Как бизнес-ангелы инвестируют в белорусский бизнес
Владимир Хахам
Юрий Смирнов
"Бизнес-ревю" 3 (34)
Март, 2006
Продолжаем тему развития бизнес-анализа в Беларуси. До сих пор мы вели
речь об аналитиках, выступающих в роли советчиков, консультантов,
выполняющих заказ владельца бизнеса либо работающего на него по найму.
Как меняются подходы аналитика, когда он становится инвестором,
вкладывает в анализируемый проект собственные деньги? Своим опытом мы
попросили поделиться одного из первых, если не первого белорусского
бизнес-ангела - директора инвестиционно-консалтинговой компании
Открытый проект Вадима Карпова.
Они среди нас
- Вадим Анатольевич, давайте начнем с истории вопроса. Когда появились
первые бизнес-ангелы ?
- В прошлом веке в США. Как известно, мировой бизнес пережил уже
четыре волны венчурных вложений: в полупроводники, в компьютеры, в
программное обеспечение и биотехнологии и, наконец, сегодня - в
интернет-компании. Однако венчурные компании традиционно занимаются
крупным, от миллиона долларов, инвестированием. В то же время всегда
существует масса мелких инновационных проектов, требующих точечных
вложений от $10 тыс. до $100 тыс. Эту нишу и заняли бизнес-ангелы -
частные инвесторы, вкладывающие свои личные сбережения в понравившийся
им проект. Поначалу бизнес-ангелами становились богатые родственники
талантливых изобретателей полупроводниковых устройств. Поскольку
многие вложения оказались суперрентабельными, наиболее удачливые
частные инвесторы стали искать потенциально успешные проекты системно.
Зародилась отдельная отрасль венчурного бизнеса, которая впоследствии
стала прибежищем профессионалов из самых разных областей экономики и
технологий. Как правило, на Западе бизнес-ангел - это пенсионер или
зрелый специалист, который конвертирует свои знания и личные
накопления в прибыль от участия в высокорисковых проектах.
- Когда и как этот бизнес пришел в наши края?
- В соседней России при поддержке западных инвесторов и
правительственных структур уже появилось достаточно много мощных
венчурных фондов, оперирующих сотнями миллионов долларов, а также
некоторое количество бизнес-ангелов . Правда, в России, как всегда,
обнаружилась своя специфика. На Западе венчурный бизнес вкладывает
деньги в высокие технологии: конкуренция на рынках чрезвычайно высока
и сверхприбыль можно получить только за счет высокорисковых
инновационных проектов. В России же главный объект интереса венчурных
фондов и бизнес-ангелов - обычный бизнес, от медицины до косметики.
С одной стороны, российский рынок еще не заполнен, поэтому прибыльными
могут оказаться инвестиции в любое малое предприятие. С другой
стороны, практически все российские предприниматели работают в зоне
риска и нуждаются в поддержке. Как заметил один из западных
инвесторов, в России деньги легче потерять, чем заработать... Что
касается Беларуси, то у нас вести речь о венчурном бизнесе пока не
представляется возможным.
- Он не прописан в законодательстве?
- В нашей стране есть такая юридическая форма, как инвестиционный
фонд. Однако речь в данном случае идет лишь об инвестициях в ценные
бумаги - а вы сами знаете, что белорусский рынок ценных бумаг в силу
целого ряда причин прозябает. К тому же инвестиционным фондам у нас
позволено заниматься только портфельными инвестициями - до 10%
капитала и до 25% акций компании. Подобные условия лишают всякого
смысла работу с высокорисковыми проектами. Для инвестора остается
единственный путь - участвовать в обычном порядке в создании
акционерного общества либо общества с ограниченной ответственностью.
Таким образом, крупному венчурному бизнесу в нашей стране путь пока
закрыт, однако остается узкая ниша для бизнес-ангелов . Правда, и
здесь есть свои но . Богатых людей в Беларуси не так уж много. А те,
что есть, предпочитают вкладывать деньги в недвижимость, в личное
потребление либо создание предприятий на территории России. В
непростых условиях белорусского рынка взвалить на себя бремя бизнес-
ангела по силам разве что опытному бизнес-консультанту либо
предпринимателю, обладающему аналогичной компетенцией: глубокими
знаниями законодательства, инвестиционного процесса, конъюнктуры
рынка, технологических процессов и секретов управления людьми. А
поскольку один бизнес-консультант в поле не воин (по крайней мере,
одиночке редко по силам аккумулировать значительные средства), то,
полагаю, в Беларуси обсуждаемое нами явление в ближайшие годы сможет
развиваться, скорее всего, только в рамках разного рода консалтинговых
групп. Которые, в свою очередь, будут объединять друг с другом усилия
и капиталы для реализации крупных проектов. Впрочем, не думаю, что в
ближайшие годы бизнес-ангелов в Беларуси станет много: на
инвестиционном рынке пока предостаточно рисков и проблем.
- Я вас правильно понял: бизнес-консультанты станут не только давать
советы, но еще и деньги приплачивать особо внимательным слушателям?
- Среди западных бизнес-ангелов также нередко можно встретить
профессиональных консультантов. Однако в чистом виде подобный феномен
мог появиться только в Беларуси. Впрочем, он и востребован именно
белорусским рынком. Мало того, что у нас инвестиции - зона риска, так
еще и уровень консалтингового бизнеса не слишком высок. Возможно,
потому, что клиенты не слишком богаты, - но не только поэтому.
Зачастую консультанты не несут никакой финансовой ответственности за
свои советы - следовательно, у плохого консультанта, как у плохого
доктора, всегда остается шанс спрятаться за фразой: вы неправильно
принимали мое лекарство . В свою очередь, у клиентов, которых
угораздило связаться с недопрофессионалом , возникает ощущение, что
консалтинг - это некий спектакль с участием зрителей : консультант
шаманит , а заказчик-бизнесмен получает повод с умным видом
рассуждать перед подчиненными, коллегами и журналистами-пиарщиками о
пользе современных управленческих технологий. Увы, подобный
консалтинг действительно можно встретить в Беларуси. И тогда клиент
в лучшем случае впустую тратит деньги, а в худшем - наносит
собственному бизнесу вред неумными телодвижениями. Поэтому рано или
поздно должна была возникнуть новая ниша: консультант не только
выписывает рецепты , но и отвечает своими деньгами за лечение .
Как они работают
- Как выглядит инвестиционный проект в исполнении белорусского бизнес-
ангела ?
- На Западе бизнес-ангелы вначале изучают местную деловую прессу и
статистику, затем идут на контакт с владельцами перспективного
бизнеса. К сожалению, белорусские бизнесмены (а начинающие - в
особенности) стремятся к закрытости, поэтому искать в прессе золотые
зерна перспективных проектов бессмысленно. Да вы сами попробуйте
позвонить в любую фирму и предложите $100 тысяч на развитие . Скорее
всего реакцией руководства этой фирмы станут повышенные меры
безопасности... Поэтому белорусскому бизнес-ангелу приходится вызывать
огонь на себя, публикуя объявления в газетах, в интернете.
Предприниматели, которых заинтересовал этот источник финансирования,
приходят с готовым бизнес-планом либо с идеей, которая существует
только у них в голове. Главное, чтобы замысел был интересным: по
общемировой статистике, лишь 2-3% бизнес-идей получают поддержку и
финансирование. Если идея любопытна - не факт, что вменяемым окажется
ее автор. Его личность также следует внимательно изучить, поскольку в
Беларуси успех любого проекта на 80% зависит от человеческого фактора.
Затем намерения сторон оформляются в виде некоего меморандума,
разрабатывается более детальный бизнес-план, если нужно - проводится
маркетинговое исследование, происходит юридическое оформление бизнеса,
закрепляются доли его участников.
- Бизнес-ангел , разумеется, требует себе контрольный пакет?
- На мой взгляд, это нерационально. Бизнес наиболее жизнеспособен,
когда его мотором остается автор бизнес-идеи. Но для этого у него
должна быть мощная материальная заинтересованность. Более того, я бы
вообще поостерегся вкладывать деньги в проект, автора которого не
волнует доля в собственном бизнесе. К сожалению, в Беларуси
большинство деловых людей говорят: возьмите и воплотите мою бизнес-
идею - а я буду при вас наемным высокооплачиваемым менеджером.
Подобные затеи имеют мало шансов на успех: либо бизнес-идея
недостаточно хороша, раз не способна заразить даже собственного
создателя, либо менеджмент загубит ее на корню в силу личных
комплексов и страхов. Посему бизнес-ангелам имеет смысл рисковать
только вместе с теми людьми, которые готовы вкладывать в проект
собственные деньги. Хоть какие-то.
- Но как бизнес-ангелу - без контрольного пакета - защитить свои
инвестиции?
- Практика показывает, что блокирующего 30-процентного пакета вполне
достаточно. На 40% можно остановиться. Также необходимо застолбить за
собой право полноценного участия в совете директоров или собрании
собственников. Все это однозначно позволит удержать при необходимости
руководство фирмы от опрометчивых, катастрофических шагов. Что
касается реального влияния на выработку стратегии развития фирмы, то в
белорусских условиях оно определяется не столько долей конкретного
соучредителя в уставном капитале, сколько его личными возможностями и
знаниями. По крайней мере - пока речь идет о малом или среднем
предприятии. Как правило, на бизнес-ангела возлагаются основные
надежды и при разработке бизнес-плана, и при подборе ключевых
специалистов, и при выборе технологий, и определении выгодных рыночных
ниш. Не из благодарности - не потому, что он дал денег на раскрутку ,
- а постольку, поскольку он более компетентен. К нему первому директор
обращается с вопросом: что делать со свалившейся на голову прибылью,
чтобы она не ушла в песок. С ним советуется по самым щепетильным
вопросам: как строить отношения с налоговой инспекцией, с руководством
исполкома, с конкурентами и т.д.
- Не появится ли у владельца бизнеса, когда он наберется опыта и
личных связей, желание избавиться от советчика ?
- В жизни всякое возможно. Но вообще-то, любой бизнес по мере
взросления все больше нуждается в качественных консалтинговых услугах.
А тут у вас всегда под боком консультант, кровно заинтересованный в
успехе вашего бизнеса.
- Сколько у бизнес-ангела может быть подопечных компаний?
- В нашей компании проект-менеджер ведет одновременно два-три проекта,
не больше: если распыляться - есть риск превратиться в свадебного
генерала .
- На что следует тратить первоначальные инвестиции, чтобы проект был
успешным?
- По моему глубокому убеждению, вкладывать нужно не только и не
столько в оборудование, сколько в нематериальные активы: ноу-хау,
знания, технологии, поставленные процессы. Возможно - в лучшие на
рынке труда кадры. Без этого самые умные станки никогда не удастся
загрузить на полную мощность. Не получится и нарастить в максимально
сжатые сроки добавленную стоимость, вывести компанию хотя бы на
уровень среднего бизнеса. Я знаю множество фирм, которые годами
топчутся на месте, прозябают на уровне ларька. Подчеркну еще один
нюанс: для успеха проекта жизненные и деловые принципы предпринимателя
и его бизнес-ангела должны совпадать. Совсем недавно я получил этому
очередное подтверждение. Один мой знакомый вложил деньги в бизнес,
который оказался весьма успешным. Тем не менее он был недоволен: Мы
говорим с руководителем фирмы на разных языках, и это пугает . В
результате он приостановил дальнейшие инвестиции и теперь ищет способы
прийти к взаимопониманию с директором. Если этого не произойдет, мой
знакомый намерен мягко выйти из бизнеса - хотя тот стабильно приносит
ему неплохой по белорусским меркам доход.
- На Западе бизнес-ангелы покупают пакеты акций, чтобы выгодно их
продать, когда стоимость компании увеличится. А какие цели ставят
перед собой белорусские бизнес-ангелы ?
- Действительно, во всем мире венчурные инвесторы приходят, чтобы дать
некий импульс перспективной фирме, повлиять на ее развитие своим
присутствием, а затем продать свою долю. Мы ставим точно такую же цель
- и наши подопечные об этом осведомлены. Но еще не наступил момент,
когда из какого-либо бизнеса имело бы смысл выходить: период
совместного проживания в венчурном бизнесе традиционно составляет от
пяти до десяти лет, в среднем - семь. Кроме того, в белорусских
условиях затруднены технологии выхода из бизнеса. На Западе выход
обычно осуществляется через IPO - публичное предложение акций: как
только компания достигает уровня, позволяющего разместить на бирже
акции, инвестор продает свой пакет. В Беларуси этот инструмент не
работает. Остается поиск стратегического либо финансовых инвесторов.
Найти их в белорусских условиях будет непросто, но делать это
придется, иначе бизнес-ангел перестанет быть венчурным инвестором и
превратится в обычного совладельца обычного холдинга. Западный опыт
показывает, что бизнес-ангелы не идут по этому пути - это не их
стихия. Ведь ими движет не только и не столько стремление к прибыли,
сколько желание самоутвердиться в качестве надежного и удачливого
проводника других людей, новых идей и технологий. Без такого желания
деньги бизнес-ангелов скорее всего достанутся случайным людям либо
сработают неэффективно. Когда же компания встает на ноги или, если
хотите, спускается с гор на равнину , бизнес-ангелу становится скучно
и он ищет новое применение своим способностям.
Вадим Карпов
36 лет. В 1991 году окончил военное инженерно-строительное
училище в г. Ленинграде. В бизнесе с 1992 года, сначала в качестве
руководителя, а с 1998-го - как владелец. В 2005 году создал и
возглавил компанию Открытый проект . Женат, двое детей.
Бизнес-анализ их глазами
- В некотором смысле экстремальные условия, в которых работают бизнес-
ангелы, можно считать тестом на истинность применяемых ими технологий
бизнес-анализа. Вряд ли вы рискнете использовать модные технологии,
которые в Беларуси не работают либо не успели себя показать. Давайте
начнем с элементарного: как вы проводите анализ предлагаемого проекта,
прогнозируете его жизнеспособность?
- До примитивного просто. Мы идем от жизни и сокращаем либо
увеличиваем вложения в бизнес в зависимости от его успешности. А успех
зачастую зависит не столько от оригинальности бизнес-идеи, сколько от
вменяемости бизнесмена, его хватки, мобильности, способности к
обучению и т.д. Как говорят в венчурном бизнесе, надо ставить на
жокея, а не на лошадь. Именно успешный топ-менеджер делает успешным
бизнес, и наоборот: плохой руководитель загубит самую гениальную идею.
Примеров тому великое множество. Скажем, компания 3M изначально была
провальным проектом - обреченной на банкротство шахтой. Однако
сменился менеджмент, открылись новые направления деятельности, и
сегодня 3M - одна из крупнейших международных корпораций, которая
выпускает широкий спектр товаров - от телекоммуникационного
оборудования до медицинских товаров - и ежегодно вкладывает только в
научные разработки свыше $1 млрд. Одним словом, я полагаю, что нет
смысла вкладывать деньги в конструирование идеального бизнес-
механизма. Разумнее отобрать 20 вменяемых претендентов и раздать им по
500 долларов на подготовку бизнес-плана. Пусть немного побарахтаются.
Скорее всего, каждый второй покажет способности к бизнесу - этим людям
можно дать уже по $10 тысяч. И лишь один из двадцати - тот, кто
продемонстрирует наилучшие результаты, - сможет рассчитывать на
инвестиции в объеме $100-200 тысяч. Причем я не считаю, что деньги,
потраченные на проекты, оказавшиеся провальными, были пущены на ветер.
Это неизбежные издержки любого бизнес-инкубатора.
- Но вот предприятие создано, бизнес-ангел получил в нем долю. Какие
инструменты, технологии бизнес-анализа, с вашей точки зрения, наименее
рискованны и наиболее эффективны?
- Начинать нужно с нормального бизнес-планирования. Кому-то этот совет
покажется банальным, тем не менее 90% отечественных бизнесменов,
прекрасно зная в теории, что начинать нужно с бизнес-плана, часто
обходятся без него либо отделываются формальным планом. А это
неправильно. Именно в процессе проработки бизнес-плана предприниматель
получает четкое представление о будущем бизнесе, его жизнеспособный
механизм. Считается, что бизнес-план бесполезен для того, кому его
пишут, - зато приносит очевидную пользу тому, кто его пишет. Как в том
анекдоте: я объяснял, объяснял, пока сам не понял. Кроме того, бизнес-
план - язык коммуникаций, помогающий наладить общее понимание бизнеса
между его учредителями, инвесторами, топ-менеджерами, сотрудниками
фирмы и ее кредиторами. Что касается постановки бизнес-анализа в
только что созданной фирме, я бы рекомендовал делать ставку на
многократно проверенные в белорусских условиях инструменты:
управленческий учет и бюджетирование. При этом менее важно, с помощью
каких программных средств будет поставлен управленческий учет, -
главное, чтобы руководитель фирмы понимал его суть. Я знаю немало
крупных компаний, которые до сих пор ведут учет в Excel'е и не
жалуются.
- Но ведь в более мощные управленческие программы изначально зашиты
правильные бизнес-процессы...
- Согласен, специализированные управленческие программы позволяют
вести учет и анализ более продуктивно, экономят время на создание
учетных форм и т.п. Но, повторюсь, нужно понимать суть учета, иначе вы
не только не сможете воспользоваться всей мощью этих программ, но и
будете ею подавлены и вообще потеряете правильные ориентиры. Как
отмечает известный украинский консультант Дмитрий Лукьянов, есть
несколько уровней технологической зрелости, и если вы решили внедрять
SAP/R3, то должны научиться говорить в своей компании на одном языке и
выработать общее понимание бизнеса. И лишь успешно внедрив ту или иную
систему управленческого учета, можно переходить к внедрению
бюджетирования: только когда вы научились контролировать, можно
рассчитывать на отдачу от вдумчивого составления планов. Что касается
таких технологий, как система Balanced Scorecard, проектное управление
и т.д., то, безусловно, каждый уважающий себя белорусский бизнесмен
должен с ними познакомиться хотя бы теоретически. Но я рискну их
рекомендовать своим партнерам, только когда в Беларуси появится
достаточное количество предприятий, на которых эти технологии будут с
успехом внедрены и принесут эффект. К сожалению, если затраты на
внедрение тех или иных бизнес-инструментов подсчитываются относительно
легко, то оценить их эффективность, результативность, не говоря уже о
доходности, бывает чрезвычайно сложно. Слишком много факторов всегда
влияет на результат, и четко выделить из них какой-то один практически
невозможно. В бизнесе вообще легко поддается описанию состояние как
есть , но бизнесменам важно знать: как надо и как перейти от того,
что есть, к тому, что надо . Однако найти ответы на последние два
вопроса - как раз самое сложное. Поэтому бизнесмены зачастую вынуждены
ориентироваться исключительно на внутренние ощущения: Этот инструмент
для меня понятнее, удобнее, кажется более точным и т.д. . К сожалению,
в итоге максимальную прибыль нередко извлекает не самый лучший
разработчик, а тот, кому удалось создать моду на свой инструмент.
- Что подсказывает ваш опыт и анализ текущей рыночной ситуации: куда
сегодня выгодно инвестировать?
- Многие аналитики назовут целый список отраслей, в которые выгодно
либо невыгодно вкладывать деньги. Однако лично я считаю, что успех
проекта зависит не столько от отраслевых условий, сколько от мотивации
инициатора проекта и серьезности намерений инвестора. У меня и моих
коллег были успешные проекты в такой непростой отрасли, как
производство комбикормов, но были и провалы в не менее сложных
областях, например в деревообработке. И причина провала не в том, что
деревообработка - плохая отрасль. Просто конкретный бизнес-ангел
недостаточно тщательно отнесся к изучению рынка, используемых
технологий, к бизнес-планированию, к оценке личности автора проекта. Я
бы подошел к вашему вопросу с другого конца: не важно, создаете ли вы
торговое, производственное или сервисное предприятие - главное, чтобы
в нем был элемент брэндовости. Например, бизнес-ангелу не следует
связываться с оптовым бизнесом: он строится на связях продавцов,
которые могут в любой момент уволиться всей командой и унести с собой
наработанную базу данных покупателей и поставщиков. Производственный
бизнес, связанный с материальными активами, как и любой другой бизнес,
зависящий от используемых технологий, объектов интеллектуальной
собственности, значительно безопаснее для инвестора. Идеальный вариант
- когда производителю товаров или услуг удается создать брэнд: с этой
подножки спрыгнуть невозможно.