ضمني ضمني
Ingelore Clason
السعر الضمني (Implied Rate): يسمى أيضاً "سعر الفائدة الضمني" (Implied Interest Rate) ويعني الفرق بين "السعر الفوري" (Spot Rate) السعر الحالي المعلن في السوق وبين "السعر الآجل" (Forward Rate) سعر الفائدة الساري على المعاملات المالية التي ستجري في المستقبل. ويفيد في مقارنة عائدات مختلف الأصول والاستثمارات وتقييم مخاطر ورقة مالية محددة ويمكن تطبيقه على العملات والأوراق المالية وأسعار الصرف والسلع التي تتضمن عقوداً مستقبلية أو آجلة أو عقود الخيارات.
يُحسب السعر الضمني بقسمة معدل السعر المستقبلي أو الآجل على السعر الفوري ثم رفع المعدل بالأس 1 مقسوماً على المدة الزمنية حتى انتهاء مدة استحقاق العقد وطرح 1 في النهاية على سبيل المثال إذا كان السعر الفوري لبرميل نفط يبلغ 68 دولاراً ويبلغ سعره وفقاً لعقد مستقبلي مدته عاماً واحداً 71 دولار بالتالي يكون الناتج 0.0441 هو السعر الضمني.
يشير مصطلح التقلب الضمني إلى مقياس يعكس وجهة نظر السوق حول احتمالية حدوث تغييرات في سعر ورقة مالية معينة. يمكن للمستثمرين استخدام التقلبات الضمنية لتوقع التحركات المستقبلية والعرض والطلب وغالبًا ما يستخدمونها لتسعير عقود الخيارات. التقلبات الضمنية ليست هي نفسها التقلبات التاريخية (المعروفة أيضا باسم التقلبات المحققة أو التقلبات الإحصائية) والتي تقيس تغيرات السوق السابقة ونتائجها الفعلية.
التقلب الضمني هو أحد العوامل الحاسمة في تسعير الخيارات. تسمح عقود خيارات الشراء لحاملها بشراء أو بيع أصل بسعر محدد خلال فترة محددة مسبقًا. التقلب الضمني يقارب القيمة المستقبلية للخيار كما يتم أخذ القيمة الحالية للخيار في الاعتبار. الخيارات ذات التقلبات الضمنية العالية لها أقساط أعلى والعكس صحيح.
ضع في اعتبارك أن التقلبات الضمنية تعتمد على الاحتمالية. وهذا يعني أنه مجرد تقدير للأسعار المستقبلية وليس إشارة فعلية إلى كيفية تحركه. على الرغم من أن المستثمرين يأخذون التقلبات الضمنية في الاعتبار عند اتخاذ قرارات الاستثمار فإن هذا الاعتماد يمكن أن يؤثر حتما على الأسعار نفسها.
ليس هناك ما يضمن أن سعر الخيار سوف يتبع النمط المتوقع. ومع ذلك عند النظر في الاستثمار فإنه يساعد على النظر في الإجراءات التي يتخذها المستثمرون الآخرون مع الخيار ويرتبط التقلب الضمني مباشرة مع رأي السوق والذي بدوره يؤثر على تسعير الخيارات.
معلومة هامة: يؤثر التقلب الضمني أيضًا على تسعير الأدوات المالية غير الاختيارية مثل الحد الأقصى لسعر الفائدة مما يحدد مقدار التغير على سعر الفائدة المنتج.
يمكن تحديد التقلبات الضمنية باستخدام نموذج تسعير الخيارات. إنه العامل الوحيد في النموذج الذي لا يمكن ملاحظته بشكل مباشر في السوق. بدلا من ذلك يستخدم نموذج تسعير الخيارات الرياضية عوامل أخرى لتحديد التقلبات الضمنية وعلاوة الخيار.
هذا هو نموذج تسعير الخيارات المستخدم على نطاق واسع ومعروف والعوامل في سعر السهم الحالي وسعر إضراب الخيارات والوقت حتى انتهاء الصلاحية (يشار إليه كنسبة مئوية من السنة) وأسعار الفائدة الخالية من المخاطر. نموذج بلاك شولز سريع في حساب أسعار الخيارات.1
ولكن النموذج لا يستطيع حساب الخيارات الأمريكية بدقة لأنه يأخذ في الاعتبار السعر فقط عند تاريخ انتهاء صلاحية الخيار. الخيارات الأمريكية هي تلك التي يمكن للمالك ممارستها في أي وقت حتى يوم انتهاء الصلاحية.2
يستخدم هذا النموذج مخططًا شجريًا مع أخذ التقلبات في الاعتبار عند كل مستوى لإظهار جميع المسارات المحتملة التي يمكن أن يتخذها سعر الخيار ثم يعمل للخلف لتحديد سعر واحد. تتمثل فائدة النموذج ذي الحدين في أنه يمكنك إعادة النظر فيه في أي وقت لإمكانية الممارسة المبكرة.3
الممارسة المبكرة هي تنفيذ إجراءات العقد بسعر الإضراب قبل انتهاء العقد. التمرين المبكر يحدث فقط في الخيارات ذات النمط الأمريكي. ومع ذلك فإن الحسابات المتضمنة في هذا النموذج تستغرق وقتًا طويلاً لتحديدها لذا فإن هذا النموذج ليس هو الأفضل في المواقف المستعجلة.
التقلبات الضمنية تساعد على قياس معنويات السوق. ويقدر حجم الحركة التي قد يتخذها الأصل. ومع ذلك كما ذكرنا سابقا فإنه لا يشير إلى اتجاه الحركة. سيستخدم كتاب الخيارات الحسابات بما في ذلك التقلبات الضمنية لتسعير عقود الخيارات. أيضًا سينظر العديد من المستثمرين إلى التقلب الضمني عندما يختارون الاستثمار. خلال فترات التقلبات الشديدة قد يختاروا الاستثمار في قطاعات أو منتجات أكثر أمانًا.
ولا يعتمد التقلب الضمني على الأساسيات التي تقوم عليها أصول السوق ولكنه يعتمد فقط على السعر. كما أن الأخبار أو الأحداث السلبية مثل الحروب أو الكوارث الطبيعية قد تؤثر على التقلبات الضمنية.
يعد التقلب المستقبلي أحد المدخلات اللازمة لنماذج تسعير الخيارات. لكن المستقبل غير معروف. وبالتالي فإن مستويات التقلب الفعلية التي كشفت عنها أسعار الخيارات هي أفضل تقدير في السوق لتلك الافتراضات. إذا كان لدى شخص ما وجهة نظر مختلفة حول التقلبات المستقبلية مقارنة بالتقلبات الضمنية في السوق فيمكنه شراء الخيارات (إذا كان يعتقد أن التقلبات المستقبلية ستكون أعلى) أو خيارات البيع (إذا كانت أقل).
بما أن التقلبات الضمنية مضمنة في سعر الخيار يحتاج المرء إلى إعادة ترتيب صيغة نموذج تسعير الخيارات لحل التقلبات بدلا من السعر (نظرا لأن السعر الحالي معروف في السوق).
بغض النظر عما إذا كان الخيار عبارة عن خيار شراء أو بيع فإن سعره أو قسطه سيزيد مع زيادة التقلبات الضمنية. وذلك لأن قيمة الخيار تعتمد على احتمالية انتهائه في النقد (ITM) أي بسعر أقل. وبما أن التقلبات تقيس مدى تحركات الأسعار فكلما زادت التقلبات يجب أن تكون تحركات الأسعار المستقبلية أكبر وبالتالي كلما زاد احتمال إنهاء الخيار في المال (ITM).
لتوفير أفضل التجارب نستخدم تقنيات مثل ملفات تعريف الارتباط لتخزين و/أو الوصول إلى معلومات الجهاز. ستسمح لنا الموافقة على هذه التقنيات بمعالجة البيانات مثل سلوك التصفح أو المعرفات الفريدة على هذا الموقع. قد يؤثر عدم الموافقة أو سحب الموافقة سلبًا على ميزات ووظائف معينة.
قبول ضمني (Implied Consent): يسمى أيضاً "الموافقة الضمنية" وهو افتراض الإذن بفعل شيء ما يتم استنتاجه من أفعال الشخص بدلاً من تقديمه صراحة وتنعكس الموافقة في بعض الحالات من خلال صمت الشخص أو تقاعسه.
في سياق البريد الإلكتروني التجاري والرسائل النصية على سبيل المثال قد يفترض المُرسِلون الموافقة الضمنية لأن المُستلم اشترى منتجاً من موقع الويب الخاص بالمُرسل أو تطوع مع المنظمة الخيرية التابعة للجهة المُرسِلة مؤخراً.
03c5feb9e7