尔森-亨特拥有巨额财富，足以控制许多交易量巨大的期货合约。虽然石油期货尚未问世，但尼尔森已经在农产品期货中找到了目标，那就是大豆。
大豆在1970年代早期，是美国最重要的出口商品之一。它不但广泛用于饲料和
食用油生产，还走上了美国人的餐桌。1973年夏天，对大豆的高涨需求甚至使大豆现货断货，政府被迫暂停大豆出口——对于一种并非主食的农产品来说，这样
的待遇是非常罕见的。政府和公司的每一个人都在谈论大豆。既然这种商品如此受欢迎，而且如此短缺，岂不是绝好的攻击对象吗？
于是，尼尔森-亨特开始利用整个家族的力量，进行大豆投机。很快，他将与美国政府初次交锋，而这次交锋不过是1980年白银危机的一次预演而已。
美国自19世纪以来，一直是世界上最大的大豆生产国之一。1974年，美国大
豆产量超过12亿蒲式耳，按照当时的市场价格，这些大豆可以换来80亿美元的现金。1977年，美国大豆产量再创新高，达到17.67亿蒲式耳，虽然市场
价格略有下降，但总价值仍然高达100亿美元左右。如此庞大的产量，如此巨大的价值，难道有谁真能够垄断大豆市场，操纵其价格吗？
芝加哥交易委员会是当时全世界最大的期货交易所，许多知名的“强盗交易商”都
在它的交易池中进行投机，其中最知名的投机手段就是“囤积居奇”和“卖空袭击”。所谓囤积居奇，就是大量囤积现货，同时买进期货合约，使期货的空头无法找
到足够的现货来交割，从而不得不认赔出场，承受巨额损失；所谓卖空袭击，就是以巨大的财力卖出大量期货合约，使期货价格不断下跌，使期货的多头无法承受损
失，被迫认赔出场。“囤积居奇”是用来打击空头的手段，“卖空袭击”则用来打击多头。无论哪一种手段，都试图在短期内制造巨大的价格波动，使一种商品的期
货价格与内在价值出现严重背离，以牟取暴利。
然而，以上投机手段不仅会影响期货价格，也会影响现货价格。尤其是“囤积居奇
”，交易商要同时购买期货和现货，这可能造成现货紧缺，对宏观经济造成严重不利影响。此外，像大豆这样产量很高的农产品，在历史上被认为是不可能囤积居奇
的——整个美国有数万个农场和数千个仓库都储存着大豆，交易商要花多少时间精力才能够垄断大豆交易？而且大豆对国计民生实在太重要了，美国政府几乎不可能
不干预（我们的政府不是连一碗兰州拉面的价格都要干预吗？）。
尼尔森-亨特和他的弟弟威廉-亨特以不信邪的态度开始了大豆投机。他们的手段
很简单——只买进期货，不买进现货。也就是说，囤积居奇仅限于纸上的期货合约，并不直接影响市场上消费的大豆。这样的囤积的成本很低，亨特家族既不用到处
收购大豆，又不用租用仓库来储存大豆，只需要在芝加哥交易委员会的交易池里不停地发出买进指令就可以了。但是，这样的囤积也是非常危险的，因为大豆其实并
没有出现短缺，如果期货价格与现货价格差距过大，空头可以从现货市场上买进大豆，然后与亨特家族交割。到那个时候，亨特家族收到的将不是现金利润，而是堆
积如山的大豆。
为了防止单个交易商垄断市场，芝加哥交易委员会规定每个交易商拥有的期货合约
不得高于300万蒲式耳，或者全部合约的5%。这样小的数量显然不足以操纵价格。于是，尼尔森-亨特发动整个家族的力量，以家族成员的名义设立了许多交易
账户，开足马力买进大豆期货合约。不到一年之内，由亨特家族控制的大豆期货已经达到2400万蒲式耳，占当时所有大豆期货合约数量的40%！
尼尔森-亨特的投机活动招来了许多跟风者，大家都知道大豆正在被操纵，所以纷
纷加入交易，试图从波动中牟利。1977年，大豆期货的交易量居然占据了芝加哥交易委员会总交易量的50%，简直是骇人听闻！大豆期货价格从一年前的
5.15美元上涨到高峰时期的10.30美元，整整翻了一倍。虽然亨特家族没有囤积大豆现货，却通过操纵市场心理的方式，制造了“大豆正在涨价”的假象，
间接导致了大豆现货涨价。芝加哥交易委员会和美国商品期货交易委员会感到忍无可忍，决定对他们提起诉讼。
亨特家族声称，他们的所有大豆期货交易决策都是单独做出的，并不存在家族合谋
的问题。此外，亨特家族不仅拥有大豆多头头寸，还持有少量大豆空头，所以亨特家族购买大豆期货的主要目的是保值，而不是投机。最后，尼尔森-亨特指责美国
商品期货交易委员会，说他们看不得亨特家族取得的巨额利润，于是打算强迫亨特家族把利润吐出来，这是彻头彻尾的勒索。
在口水仗和法律官司进行的时候，亨特家族已经不声不响地卖出了所有大豆期货。
按照大豆期货的升值幅度计算，亨特家族的盈利可能超过1亿美元，相当于一个大型炼油厂几年的利润。美国商品期货委员会声称亨特家族违法了管理条例，并且操
纵了市场，但是拿不出任何过硬的证据。最后，法庭宣布无法对亨特家族实施任何惩罚。美国期货监管部门的名誉就此扫地。
在大豆市场的成功使尼尔森-亨特洋洋得意。与此同时他还在进行另一种商品的交
易，这种商品比大豆贵重的多——那就是白银。在大豆期货获利了结之后，亨特家族更可以把大部分精力用于对白银现货和期货的炒作，而且他们这次还找到了可靠
的战略投资者，作为其垄断国际白银市场的盟友。实际上，在大豆期货官司结束的1977年9月，亨特家族已经完成了巨额的白银囤积，而且白银价格早在
1976年就出现了大涨。
现在，亨特家族已经看到了美国监管部门的软弱无力，打算在白银期货市场上再玩一把豪赌。这次，他们还有获胜的希望吗？
1970年代初期，白银价格大致在2美元每盎司左右徘徊——这个数字看起来很低，但已经从最低点上升了80%左右，这主要是因为美国财政部放宽了对白银的管制。与此同时，黄金的价格也很低，与白银的比价只有23倍左右，这说明整个贵金属市场都在低点。
贵 金属低迷可能有许多原因，例如美国和世界各国政府都限制个人持有黄金，通货膨胀形势温和，股市和债市在1950-60年代表现良好，等等。最大的原因是当 时的机构投资者和个人投资者都没有把贵金属当成一种真正的投资品。期货交易所的交易商可能在白银上进行投机，但不会长期持有；至于黄金更是被排除在大部分 投资者的选择之外。投资者们没有意识到，黄金和白银拥有很强的保值能力，并且与股票、债券市场的相关性很低，可以作为投资组合的一个有益补充。他们不知 道，一个通货膨胀严重、商品价格不断上涨的时代就要到来，黄金和白银注定要在这个时代里大放异彩。
1970年代初期，白银价格大致在2美元每盎司左右徘徊——这个数字看起来很低，但已经从最低点上升了80%左右，这主要是因为美国财政部放宽了对白银的管制。与此同时，黄金的价格也很低，与白银的比价只有23倍左右，这说明整个贵金属市场都在低点。
贵 金属低迷可能有许多原因，例如美国和世界各国政府都限制个人持有黄金，通货膨胀形势温和，股市和债市在1950-60年代表现良好，等等。最大的原因是当 时的机构投资者和个人投资者都没有把贵金属当成一种真正的投资品。期货交易所的交易商可能在白银上进行投机，但不会长期持有；至于黄金更是被排除在大部分 投资者的选择之外。投资者们没有意识到，黄金和白银拥有很强的保值能力，并且与股票、债券市场的相关性很低，可以作为投资组合的一个有益补充。他们不知 道，一个通货膨胀严重、商品价格不断上涨的时代就要到来，黄金和白银注定要在这个时代里大放异彩。
1973年，尼尔森-亨特开始在中东购买白银现货，同时在纽约和芝加哥的期货
市场上买进白银期货。这一决策非常富有战略眼光，亨特家族抢到了白银价格上涨前最后的平静时刻，在谷底建立了大量仓位。1973年12月，亨特家族已经购
买了价值2000万美元的白银现货，并以每盎司2.9美元的成本购买了3500万盎司的白银期货，这使他们成为全世界最大的白银持有人之一。
市场上的白银很快出现了严重短缺——在过去几十年中，许多银矿已经因为无利可
图而关闭了，人们对开采新银矿的热情也不高。用一句经济学术语，白银这种商品存在较小的“供给弹性”，在价格陡然上升的时候，白银生产商无法立即扩大产
量，结果导致价格进一步攀升。许多交易商跟在亨特兄弟的屁股后面冲进了白银期货市场，在仅仅两个月之内，就把白银价格提高到每盎司6.7美元，涨幅接近
130%！
可是亨特家族并不是市场上唯一控制白银的人。俗话说得好，“螳螂捕蝉，黄雀在
后”，墨西哥政府当时也囤积着5000万盎司的白银，而且成本价在2美元以下，远远低于亨特家族的购买价。看到白银价格扶摇直上，墨西哥政府乐的合不拢
嘴，急忙决定获利了解。5000万盎司的巨大抛盘立即摧毁了市场，银价又跌落到每盎司4美元左右。亨特家族虽然没有亏本，但账面利润已经大大减少了。
亨特家族终于意识到，要控制白银这种重要的贵金属，只凭一个家族的力量是不够
的，还要借助外来的战略投资者。这个世界上，有谁既拥有大笔财富，又有兴趣投资于白银呢？尼尔森-亨特把目光投向了中东，那里有亨特家族的石油生意，也有
非常庞大的关系网。沙特王室已经因为石油美元而富裕了起来，亨特家族正好和沙特王子们的关系很好，而这些王子们又控制着沙特最大的银行——国家商业银行。
于是，亨特家族向沙特政府和王室吹嘘白银的投资价值和自己操纵市场的能力，不但吸引了沙特王室的大笔投资，还吸引了沙特国家货币局的大量外汇投资。对比一
下今天我国将外汇投资用于“黑石”这样的私人股权公司，历史真是有惊人的相似性。
1974年，美国政府终于批准了黄金期货交易，黄金价格很快飞涨，不过白银价
格涨幅并不大。直到1976年夏天，白银价格仍然只有4.3美元左右。亨特家族很有耐心，大量吸入现货和期货筹码，同时做了大量伪装，自称购买白银是为了
进行国际贸易，因为白银的价值比纸币更稳定。亨特家族的客户也买进了大量白银，这使得美国监管部门很难搞清楚亨特家族究竟控制了多少白银。而且，尼尔森-
亨特这次学聪明了，主要在现货市场向白银生产商和经纪商直接购买，而不是在期货交易所中购买期货合约，这样美国政府就更抓不到把柄了。
随着时光流逝，亨特家族囤积的白银已经达到了惊人的数字，而且买进的规模也越
来越大。到了1970年代末期，尼尔森-亨特直接控制的白银现货可能达到几亿盎司，足以让任何一个国家的中央银行颤抖！与此同时，全球通货膨胀和政治局势
不稳定已经持续了几年，黄金的价格飞涨到每盎司500美元，而白银的价格涨幅较小，只涨到了11美元左右。如果白银的涨幅和黄金一样，那么1979年的白
银价格应该超过20美元，到那个时候，亨特家族必将再次震惊世界，把其他交易商的钱都赚到自己手中——尼尔森-亨特被这种激动人心的前景搞的飘飘然了。过
去六年多囤积白银的努力，不就是为了这个收获的时刻吗？
1979年夏天，尼尔森-亨特终于发动了总攻。他要给缓慢上升的白银价格推上最后一把，使它像黄金一样发生井喷行情。商品期货历史上规模最大的惨剧之一，终于正式拉开了帷幕。
1979年夏天，亨特家族与全世界白银交易商的决斗开始了。尼尔森-亨特通过
其控制的“国际金属投资公司”，向纽约和芝加哥的期货交易所下达了累计4000万盎司的买入指令。“国际金属投资公司”实际上只有两组股东，第一组是亨特
家族，第二组是沙特的王子和巨富。如果你不能理解这个投资公司的性质，可以想想“黑石”的股权结构——一个贪婪的董事会加上一个来自发展中国家的外汇投资
者，这就是当年“国际金属投资公司”的套路。
尼尔森-亨特及其弟弟威廉-亨特通过许多华尔街经纪人完成购买指令，其中包括希尔森、 贝奇等大型投资银行。人们发现市场上出现了巨额买盘，银价很快从6美元上升到11美元，可是大家都不知道究竟是谁在买入。美国商品期货交易委员会调查了交 易记录，发现大部分买单来自“国际金属投资公司”，这家公司在百慕大群岛注册。经过更严密的调查，亨特家族的狐狸尾巴终于露了出来。很快，纽约和芝加哥的 每一个交易商都知道亨特家族是“国际金属投资公司”的后台老板，这个家族可是世界上最富有的家族之一！
尼尔森-亨特及其弟弟威廉-亨特通过许多华尔街经纪人完成购买指令，其中包括希尔森、 贝奇等大型投资银行。人们发现市场上出现了巨额买盘，银价很快从6美元上升到11美元，可是大家都不知道究竟是谁在买入。美国商品期货交易委员会调查了交 易记录，发现大部分买单来自“国际金属投资公司”，这家公司在百慕大群岛注册。经过更严密的调查，亨特家族的狐狸尾巴终于露了出来。很快，纽约和芝加哥的 每一个交易商都知道亨特家族是“国际金属投资公司”的后台老板，这个家族可是世界上最富有的家族之一！
有趣的是，当亨特家族正在操纵白银的消息传开之后，白银价格反而继续飞涨，许
多小投机者涌进了市场。原因很简单，既然亨特家族在为白银“做庄”，那么小投机者当然应该选择“跟庄”，这样虽然很危险，却有机会大赚一笔。随着投机者的
不断涌入，白银的价格日趋疯狂——从11美元上涨到20美元，然后30美元，到了1979年年底干脆突破40美元！黄金和白银的比价下跌到12倍左右，创
下历史新低。期货市场已经完全失去了对白银的控制。究竟要涨到什么时候才是尽头？
芝加哥和纽约的大型期货交易商对亨特家族的垄断行为感到十分担心。1979年
年底，亨特家族操纵了纽约商品交易所53%的白银期货合约和芝加哥交易委员会69%的白银期货合约，总共掌握着1.2亿盎司的现货和5000万盎司的期货
——这还不包括那些沙特阿拉伯投资者以个人名义持有的白银。当时全球白银交易量也不过每年2000万盎司左右，亨特家族已经切断了白银流通的渠道！芝加哥
交易委员会最大的谷物交易商说了一句十分经典的话：“我们宁愿让白银市场倒闭，也不愿意看到它被垄断。”看样子，亨特家族已经触犯了众怒，美国本土的大交
易商已经站到了他们的对立面。
全世界的白银生产厂商为此兴奋不已，他们迅速开启了寻找新银矿的计划，许多早
已关闭的银矿又重新开采。美国和欧洲的普通居民也对银价上涨感到惊喜不已，他们翻箱倒柜找出了祖传的银质茶器和装饰品，凡是有白银作为原材料的器物，都毫
不犹豫地送去熔炼，制作成标准银块到市场上卖出。于是，市场上的白银供给增加了，亨特家族垄断白银价格的努力受到了挑战。虽然尼尔森-亨特竭力不断买进，
但他已经有点力不从心——无论亨特家族的财富多么巨大，要与全世界为敌还是有些不自量力。
况且，亨特家族最大的敌人还没有出手，这个敌人就是美国政府。美国政府掌握着
大量的白银，其中包括用做联邦储备的银块以及早年发行之后收回的银币，其总数可能有几千万盎司。世界各国的中央银行也持有大量白银储备，虽然任何一个中央
银行掌握的白银都不可能超过亨特家族，但是只要它们联合对市场进行干预，亨特家族必将死无葬身之地。
到了1980年1月，亨特家族已经取得了非常大的战果——白银价格上涨到48
美元，并且在向50美元攀升；那些与亨特家族为敌的空头交易商大多已经认赔出场，再也没有人敢大规模卖空了。可是亨特家族也感到压力沉重，因为白银的价格
太高了，亨特家族掌握的资本已经很难继续拉升价格。为了维持对白银市场的垄断，尼尔森-亨特被迫向美国的几家大银行高息借贷，平均利息高达19%。华尔街
的几家投资银行也大量贷款给亨特家族，使他们暂时能够继续玩操纵市场的游戏。
根据美国商品交易委员会的调查，在1979年冬天，亨特家族掌握的白银期货合
约总价值已经高达30亿美元；到了1980年1月，其总价值可能超过50亿美元！亨特家族在1979年底到1980年初的2个多月之内，向美国各大银行贷
款数千万美元，从华尔街经纪人那里贷款2亿多美元，几乎成为了美国乃至全世界最大的借款人。他们每月仅仅支付利息就要花费几百万美元，操纵白银已经成为了
一场烧钱的游戏，甚至比战争还要烧钱。
有人或许会问：为什么亨特家族不及时住手呢？他们为什么不在白银涨价过程中逐
渐卖掉存货，最后在价格高点退出市场呢？经验丰富的庄家难道不应该控制风险吗？说实话，我也不知道为什么。没有人知道为什么亨特家族要如此疯狂地玩下去，
即使在白银价格上涨四倍到八倍之后仍然继续玩下去。全世界人民已经不想陪他们玩了，可他们还是在玩，即使砸锅卖铁地贷款也要继续玩。这恐怕已经不能用“利令智昏”来形容了，我觉得他们可能已经不知道自己在做什么了。
1980年1月21日，白银涨到了它的历史最高价：每盎司50.35美元。在短短12个月里，银价上涨了8倍；从10年前算起，银价上涨了25倍。人类历史上从来没有一种商品拥有如此漫长、如此骇人听闻的大牛市！
亨特家族和他们的沙特投资者现在成为了市场上唯一的大买家。虽然花费了数亿美
元的自有资本，并且举债超过2亿美元，可是亨特家族仍然无法完全控制白银。而且，亨特家族的投机周期太长了，19世纪到20世纪初的期货投机商一般会在几
个月之内获利了结，亨特家族却花费了10年时间来囤积白银，即使从1979年夏天算起，总攻时间也超过了半年。当大家逐渐冷静下来的时候，庄家就只有死路
一条了。
为了制止操纵行为，纽约商品交易所规定任何客户持有的白银期货合约净头寸不得
超过500份（一份合约代表5000盎司）；尼尔森-亨特对此规定嗤之以鼻，他一次就可以从市场上买进1200份合约，分别记录在亨特家族成员和沙特王子
们的账户上。1980年1月，美国商品期货交易委员会估计亨特家族直接和间接持有的白银超过2亿盎司，这相当于芝加哥交易委员会全部合约（注意，不是白银
合约，而是全部商品合约）市值的70%，或者纽约商品交易所全部合约市值的50%。如果再不采取行动，亨特家族肯定会把所有期货交易商都带进地狱。
首先行动的是芝加哥交易委员会，他们重新审查了白银期货合约条款，认为造成目前投机局面的主要原因是保证金过低。当时一份白银合约代表5000盎司白银，客户在购买一张合约的时候只需要支付1000美元的保证金。
在银价只有每盎司2美元的时候，1000美元的保证金相当于一份合约价值的10%，看样子是比较安全的；但是当银价上涨到每盎司50美元的时候，1000美元的保证金只相当于一份合约价值的0.4%，显然是太低了！
经过严肃讨论，芝加哥交易委员会决定将白银合约保证金由1000美元提高到
6000美元，这意味着亨特家族必须补充大量的资本。虽然亨特家族在白银市场上已经巨额盈利，但那毕竟只是账面盈利，而不是现金，所以他们不得不通过借贷
的方式补充保证金。屋漏偏逢连夜雨，刚刚上任的美联储主席沃尔克（格林斯潘的前任）为了遏制通货膨胀，决定大幅度紧缩银根，提高贷款的难度。亨特家族早已
背负数亿美元的巨额债务，现在要想继续借贷，可以说是难上加难。从1980年1月开始的仅仅两个月之内，亨特家族又从银行家那里借进了8000万美元，相
当于同期美国全国新增贷款的10%！
明眼人都看的出来，亨特家族已经左支右绌，濒临失败边缘。但是，华尔街的经纪
商们却慌了手脚，因为如果白银价格崩盘，亨特家族肯定会破产，而他们事先垫付的保证金远远无法抵消可能产生的损失，最后大部分损失将由经纪商承担。仅仅贝
奇公司（现在已经被保德信金融集团收购）一家，就以保证金和借款的方式，向亨特家族提供了2亿多美元。如果这2亿多美元无法收回，贝奇公司将立即陷入破产
的噩运。另一家大经纪商——希尔森公司也感到十分害怕，甚至请求亨特家族把白银期货账户转移到别的公司去，因为希尔森已经无法承担如此巨大的风险了。
亨特家族的沙特阿拉伯背景也成为了美国政府调查的重点。美国商品期货交易委员会怀疑沙特政府通过亨特家族控制白银，于是决定加强对外国投资者的管理。亨特家族则大声喊冤，声称自己没有做任何非法的事情，美国政府只是看不得聪明人赚钱而已。
看 到亨特家族软硬不吃、坚持做庄，纽约商品交易所终于失去了耐心。在白银价格达到50美元之后不久，纽约商品交易所颁布了一条临时规定：从即日起，禁止建立 新的白银期货合约，只允许旧合约的平仓。这意味着亨特家族再也无法从期货市场上买进任何白银，而且白银期货合约的总数只会不断减少，谁都无法通过大量买入 或卖出来操纵价格。这是压死骆驼的最后一根稻草，亨特家族崩溃了。
看 到亨特家族软硬不吃、坚持做庄，纽约商品交易所终于失去了耐心。在白银价格达到50美元之后不久，纽约商品交易所颁布了一条临时规定：从即日起，禁止建立 新的白银期货合约，只允许旧合约的平仓。这意味着亨特家族再也无法从期货市场上买进任何白银，而且白银期货合约的总数只会不断减少，谁都无法通过大量买入 或卖出来操纵价格。这是压死骆驼的最后一根稻草，亨特家族崩溃了。
1980年3月25日，白银价格出现大幅度下跌，按照规定，亨特家族应该补缴
大量的保证金。贝奇公司的高层主管打电话给尼尔森-亨特，要求他立即补缴保证金，并归还1.35亿美元的借款，否则将强行卖掉亨特家族的白银期货——这意
味着华尔街已经抛弃了亨特家族。现在，摆在尼尔森-亨特面前的道路只剩下一条——出卖家族产业（尤其是利润丰厚的油田）以筹集资金，归还欠款。于是，尼尔
森-亨特到处联系银行家，希望以家族产业为担保获得抵押贷款。
可惜，这一最后的努力还是失败了，因为华尔街等不了这么久。3月27日星期四，贝奇公司开始在市场上强行出售亨特家族的白银期货。其他华尔街经纪商纷纷跟进。白银价格崩溃了，亨特家族也崩溃了。
1980 年3月27日在期货界被称为“白银星期四”。贝奇公司抛弃亨特家族之后，其他经纪商也纷纷强行抛出亨特家族的白银头寸。到这一天结束之前，亨特家族已经有 850万盎司白银被迫出售，然而要弥补亏空却还是远远不够的。道理很简单，亨特家族的大部分财产都被投入了白银，越是抛出，白银价格就越低，由此导致债务 负担更重，形成了恶性循环。仅仅几天前还在高位运行的白银期货，在3月27日日中居然跌到了10美元的低点，而在交易结束前又回升到15美元。
1980 年3月27日在期货界被称为“白银星期四”。贝奇公司抛弃亨特家族之后，其他经纪商也纷纷强行抛出亨特家族的白银头寸。到这一天结束之前，亨特家族已经有 850万盎司白银被迫出售，然而要弥补亏空却还是远远不够的。道理很简单，亨特家族的大部分财产都被投入了白银，越是抛出，白银价格就越低，由此导致债务 负担更重，形成了恶性循环。仅仅几天前还在高位运行的白银期货，在3月27日日中居然跌到了10美元的低点，而在交易结束前又回升到15美元。
事实证明，3月27日交易结束前的反弹挽救了贝奇公司等华尔街经纪商，它们趁
着反弹，抛出了一大批白银合约，从而有效控制了损失。然而，除了欠经纪人保证金之外，亨特家族还向银行和金属交易商累计借贷8亿到10亿美元，现在尼尔森
-亨特就算是砸锅卖铁也凑不出这么多钱了。通过卖出手头的原油、汽油等存货，亨特家族总算凑了一笔钱；加上在市场上被抛出的白银期货，总价值大约是4亿美
元，但仍然无法清偿借款。
亨特家族接下来的遭遇验证了马克-吐温的名言：“如果你欠银行1美元，那么你
将有麻烦；如果你欠银行100万美元，那么银行将有麻烦。”亨特家族已经破罐子破摔了，把整个家族产业卖掉都不可能立即还清债务，由此将导致一系列银行破
产，美国经济也将受到严重打击。形势严峻，美联储和美国政府不得不紧急介入，但是这次的任务不再是打击亨特家族，而是挽救亨特家族，从而挽救摇摇欲坠的美
国银行界。
美联储和美国主要商业银行决定与亨特家族谈判，以缓和市场的恐慌情绪。在谈判过程中，华尔街股市表现稳定，白银价格在跌到10.82美元一盎司之后也暂时止跌回稳，事态总算没有进一步恶化。
尼尔森-亨特接下来的表现完全可以用“恬不知耻”来形容：他和弟弟威廉-亨特
飞到了华盛顿，会晤了美国财政部的高官，请求财政部和美联储牵头，向亨特家族提供巨额长期贷款。尼尔森-亨特暗示说，如果美国政府不出面挽救亨特家族，那
么亨特家族将抛售手头剩余的6300万盎司白银，彻底摧毁市场信心，并把各大银行一起拉下水。美国参议院和众议院都对白银危机展开了调查，尼尔森-亨特对
议员们表示，亨特家族只是做了一笔错误的投资，并且受到了政府的过度干预，所以亨特家族其实是白银危机最大的受害者。这番颠倒黑白的证词居然获得了许多议
员的同情。
最后，美联储主席保罗-沃尔克决定与亨特家族妥协。沃尔克说服美国各大银行组
成集团，向亨特家族提供价值11亿美元的长期贷款。作为代价，亨特家族拱手让出了许多油田和炼油厂的股权，并且把亨特家族最成功的企业——普拉斯德石油公
司抵押给银行集团。沃尔克允许亨特家族在财务状况好转之后赎回普拉斯德石油公司，但警告他们在此前不得再进行任何期货投机活动。
妥协刚刚达成，尼尔森-亨特的一名高级雇员又向国会举报亨特家族有“更大的阴谋”，包括游说伊朗国王购买白银，控制全世界的白银供给等等。尼尔森-亨特大发雷霆，声称这名雇员说的全是假的。无论如何，由于证据不足，国会和美国司法部最后没有对亨特家族采取任何法律措施。
轰 轰烈烈的白银危机到此就宣告结束了。亨特家族实际上已经崩溃，只是以“死猪不怕开水烫”的态度获得了美国政府的帮助，延缓了自己的瓦解。1981年以后， 随着白银产量的扩大，白银期货和现货价格不断下跌，亨特家族手中剩余的几千万盎司白银大幅度贬值，财政状况更加恶劣。尼尔森-亨特和弟弟威廉-亨特被迫于 1987年申请破产保护，并且卖掉了他的所有赛马。作为石油巨头和赛马王子的尼尔森-亨特从新闻中消失了，变成了一个破产的前富豪。他带着10亿美元来到 华尔街和芝加哥，最后变得一文不名。
亨特家族抵押和出售的大部分石油产业都没有赎回，所以这个家族的大部分影响力都丧失了。当然，亨特石油公司本部和酒店事业、橄榄球事业仍然保存了下来，由亨特家族的其他成员掌管。现在，这个家族已经不再是商业界举足轻重的角色了。
轰 轰烈烈的白银危机到此就宣告结束了。亨特家族实际上已经崩溃，只是以“死猪不怕开水烫”的态度获得了美国政府的帮助，延缓了自己的瓦解。1981年以后， 随着白银产量的扩大，白银期货和现货价格不断下跌，亨特家族手中剩余的几千万盎司白银大幅度贬值，财政状况更加恶劣。尼尔森-亨特和弟弟威廉-亨特被迫于 1987年申请破产保护，并且卖掉了他的所有赛马。作为石油巨头和赛马王子的尼尔森-亨特从新闻中消失了，变成了一个破产的前富豪。他带着10亿美元来到 华尔街和芝加哥，最后变得一文不名。
亨特家族抵押和出售的大部分石油产业都没有赎回，所以这个家族的大部分影响力都丧失了。当然，亨特石油公司本部和酒店事业、橄榄球事业仍然保存了下来，由亨特家族的其他成员掌管。现在，这个家族已经不再是商业界举足轻重的角色了。
1979-1980年的白银危机是商品市场最后一次，也是最大的一次操纵事
件。囤积居奇从此成为了历史名词，监管者对期货市场的控制更加严厉，企图将操纵市场的行为消灭在萌芽状态。此后，金融衍生品取代了商品期货，成为了操纵、
投机和丑闻的最大舞台。20世纪90年代的悲剧主角，例如巴林银行、橙县政府和长期资本管理公司，都是倒在了金融衍生品的舞台上。归根结底，无论投机对象
是农产品、贵金属还是期权或结构化产品，只要有人投机，就必定有人失败，并且有人破产。
lix86free
Sep 28, 2009, 8:45:58 PM9/28/09
to lica...@googlegroups.com
白银保值避险光芒初露 2009-08-14
长城伟业期货 刘奥南
http://jjckb.xinhuanet.com/caijing/2009-08/14/content_174966.htm
http://news.hexun.com/2009-08-14/120536239.html
以年收盘价定位连线，基本反映了国际银价的长期走势特征。白银价格在1980年到达大牛市的高点41.50美元/盎司后，就跌入持续20多年的漫漫熊途，最低只有4美元/盎司。进入21世纪以来，随着经济发展和美元逐渐走弱，银价开始缓慢攀升。遭遇国际金融危机重创后，目前再次走出活跃行情，突破14美元/盎司大关，正向15美元挺进，单月最大升幅达15.7%。
国际著名投资大师罗杰斯日前曾宣称：货币危机可能会在未来一两年内爆发，黄金不一定是最好的投资避险品，因为拥有大量黄金的国际货币基金组织可能出售黄金筹资而打压金价，所以更看好白银的投资回报。
但从历史行情来看，白银的价格波动远比黄金更为剧烈，投机氛围更浓。眼看着近月来白银行情日趋活跃，还有不少投资者受大师言论影响大买银条、转炒白银。机会不可不看，风险也不可不顾。时下到底该如何分析判断白银的投资价值呢？
http://jjckb.xinhuanet.com/caijing/2009-08/14/content_174966.htm
http://news.hexun.com/2009-08-14/120536239.html
以年收盘价定位连线，基本反映了国际银价的长期走势特征。白银价格在1980年到达大牛市的高点41.50美元/盎司后，就跌入持续20多年的漫漫熊途，最低只有4美元/盎司。进入21世纪以来，随着经济发展和美元逐渐走弱，银价开始缓慢攀升。遭遇国际金融危机重创后，目前再次走出活跃行情，突破14美元/盎司大关，正向15美元挺进，单月最大升幅达15.7%。
国际著名投资大师罗杰斯日前曾宣称：货币危机可能会在未来一两年内爆发，黄金不一定是最好的投资避险品，因为拥有大量黄金的国际货币基金组织可能出售黄金筹资而打压金价，所以更看好白银的投资回报。
但从历史行情来看，白银的价格波动远比黄金更为剧烈，投机氛围更浓。眼看着近月来白银行情日趋活跃，还有不少投资者受大师言论影响大买银条、转炒白银。机会不可不看，风险也不可不顾。时下到底该如何分析判断白银的投资价值呢？
投资需求旺盛
白银是贵金属中最便宜的一种，全球银矿供给约为金矿的9倍。其传统用途是制作货币、工艺品和首饰。而随着电子工业、航空工业、电力工业的大发展，白银已广泛应用于电子电气、感光材料、医药化工、消毒抗菌、环保等领域。
国际金融危机导致世界白银需求下降，但预计工业需求在2009年下半年有望增长，前景仍十分乐观。未来白银的消费增长将高于产量增长。
2007年起，中国白银总产量已位居世界第一位，预计2009全年中国白银产量将保持稳定增长，消费市场同时也蕴藏着巨大商机。预计到2015年中国将成为全球白银饰品贸易中心，作为世界级白银消费市场将仅次于美国。
2007年我国总计生产白银9091.58吨，同比增长10.17％；与前5年年均30％左右的增幅相比，2007年国内白银产量增幅大幅回落。如果按照白银总产量统计（非海外机构之矿产银产量统计口径），2007年我国白银总产量已经位居世界第一位。中国白银净出口量增幅在逐年减少，2007年一举扭转多年净出口局面，全年净进口白银实物量1067吨。在出口增加的同时，进口量也在不断增加，银粉、半制成银进口量呈逐年增长之势。2007年我国进口半制成银高达4241吨，同比递增95.98％；2007年进口银粉达到979吨，同比递增26.16％；进口银精矿高达18.87万吨，同比递增279.02％。
2008年，中国白银产量继续位居世界第一，达到9,587吨，同比增长5.45%。白银行业实现利税保持较大幅度增长，其中白银采选和冶炼企业利润和利税总额增长比2007年超过100%。2008年，我国白银外贸出口配额为4800吨，受到白银出口退税取消和白银价格下降影响，全年白银出口较2007年减少441吨，为4043吨。2008年国内银粉进口继续大幅增加，达到1511吨，同比递增54.34％。进口银精矿7.01万吨，同比下降62.84％。
由于短期白银工业需求回暖缓慢，2009年白银和黄金走势主要取决于投资者需求。美国以及世界各国包括“定量宽松”、“零利率”、“债务货币化”等在内的经济刺激计划，都将成为投资者中期性持有白银的动力。
据世界白银协会《2009年全球白银调查》显示：去年推高银价的主因———投资者行为今年将继续唱主角。目前国际市场上三大白银ETF(纽约巴克莱全球投资者BGI、伦敦ETFSecurities和瑞士ZKB)白银持仓量均明显上升，今年来增仓量数倍于黄金。
国际权威机构———黄金矿业服务公司GFMS董事会主席称：“尽管2009年银价上涨12%，但是白银珠宝和银器需求量只下跌了一小部分”，“随着经济的持续低迷以及金融服务行业健康状况的不确定，投资者对于实物白银的兴趣将在未来几个月中延续下去”。
GFMS的调查还显示去年实物银条和银币购买量“上升到了10年来未曾遇到的高度”，“虽然前景不乐观的工业需求限制银价上涨(可能阻碍银价回到2008年高点每盎司17.71美元)，但黄金市场任何新的动力都可能会支持白银，推动白银上涨”。
白银是贵金属中最便宜的一种，全球银矿供给约为金矿的9倍。其传统用途是制作货币、工艺品和首饰。而随着电子工业、航空工业、电力工业的大发展，白银已广泛应用于电子电气、感光材料、医药化工、消毒抗菌、环保等领域。
国际金融危机导致世界白银需求下降，但预计工业需求在2009年下半年有望增长，前景仍十分乐观。未来白银的消费增长将高于产量增长。
2007年起，中国白银总产量已位居世界第一位，预计2009全年中国白银产量将保持稳定增长，消费市场同时也蕴藏着巨大商机。预计到2015年中国将成为全球白银饰品贸易中心，作为世界级白银消费市场将仅次于美国。
2007年我国总计生产白银9091.58吨，同比增长10.17％；与前5年年均30％左右的增幅相比，2007年国内白银产量增幅大幅回落。如果按照白银总产量统计（非海外机构之矿产银产量统计口径），2007年我国白银总产量已经位居世界第一位。中国白银净出口量增幅在逐年减少，2007年一举扭转多年净出口局面，全年净进口白银实物量1067吨。在出口增加的同时，进口量也在不断增加，银粉、半制成银进口量呈逐年增长之势。2007年我国进口半制成银高达4241吨，同比递增95.98％；2007年进口银粉达到979吨，同比递增26.16％；进口银精矿高达18.87万吨，同比递增279.02％。
2008年，中国白银产量继续位居世界第一，达到9,587吨，同比增长5.45%。白银行业实现利税保持较大幅度增长，其中白银采选和冶炼企业利润和利税总额增长比2007年超过100%。2008年，我国白银外贸出口配额为4800吨，受到白银出口退税取消和白银价格下降影响，全年白银出口较2007年减少441吨，为4043吨。2008年国内银粉进口继续大幅增加，达到1511吨，同比递增54.34％。进口银精矿7.01万吨，同比下降62.84％。
由于短期白银工业需求回暖缓慢，2009年白银和黄金走势主要取决于投资者需求。美国以及世界各国包括“定量宽松”、“零利率”、“债务货币化”等在内的经济刺激计划，都将成为投资者中期性持有白银的动力。
据世界白银协会《2009年全球白银调查》显示：去年推高银价的主因———投资者行为今年将继续唱主角。目前国际市场上三大白银ETF(纽约巴克莱全球投资者BGI、伦敦ETFSecurities和瑞士ZKB)白银持仓量均明显上升，今年来增仓量数倍于黄金。
国际权威机构———黄金矿业服务公司GFMS董事会主席称：“尽管2009年银价上涨12%，但是白银珠宝和银器需求量只下跌了一小部分”，“随着经济的持续低迷以及金融服务行业健康状况的不确定，投资者对于实物白银的兴趣将在未来几个月中延续下去”。
GFMS的调查还显示去年实物银条和银币购买量“上升到了10年来未曾遇到的高度”，“虽然前景不乐观的工业需求限制银价上涨(可能阻碍银价回到2008年高点每盎司17.71美元)，但黄金市场任何新的动力都可能会支持白银，推动白银上涨”。
金融属性微妙
白银具有明显的金融属性。历史上白银早于英镑和美元成为国际“通用货币”。
鸦片战争后中国共向列强赔款白银85519万两，其中仅甲午战争后即向日本赔款23150万两，约合当时3.22亿日元，相当于清政府2.5年收入和日本明治政府1893年支出的3.8倍。
国际白银市场于19世纪下半叶逐渐形成，主要集中于伦敦金属交易所(LME)、纽约商品交易所(COMEX)、美国芝加哥期货交易所(CBOT)、纽约商业交易所(NYMEX)、东京工业品交易所(TOCOM)等。全球白银市场指标为以纽约商品交易所(COMEX)的期货价格及伦敦白银交易所(LSM)的现货价格为准。
2003年7月，中国惟一指定的白银交易市场———上海华通铂银交易市场开业，推出国内“准白银期货”交易。其成交价成为国内白银市场的主要参考价。
白银具有明显的金融属性。历史上白银早于英镑和美元成为国际“通用货币”。
鸦片战争后中国共向列强赔款白银85519万两，其中仅甲午战争后即向日本赔款23150万两，约合当时3.22亿日元，相当于清政府2.5年收入和日本明治政府1893年支出的3.8倍。
国际白银市场于19世纪下半叶逐渐形成，主要集中于伦敦金属交易所(LME)、纽约商品交易所(COMEX)、美国芝加哥期货交易所(CBOT)、纽约商业交易所(NYMEX)、东京工业品交易所(TOCOM)等。全球白银市场指标为以纽约商品交易所(COMEX)的期货价格及伦敦白银交易所(LSM)的现货价格为准。
2003年7月，中国惟一指定的白银交易市场———上海华通铂银交易市场开业，推出国内“准白银期货”交易。其成交价成为国内白银市场的主要参考价。
价值被低估
纽约白银期货产品的年成交量并不亚于黄金产品。白银的投资价值因长期被低估，故蕴藏着更多的投资机会。
近年来随着美元的长期贬值和国际金价节节攀升、有色金属全线上涨，白银与黄金的价值差已创近5年的最高位。
历史上金银间比价长期为1：40左右，最接近的比价仅为15倍。2008年前一直在1：55上下，但眼下黄金已高居每盎司950美元上方，白银却仍在十几美元低位徘徊，金银间比价超过1比65。其投资价值显山露水，日益被人们当作规避风险、保值增值的工具。
当然，现代白银毕竟已不具备黄金的硬通货属性，其涨跌无法紧跟黄金的步伐。但2008年5月，当金价以每盎司1032美元刷新历史新高时，银价为21.34美元；而目前950美元金价距历史高位落差仅8.6%，14美元的银价则比前期高点落差逾50%。以此看来后市银价涨跌都有望比黄金更为活跃，其蕴藏的机会和风险也明显高过黄金。
从市场来看，2008年国际白银均价为14.99美元/盎司，期银最高触及17.71美元/盎司。今年国际白银市场走势总体较黄金更强。7月初受美元回调影响，贵金属整体高位下滑，白银最低触及12.45美元/盎司，反弹后7月末再次大幅下跌，至7月31日晚欧洲盘全面反弹，8月11日最高上探14.5美元/盎司，目前维持在14美元/盎司之上。国内市场同步波动于3095—3250元/公斤之间。与罗杰斯唱多相呼应。
任何时候任何产品都是机会与风险成正比。当白银向投资者展示魅力，我们同样不可忽视其如影随形的投资风险。
纽约白银期货产品的年成交量并不亚于黄金产品。白银的投资价值因长期被低估，故蕴藏着更多的投资机会。
近年来随着美元的长期贬值和国际金价节节攀升、有色金属全线上涨，白银与黄金的价值差已创近5年的最高位。
历史上金银间比价长期为1：40左右，最接近的比价仅为15倍。2008年前一直在1：55上下，但眼下黄金已高居每盎司950美元上方，白银却仍在十几美元低位徘徊，金银间比价超过1比65。其投资价值显山露水，日益被人们当作规避风险、保值增值的工具。
当然，现代白银毕竟已不具备黄金的硬通货属性，其涨跌无法紧跟黄金的步伐。但2008年5月，当金价以每盎司1032美元刷新历史新高时，银价为21.34美元；而目前950美元金价距历史高位落差仅8.6%，14美元的银价则比前期高点落差逾50%。以此看来后市银价涨跌都有望比黄金更为活跃，其蕴藏的机会和风险也明显高过黄金。
从市场来看，2008年国际白银均价为14.99美元/盎司，期银最高触及17.71美元/盎司。今年国际白银市场走势总体较黄金更强。7月初受美元回调影响，贵金属整体高位下滑，白银最低触及12.45美元/盎司，反弹后7月末再次大幅下跌，至7月31日晚欧洲盘全面反弹，8月11日最高上探14.5美元/盎司，目前维持在14美元/盎司之上。国内市场同步波动于3095—3250元/公斤之间。与罗杰斯唱多相呼应。
任何时候任何产品都是机会与风险成正比。当白银向投资者展示魅力，我们同样不可忽视其如影随形的投资风险。
巴菲特旧爱罗杰斯新宠
白银曾是巴菲特的得胜之所。20世纪90年代末全世界都在热炒互联网概念，巴菲特开始持续买入大量白银，最多时其头寸占到市场总持仓量的1/4，白银价格从5美元/盎司上涨至15美元/盎司，巴菲特在白银市场的获利不输股市。
而今，又一位投资大师看上了白银的价值。“当所有人都坐到船的一边时，你应该移到另一边去。”面对黄金近两年来关注度的高温，罗杰斯近日说：“如果我是个聪明的年轻人，我现在就会买糖和白银。这并不是什么投资推荐，但我自己确实投资了一些白银。从历史上看，白银价格要远低于其他商品。”
事实上，罗杰斯看好白银由来已久，在他此次唱多前，今年以来白银的涨幅超过了30%。由于前期超跌，所以今年以来的涨幅明显跑过黄金。与此同时，随着近期几家银行白银延期交易产品业务的推出，国内的“炒银”家族有望壮大起来。
据北京中期期货公司交易部总经理胥京钢介绍，白银作为低价的贵金属，长期以来一直是黄金的影子，金价涨银价就涨。但在金融危机之后，白银的影响因素变得更为复杂，于是逐渐走出了一波独立于黄金走势之外的行情。
东亚中国报告指出，黄金和白银都具有货币属性，两者相关性高达80%左右。同等重量的白银要比黄金便宜不少，会受到发展中国家投资者的青睐。在全球经济复苏和美元长期贬值的大背景下，白银价格有望获得双重刺激。
专家表示，从历史上看黄金与白银的比价长期保持在40倍左右，而目前黄金价格几乎是白银价格的60倍，这意味着白银更具有估值优势。另外，从绝对数值看，国际金价目前在每盎司950美元处徘徊，离前期的2008年3月每盎司1007美元近在咫尺，而银价虽在今年较黄金大幅上涨，但目前每盎司14美元的价格离2008年3月的每盎司21美元高价仍有很大的上涨空间。
而国外的分析师对白银的前景也多持乐观态度。据路透社报道，比预期更快、更强劲的经济复苏提振了部分行业对白银的工业需求。与此同时，谨慎的投资者仍然在金融危机发生一年后心有余悸，继续买入白银作为黄金的廉价替代品。不过，也有分析师认为，对白银走势的分析并不是这么简单，如果金融危机有所缓和，将是刺激投资者撤离贵金属投资的避风港，但若经济复苏势头停滞，又将打击工业需求。
白银曾是巴菲特的得胜之所。20世纪90年代末全世界都在热炒互联网概念，巴菲特开始持续买入大量白银，最多时其头寸占到市场总持仓量的1/4，白银价格从5美元/盎司上涨至15美元/盎司，巴菲特在白银市场的获利不输股市。
而今，又一位投资大师看上了白银的价值。“当所有人都坐到船的一边时，你应该移到另一边去。”面对黄金近两年来关注度的高温，罗杰斯近日说：“如果我是个聪明的年轻人，我现在就会买糖和白银。这并不是什么投资推荐，但我自己确实投资了一些白银。从历史上看，白银价格要远低于其他商品。”
事实上，罗杰斯看好白银由来已久，在他此次唱多前，今年以来白银的涨幅超过了30%。由于前期超跌，所以今年以来的涨幅明显跑过黄金。与此同时，随着近期几家银行白银延期交易产品业务的推出，国内的“炒银”家族有望壮大起来。
据北京中期期货公司交易部总经理胥京钢介绍，白银作为低价的贵金属，长期以来一直是黄金的影子，金价涨银价就涨。但在金融危机之后，白银的影响因素变得更为复杂，于是逐渐走出了一波独立于黄金走势之外的行情。
东亚中国报告指出，黄金和白银都具有货币属性，两者相关性高达80%左右。同等重量的白银要比黄金便宜不少，会受到发展中国家投资者的青睐。在全球经济复苏和美元长期贬值的大背景下，白银价格有望获得双重刺激。
专家表示，从历史上看黄金与白银的比价长期保持在40倍左右，而目前黄金价格几乎是白银价格的60倍，这意味着白银更具有估值优势。另外，从绝对数值看，国际金价目前在每盎司950美元处徘徊，离前期的2008年3月每盎司1007美元近在咫尺，而银价虽在今年较黄金大幅上涨，但目前每盎司14美元的价格离2008年3月的每盎司21美元高价仍有很大的上涨空间。
而国外的分析师对白银的前景也多持乐观态度。据路透社报道，比预期更快、更强劲的经济复苏提振了部分行业对白银的工业需求。与此同时，谨慎的投资者仍然在金融危机发生一年后心有余悸，继续买入白银作为黄金的廉价替代品。不过，也有分析师认为，对白银走势的分析并不是这么简单，如果金融危机有所缓和，将是刺激投资者撤离贵金属投资的避风港，但若经济复苏势头停滞，又将打击工业需求。
白银投资方式
目前国内白银投资方式有以下几种：
一是投资银条。业内透露广州正参照目前较成熟的“账户金”模式，推出价格更低、回购渠道更通畅的投资银条业务，投资者可以足不出户在家炒卖现货白银。
二是投资银币。中国人民银行每年银币的发行较之于金币种类更多、数量更大、价格更低。
三是场内交易。类似“纸黄金”，由银行代客户在上海黄金交易所开设户头，采用保证金交易方式进行投资。尽管炒银需以1000克起步，但市民只需首付15%，即400多元即可炒银，且可当天买进卖出，T+0交易。
四是白银延期交收产品业务。2009年8月，兴业银行、民生银行推出白银T+D业务并向个人投资者开放。与黄金T+D一样，均采用双向保证金交易模式，交易起点为一公斤。客户开仓后可选择当日平仓或延期平仓。
目前国内白银投资方式有以下几种：
一是投资银条。业内透露广州正参照目前较成熟的“账户金”模式，推出价格更低、回购渠道更通畅的投资银条业务，投资者可以足不出户在家炒卖现货白银。
二是投资银币。中国人民银行每年银币的发行较之于金币种类更多、数量更大、价格更低。
三是场内交易。类似“纸黄金”，由银行代客户在上海黄金交易所开设户头，采用保证金交易方式进行投资。尽管炒银需以1000克起步，但市民只需首付15%，即400多元即可炒银，且可当天买进卖出，T+0交易。
四是白银延期交收产品业务。2009年8月，兴业银行、民生银行推出白银T+D业务并向个人投资者开放。与黄金T+D一样，均采用双向保证金交易模式，交易起点为一公斤。客户开仓后可选择当日平仓或延期平仓。
美国亨特兄弟操纵银市大案
美国亨特兄弟操纵银市案曾在国际商品期货市场掀起轩然大波，震惊世界，成为上个世纪期货市场的典型操纵事件。
20世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克·亨特和赫伯特·亨特兄弟俩图谋从操纵白银的期货价格中获利。
白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。此时，亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约。不到两个月，价格涨到6.70美元。但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立即以每盎司6.70美元的价格获利。墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。
此后的四年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯皇室以及一些大的白银经纪商，拥有和控制着数亿盎司的白银。当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。之后，他们在纽约商业交易所(NYMEX)和芝加哥期货交易所(CBOT)以每盎司6―7美元的价格大量收购白银。年底，他们已控制了纽约商业交易所53%的存银和芝加哥期货交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48.7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。
然而当NYMEX在美国商品期货贸易委员会CFTC督促下采取了包括提高保证金、实施持仓限制、只允许平仓交易等措施后，亨特兄弟因持仓成本大幅提高无法追加巨额保证金，又因接盘失败银价下跌而无力偿还贷款，不得不抛售作为贷款抵押的白银现货，随即导致银市大跌。
此案殃及美国多家投资机构和法国、英国、加拿大、瑞士、德国等许多国家，尤其秘鲁政府因不断追加保证金，最终现汇不足被迫平仓，亏损极为惨重。
法庭判处亨特兄弟支付数千亿美元的损害赔偿金额。但为了防止银市彻底崩溃，避免美国涉案大银行和全美国最大的经纪公司之一破产，联邦政府权衡利弊，最终破天荒拨出10亿美元长期贷款来拯救亨特家族及整个市场。
亨特兄弟——纳尔逊?邦克?亨特和威廉?赫伯特?亨特。1970年代，这对传奇兄弟曾经企图控制世界的白银市场。1973年起，他们开始购进白银，当时的价格是每盎司1.95美元。到了1980年，亨特兄弟和他们的公司已经拥有了20亿盎司的白银，相当于当时全球可交割供给量的一半，白银价格也飙升到了每盎司54美元。三月份，政府开始干预他们的生意，白银价格也降到了每盎司10.80美元。亨特兄弟（还有其他人）迅速破产，直接损失达25亿美元。八年以后，1988年8月，他们被判合谋操控世界白银市场。但是，在等待判决的八年中，亨特兄弟收集了数量可观的古希腊和罗马钱币及陶器。(http://read.dangdang.com/book_2532)
但是从那以后，白银被彻底的激活了。更多时候他不像是一个商品，而像是一个股票，到现在，白银最正常的日波动就能达到2%-3%，极端的时候日波动可以接近或者超过10%（今年上半年就出现了4次）。在商品的世界中，这是咳人听闻的日常波动率。世界范围内的商品交易都是采用保证金制度，若按照10%的保证金率（等于投资者资金放大10倍），如果投资者满仓买入白银，那么日常损益正常时间都能达到本金的20%-30%，遇到行情激烈波动，则会产生令人恐惧的风险或另人瞠目的利润。
美国亨特兄弟操纵银市案曾在国际商品期货市场掀起轩然大波，震惊世界，成为上个世纪期货市场的典型操纵事件。
20世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克·亨特和赫伯特·亨特兄弟俩图谋从操纵白银的期货价格中获利。
白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。此时，亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约。不到两个月，价格涨到6.70美元。但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立即以每盎司6.70美元的价格获利。墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。
此后的四年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯皇室以及一些大的白银经纪商，拥有和控制着数亿盎司的白银。当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。之后，他们在纽约商业交易所(NYMEX)和芝加哥期货交易所(CBOT)以每盎司6―7美元的价格大量收购白银。年底，他们已控制了纽约商业交易所53%的存银和芝加哥期货交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48.7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。
然而当NYMEX在美国商品期货贸易委员会CFTC督促下采取了包括提高保证金、实施持仓限制、只允许平仓交易等措施后，亨特兄弟因持仓成本大幅提高无法追加巨额保证金，又因接盘失败银价下跌而无力偿还贷款，不得不抛售作为贷款抵押的白银现货，随即导致银市大跌。
此案殃及美国多家投资机构和法国、英国、加拿大、瑞士、德国等许多国家，尤其秘鲁政府因不断追加保证金，最终现汇不足被迫平仓，亏损极为惨重。
法庭判处亨特兄弟支付数千亿美元的损害赔偿金额。但为了防止银市彻底崩溃，避免美国涉案大银行和全美国最大的经纪公司之一破产，联邦政府权衡利弊，最终破天荒拨出10亿美元长期贷款来拯救亨特家族及整个市场。
亨特兄弟——纳尔逊?邦克?亨特和威廉?赫伯特?亨特。1970年代，这对传奇兄弟曾经企图控制世界的白银市场。1973年起，他们开始购进白银，当时的价格是每盎司1.95美元。到了1980年，亨特兄弟和他们的公司已经拥有了20亿盎司的白银，相当于当时全球可交割供给量的一半，白银价格也飙升到了每盎司54美元。三月份，政府开始干预他们的生意，白银价格也降到了每盎司10.80美元。亨特兄弟（还有其他人）迅速破产，直接损失达25亿美元。八年以后，1988年8月，他们被判合谋操控世界白银市场。但是，在等待判决的八年中，亨特兄弟收集了数量可观的古希腊和罗马钱币及陶器。(http://read.dangdang.com/book_2532)
但是从那以后，白银被彻底的激活了。更多时候他不像是一个商品，而像是一个股票，到现在，白银最正常的日波动就能达到2%-3%，极端的时候日波动可以接近或者超过10%（今年上半年就出现了4次）。在商品的世界中，这是咳人听闻的日常波动率。世界范围内的商品交易都是采用保证金制度，若按照10%的保证金率（等于投资者资金放大10倍），如果投资者满仓买入白银，那么日常损益正常时间都能达到本金的20%-30%，遇到行情激烈波动，则会产生令人恐惧的风险或另人瞠目的利润。
过去40年白银市场上的里程碑事件及价格
1963年6月：美国用联邦储备系统发行的纸钞取代面额1美元的银币券，推动银价升至1.29美元/盎司。
1968年6月：白银同美国货币体系的关系终结，持有者最后一次将银币券兑换为白银。
1968-71年：美国经济衰退导致银价下跌，但维持在1-2.55美元/盎司区间。
1972-78年：美元贬值、欧佩克的石油出口禁运推动银价上扬，银价波动区间为4.35-5.87美元/盎司。
1980年1月：白银创出53.50美元/盎司的纪录高点，当时美国的亨特兄弟公司试图囤积白银操纵价格。
1980年9月：两伊战争爆发后，银价从10美元猛涨至25美元。
1980年12月：银价稳定在16美元，奥地利、法国和西德成为最后一批取消白银硬币的国家，从而减少了对白银的需求。
1982年6月：银价跌破5美元至4.98美元/盎司，为过去三年半来最低点，原因在于美国经济持续疲弱。
1983年3月：银价触及14.72美元/盎司，因油价上涨对市场的影响不明朗。
1986年5月：银价时隔四年后再次暴跌至4.98美元/盎司，因市场对供应面感到忧虑。
1992年7月：银价遭受打击，跌至3.82美元/盎司的1973年以来最低点，沙特在发生一起银行丑闻后大规模抛售白银。
2006年3月：银价触及23年高点13美元/盎司，因市场预期美国政府将批准新的iShares白银信托基金。
2006年4月：银价创出23年历史新高14.69美元/盎司，因市场寄希望于白银ETFs上市将刺激需求。
1963年6月：美国用联邦储备系统发行的纸钞取代面额1美元的银币券，推动银价升至1.29美元/盎司。
1968年6月：白银同美国货币体系的关系终结，持有者最后一次将银币券兑换为白银。
1968-71年：美国经济衰退导致银价下跌，但维持在1-2.55美元/盎司区间。
1972-78年：美元贬值、欧佩克的石油出口禁运推动银价上扬，银价波动区间为4.35-5.87美元/盎司。
1980年1月：白银创出53.50美元/盎司的纪录高点，当时美国的亨特兄弟公司试图囤积白银操纵价格。
1980年9月：两伊战争爆发后，银价从10美元猛涨至25美元。
1980年12月：银价稳定在16美元，奥地利、法国和西德成为最后一批取消白银硬币的国家，从而减少了对白银的需求。
1982年6月：银价跌破5美元至4.98美元/盎司，为过去三年半来最低点，原因在于美国经济持续疲弱。
1983年3月：银价触及14.72美元/盎司，因油价上涨对市场的影响不明朗。
1986年5月：银价时隔四年后再次暴跌至4.98美元/盎司，因市场对供应面感到忧虑。
1992年7月：银价遭受打击，跌至3.82美元/盎司的1973年以来最低点，沙特在发生一起银行丑闻后大规模抛售白银。
2006年3月：银价触及23年高点13美元/盎司，因市场预期美国政府将批准新的iShares白银信托基金。
2006年4月：银价创出23年历史新高14.69美元/盎司，因市场寄希望于白银ETFs上市将刺激需求。
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