Les différents ordres de bourse
Julien Free
L’ordre "à cours limité"
L’ordre comporte un prix maximum à l’achat,minimum à la vente. Ainsi, un ordre d’achat limité à 61,05
€ n’est pas exécuté aussi longtemps que le cours de la valeur est supérieur à 61,05 €. Un ordre de vente limité à 61,05 € reste en attente tant que le cours reste inférieur à 61,05 €.À l’ouverture
Tous les ordres d’achat limités à des prix supérieurs et tous les ordres de vente limités à des prix inférieurs au ours d’ouverture sont exécutés en totalité (pas de fractionnement possible). Les ordres limités au cours d’ouverture sont dits "à cours touché" ; ils sont exécutés en fonction des soldes disponibles selon la règle "premier entré, premier servi".
En séance
L’exécution d’un ordre "à cours limité"est subordonnée à l’existence d’une contrepartie suffisante à un ou plusieurs prix compatibles avec sa limite.
L’ordre "à la meilleure limite"
Auparavant appelé "au prix du marché" aussi bien à Bruxelles qu’à Paris, il est désormais appelé de façon plus explicite "ordre à la meilleure limite"et ne doit pas être confondu avec l’ordre "au marché" nouvellement créé
À l’ouverture
L’ordre "à la meilleure limite"est transformé en ordre limité au cours d’ouverture. Il est donc exécuté en fonction des soldes disponibles, après les ordres "au marché" selon le cas et après les ordres limités à des prix supérieurs pour les ordres d’achat ou à des prix inférieurs pour les ordres de vente. En cas d’exécution partielle ou de non exécution, l’ordre reste inscrit sur la feuille de marché comme ordre "à cours limité" à ce cours d’ouverture, quelles que soient ensuite les évolutions du marché.
En séance
L’ordre "à la meilleure limite" devient un ordre "à cours limité" au prix de la meilleure offre en attente s’il s’agit d’un ordre d’achat et au prix de la meilleure demande en attente s’il s’agit d’un ordre de vente. L’ordre "à la meilleure limite" n’est pas recevable lors de la phase de négociation au dernier cours.
L’ordre "au marché"
L’ordre "au marché" ne doit pas être confondu avec l’ordre "au prix du marché"qui existait précédemment à Bruxelles et à Paris et qui est devenu l’ordre "à la meilleure limite"
À l’ouverture
L’ordre "au marché" est prioritaire sur les ordres "à la meilleure limite" et sur les ordres "à cours limité" enregistrés sur la feuille de marché à ce moment-là.
•
1er cas : les quantités disponibles permettent une exécution complète de l’ordre (ou des ordres) "au marché" ; il est alors exécuté au cours d’ouverture.• 2e cas :
les quantités disponibles ne permettent pas une exécution complète de l’ordre :- pour les valeurs cotées en continu, la valeur est réservée et la phase de pré-ouverture est prolongée (une seule fois seulement ; Lors du
fixing établi à l’issue de cette prolongation, l’ordre "au marché" est exécuté au maximum de la quantité disponible ; le solde (ou la totalité si l’ordre n’a pu recevoir de début d’exécution) est mis en attente sur la feuille de marché avec la mention MO (ordre au marché) et la phase continue démarre.- pour les valeurs cotées en
fixing seulement, lorsque l’exécution partielle n’est pas possible, la valeur est réservée jusqu’au fixing suivant ; lorsqu’une exécution partielle est possible, l’ordre est exécuté à hauteur des quantités disponibles et le solde est mis en attente jusqu’au fixing suivant.En séance
L’ordre "au marché" est exécuté au maximum disponible à l’instant de son enregistrement en venant servir autant de limites que nécessaire sur la feuille de marché et, le cas échéant, s’affiche pour la quantité non exécutée avec la mention MO (en cas d’insuffisance à l’intérieur des seuils de réservation). L’ordre "au marché" n’est pas recevable pendant la phase de négociation au dernier cours mais l’ordre "au marché" non exécuté lors du passage à la phase de négociation au dernier cours et qui devient exécutable (en tout ou partie) pendant cette phase grâce à l’arrivée d’ordres en sens inverse est exécuté au dernier cours.
Les ordres "à déclenchement"
Egalement dénommés ordres "
stop", les ordres à déclenchement permettent à un investisseur de se porter cheteur ou vendeur à partir d’un cours déterminé :- à ce cours et au-dessus de ce cours s’il s’agit d’un achat,
- à ce cours et au-dessous de ce cours s’il s’agit d’une vente.
Ils permettent notamment de se protéger contre d’éventuels renversements de tendance. Ainsi, pour préserver une plus-value sur un titre acheté 45
€ et cotant actuellement 64,10 €, vous pouvez placer un ordre de vente à déclenchement à 62,05 €. Aussi longtemps que le cours continue de monter ou d’évoluer au-dessus de 62,05 €, la vente n’intervient pas.Au contraire, dès que le cours baisse à 62,05 € ou en dessous, l’ordre devient exécutable à ce cours ou en dessous.De tels ordres sont dits :
• "à seuil de déclenchement" lorsqu’ils ne comportent qu’une limite à partir de laquelle ils se transforment en ordre "au marché". Ce type d’ordre vous assure par conséquent une exécution maximale de votre achat ou de votre vente mais ne vous permet pas d’en maîtriser le prix ;
• "à plage de déclenchement" lorsqu’une deuxième limite fixe le maximum à ne pas dépasser à l’achat ou le minimum en deçà duquel le client renonce à vendre. Ainsi un ordre d’achat "à plage de déclenchement" 61,20/63,10 n’est pas exécutable aussi longtemps que le cours est inférieur à 61,20
€ et cesse de l’être dès que le cours dépasse 63,10 €. De la même façon, un ordre de vente "à plage de déclenchement" 61,00/58,90 n’est pas exécutable tant que le cours reste au-dessus de 61,00 € et cesse de l’être si le cours baisse en dessous de 58,90 €. Ces ordres en attente de déclenchement ne font l’objet d’aucune diffusion.À l’ouverture
Ne sont acceptés que les ordres d’achat dont le seuil de déclenchement est
supérieur au cours de clôture de la veille (ou du précédent fixage ,ou fixing, pour les valeurs qui ne sont pas cotées en continu) et les ordres de vente dont le seuil de déclenchement est inférieur au cours de clôture de la veille ou du précédent fixage. Ils sont xécutés au cours d’ouverture dans la mesure où celui-ci est compatible avec le seuil ou avec la plage de déclenchement.En séance
Les ordres ne sont pris en compte que si leur seuil est supérieur (pour les ordres d’achat) ou inférieur (pour les ordres de vente) au dernier cours coté lors de leur arrivée sur le système central de cotation. En séance, la réception d’un ordre à déclenchement ne provoque pas de négociation immédiate. Une transaction doit nécessairement intervenir entre l’enregistrement et le déclenchement de l’ordre :
- à un cours égal ou inférieur au seuil pour les ordres de vente,
- à un cours égal ou supérieur au seuil pour les ordres d’achat.