Economia Mundial 2023

[Keri Gamrath]

Pesea las predicciones sombras, la economa mundial sigue mostrando una resiliencia notable, el crecimiento se mantiene firme y la inflacin se reduce casi con tanta rapidez como aument. El accidentado camino comenz con los trastornos en las cadenas de suministro como consecuencia de la pandemia, una crisis energtica y alimentaria mundial desencadenada por la guerra de Rusia en Ucrania y la considerable escalada de la inflacin, a la que sigui una contraccin monetaria sincronizada a escala mundial.

El crecimiento mundial toc fondo a finales de 2022, en 2,3%, poco despus de que la mediana de la inflacin general tocara mximos, en 9,4%. Segn las proyecciones de nuestro ltimo informe Perspectivas de la economa mundial, el crecimiento para este ao y el prximo se mantendr estable en torno a 3,2%, mientras que la mediana de la inflacin general disminuir desde 2,8% a finales de 2024 hasta 2,4% a finales de 2025. La mayor parte de los indicadores siguen apuntando a un aterrizaje suave.

Tambin proyectamos menos secuelas econmicas de las crisis de los ltimos cuatro aos, aunque las estimaciones varan segn el pas. La economa estadounidense ya ha sobrepasado su tendencia previa a la pandemia. Pero ahora estimamos secuelas mayores en los pases en desarrollo de ingreso bajo, muchos de los cuales todava tienen dificultades para pasar la pgina de las crisis de la pandemia y del costo de la vida.

La resiliencia del crecimiento y la rapidez de la desinflacin pueden explicarse por la favorable evolucin de la oferta, en particular la disipacin de los shocks de los precios de la energa y el notable repunte de la oferta de mano de obra al que han contribuido los importantes flujos migratorios en muchas economas avanzadas. Las medidas de poltica monetaria han contribuido al anclaje de las expectativas de inflacin, aun cuando su transmisin haya sido ms moderada, debido a que las hipotecas de tasa fija son ms frecuentes.

Reducir la inflacin hasta su meta sigue siendo una prioridad. Si bien las tendencias de la inflacin son alentadoras, todava no hemos llegado al final. Resulta un poco preocupante que los avances hacia las metas de inflacin se hayan estancado algo desde principios de ao. Podra ser un revs temporal, pero hay razones para mantenerse alerta. La mayor parte de las buenas noticias en materia de inflacin provinieron de la cada de los precios de la energa y de la inflacin de productos. Esta ltima se vio favorecida por la relajacin en las fricciones de las cadenas de suministro, as como por la disminucin de los precios de exportacin chinos. Pero los precios del petrleo han aumentado recientemente, debido en parte a las tensiones geopolticas, y la inflacin de los servicios se mantiene obstinadamente elevada. Nuevas restricciones comerciales sobre las exportaciones chinas tambin podran empujar al alza la inflacin de productos.

Los buenos resultados recientes de Estados Unidos evidencian el crecimiento slido de la productividad y del empleo, pero tambin la fuerte demanda en una economa que sigue sobrecalentada. As pues, la Reserva Federal deber relajar la poltica monetaria de forma gradual y prudente. La orientacin fiscal, que no se ajusta a la sostenibilidad fiscal a largo plazo, preocupa especialmente. Esta situacin aumenta los riesgos a corto plazo para el proceso de desinflacin, as como los riesgos para la estabilidad fiscal y financiera a largo plazo de la economa mundial. Algo tendr que cambiar.

El crecimiento repuntar en la zona del euro, aunque desde niveles muy bajos, si bien los shocks anteriores y la contraccin monetaria pesarn sobre la actividad. El elevado crecimiento continuado de los salarios y la persistencia de la inflacin de los servicios podran retrasar la vuelta de la inflacin a su meta. Sin embargo, al contrario que en Estados Unidos, la evidencia de sobrecalentamiento es escasa y el Banco Central Europeo tendr que graduar detenidamente el giro hacia la flexibilizacin de la poltica monetaria para evitar que la inflacin caiga por debajo de su meta. Aunque los mercados laborales parecen fuertes, esa fortaleza podra resultar ilusoria si las empresas europeas hubieran estado contratando mano de obra en previsin de un repunte de la actividad que no llega a materializarse.

La economa de China sigue sufriendo las consecuencias de la desaceleracin de su sector inmobiliario. Los ciclos de auge y colapso del crdito nunca se resuelven con rapidez por s solos, y este no es una excepcin. La demanda interna seguir apagada, a menos que se corrija la causa subyacente con medidas slidas. Con la demanda interna deprimida, los supervits externos bien podran aumentar. El riesgo es que esta situacin agrave ms las tensiones comerciales en un contexto geopoltico ya de por s tenso.

Muchas otras grandes economas de mercados emergentes estn teniendo buenos resultados, y en algunos casos incluso se ven favorecidas por la reconfiguracin de las cadenas mundiales de suministro y el aumento de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos. La influencia de estos pases en la economa mundial est aumentando.

La primera de estas prioridades es reponer las reservas fiscales. Aun cuando la inflacin retroceda, las tasas de inters reales siguen elevadas y la dinmica de la deuda soberana es ahora menos favorable. La credibilidad de las consolidaciones fiscales puede ayudar a reducir los costos de financiamiento y a mejorar el margen de maniobra fiscal y la estabilidad financiera. Lamentablemente, los planes fiscales hasta el momento son insuficientes y podran descarrilarse an ms dado el inusitado nmero de elecciones de este ao.

Las consolidaciones fiscales nunca son fciles, pero es mejor no esperar a que los mercados dicten las condiciones. La estrategia adecuada es empezar ahora, de forma gradual y creble. Una vez que la inflacin est bajo control, realizar consolidaciones plurianuales ayudar a preparar el terreno para una nueva relajacin de la poltica monetaria. El xito del episodio de consolidacin fiscal y acomodacin monetaria de 1993 en Estados Unidos viene a la memoria como ejemplo a emular.

La segunda prioridad es revertir el descenso de las perspectivas de crecimiento a mediano plazo. Parte de la pasada desaceleracin del crecimiento se debe a un aumento de la asignacin deficiente del capital y la mano de obra entre sectores y pases. Facilitar una asignacin de recursos ms rpida y eficiente impulsar el crecimiento. Para los pases de ingreso bajo, las reformas estructurales que fomenten las inversiones nacionales y extranjeras directas y el fortalecimiento de la movilizacin de recursos internos ayudarn a disminuir los costos de endeudamiento y reducir las necesidades de financiamiento. Estos pases tambin deben mejorar el capital humano de su numerosa poblacin joven, en especial dado el rpido envejecimiento del resto del mundo.

La inteligencia artificial tambin ofrece la esperanza de impulsar la productividad. Puede lograrlo, pero la posibilidad de perturbaciones graves en los mercados laborales y financieros es elevada. Aprovechar el potencial de la IA para que sus beneficios alcancen a todos requerir que los pases mejoren su infraestructura digital, inviertan en capital humano y coordinen las normativas internacionales para seguir avanzando.

Las perspectivas de crecimiento a mediano plazo tambin se ven daadas por la creciente fragmentacin geoeconmica y el aumento de las medidas de poltica industrial y restriccin comercial. Como resultado, ya estn cambiando los vnculos comerciales, lo que conlleva prdidas potenciales de eficiencia. El efecto neto bien podra ser que la resiliencia de la economa mundial disminuya, en lugar de aumentar. Pero el mayor dao lo sufre la cooperacin internacional. Todava hay tiempo para cambiar el curso.

En tercer lugar, un gran logro de los ltimos aos ha sido el fortalecimiento de los marcos de poltica monetaria, fiscal y financiera, en especial en las economas de mercados emergentes. Esto ha contribuido a mejorar la resiliencia del sistema financiero mundial y a evitar una reaparicin permanente de la inflacin. En adelante, es fundamental conservar estas mejoras. Para ello debe protegerse la independencia de los bancos centrales que con tanto esfuerzo se ha logrado.

Por ltimo, la transicin verde necesita inversiones importantes. Recortar las emisiones es compatible con el crecimiento y, en dcadas recientes, la actividad ha pasado a tener una intensidad de emisiones mucho menor. Pero las emisiones todava estn aumentando. Debe hacerse mucho ms, y debe hacerse con rapidez. En las economas avanzadas y China, las inversiones verdes han crecido a buen ritmo. Donde debe hacerse ms esfuerzo ahora es en las dems economas de mercados emergentes y en desarrollo, quienes deben incrementar drsticamente el crecimiento de las inversiones verdes y reducir sus inversiones en combustibles fsiles. Para ello se necesitarn transferencias de tecnologa de otras economas avanzadas y de China, as como considerables fuentes de financiamiento privado y pblico.

IMFBlog es un foro en el que los funcionarios y las autoridades del Fondo Monetario Internacional (FMI) debaten sus opiniones sobre importantes temas econmicos y de poltica de actualidad.El FMI es una institucin con sede en Washington D.C. que est formada por 190 pases y cuya labor consiste en fomentar la cooperacin monetaria y la estabilidad financiera en todo el mundo.Las opiniones expresadas son las de los autores y no representan necesariamente las opiniones del FMI y el Directorio Ejecutivo de la institucin.Ms

Nota del Editor: Este comentario est basado en las investigaciones y el anlisis del mapa interactivo de los ndices de Seguimiento para la Recuperacin Econmica Global (TIGER), que aparece en el sitio web del Financial Times.

Esto no significa que la recuperacin est firmemente afianzada o que queden pocos riesgos, pero pese a las malas rachas del 2010 es importante tener en cuenta que el panorama econmico parece mucho ms positivo que hace un ao.

Por qu llego a esta conclusin? Pues bien, para hacernos una idea clara de la situacin actual de la economa mundial debemos observar una amplia serie de datos econmicos. Hemos reunido datos de las economas del G20 relativos a tres tipos de indicadores: actividad econmica real, basndonos en el PIB, la produccin industrial, la ocupacin, las importaciones y exportaciones; indicadores financieros como los ndices de los mercados de valores nacionales, la capitalizacin del mercado de valores y, en el caso de los mercados emergentes, el diferencial de bonos en relacin con el Tesoro de Estados Unidos; y, finalmente, indicadores de la confianza empresarial y de los consumidores.

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