中国股市的七宗罪
CGP
．□中校
中国股市经常受政策干预、上市公司漠视小股东利益、劣质企业被「包装」上市、投机炒作盛行、监管失效、上市公司弄虚作假、中介机构缺乏专业操守等「七宗罪」，形成中国经济的结构性缺陷。
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自一九九零年深圳、上海股市开办以来，中国股市经历了一个快速发展的过程，号称「用十年的时间走完了发达国家一百年的路」，但发展过程中弊端丛生，丑闻不断，尤其是近四年来股市走势与高速发展的中国经济南辕北辙，使千万投资者血本无归，黯然离场。(chinesenewsnet.com)
中国设立股市的初衷，是想通过直接融资（即直接向公众发行股份募集资金），为国有企业改革提供资本，从而使中国的银行系统摆脱「三角债（企业之间连环欠债）」困扰的危机，同时也为当时被发达国家制裁下的中国经济开辟一条新的融资渠道。股权资本无须还本的特点，使发行股票上市集资被视为一条较借贷优越的融资途径，而且使国有企业从向银行的间接融资转向直接融资，大大降低了银行系统的风险。然而，对于股市这个最市场化的工具，中国证券市场从一开始就用计划经济的思维、计划体制的手段来运作。(chinesenewsnet.com)
由于上市还是一种稀缺的资源，监管当局一开始就控制上市公司数量，上市只有少数需要支援或扶持的国有企业；为确保国有资本在国民经济中的主导地位，监管当局严格控制上市公司流通股比重，结果造成中国股市有三分之二的国有股、法人股不能流通，也就埋下了现在须要进行所谓「股权分置改革」的祸根；控制股份初次上市发行价，以确保国有资产不流失；等等。(chinesenewsnet.com)
计划经济思维的产物(chinesenewsnet.com)
不难发现，中国股市自诞生之日起就是一个发育畸形的怪胎，并在中国特殊的制度环境下成长，从而产生了难以解决的弊端，可以概括为中国股市的「七宗罪」：(chinesenewsnet.com)
一、政策频繁干预股市。除了受计划经济的羁绊之外，中国股市还经常受到政策的干扰。一九九六年因银行利率开始下调，股市行情火爆，以致监管当局连出「十二道金牌」才按下疯狂的「牛头」；一九九九年五月《人民日报》一篇社论则使股市突然摆脱低迷，大幅飙升，形成一波持续两年的大牛市。统计显示，一九九一年至二零零一年上证指数的二十五个最高和最低日都与有关的政策及信息发布相对应，说明中国股市呈现典型的「政策市」特徵。因此股民说，中国股市既不是牛市，也不是熊市，而是「朱（镕基）市」，现在则是「温（家宝）市」。(chinesenewsnet.com)
二、漠视中小股东利益。由于股市被当作为国有企业脱贫解困的工具，结果导致上市公司漠视广大中小投资者利益，把股市当作提款机，只知道拼命圈钱，而不知道提高上市公司业绩，为股东提供回报。上市公司的股权结构中，国有股往往占有一半甚至六七成的股份，国有大股东在上市公司经营上具有绝对的话事权，而中小投资者则只能听任宰割。(chinesenewsnet.com)
三、劣质公司被包装上市。上市公司本来要求业绩稳定、可以持续为股东带来回报，因此必须是行业中的优质企业。然而，中国股市在很长一段时间内是采取分配指标的方法，各省、市、自治区按照经济发达程度享有不同的上市额度，例如广东、上海每年的上市公司指标就要比内地省市多，另外深圳因为经济发达而在广东之外单独享有上市指标。各地在安排部分优质企业上市的同时，也将一些经营困难的国有企业「包装」上市，并美其名曰「重组上市」。因此，中国的上市公司不一定是各行各业中最优秀企业，而是各地最需要上市的国有企业。优质民营企业却难以得到上市机会，直到最近几年民营企业上市的比重才开始有所上升。(chinesenewsnet.com)
四、投机炒卖盛行，黑庄恶庄横行。二零零一年中国证监会披露了「亿安科技」股票的飙升内幕，该股从五点六元起步，最高上涨到一百二十六点三一元，涨幅高达二十一点五倍，被广大股民誉为中国股票市场的「神话」。另一只庄股「中科创业」的幕后操纵人吕梁还曾在媒体上公开过自己的「坐庄」行为。(chinesenewsnet.com)
五、监管失效。「坐庄」过程中，庄家需要上市公司配合发布虚假信息，双方勾结牟利，但长期来缺乏有效的手段加以监管。中国证监会既是监管者又是审批者，多重身份导致监管不力，同时财政部、国资委等部门也因利益涉及其中，导致监管非常困难。二零零一年二月，在香港证券界有「铁娘子」之称的史美伦被国务院任命为中国证监会副主席，在股市掀起了一场「监管风暴」，但「铁娘子」最终卸任离去，「监管风暴」惨淡收场。(chinesenewsnet.com)
六、上市公司弄虚作假非常普遍。由于监管制度不完善，再加上中国不具备基本的法治环境，结果造成上市公司从招股上市到经营运作的普遍造假，而且在各个公司都几乎不同程度存在。从红光实业、麦科特的虚假上市，到郑百文黑幕、银广夏陷阱，中国股市几乎处处陷阱、步步地雷，股民不知从何处下脚，到后来只有选择离开。(chinesenewsnet.com)
七、中介机构缺乏专业精神。专业敬业的中介机构如保荐人、会计师及律师等，是一个证券市场有效运作的基础。但在中国股市，这些机构往往扮演了为虎作伥的角色。为郑百文出具审计意见的郑州会计师事务所、保荐麦科特上市的南方证券等，虽然受到了严惩，但这些都只是冰山一角。(chinesenewsnet.com)
二零零一年以来股市长期低迷不振，引起了包括国务院总理在内的中央领导的高度重视，在搞好股市的要求下，管理层试尽了一切办法，但屡试屡错。二零零一年二月B股市场对境内居民开放，结果是境外投资者全身而退，反而套牢境内股民。二零零四年七月推出「以股抵债」，其实质却是让控股股东用注销股份的方式赖掉欠款，荒唐至极。二零零四年十二月颁布《上市公司非流通股转让细则》，在A股、B股之外又多出一个C股市场，冲击并扰乱A股市场估值体系，结果不了了之。救治措施之所以屡试屡错，其根本原因就在于管理层不尊重市场规律。(chinesenewsnet.com)
四年累积已跌千点(chinesenewsnet.com)
显然，中国股市不但先天畸形，而且后天救治连连失误，其结果自然是惨不忍睹。二零零一年至今中国股市累计跌幅超过一千点，市值蒸发逾万亿，损失惨重的股民纷纷「用脚投票」，离开这噬血的「老虎机」。于是，中国股市吃完了散户吃大户，吃完大户吃庄家，吃完庄家、机构投资者后再吃券商，吃完券商以后就要吃银行。(chinesenewsnet.com)
势将危及银行体系(chinesenewsnet.com)
从二零零二年开始，因严重违规经营和亏损，鞍山证券、大连证券、富友证券、佳木斯证券、新华证券等一批中小证券公司相继被关闭或撤销。今年三大券商之一的南方证券最终倒闭，给其他苦苦挣扎的券商敲响了警钟，也让高层感到要迫切拯救股市，不然券商的危机将扩散至本已脆弱不堪的银行系统
现在管理层把「股权分置改革」作为最后的救命稻草推出，引起市场极大争议，多数投资者和市场人士认为，这只是治标不治本的办法。因为没有一个基本的法治环境，就不能对市场进行有效的监管；没有以资讯披露为核心的监管，就不能改变股市上信息严重不对称的状况，就不能给投资者以信心；没有投资者的信心，又哪来股市的振兴？因此，人们有理由质疑：股权分置改革，到底是最后的救命稻草，还是压死骆驼的最后一根稻草？■(chinesenewsnet.com)
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