中國海外投資現狀
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●中國累計海外投資額相當於日本的百分之一，大致相當於英法19世紀末的水準
●應鼓勵中國製造業企業向發達國家投資
國際線上報道︰在人們的印象中，中國是吸引外資的大國，去年實際使用外資金額達535.05億美元。近日，聯合國貿易和發展會議發表報告稱，截至
2002年，中國累計海外投資達350億美元。貿發會議進階投資官員詹曉寧表示︰"中國不僅是外國直接投資的主要接收國，而且正逐漸成為資本輸出
國。"
中國的海外投資分佈在哪些國家和地區，與發達國家相比還有多大差距，投資以何種模式進行？何偉文先生曾任紐約總領館商務參贊，就中國海外投資情況進行了
深入研究。
亞洲是中國最大的海外投資到達站
聯合國貿發會議最近發表的世界投資報告估計，截至2002年底，中國累計海外投資達到350億美元，而在1991年，中國海外的投資總額不過30億美元
左右，1995年也只有150億美元。中國海外投資在近10年出現了很大的飛躍。
尤其在最近兩年，中國大企業開始在海外進行較大規模的並購︰中海油先後購買印尼和澳洲油氣田部分股份，三宗收購累計金額達到12.08億美元；2003
年，京東方收購韓國現代顯示株式會社，金額達3.8億美元；安玻彩管收購位列世界500強的彩管業"老祖宗"美國道─康寧彩管分部；上海海欣集團、上海
製皂和TCL分別收購美國格利奴、美國莫泰克和德國施耐德電子，這些都是數百萬和數千萬美元的大手筆。這表明一批中國的跨國公司正迅速成長，並躋身全球
化競爭。
據中國商務部統計，截至2003年底，經商務部批准的中國非金融類海外企業累計達到7470家，中方協議投資額114.27億美元。其中2003年達到
20.87億美元，同比增長112.3%。而且單項投資規模越來越大︰截至2002年底，平均每家企業投資134.20萬美元；2002年當年，平均每
家投資280.86萬美元；2003年，平均投資額達到409.21萬美元。亞洲是中國最大的海外投資到達站，其次是北美、非洲和南美，最後是歐洲，而
且投資主要集中在中東歐。
中國海外投資仍在起步期
儘管中國海外投資在近10年出現了很大的飛躍，但與美國、日本等發達國家相比，中國海外投資存量還是很低的。截至2002年底，日本海外資產總存量為
365.9萬億日元(約合34500億美元)，美國同期為68912.51億美元。即便按貿發會議統計的350億美元計算，中國累計海外投資額只相當於
日本的百分之一，美國的千分之五。
全球2003年的跨國直接投資總額為6530億美元，中國的海外投資額即便按每年50億美元計，也不到全球跨國投資總額的千分之八，這大致相當於英法
19世紀末的水準。據美國商務部經濟分析局計算，扣除通脹原素，2002年底的1美元相當於1929年的11.49美分(1929年以前美元實行金本位
製)，即350億美元相當於1929年的40.2億美元。英法兩國從1860年開始進行較大規模的海外投資，1882年英國累計達到44億美元，法蘭西
1892年累計達到40億美元，同中國現下水準相當。但英法的海外投資高潮是20世紀初才開始的，因此中國海外投資尚處於起步期。對世界還談不上重大影
響。
中國海外投資有四大類型
第一類，綠地投資型。
這種投資是指投入資金設立獨資或合資子公司，在家電、電子、輕紡領域特別明顯。海爾在全球建立了13家工廠，在美國和巴基史丹建有工業園。TCL在越南
建立年產50萬台彩色電視的生產線以及年產30萬台數位相機和電工產品生產線，總投資逾億美元。格力在巴西生產空調、中興在巴基史丹建廠，都屬於這種投
資類型。在珠三角、長三角等經濟發達地區，民營企業開始成批向海外投資。無錫市光明集團在高棉建立的金卡門製衣有限公司產量占集團近1/3，產品百分之
百外銷，每年帶動國內原材料退場門約750萬美元。
第二類，跨國並購型。
這是在國際上非常普及，而中國卻是近年才迅速發展起來的投資類型。按目標或做法又可以歸納為四種︰
第一，資源開發。中海油採取的是購入地主國現成油氣田股份的模式，成為印尼最大的海上石油生產商。中石油也收購了印尼部分油氣田。
第二，生產與營銷全球延伸。這類情況最多。上海通用集團購入通用大宇10%的股份，走上國際化經營第一步。2002年9月19日，TCL以820萬歐元
收購破產拍賣的德國施耐德電子公司，連同"施耐德"和"DUAL"兩個世界知名品牌以及產品分銷管道，成為歐洲高端彩色電視主要生產商。上海海欣集團
2002年4月購入美國格利奴公司在紐約的紡織分部，連同兩個面料廠，以及格利奴原有全部銷售管道和46個知名品牌。新疆德隆則購入了美國具有70年歷
史、年銷售額8億美元的戶外機械開發生產商穆瑞，用後者的品牌和銷售管道銷售自己的合金產品，利用中方基地加工穆瑞產品，共同開發歐美市場。
第三，逆向代工。萬向以280萬美元購入納斯達克瀕臨摘牌的美國汽車零部件廠商UAI，後者每年從萬向購入2500萬美元的製動器，使萬向銷售成本大為
降低。
第四，獲取技術。中國高端顯示器的生產技術距國際先進水準有一定差距，京東方科技購入韓國現代顯示株式會社，是一舉獲得它產品和技術的很好途徑。
第三類，研究開髮型。
最突出的是華為。華為的海外研發機構遍及8個地區總部和32個分支，在矽谷、達拉斯、班加羅爾、斯德哥爾摩和莫斯科設立了研究所，同摩托羅拉、英特爾、
微軟、日電等成立聯合實驗室。截至2002年底，華為申請國際和國外專利198項，是開發中國家企業裡最多的。華為作為中國馳名商標在86個國家和地區
註冊600多件次，受到巴黎公約和世貿組織保護。2003年，其交換機接入網連續三年全球出貨量第一。這是透過海外研發取得居國際先進水準的自主智慧產
權的成功案例。
第四類，戰略聯盟型。
這比跨國並購又複雜一層，是指透過同跨國公司的某方面聯合，達到優勢組合和跨國發展的目的。2003年11月，TCL同法蘭西湯姆遜公司合併雙方彩色電
視和DVD業務，使彩色電視年銷量達到1800萬台，為全球第一，並佔有世界市場10%。TCL從而可以利用"湯姆遜"和"RCA"品牌和銷售網路，並
在亞歐美每個主要市場擁有一個高效率的製造中心。這比自己直接投資快得多，又不需要並購湯姆遜這樣的大公司。
青島啤酒又是一種做法。1997年筆者在舊金山工作時，舊金山市長聽說青啤要來設廠，給青島市長寫了一封熱情洋溢的歡迎信，但結果青啤沒有來成。5年後
的2002年10月，青啤宣佈和世界著名啤酒廠商安海斯─布希公司結成戰略聯盟，青啤向後者強製性發行可轉讓債券，在香港籌資14.16億港元，同時利
用後者的全球戰略佈局、技術、預算和管理，提升了青啤的品牌和核心競爭力。同仁堂的海外投資也屬於這一類型。
儘管中國海外企業還存在若干問題，但海外投資的整體成績是十分明顯的。一方面擴張了企業的全球產能和市場，為中國增加了就業和退場門；另一方面還提升了
企業品牌的國際形象，海爾、華為、TCL和青啤等企業已經取得了世界性聲譽；此外，海外投資為企業拓寬了資金來源，如青啤透過同安─布聯盟，在香港籌得
資金；中石化透過與埃克森美孚和英國石油聯盟，促進了在紐約証交所交易的籌資，這些都為企業的全球發展創造了重要條件。
"走出去"有三大方略
在經濟全球化的總趨勢下，資源、商品、資金和人才流動日益以世界市場為舞台。中國只有同樣以世界市場為舞台，造就一批自己的大型跨國公司，才能在全球競
爭中立足和發展。
進一步擴大中國企業海外投資，應當研究和推進三大方略︰
第一，除資源開發外，鼓勵製造業向發達國家投資。一般來說，製造業應設在勞動力成本相對低廉的國家，但這只是事情的一方面。發達國家轉移出去的主要是低
端製造業，高端製造業和核心產品仍留在本國，仍然是商品主要銷售市場和技術的主要來源地。如果我們不滿足於長期為別人打工，就必須到發達國家去競爭。
發達國家勞動力成本確實高得多，但其勞動生產率也高得多。美國製造業勞動生產率是中國的23倍，工人平均年工資約3萬美元，考慮到勞動生產率，與中國工
人工資的差距並不大。歐洲投資主要流向美國，而不是勞動力成本更低的拉美；外商對中國製造業投資主要集中在長三角和珠三角，而不是勞動力成本更低的西部
地區，就是因為勞動生產率的緣故。海爾由於在美國投資生產，開發出美國市場最高端的酒柜，且迅速提升了自己的品牌。如果僅在開發中國家設廠，不會有這么
快的成果。實際上，美國特別是州地政府，非常鼓勵外來投資，並提供一系列免費服務和許多優惠政策，有的比中國開發區還有過之而無不及，完全可以充分利
用。
第二，鼓勵跨國並購或股份投資。今後，世界跨國投資的主要形式將是股權置換、參股、控股、出售的模式，或整個企業拍賣，這樣可以同時獲得被購企業的產
品、品牌、銷售管道和人才。中國一批企業已作出努力並取得了顯著效果。
在這方面，可以充分利用跨國投資銀行和四大會計師行。世界跨國並購的咨詢和運作，85%透過高盛、摩爾根史丹尼、美林、花旗、瑞士銀行第一波士頓等十大
跨國投資銀行。他們對同中國企業合作具有很大興趣。
第三，鼓勵戰略聯盟。
主要指同世界領先的跨國公司、實驗室和大學聯盟。戰略聯盟比跨國並購複雜，其形式要看企業發展需要和目標，其目的是優勢互補。對中國企業來說，能獲得其
他形式難以獲得的市場準入、銷售管道、研發資源等。這方面也有很多機會。奧本尼州立大學納米技術中心與IBM、西門子等多家公司合作，該中心一再提出同
中國企業合作，值得探討。
可以預期，將有更多中國企業在海外取得成功，中國企業海外投資步伐也會進一步加快。
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加入世界貿易組織後，中國將面臨更廣泛的國際競爭，"走出去"到海外投資是我國對外開放實現從"市場換技術、換資金"轉向"市場換市場"的戰略轉折點。
推展有比較優勢的國內產業開拓國際市場、擴大利用國外資源，成為中國參與經濟全球化的必然選擇。
一、我國海外投資的發展現狀及特點
（一）我國海外投資的發展現狀
1、我國海外投資呈波浪型發展態勢
早在新中國成立之初，我國企業就有一些海外投資活動，主要是在境外開辦海洋運輸、金融、貿易等合營或獨資企業。但是，海外投資作為我國對外經濟技術合作
的一種重要模式，其廣泛開展是在十一屆三中全會以後。過去20年，我國的海外投資呈現了波浪型發展的趨勢，特別是90年代以來，由於國家巨視經濟政策調
整，海外投資的波動很大。1991年我國的海外投資曾達到3.7億美元的尖峰，之後逐步減少，到1994年到達谷底，只有7000萬美元，其後又開始回
升，但是也呈現較大的波動。在黨中央提出"走出去"發展戰略和積極鼓勵境外加工貿易的政策背景下，1999年我國海外投資大幅度增加，創歷史最高水準，
達5.91億美元，此後幾年均保持較高水準，2002年再創歷史新高。據外經貿部統計，2002年，經外經貿部批准或備案設立的境外中資企業共計350
家，雙方協議投資總額14.46億美元，中方協議投資金額9.83億美元。其中，境外加工貿易企業75家，中方協議投資額1.67億美元。截至2002
年底，我國設立境外中資企業總數6960家，中外雙方協議投資總額137.8億美元，中方協議投資金額93.4億美元。其中，境外加工貿易企業420
家，中方協議投資額11.22億美元。
2、投資市場向多元化市場轉變
中國在境外的投資地域廣大，無論是歐、美還是亞、非均有分佈，但相對集中。其中最多的是港澳地區，占近一半，其次是北美，第三是亞洲，第四是非洲，第五
是拉美，第六是大洋洲，最少的是歐洲。從單個國家和地區看，香港雄踞首位，其中多數是貿易型企業；美國位居第二；第三是加拿大；第四是澳洲。儘管我國的
海外投資仍以發達國家為主，但近年的趨勢是逐步向廣大的開發中國家擴展，投向非洲、拉丁美洲、東歐、俄羅斯及亞洲國家的項目日益增加，特別是加工貿易和
資源項目較多。如果以非貿易企業投資額來看，截止2001年，我國海外投資在4000萬美元以上的國家/地區有20個，分別是美國、香港、加拿大、澳
洲、秘魯、泰國、墨西哥、尚比亞、俄羅斯、高棉、南非、巴西、澳門、馬利、印尼、越南、蒙古、緬甸、紐西蘭、巴部亞新幾內亞，這些國家/地區的投資項目
數為1761個，占全部海外投資項目數3091個的56.97％；在這些國家/地區的中方投資額為33.25億美元，占全部中方投資額44.33億美元
的75％。
3、經營行業覆蓋面逐步拓寬
目前我國的外海投資涉及的領域已從過去的以貿易和餐飲為主逐步拓寬到礦產、森林、漁業、能源等資源開發，家用電器、紡織服裝、機電產品等境外加工貿易、
農業及農產品開發、餐飲、旅遊、商業零售、咨詢服務等行業在內的全方位的經營活動。儘管貿易型企業佔據了我國海外投資的半壁江山，但從近年來的發展看，
境外加工貿易和資源開發增長比較快，是導致近幾年我國海外投資劇增的主要原因。
4、項目以中小型為主，平均規模在不斷擴大
我國的海外投資除資源開髮型項目規模較大外，絕大多數都屬中小項目，只有資源開發項目的平均中方投資額在1000萬美元以上，貿易項目過多是導致總體規
模較小的主要原因。但近年來開始出現了一些大中型生產項目，如深圳康佳在印度、印尼和墨西哥設立的彩色電視加工裝配項目投資額均在1000萬美元以上，
格力在巴西的電器投資在2000萬美元，珠海華電公司在高棉的柴油機發電項目投資4800萬美元。總的看，90年代以來我國境外非貿易型企業的投資規模
基本上是呈逐步加大的趨勢，90年代前半期海外投資的平均規模較小，在100萬美元左右，96年以後平均規模逐步提升，2001年最高，平均每個項目投
資首次超過300萬美元，高於90年代以來平均數166萬美元的近一倍，大項目的增加導致項目平均規模不斷擴大。
5、投資主體日趨多元化
有兩方面變化︰第一，從單一的國有企業向多種所有製經濟主體轉變。民營企業在"走出去"方面積極性高於國有企業，並且成功率也高。由於民營企業的經營機
製比較靈活，較少受到產權問題的困擾，且可以採用有效的激勵創新機製，在跨國經營時，可採用分成、入股等模式強化企業內部的利益共享機製，穩定人才隊
伍，也可高薪聘用當地人才為我所用，並能夠主動適應國外的市場環境，在資金、人才、網路建設、營銷等方面全面實行"本土化"經營，因此取得了良好的效
果。如浙江萬向集團建立的萬向美國公司，生產汽車零部件，打入美國主流市場，為福特等全球汽車巨頭供應零部件，樹立了萬向品牌；深圳華為、比迪亞、創維
等也充分發揮其體制靈活的優勢，將觸角延伸到世界各地；江蘇、浙江的個體經營者們則聯合起來，在南非、中亞、俄羅斯、巴西等地建立了許多專業市場，帶動
了大量國產商品的退場門，取得了良好的經濟效益。第二，從以外貿企業為主向以生產型企業為主轉變。近年來，國內工業巨頭加快了開拓國際市場的步伐，在境
外生產性投資中發揮了主力作用，並取得了較好的成效，以海爾、康佳、中興通訊、格力、先科等高科技企業為龍頭，憑借其技術優勢、產品優勢和市場優勢，率
先"走出去"，在亞非拉開發中國家投資辦廠，如海爾在東南亞、美國和歐洲的雪櫃生產加工項目，康佳在印度、墨西哥、印尼的彩色電視加工裝配項目，金城摩
托在哥倫比亞、阿根廷的機車生產項目，格力在巴西的電器項目，上廣電在南非的電視機生產加工項目等。
6、企業經營質量和檔次明顯提升
包括兩個方面︰第一，出現了一批技術含量較高的生產項目，近年在境外設立了一批電子、家電、計算機磁片、手錶機芯、機車、預應力設備等生產項目，如上述
的格力、康佳、華電項目以及海爾、金城的投資等；第二，一些高科技企業積極在美國和歐洲發達國家建立獨資或合資的研究機構和技術中心，如海爾、萬向、華
立集團在美國和歐洲的設計和研發中心，中興公司在美國矽谷設立科研機構等，密切關注世界科技發展的最新動態，獲取最新科技訊息，研製領導最新世界潮流的
商品，促進了企業經營質量和產品檔次的提升。
7、投資模式以新建企業為主
我國的海外投資企業絕大多數是採用道統的新建獨資或合資企業的模式，而對於目前國際直接投資中廣泛採用的收購、兼並模式運用較少，只有少數大型企業有所
嘗試，如中信的波特蘭鋁廠採用國際融資模式購買企業10％的所有權，中海油以5.85億美元收購西班牙石油公司的股份等。原因一是我國企業大多數資金短
缺，二是對兼並、收購模式不熟悉，缺乏國際並購的經驗。而對於大多數企業來說，採取合資模式的優點在於，無需太多資金投資，並可以充分利用合作伙伴的銷
售網路，迅速佔領當地市場。
二、我國海外投資取得的成效
在黨中央"走出去"戰略的推展下，一些經濟發展較快、海外投資起步較早的沿海省市積極總結過去的經驗和教訓，並結合本地區的優勢，有戰略、有步驟、有重
點地推展本地區有實力的企業走出去從事海外投資，取得了顯著的成效。
1、建立國外營銷網路，帶動企業擴大退場門
過去，從真正意義上講，國內企業在國際市場上只有銷售，沒有市場，只是被動地等國外客戶的定單。近年來，透過"走出去"直接投資，許多公司致力於構建國
外的市場銷售網路，積極尋找客戶，迅速提升了企業在國際市場的份額。如康佳集團在澳洲、印尼、印度、沙特、墨西哥、美國和香港等地設立的分公
司，1999年共為母公司分銷彩色電視70多萬台；中興通訊分佈在世界的10多個辦事處每年為公司爭取到3－5億美元的海外訂單。
2、利用國外資源，為我國的經濟建設服務
在境外合作開發資源已成為我國利用國外資源，滿足國內需求的有效途徑，並為我國的經濟建設和民眾生活提供了良好的供應。如我國林業資源短缺，加之國家的
禁伐規定，導致林產品供不應求，中俄合作開發俄遠東地區豐富的森林資源，既滿足了我國經濟建設對木材的需要，也為俄帶來了大量的外匯收入，取得了良好的
效果。又如我國近海漁業資源呈減少之勢，已遠遠不能滿足企業生產和民眾生活的需要，沿海一些有能力的漁業企業紛紛到西非等地，以合資合作模式共同利用當
地豐富的漁業資源供應國內需要，效果也很好。再比如我國石油供應日趨緊缺，已從石油輸出國變成淨進口國，但是由於國際原油市場價格波動很大，且石油屬於
戰略性資源，直接進口難以保證有效供給，透過對蘇丹、中亞、印尼等地的投資開發，我國初步建立了穩定了石油資源基地。另外，中外合作開發的澳洲恰納鐵
礦、波特蘭鋁廠、尚比亞的謙比西銅礦、蒙古的鋅礦采選項目等均是利用國外的礦產資源，達到為我國經濟建設服務的目的,目前正在進行探討的這類項目還有很
多。
3、多方搜集訊息，學習國外先進的技術，促進新產品的開發
隨著高科技產業的發展，國內一些高科技企業紛紛到歐美等發達國家設立研發中心，充分利用歐美訊息管道多、訊息資源豐富的有利條件，及時跟蹤國際科技最新
動態，直接利用國際先進技術，提升產品的技術含量，如康佳在美國矽谷建立的研發中心，不到一年即掌握了數字電視機的核心技術，公司據此推出的高清晰度數
字電視機在拉斯維加斯國際電子展覽會上引起轟動，當即贏得歐美客商5000萬美元的定單。另外，一些境外企業作為訊息中心以最直接、最快捷的模式將國際
市場最新的技術、質量、價格等訊息源源不斷地回饋給國內，母公司根據這些最前沿的訊息，及時地、最大限度地提供更能滿足客戶需求的產品和服務，如海爾集
團在洛杉磯、阿姆斯特丹、東京、裡昂、蒙特婁和美國矽谷建立了6個海外設計分部，幫助本部專門開發適合當地人消費的家電產品，海爾現已批量生產適合歐、
美、亞不同消費者需要的不同功能與規格的家電產品，海爾透過海外投資活動迅速提升了企業競爭力。
4、學習國外先進的管理辦法，增強企業的競爭力
透過"走出去"在境外投資，特別是在發達國家投資，許多企業學習到了發達國家先進的管理經驗，並將其運用到國內企業，從而帶動了國內企業的發展，加快了
與國際慣例接軌，增強了企業的競爭力。如桂林電纜集團在買下澳洲公司後，注意學習原廠好的管理辦法，特別是利用計算機管理財務、銷售，組織國內各部門的
中層干部到澳洲培養訓練學習，促進了桂林集團利用計算機管理財務、銷售、生產、設計，減少了管理人員，提升了辦事效率和企業的競爭力。
5、推展了國內產業的優化升級
過去，紡織、輕工、家電一直是我國的支柱產業，透過深化改革和利用外資，這些產業的許多企業不斷發展壯大，產品在國內和國際市場上競爭力不斷增強。在我
國進入總供給過剩而國內市場相對飽和的情況下，這些企業紛紛到海外投資辦廠，利用比較優勢，將富余的設備和勞動力投入到亞非拉開發中國家，在國際市場上
生存和發展。其中東部和南部沿海發達省市較為明顯，透過勞動密集型產業的向國外轉移，為國內騰出空間發展高科技產業，使得本地區的產業架構得到提升，如
深圳市2000年高新技術產品產值已占工業總產值的42％。
6、取得良好經濟效益和社會效益
國內企業透過"走出去"，進一步開拓了國際市場，擴大了我國設備、技術、原材料、半成品和零配件的退場門，企業增加了抗風險能力，經濟效益也明顯增加；
一些企業還透過海外投資設廠，樹立了自己的品牌，贏得了發達國家企業和消費者的信任，如海爾、萬向公司在美國建立了良好的品牌；一些企業還透過對外投資
幫助母公司引進外資，如三九美國公司積極為母公司搜集美國藥品市場訊息，同時與美國大的製藥企業洽談，為母公司引進合資伙伴。另外，對投資國的經濟與社
會發展也起到積極的促進作用，在非洲、東南亞、拉美等開發中國家尤為突出，增加當地就業，改善當地經濟架構，帶動當地工業技術進步，豐富當地市場供應，
促進了我國與這些國家經貿關係的穩步發展，起到了一般貿易所不能起到的良好社會效益。
7、培養和鍛鍊了一大批跨國經營人才
20年來，我國企業透過海外投資等跨國經營活動，外派了一大批政治思想素質高、綜合業務素質好的駐外經營管理人員。經過在國際市場風風雨雨的洗禮，這支
隊伍得到全面的鍛鍊，實際經營水準迅速的提升，累積了豐富的跨國經營經驗。目前，我國海外企業的外派人員無論在年齡架構、文化層次、外語水準，還是在專
業架構和綜合素質方面都與過去有了明顯改善。透過"走出去"，我國培養了一大批熟悉國際慣例和國際化經營管理的進階管理人才，為我國企業全面參與國際競
爭和進一步擴大跨國經營奠定了人才基礎。
三、我國海外投資存在的問題和障礙
儘管我國海外投資在近年來發展很快，取得了很大的成效，但在巨視和微視上仍存在很多問題，限制了企業"走出去"規模的擴大、檔次的提升和經濟效益的提
升。表現下︰
1、立法滯後
我國海外投資的管理倚賴有關主管部門出台的一系列政策和條例，儘管這些政策和條例對管理我國海外投資起到了重要作用，但是由於沒有上升到立法高度，政策
缺乏系統性、長期性和穩定性，且有關政策缺乏透明度和連續性，從而制約了我國海外投資的進一步發展。在全球跨國投資風起雲涌、形式多樣和我國境外加工貿
易快速發展的背景下，我國海外投資尚未有有效的法律依據進行投資促進、投資保護和投資管理，已嚴重滯後於國內外投資情勢的發展和需要。目前，我國的海外
投資管理政策基本上是針對投資的審核批示，投資促進政策以新建企業為主，而對海外上市、兼並、收購等國際通行投資模式沒有明確的支援政策。另外，投資後
期的管理和監管沒有形成氣候，形成"只生不管"的尷尬局面。
2、審核批示制度不適應社會主義市場經濟的要求
表現下︰一是審核批示內容有一些不符合市場經濟的成分，如項目的可行性分析是企業行為，政府部門不應審核批示過細的內容；二是投資限額的規定限制了企業
的投資決策權；三是審核批示手續複雜，時間過長，導致一些項目因貽誤了最佳投資時間而虧損；四是外匯管理制度不夠靈活，不利於企業擴大生產規模和再投
資；五是對民營企業和三資企業的海外投資按國有企業的管理辦法層層報批，不利於其開展海外投資活動。結果一些企業為避免麻煩，索性避開政府審核批示，或
私自在海外投資，或利用海外投資申報數字與實際投資數的差額轉移資產，或將國外投資收入截留用於再投資，而現行的政策卻難以避免上述問題。
3、外匯管理制度不適應當前情勢的需要
由於我國尚未現行資本項目下的自由兌換，企業難以開展大規模的海外投資，而現行的外匯管理政策規定也限制了企業的海外投資活動。如國家規定，只有具有進
退場門權的企業才能對外付匯，而實際上，目前一些地方在現代企業制度改革以後形成的企業集團作為企業的資產管理機構，不經營進退場門業務，其經營職能由
下屬企業承擔，而集團作為公司的投資中心，其對外投資卻遭遇因沒有進退場門經營權而不能對外付匯的難堪；另外，在外匯風險審查與項目立項的先後問題上，
企業也很頭痛，外管局要求批准立項後才能作外匯風險審查，而經貿委則要求企業在上報材料中應包括了外匯管理部門的審查意見，致使企業無所適從，執行部門
也難於協調。
4、企業海外投資戰略不明確，管理體制難以適應國際市場的需要
到海外投資設廠是企業發展到一定程度的必然結果，是直接參與國際市場競爭的一種有效途徑，是更高層次的國際化經營模式。但我國絕大多數企業尚未意識到這
點，沒有將海外投資納入企業發展的戰略高度考慮，缺乏海外投資的中長期計畫，多數是企業的隨機行為。巨視規劃的缺乏直接導致企業對外投資動機不明，很多
企業以建立一個辦事機構為目的，而不是作為一個盈利的企業，投資的隨意性較強。
我國的國有企業改革目前依然困境重重，特別是產權問題依然困擾著企業，管理體制難以適應國際化經營的需要。另外，大部分國內企業對國際市場了解與把握欠
缺，訊息管道不暢，人才的短缺，這些都嚴重地影響了企業"走出去"戰略的實施。
一些企業在投資決策前對投資國的環境和政策沒有進行認真、深入、細致的分析，對國外投資環境、政治風險、經濟風險、市場風險以及技術適用性認識不夠，可
行性分析不科學，有的項目甚至不做境外市場考察就編製可行性報告，導致項目上馬後問題很多，經濟效益不佳甚至虧損；也有的企業對境外的合作伙伴資信情況
了解不細導致上當受騙，輕信對方而沒有主動與我駐外使館經商處聯繫以取得證實；或因對方資金不到位、不履行合約義務而使企業受損的情況時有發生。
5、訊息不靈制約中小企業的跨國經營
由於國內企業對外直接接觸較少，加之我國的公共訊息服務體系有待健全，許多企業想對外投資，但是苦於訊息不靈，不知道應向那裡發展。而一個企業要對外投
資所需了解的訊息包羅萬象，既包括巨視的國外經濟發展趨勢、產業總體規劃、有關法律法規、政府投資政策、金融外匯市場狀況、海關政策、稅收政策等，也包
括微視的產品供需狀況、價格市場週期、合作伙伴的資信、行業市場準入、人員進入情況等。對於廣大的中小企業來說，確實存在諸多的困難，由於訊息不全面而
導致項目不理想的情況時有發生，也使一些企業望而卻步，成為跨國經營的一個制約原素。
四、進一步加快海外投資的對策建議
當前，全球範圍的產業架構調整、中國加入WTO和我國產業升級都給我國帶來的新的發展機遇，也對我國企業"走出去"提出了更高的要求；同時全球性的經濟
衰退和投資風險加大也對我國"走出去"戰略提出了嚴峻的挑戰。在國內外環境機遇與壓力並存的情況下，我國必須要從戰略高度考慮，抓住時機，加快實施"走
出去"戰略。為此，各級政府部門應從加快立法、完善巨視管理和產業引導、從爭取有利的國際環境、加大對企業的服務與支援等方面進行考慮，為企業"走出
去"創造更好的條件。
1、確立"走出去"的總體戰略
"走出去"是我國參與經濟全球化的必然選擇，是一項長期的對外開放戰略，與我國的產業發展戰略密切相關。許多發達國家都是隨著工業化的不斷發展，逐步將
國內的優勢產業推向國際市場，進而推展國內產業架構調整。我國"走出去"的中長期開放戰略應是利用國外資源和開拓國際市場，即支援實力雄濃的企業到資源
質量優良、比較成本較低的國家和地區合作開發國內短缺的資源；鼓勵有比較優勢的企業到市場環境良好的國家和地區投資設廠，進行生產經營，並帶動產品、服
務和技術退場門，鼓勵發展中國的跨國公司。
2、加快立法
為保證我國海外投資政策的系統性、長期性和穩定性，並適應加入世貿組織的要求，加快出台《海外投資法》，將現有的對外投資的政策和條例納入法製化的軌
道，規範和管理我國的海外投資，同時增加透明度。借鏡發達國家的立法經驗，並根據我國的具體情況，《海外投資法》的內容應包括海外投資的主體行為、各相
關主體之間的關係以及海外投資市場的經營秩序等方面。一方面要切實維護投資者的利益，另一方面要加強監管，保證國有資產的保值和升值。同時，《海外投資
法》應具有前瞻性，對於海外上市、兼並、收購等國際通行投資模式應有明確的說明。
3、改革管理體制，適應市場經濟要求
充分利用加入WTO的有利時機，加快管理體制改革，使之盡快適應市場經濟的要求。對於明顯滯後於我國"走出去"戰略的管理方法和措施，應立即進行修改，
如進一步簡化海外投資的審核批示環節，增加透明度，提升有關部門的工作效率；賦予企業更多的投資決策權，放寬對企業海外投資的額度限制和外匯管製；加快
金融和外匯管理體制的改革步伐，完善金融和外匯監管制度；增強政府部門的服務意識，改變工作作風，簡化海外投資的審核批示環節和手續，提升政府工作效
率，加強有關部門之間的協調。
4、為企業"走出去"營造更好的多雙邊國際環境
國際市場風雲變幻，許多原素都將影響企業的經營活動。我國政府部門應積極為企業營造良好的外部條件。加入世貿組織以後，作為世貿組織的成員，我國政府應
在新一輪談判中發揮積極的作用，為我國企業"走出去"創造更加有利的外部環境。我國政府應從經濟的長遠發展規劃和現實利益出發，積極參與多邊和雙邊談
判，提出有利的規則，比如在投資問題上，應根據我國產業的比較優勢的產業（如紡織服裝、輕工、電子、家電等）和有競爭力的貿易模式（如對外工程承包、勞
務合作和海運服務等）提出並爭取有利於我國企業的遊戲規則。
5、加強對海外投資的引導和促進
在明確"走出去"中長期開放戰略的基礎上，政府部門應加強對海外投資的引導和促進，製定具體的行業發展戰略和市場開發戰略。選擇資源豐富、經濟營運相對
較好的重點國家和地區，並充分利用當地吸引外資的優惠政策，進一步明確境外發展的重點，積極穩妥地推展有條件的企業開展海外投資。
對於資源開髮型項目，應立足在非洲、拉美、中亞及其他友好國家，重點投資國家建設急需的能源、礦產等戰略資源和民眾生活必需的農牧漁業資源。
對於境外生產型項目，重點應放在東南亞、南非、北非、拉美和歐美等經濟環境較好的國家，以興辦投資少、見效快的境外加工貿易項目為主，引導企業將過剩的
生產能力向外轉移。中國加入WTO後，一些周邊國家，特別是東協成員國表示出某種程度上的疑慮，認為中國是其退場門產品的主要競爭者，隨著加入WTO後
外部環境的改善將增強中國產品的競爭力，因此它們擔心中國產品會大量湧入，擠占當地市場和其退場門市場。為此，我們建議，著眼於未來的發展，加強與東協
國家的區域經濟合作，盡量消除它們的疑慮，減少部分產品直接退場門對當地的衝擊，加大對這些國家的投資力度，以加工貿易模式在當地生產，其中部分在當地
銷售、部分銷往第三國，幫助其提升產業架構，解決部分就業問題並促進退場門，這樣，雙方在互補和互惠的基礎上共同促進本地區貿易自由化和經濟增長，從而
達到"雙贏"目的。
針對某些市場總體規模較小，經營風險較大的特點，我們的對策是進一步貫徹大經貿戰略，多種形式相結合，綜合開發。如對非洲市場的開發，應將對非投資、境
外加工貿易、資源開發、承包工程、設計咨詢、勞務合作及對非援助等結合起來，綜合開發非洲市場，特別是要充分利用援外資金及合資合作基金來解決企業資金
不足問題。
6、加快金融服務體系建設，加大對海外投資的金融支援
借鏡發達國家海外投資的促進與管理經驗，在加強對海外投資的保護的基礎上，加大投資促進力度，特別是要加快和完善國內金融服務體系的建設，為我國企業走
出去開展海外投資和工程承包項目提供優惠債款、擔保及保險等更多的服務，對於有實力的企業，允許帶資承包項目，積極探索BOT等融資模式，幫助企業拓展
市場，提升競爭力。加強金融服務和監管功能，重要的是要將商業銀行納入我國政府對海外投資、境外資源開發、境外加工貿易及對外工程承包項目商業債款的審
核批示管理過程，由相關的商業銀行部門負責審查項目的風險並進行可行性評估，提升商業銀行的積極性，改變普遍存在的"惜貸"現象。利用中央外貿發展基金
債款貼息的支援，帶動各地方相應加大支援力度。
7、建立適應國際市場需要的外匯管理制度
經濟全球化趨勢增強，國內市場飽和，我國外匯存底比較豐富，這些原素決定了我國有必要也有條件向國外投資，進行產業轉移。今後，隨著更多的企業走出去對
外直接投資，需要更加寬鬆的政策環境。政府部門應適應"走出去"戰略的要求，實行科學的外匯管理制度。改革現行外匯管理體制中與市場經濟和"走出去"開
放戰略不相適應的部分，給予企業海外投資外匯使用和結匯方面更多的自由和方便。同時加強外匯監管，與金融部門合作，全面搜集用匯企業的訊息，建立用戶資
料庫，鼓勵有信譽、效益好的企業使用外匯，促進外匯增值，科學管理外匯的使用和回收，做到既方便企業用匯，又有利於我國的外匯存底增加。
8、堅持"抓大扶小"，鼓勵民營企業海外投資
鑑於大型工業企業集團和民營企業已成為我國"走出去"的新的亮點，應加大對這兩類企業的重點支援，堅持"抓大扶小"。一方面鼓勵有實力、管理好、擁有自
主品牌的重點生產企業、大中型企業集團、上市公司拓展海外投資，開展境外加工貿易、資源開發和對外承包工程業務，並給予債款和保函等方面支援。另一方面
也鼓勵經濟效益好、經營靈活的中小企業和民營企業在海外投資設廠，並在債款貼息、訊息服務、海外投資保險等方面給予幫助和扶持。積極引導和規範民營企業
的海外投資和經營活動，鼓勵各地方根據地方特色，組織企業綜合、深度開發某個市場，並連片開發，以取得綜合效益和社會效益，培植龍頭企業並發揮其組織協
調功能，制止惡性競爭和欺詐行為，維護經營秩序和中國企業整體形象。
中國網 2003年6月23日
版主
《中國經濟周刊》提供
2007 / 07 / 26 星期四 10:26
國際上70%的跨國并購失敗比率，并不能阻止中國企業海外出擊的熱情和激情﹔近5年間，中國企業以并購方式對外投資的數量增長了20-30倍，但頻頻失
手、甚至失敗的并購，案例也并不鮮見。
商務部出《報告》總結跨國并購得失
"企業用'30年代的基礎，60年代的工具，90年的目光'來參與跨國并購，在談及并購時自拉自唱，除了自我証明判斷准確、出手得當以外，少有專業界的
參與，加之傳媒的不懂行......這些，都使得中國企業的跨國并購看起來很美。"
6月1日，中外企業集團國際年會召開，商務部聯合四家單位發布了《中國企業跨國收購兼并的實踐與思考》課題成果（下稱"報告"），而在與會企業家介紹自
己成功經驗的同時，專家們對企業提出了如上忠告。
商務部部長助理陳健亦在年會上表示："由于中國企業對外投資起步較晚，還缺乏經驗，因此中國企業'走出去'整體上還處于起步階段。"
"除了在技朮、管理、資金等方面的差距外，不適應國際競爭環境、風險防范意識不強、不善于處理企業經濟利益與社會效益的關系，已經成為'走出去'的企業
所面臨的普遍問題。"陳健說。
萬向、TCL、有色集團海外并購的尷尬："人棄我取""中國正進入購并時代。"這是美國《商業周刊》的斷言。的確，跨國并購正成為中國企業對外投資的重
要方式，并且引起了國內外的廣泛關注。據商務部對外經濟合作司商務參贊趙闖介紹，2002年，中國企業以并購方式對外投資的額度還只有2億美元，到了
2005年，已經達到65億美元，2006年依然有47.4億美元。
然而，從過去几年的并購案例來看，我國尚未出現類似美國在線與時代華納、英國沃達丰與德國曼內斯曼、惠普與康柏的強強聯合式的購并案例。"由于我國尚未
形成一批在行業內位居全球龍頭地位的'重量級'跨國公司，加上購并動因不同、融資條件限制等影響，決定了現階段多數企業仍將以購并境外中小企業或大型企
業的部分業務為主。這種'人棄我取'的策略是由當前我國企業發展階段、自身規模和管理水平決定的。"商務部的報告顯示。
以汽車零部件鑄造為主業的萬向集團總裁魯偉鼎在年會上証明了這一點。據他介紹，萬向集團1994年開始在海外設立機構，到目前，除了在境外建廠3家以
外，他們陸續收購了39家外企，用魯偉鼎的話說，他們的收購特點是"量大、規模小"。因為，300億的收購資金自有的只有不到200億。"我們的錢不
多，國外有優勢的同行在并購時可以進行私募，我們不行，所以在進行跨國收購的時候我們就顯得很弱小。"于是，那些具有互補性的小企業成為他們收購的主要
來源。
TCL集團董事長李東生介紹，他們的兩次大的收購，對象都是對方的虧損企業。而中國有色集團也介紹說，作為國家有色金屬行業唯一的外經企業，他們自主投
資境外資源開發并實現盈利的標志性項目─謙比希銅礦，亦是贊比亞資源狀況較差的銅礦山之一，他們公司介入時，該礦已經停產13年。
◆中海油、五礦、中化國際等
◇并購案提示：風險無處不在
"其實，相對于回報，風險的控制更為重要。"魯偉鼎告戒與會的企業，"對于法律風險、市場風險、財務風險、認識風險、機會風險、運營風險、客戶風險、戰
略風險等，一定要分析透，并且制定科學的風險管理計划。""回報低尚可補，風險大，則會一步錯而步步錯。"
商務部在總結了中國企業跨國并購的諸多風險后認為，在跨國并購的諸多風險中，其實最突出的還是政治風險、法律風險和財務風險。其中，政治風險與東道國的
政府政策變化等行為有關，包括征收、國有化、戰爭以及恐怖活動等政治暴力事件。"中海油集團對尤尼科公司的收購案、五礦集團對諾蘭達公司的收購案，在經
濟上來講，美國和加拿大的公司都不吃虧，但是東道國從政治上考慮還是要進行審查，結果導致了項目中止或無法順利進行。"報告中表述道。
此外還有法律風險。目前，世界上已經有60%的國家有反托拉斯法及管理機構，但是管理重點、標准及程序各不相同，經常使并購過程曠日持久，往往需要花費
高額的法律和行政費用，增加并購成本。報告顯示，中化國際曾經擬以5.6億美元獨資收購韓國仁川煉油公司，在簽署了排他性的諒解備忘錄中，中方以大局為
重，沒有意識到應該增加附加條款，以便用法律手段限制對方再提價，結果該公司的最大債權人美國花旗銀行在債權人會上提出要抬價至8.5億美元，超出了中
化集團的承受能力，最終導致了并購失敗。
并購中還經常出現中外財務系統不匹配、投資回報預測假設條件存在缺陷、稅收窟窿及其他未登記風險、有形與無形資產的定價、融資成本等財務風險。致使不少
并購項目因為防范財務風險不足，造成了日后企業虧損，實現不了預定的盈利目標。
困難還來自于其他方面。李東生在會上介紹了他們在歐洲遭遇和工會談判異常艱難的情況，兩年的時間都沒有和工會達成一致意見，甚至到2006年5月份時情
況都無法控制。其實，在亞洲國家類似的情形也時有發生。"韓國的民眾意識和工會力量比較強，韓國的教師工會甚至已經敦促其會員告知他們的學生：自由貿易
會加劇貧窮和不平等，并且會破壞環境。因此韓國人總體對全球化持懷疑態度，并且對商界不信任。韓國民眾不僅認為本國的資金已經足夠，不歡迎外國資本、產
品進入韓國市場，對韓國對外投資導致的國內就業崗位減少也持反對態度。"報告認為，這給京東方收購韓國現代電子生產線和上汽集團控股韓國雙龍帶來了一定
的困難。
◇總裁們的感慨：評估的錢不能省
由于國內企業對海外市場不了解，因此，中介機構開始成為企業借助的有力手段。不過，在現實中，我國企業對中介組織在并購中的作用認識還不夠深刻。
"TCL在并購阿爾卡特手機業務時，TCL通訊管理層認為阿爾卡特情況簡單，該部門不到1000人，且只有研發和營銷體系，沒有工廠，便覺得交易結構相
對簡單，涉及人員和資源比較少，整合難度比較低，因此就沒有聘請中介機構進行精密策划，而是自己設計了收購方案。看似省了几百萬歐元的咨詢費，但是結果
卻是因小失大。"報告表示，由于在制定計划的過程中准備不夠充分，問題研究的不夠透徹，對可能遇到的困難准備不足，低估了整合國外業務的難度，加之其他
因素的影響，造成阿爾卡特在并購后一度整合艱難，給TCL集團的經營造成了極大的壓力。
萬向集團公司總裁魯偉鼎一直確信磨刀不誤砍柴功，在收購中，充分利用專業公司的經驗做好盡職調查十分重要，"因為不同的評估方法會導致對目標公司的價值
評估出現較大的差異。比如，國內評估機構通常按照淨資產來收購，而美國卻是按企業未來盈利能力收購，哪種投資能夠產生更大的增值和回報是他們決定是否收
購的要點。"
專業收購調查公司和中介機構有一定的區別。"評估的錢是不能省的，"魯偉鼎告誡大家，"應該將評估作為投資而不是成本來看待，投資中切忌急功近利，好的
項目一年談不下來可以放一放，不要急于投。有些事放一放反而會水到渠成。"魯偉鼎認為，"糾正一個錯誤帶來的結果，比不犯這個錯誤要難得多。"
上汽集團投資英國羅孚汽車的時候也發生了這樣的情況。2005年初，羅孚的經營情況不斷惡化。于是，上汽聘請了國際知名咨詢公司和會計師事務所，對羅孚
的相關情況進行了進一步的調查，結果發現羅孚破產的可能及由之帶來的風險遠遠超過已經了解到情況，隨后，羅孚宣布破產，上汽避免了由于收購可能造成的巨
額損失和難以擺脫的人事負擔。
同時，商務部的研究報告還表明，國內的中介機構嚴重缺位，這使得中國企業的海外并購項目，其顧問業務基本上被海外中介機構壟斷。"這可能會給國家的經濟
安全帶來隱患。"商務部對外經濟合作司商務參贊趙闖說。
◇學費換來的經驗：合適的才是最好的
"任何一次并購都是利益的再分配，不讓另一方獲益的并購是不能進行下去的。"萬向集團公司總裁魯偉鼎說。
商務部的研究報告也表示，"收購雖然是投資行為，但是更主要的是合作行為，而合作的前提是互補，有了互補才能夠增值。從錢到錢的財務性投資不是目的，只
有資源互補創造的增值能力，才是收購成功的關鍵。"
"怎樣把發展中的小企業做到中型企業，是我們很清晰的目標。"魯偉鼎表示，為此，萬向集團對收購來的企業進行了整合，"到今天為止，40余家企業已經整
合到了19家。"
"任何一項收購，要把互補轉為真正的增值，團隊是核心。"魯偉鼎在收購的過程中深刻地體會到了這一點。"作為外來投資者，講本土化離不開本地人，管理輸
出在收購之前還為時尚早，所以要細心的評估團隊。"魯偉鼎說，"我們不能貪圖一時的便宜，好的資產，良好的互補性，如果團隊不合適，則不宜收購。"
萬向曾經進行過一項涉及1000多萬美元淨資產的收購，那家企業技朮領先，而且，經過半年的談判，收購價已經降到了600萬美元。"但是，因為在談判的
過程中我們發現他們的管理團隊不合適，這讓我們對這支經營團隊沒有信心，最后仍然放棄了收購。"魯偉鼎表示。
其實，與我國海外并購大多以收購虧損企業為主的做法不同的是，國內的一些企業已經走上了高起點收購之路。
據中國集裝箱集團副總裁吳發沛介紹，2000年該集團進入罐式集裝箱行業，是和英國的一家公司合作的，"目前已經做到了全世界的最大和最好"。2003
年他們收購全美排名第八的車輛廠，目前已經做到了同行業第五。由于企業自身的強大，2002年開始他們就確立了以"中美互動戰略構想"為標志的海外拓展
戰略規划，几年間，集團已經成為全球集裝箱行業的領導者和銷量冠軍。南汽集團則利用兼并或收購國際著名公司的資產、業務，通過站在巨人的肩膀上發展了自
己。"通過并購使我們中國企業擁有了世界一流的核心技朮、著名商標、全球網絡等無形資產和知識產權，企業獲得了高起點快速發展的基礎。"南汽集團公司總
經理助理何曉慶介紹說，"與技朮引進的被許可方不同的是，我們可以不受限制地使用這些無形資產，而且可以不受限制地開發他們，從而提升自主研發能
力。"他們甚至將為下一代開發所繪制的圖紙、制作的模型以及失敗的資料都收購來了。
◆觀點
◇跨國并購是門大學問
商務部研究院跨國公司研究中心主任 王志樂
◇自身強壯才有并購優勢
在全球一體化時代，并購是一種成長方式，但是企業還有很多其他的成長方式，過分地強調并購成長，就有可能把企業撐死。比如南汽實際上走的是一條自立更生
的路子，并購依維柯的談判組長有著與外商20年的合作經驗，南汽自身強壯了，才在并購中占據了優勢，而決不是偶然抓住的機遇。一定要把并購和企業的自身
有機成長結合起來。
中國社會科學院美國所研究員 張國慶
◇出海之前知己知彼
在諸多"走出去"的案例中，身子超前，頭腦滯后的局面屢見不鮮。在TCL收購案例中，誤判市場趨勢是一個重要失誤，而這也是中國企業向海外拓展時的一個
普遍缺陷。而這也反証了海外市場研究的重要性。在這方面，一些日本企業和美國企業的做法很值得借鑒─在進入境外市場之前，會組織人力、邀請學者對市場趨
勢、投資國文化和政治環境進行深入分析，務求知己知彼。所以我們也常見，許多企業都非常重視國際問題專家、國際觀察家，或者邀請他們幫助評估，或者邀請
他們直接參與事業進程，實現了優勢互補。這，決不僅僅是中介公司可以做到的。
中國集裝箱（集團）有限公司副總裁 吳發沛
◇全面了解當地知識十分重要
全球化的實質是"構建全球化的運營體系，打造世界級的領先企業。"以我們的觀點來看，中國企業進行跨國并購時應該具備以下的條件：國際化的管理基礎，全
球化的商業模式，國際化的人才儲備，殷實的資本儲備。最后，還要有丰富的知識儲備，我們在實施全球化戰略時，和當地律師打交道的時候非常多。我們深深地
理解到，對當地知識的一個小小的遺漏都可能導致很大的失誤，我們8年前就曾因此虧了將近8萬美元，后來，輸了官司的法律文本，我們都拿出來，讓整個部門
的人來學習。
國務院研究室工交司司長 陳全生
◇要融入當地上流、主流社會
中國企業的跨國并購目前還是散兵游勇，几乎都是自己在哪里碰，很難形成規模。他們的經驗不能共享也不能復制。但是，中國企業這樣走出去未必是錯，碰到現
在仍然要有信心，要不卑不亢地開始總結，要弄清楚走出去的需求是什么？要走出去，走進去，走上去，不只是開几家貿易公司，辦几家工廠那樣簡單，還要融入
當地上流和主流社會。那些因為國內市場不行了才非要走出去的，以及以為在自家門口可以打敗別人，就能夠在對方門口打敗別人的想法是要不得的。
萬向集團公司總裁 魯偉鼎
◇并購也要讓對方獲益
單純追求利潤最大化是一個公司的戰略錯誤，在跨國并購中我們一直堅持四個有利于的原則：有利于員工，有利于當地政府，有利于股東，有利于社會。并購表面
上是人失我得，但是，兩者之間卻是合作行為，任何一次并購都是利益的再分配，沒有統一的目標，沒有和諧的團隊，不讓另一方獲益，并購是不能進行下去
的。
記者 宋雪蓮
版主
北京新浪網 (2007-07-18 05:07)
外資併購對國企改造和經濟發展有利
商務部副部長廖曉淇14日說，併購是目前世界上跨國投資的主要方式和潮流。外商到中國來投資採取併購方式，對國有企業的改造和中國經濟發展都是有利
的。
國泰君安：
廖曉淇的講話顯然具有代表官方正式表態的性質，這為前期頗多爭議的外資併購國企案定了基調，可以認為外資併購爭議初步有了定論。外資併購在中國的歷
史有20年，外資介入對於我國產業整合與振興起到了巨大的助推作用。但近些年的許多案例屢屢引起爭議，如凱雷收購徐工、法國達能併購杭州娃哈哈等等。出
現這種現象顯然與近些年國內狹隘的民族主義情緒過熱有關，一些比較正常的商業行為屢屢被上綱上線與『國家經濟安全』挂鉤。目前的大型國有企業入股、併購
出現的最大問題是政府以既定的併購條件人為地構築了一個相對封閉的併購市場，所謂市場價格與市場公平自然無從談起。由於大型併購市場畫地為牢，民資無法
得到公平的進入機會，此時如果再關上外資併購的閘門，可以想像，唯一的結果是大型國企的併購將陷于停頓。目前，中國正處于一個從日用消費品、小型工業品
向基礎工業產業升級的過程。在這種市場轉型的劇變期，如機械這樣的基礎行業內細微的變化都會引發市場關注，是很正常的現象。這種討論在上世紀70年代，
日本和韓國的產業升級過程中都出現過。進入上世紀90年代，外資大舉進入中國的日用消費品等製造行業，而恰巧是這個時間，中國的日用消費品市場出現了一
次產業整合升級。實踐証明，江浙一帶的很多代工企業正是依靠這次機會，逐步壯大起來。
按照廖曉淇的說法，目前全球併購趨勢已經影響到中國，但是跨國公司在華併購還處于初期階段。2006年外國公司在中國的併購合同額不到50億美元，
占中國同期所有外商投資約2.5%。跨國併購趨勢正在不斷發展，不光是外商到中國投資採取併購方式，中國企業之間也採用併購方式，中國企業到海外投資也
從直接投資變成併購投資。對中國來說，併購方式比過去大量採用綠地投資有很大好處。目前國內土地非常緊張，併購不需要擴大土地，只要對現有廠房進行改
造，進行管理提升、產品變化升級就可以達到投資的目的，也達到了企業發展的目的。現在不少國有企業技術比較落後，很多需要改組，需要外來資金、技術，併
購對國有企業的改造很有好處。
jhn...@gmail.com
《每日經濟新聞》·8月21日
2007 / 08 / 21 星期二 10:10
記者昨日從中國銀行上海分行獲悉，今年1－7月，該行對私售彙量同比增長219％。
據介紹，去年5月以來，隨著境內居民個人購彙限額進一步放開，滬上居民購彙熱情高漲。從用途看，目前居民購彙主要用於出國留學、出差旅遊等，占購匯總
量 60％以上。與此同時，"投資性購彙"比例上升較快。 7月，該行"購彙用途申報"資料表明，有3.27％購彙額用於外匯理財產品等投資用途，較今
年3月增長142％。中行有關人士表示，不排除有購彙者申報"其他用途" ，但實際用於外匯投資，如包含這部分購彙量，實際" 投資性購彙"的比例要更
高些。
據中行有關人士分析，個人"投資性購彙"比例的提升，與前期H股、B股市場火爆，以及QDII產品的推出有很大關係，體現出滬上個人投資理財渠道的多樣
性。 據悉，1－8月，中行在滬新開6家網點的因私購彙業務，除極個別正處於業務申報階段的新網點外，在滬所有20家支行、近200家網點均可辦理"中
銀匯兌"業務。中行上海分行已設立 "聯洋"、"陸家嘴"、"長寧" 、"虹口"、"青浦"、"港彙"等六家"中銀匯兌中心"。
jhn...@gmail.com
DWNEWS.COM-- 2007年8月3日20:1:31(京港臺時間) --多維新聞網
中新網8月4日電 針對近年來中國稅負偏高的質疑﹐中國國稅總局昨天晚間在官方網站上發表文章予以駁斥﹐稱中國宏觀稅負目前仍處世界較低水平﹐ 所
謂中國稅負水平位居全球第二或第三位的結論﹐是沒有科學依據的﹐也是違背事實的
但文章也指出﹐隨著中國稅收征管質量和效率不斷提高﹐中國宏觀稅負水平近年來呈現較快提高的趨勢
宏觀稅負指的是稅收收入與經濟總量的比值。由于近年來中國稅收收入增速連續10年高于經濟增速﹐中國稅負是否過高已經成為各方關注的焦點。
在《福布斯》今年推出的"全球稅負痛苦指數排行榜"上﹐中國成為亞洲經濟體中稅負最重的國家﹐全球排名第三。該榜單一經公布﹐就引起社會各界熱議﹐
曾有國內學者認為﹐中國實際的宏觀稅負已經達到31%﹐並正對刺激消費產生消極影響。
國稅總局昨天晚上在其網站發文﹐通過"用數字說話"的方式﹐對于稅收過高說予以駁斥。文章得出以下三點結論﹕
第一﹐中國宏觀稅負目前仍處世界較低水平。不論是以不包含社會保障繳款的宏觀稅負口徑﹐還是以包含社會保障繳款的宏觀稅負口徑來進行衡量﹐中國與國
際水平相比﹐都處于較低水平。以可獲得的最新年度2004年數據比較﹐中國不包含社會保障繳款的宏觀稅負比工業化國家平均水平低6.94個百分點﹐比發
展中國家平均水平低4.21個百分點。以可獲得的最新年度2005年數據比較﹐中國包含社會保障繳款的宏觀稅負比工業化國家平均水平低12.72個百分
點﹐比發展中國家平均水平低7.13個百分點。
第二﹐隨著中國經濟發展﹑產業結構調整和經濟效益改善﹐隨著中國稅收征管質量和效率不斷提高﹐中國宏觀稅負水平近年來呈現較快提高的趨勢。2000
年以來﹐相較于工業化國家和發展中國家的宏觀稅負平均水平相對穩定﹑窄幅波動的發展趨勢﹐不論是何種口徑的宏觀稅負﹐中國與其差距正在逐步縮小。
第三﹐在對宏觀稅負進行國際比較的時候﹐需要以嚴謹﹑科學的態度﹐按照國際通用的可比口徑進行計算。象美國《福布斯》雜志那樣﹐僅以部分稅種名義最
高邊際稅率簡單相加數進行國際比較﹐從而得出所謂中國稅負水平位居全球第二或第三位的結論﹐是沒有科學依據的﹐也是違背事實的。 (中新網)
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2007-08-25 09:06:08
德意志銀行穫3億美元代客境外理財購匯額度
已有7家外資銀行代客境外理財穫得外匯局核準
新華社北京8月24日專電 (記者／姚均芳 王宇)國家外匯管理局24日發佈消息稱，外匯局近日已核準德意志銀行股份有限公司境內分行代客境外理財
項下投資購匯額度3億美元，至此，已有7家外資銀行代客境外理財購匯額度穫得外匯局核準。
代客境外理財業務是指具有這項業務資格的商業銀行，受境內機構和居民個人(境內非居民除外)委託以投資者的資金在境外進行規定的金融產品投資的經營
活動。根據外匯局2006年4月發佈的《商業銀行代客境外理財業務管理暫行辦法》，商業銀行受投資者委託以人民幣購匯辦理代客境外理財業務，應向外匯局
申請代客境外理財購匯額度。
截至目前，已有包括東亞銀行、美國花旗銀行、恆生銀行、英國渣打銀行、瑞士信貸銀行、南洋商業銀行、德意志銀行等在內的7家外資銀行的代客境外理財
購匯額度穫得外匯局核準，其中渣打銀行和花旗銀行在華分行的代客境外理財購匯額度為5億美元，其餘銀行為3億美元。
另外，中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行、興業銀行、中國民生銀行、中國光大銀行、中國農業銀行等內資銀行也透
過額度審核。外匯局表示，各銀行對代客境外理財購匯規模提出了較大需求，表明該項業務在國內擁有較為廣泛的市場前景。
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【2007.08.27 14:30】 來源：中國保險報
作者：李德
有媒體報導，中國保監會日前批准國壽資產管理公司變更經營範圍，同意其進行的業務範圍包括：管理運用自有資金，受託或委託資產管理業務，與資產管理
業務相關的諮詢業務，國家法律法規允許的其他資產管理業務。分析人士認為，這意味著國壽資產可以受託或委託資產管理業務，保險資產管理公司的第三方廠商
資產管理業務將正式起航。
第三方廠商資產管理為A股市場帶來新鮮血液
在分析人士看來，國壽資產管理公司經營業務範圍中的受託資產管理業務，其實就是第三方廠商資產管理業務。因為在金融教科書中，第三方廠商資產管理業
務指的是由獨立的仲介理財顧問機構提供的綜合性理財規劃服務。服務涉及範圍廣泛，以客戶個性化、多元化和長期的理財需求，判斷所需要的金融理財工具，追
求不同資產組合產生專業價值和長期的客戶服務理念。而國壽資產管理公司的受託資產管理業務，就相當於國壽資產充當了獨立的仲介理財顧問機構的角色，為委
託給國壽資產管理公司管理投資業務的機構提供理財規劃服務。
因此，分析人士認為，這就意味著中小型保險公司委託國壽資產管理公司等大型保險公司投資A股市場將進入實質操作階段。也就是說，中小型保險公司可以
將符合規定比例的保險資金委託給國壽資產管理公司"打理"，如此不難看出，中小企業保險公司資金也將通過"第三方廠商理財"的方式進入到A股市場，從而
分享A股市場的牛市盛宴。而對於A股市場來說，則可以獲得新的資金。更為重要的是，未來的大型保險資產管理公司受託的資產可能不僅僅來源於中小型保險公
司，還包括中小型保險公司之外的機構資金，比如說企業年金。在前期有媒體就報導稱，國壽資產管理公司早在2005年12月就取得了第一單規範的企業年金
投資管理業務。而且，在海外成熟市場裡，保險資產管理公司不僅管理保險公司自身的資產，更重要的是管理其他第三方廠商資產，來自第三方廠商資產的比例超
過50%。因此，筆者樂觀地認為，保險資產管理公司可以管理"第三方廠商資產"，將會為A股市場帶來新鮮血液。
會否成為保險資產管理公司新的利潤增長點
現在的問題是，"第三方廠商資產管理"業務會否成為保險資產管理公司的新利潤增長點。對此，筆者認為這需要兩個關鍵性的因素：一是目前我國的"第三
方廠商資產管理"業務市場有多大？二是保險資產管理公司在我國"第三方廠商資產管理"業務的競爭能力如何？
就目前來看，第一個關鍵性因素相對樂觀，因為目前企業年金的市場規模就達到1000億元以上。而如果考慮到未來社保基金、中小企業的保險資金應用等
市場規模的迅速擴張，保險資產管理公司通過"第三方廠商資產管理"獲得的資產管理費率的確將處於不斷的增長過程中。從而為保險資產管理公司帶來新的利潤
增長預期。而就第二個關鍵性因素來看，保險資產管理公司的管理能力因為時間短，尚未充分顯示出來。但從保險資產管理公司在封閉式基金、債券市場的操作經
驗來看，管理能力還是可圈可點的。所以，筆者認為，"第三方廠商資產管理"的確有可能成為保險資產管理公司的新利潤增長點。
但有一點需要指出的是，目前A股市場正處在牛市行情的亢奮週期中，同時，債券市場也受到加息週期的壓力而"跌跌不休"。而"第三方廠商資產管理"的
資金總額中有很大比例將進入資本市場，所以，在目前背景下，大量受託的資金固然可以短線獲得較大的回報率，但如何應付目前A股市場的5100點的歷史高
位以及"跌跌不休"的債券市場所帶來的壓力，依然不容忽視。因此，保險資產管理公司的"第三方廠商資產管理"業務前景極度廣闊，但仍然不能忘了短線波動
所帶來的投資風險。