成熟的投資者更喜歡保本基金──專訪比利時聯合資產管理公司CEO
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www.eastmoney.com 2007-08-01 17:49 東方財富網
"在經歷了市場的風險和變化後，走向成熟的投資者，會更喜歡保本基金。"日前，全球最大的保本基金管理人，比利時聯合資產管理有限公司（KBC
Asset Management）CEO杜識途（Stefan Duchateau）在接受本報專訪時如是說。
在與記者交流的過程中，杜識途眼中流露出來的是睿智、堅毅與自信，給記者印象最深的是他的平易近人和對專業的侃侃而談，言談舉止中頗有中國古代的儒將風
采。
市場長期向好 投資者日益成熟
"從歐洲市場來看，有兩類基金產品備受歡迎，一類是跟生態環境保護的環保產品相關的基金，即共同基金；第二類就是保本基金。而保本基金會得到投資者喜
歡，需要投資者成熟，在見識了市場的變化，經歷了市場的風險後，選擇保本基金"。
杜識途表示，選擇此時進入中國市場，也存在這方面的考慮，在過去的一年多時間裡，中國市場迅速發展，是一個單邊牛市，投資者在這之中獲得了相當多的收
益。在經歷了市場的幾次調整之後，投資者正在日益向成熟邁進。在目前的市場階段，投資者往往想到的是怎樣鎖定過去的投資收益，在爭取向上空間的同時，守
住向下的底線。
他指出，有中國經濟強勁增長作後盾，股市的漲勢是可持續的，未來10年時間裡，中國股市整體走勢積極，不過市場在最近兩三年內會有很大波動，不排除大幅
回調的風險。而保本基金這類產品則能夠滿足投資者保本又能獲利的需要。
更具活力的保本基金
比利時聯合資產管理公司（KBC AM）是全球最大的保本基金管理人之一，也是比利時最大的基金管理公司，管理總資產已達1500億歐元，管理的保本基
金共有800多只，總規模達到300億歐元左右。在整個歐洲保本基金市場的佔有率約為15%。
2006年11月份，比利時聯合資產管理有限公司與中國金元証券有限責任公司合資組建了金元比聯基金管理有限公司，比利時聯合資產持有合資公司49%股
權。
不久之前，金元比聯基金管理有限公司易強在接受媒體專訪時指出，公司第一個保本基金股票投資比例可達到60%，並表示，這種自信關鍵是基於對自身保本技
術的了解和信心。而透過了解，KBC AM推出的保本基金較其它保本基金更主動，對市場更為敏感，這一點引起了大家的注意，KBC AM在保本技術上有
哪些優勢，而這些優勢又是如何嫁接到金元比聯的呢？
對此，杜識途首先指出，確切的說，KBC AM的保本基金是更具活力，跟蹤市場也更快。
杜識途指出，保本技術分為兩大類，一是透過金融衍生產品透過金融衍生工具這種技術，一類是透過調整風險資產（比如股票）和無風險資產的比例來達到保本的
目的。KBC AM的CPPI跟別的CPPI的不一樣地方，簡單地講，我們將投資資產分為風險資產和無風險資產──實際上所謂的無風險資產不是純粹的無
風險資產，實際上債券也不能說是完全的無風險，只有現金才是──我們將無風險資產中拿出一部分來放到風險資產中，這樣一來產品的整體風險比例就上升了，
但同時收益也增大。這是第一個創新，那第二個就是KBC的保本技術能跟蹤市場變化，跟市場變化更接近，市場變化大時我們更快配置風險資產（股票比例）。
這是跟其它保本產品不同的地方，其它產品要經過一段時間的累積才能變化風險資產比例。那就是說牛市來了好長時間，其它的才會投資較多股票。那我們這個技
術在牛市就能夠比較快的配置風險資產。
據了解，KBC AM的風控協調員會將自己掌握的先進經驗分享給金元比聯，讓其借鏡KBC的風控系統，而金元比聯也將會每年派專人前往KBC總部學習。
目前，合資基金公司金元比聯的第一只基金產品已經獲批了証監會的批文，將於近日發行。
之後，杜識途表示，金元比聯計畫在今年晚些時候或明年再推出第二款基金產品，在時機成熟時繼續推出第三只基金產品。
"從我們自己來看，保本基金是很好的產品，從理論上看，市場是看好的。這樣一個好東西，這樣一個好的市場，怎樣把訊息傳達出去是最為重要的。這就是溝通
上的問題，傳達訊息需要做好跟投資者的溝通工作。"在採訪即將結束時，杜識途這樣說道。
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2007年07月30日 07:08:05 來源：中國證券報
華夏基金公司、南方基金公司日前獲得QDII資格，邁出了"走出去"戰略的第一步，開啟了國內基金公司邁向國際市場的新紀元，將為廣大投資者提
供更加豐富的投資品種。
面對投資者關心的諸多問題，基金業有關人士指出，基金QDII產品的推出還需要1－2個月左右的時間。如果試點進展順利，基金業的QDII進程
將明顯加快。QDII產品的推出對A股市場資金面不會有太大影響。今後，基金公司國際化投資能力的提高必將提升其國內投資管理能力。
收益有多高
在南方基金公司日前舉行的新聞發佈會上，"QDII產品收益率會有多高"成為媒體關注度最高的問題。一些投資者也擔心，國內基金業在目前牛市中
給投資者提供了相當不錯的回報，這時候QDII產品拿什麼去吸引投資者，讓他們把人民幣投向QDII而不僅僅是A股基金？
南方基金QDII產品擬任基金經理謝偉鴻向記者介紹說，雖然國內的市場很紅火，但投資國外也有很好的回報。根據摩根斯坦利的指數統計，中國過去
三年的年化收益率是45%，而在海外包括埃及、阿根廷、印尼等國家的投資過去三年的年化收益率都有47%－77%。再把時間段拉長到過去十年來看，像哥
倫比亞等國家，也有非常高的投資回報。做投資如果只投到單一國家，也許有很好的投資回報，但冒的風險也很高，對海外市場做投資配置，可以用合理、比較低
的投資風險去獲得全世界經濟成長的收益。
進展有多快
雖然華夏、南方已經獲得QDII資格，但他們的第一隻QDII產品面世可能為時尚早。南方基金公司總經理高良玉表示，具體產品的推出需要經過比
較複雜的流程進行申報，獲得批准後再進行公開發售，預計這一過程需要1－2個月左右的時間。
有關人士認為，華夏、南方的獲批在一定程度上帶有試點性質，如果其推動順利，並運轉良好，基金業的QDII進程將明顯加快。
事實上，從宏觀層面到基金公司、投資者等層面來看，基金QDII都有加快推出的必要。高良玉向記者表示，QDII是利國利民的舉措，可以鼓勵更
多的國內資金投資海外市場，減少國內高企的外匯儲備，緩解人民幣升值壓力，同時促進國內基金行業儘快實現國際化發展，爭取與國際著名資產管理機構在海外
大舞臺同臺競技，在此過程中，國際化投資能力的提高也必將提升基金公司國內投資管理能力。另外，QDII能使基金更好地為持有人服務，在不同時機對投資
人資金做更恰當的調配。比如說，A股市場出現波動時，可以適當做國際化投資，以規避國內市場風險。
會否分流A股資金
QDII一直被市場視為利空，因為投資者擔心資金會因此較大程度地流出A股市場。對此，謝偉鴻認為，不會有太大影響，QDII會提供一個多元化
的機會。從美國、香港以及其他市場來看，金融市場上產品越多，資金就越能吸引到這個市場上來。
南方基金公司副總經理許小松說，正像A股在漲，房地產價格也在漲一樣，資金會對投資品種進行區分，而且投資者也會對產品風險收益狀況進行分析。
從台灣地區的經驗來看，當年推出QDII時並沒有明顯分流島內的資金。A股市場的資金面主要是與投資者信心、A股市場的表現有關係。
研究人士表示，從實際資金供應來看，我國的居民儲蓄存款超過18萬億元，外幣存款也超過1萬億美元，A股市場容量有限，廣大居民需要更多的投資
選擇。
會否刺激H股大漲
有關QDII推出的新消息一公佈，H股市場總會受到刺激，市場期望能夠為H股再引活水。但結果有可能並不如此。謝偉鴻表示，南方推出的QDII
產品，投資對象不會將港股排除在外，但機遇是全球性的，不會看到港股熱炒就去追逐，這不是設立QDII產品的初衷。而且，即使是投資港股，也不僅僅是H
股，匯豐銀行這些香港本地股也有很大的投資價值。
高良玉說，QDII產品應該追求全球投資，不適合局限在一個具體的地區，可把視野放得更廣闊。南方的第一隻QDII產品是全球配置，覆蓋了八大
發達國家，也覆蓋了新興市場國家，同時兼顧了鄰近的香港市場，力爭把全球的精華都集中在這個QDII產品中，能夠把更大、更多的全球機會納進來。
是否僅是外方代銷點
如果僅僅代銷外方的理財產品，中國的基金行業會提升投資管理水準麼？業內人士說，顯然不會。所以，監管部門一再強調要避免僅僅成為外方證券機構
在中國的代銷點，要有自己的獨立發展模式，打造全球化的投資研究團隊。
從南方基金公司的情況來看，他們正努力打造自己的國際化投資團隊，目前為QDII產品準備的人員達到10名，基金經理則從香港請來了有12年投
資經驗的謝偉鴻。此次QDII產品的外方合作夥伴梅隆資產管理公司，主要提供給南方量化分析工具和戰術性的資產配置策略建議。南方在投資中將注意吸取梅
隆資產管理公司海外投資經驗，因為在海外投資會遇到不同地區、不同投資產品組合起來的複雜程式，包括匯率的轉換、交易制度的不同等問題。業內人士認為，
這樣的合作方式將有利於南方基金國際投資團隊的獨立發展。
有關人士介紹，南方QDII產品將走完這樣一個全球精選投資配置"三部曲"：先看全球經濟和市場，設定包括發達國家市場和新興市場的48個倉，
再通過數量化以及對基本面的分析方法，認為目前偏股市場是值得投資的，決定對其做有效資產配置，然後再來選擇各個市場交易所的交易基金、主動管理的基
金、香港股票等，從而實現合理的全球化分配、在降低風險的情況下獲取全球投資機會的目標。(易非)
相關鏈結：
兩基金公司首獲QDII資格
新華網北京７月２７日電（記者趙曉輝）南方基金管理有限公司和華夏基金管理有限公司２７日分別宣佈獲得ＱＤＩＩ（合格境內機構投資者）資格，成
為證監會頒布相關辦法後首批獲得此項業務資格的機構。
兩家公司都表示，剛于２６日下午獲得證監會的業務資格批文，具體產品方案正在報批中，預計最快能在一到兩個月內獲批並推出。
基金QDII業務全面開閘 投資門檻遠低於銀行QDII
度過試點期的基金QDII（合格境內機構投資者）業務終於在昨日(27日)正式開閘。南方、華夏兩基金管理公司昨日宣佈獲得QDII業務資格，
並表示，其產品理論上投資于股市的比例可以達到100%。由於基金公司相關產品設計的門檻更低，預期收益更高，業內人士預計，個人投資者中或將出現一股
QDII潮流。
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來源︰北京青年報(2007/07/31 02:40)◇字號︰〔大 中 小〕 發表評論
發表評論短信發送郵給朋友列印文本關閉 上週末，南方基金和華夏基金獲批基金QDII資格，成為首批出海投資管理機構───
投資海外市場的基金產品離老百姓越來越近，南方基金和華夏基金上周獲批成為首批出海的投資管理機構。
昨天，記者從兩家基金公司了解到，與國內開放式基金一樣，QDII產品的起點門檻並不高，只有1000元民眾幣，交易起來非常方便，不用美元來申
購。
南方基金透露，首只QDII產品將定位為全球精選配置基金，這一配置在股票資產的基金產品的發行額度預計在10億美元左右。
為了保障首份產品的安全性，南方基金將從48個國家或地區的市場進行篩選，進行資產配置。初始階段將主要投資於港股、海外市場的交易基金以及主動管
理型基金。
其中香港市場直接投資股票，其他海外市場則透過投資基金，以"基金中的基金"運作模式推進。
在具體的申購和贖回等方面，僅僅是時間稍長一點，但可以在券商和銀行進行相關操作。
■兩只QDII都投資港股
華夏基金表示，目前已準備了多只QDII產品，其中華夏全球精選基金為股票型，投資於美國、歐洲、日本、中國香港以及新興市場等全球市場。
據上証報報道，該基金主要投資於自選股票，少部分投資於海外債券，香港市場的投資比例不會超過30％。
■基金經理更注重海外投資經驗
由於基金QDII對於國內基金公司來說還比較新鮮，南方基金和華夏基金在選擇基金經理或者合作對象上，都更注重其是否具有海外投資經驗。
南方基金相關人員表示，其境外投資顧問為梅隆集團。梅隆集團管理的資產規模超過10000億美元，是美國最著名的資產管理機構之一。
南方基金首只基金QDII產品的擬任基金經理為現任南方基金國際業務部執行總監謝偉鴻，他有著12年海外投資管理經驗，曾任台灣新光証券投資信托公
司\(新光基金\)海外投資部經理，管理日本基金、亞洲基金、全球組合基金。
而華夏全球精選基金的境外投資顧問───美國普信集團為美國最大的獨立資產管理公司之一，目前管理資產規模超過3000億美元，在全球投資方面經驗
豐富。該公司還是全國社保基金QDII投資管理人之一。
■基金QDII離我們不再遙遠
兩家基金公司均表示，目前只是獲得了資格，一旦獲得外匯管理局外匯使用額度的批准後，基金產品將很快推出來。
南方基金透露，已經準備好相關的產品指引，等產品透過審核批示後，就可以推出了。
華夏基金目前正在進行產品申報材料的上報準備，並已向外匯管理局申請了外匯額度，投資管理方面與外方的溝通與交流也在不斷深化。同時，後台運作的相
關技術測試也在進行之中，與產品發行募集相關的各項準備工作以及針對投資者的產品推展、風險教育等各項工作也在積極進行之中。
兩只基金QDII產品比較
基金名稱 南方全球精選配置 華夏全球股票精選
投資顧問 梅隆集團 普信集團
托管行 工商銀行(境內)紐約銀行(境外) 建設銀行(境內)摩爾根大通(境外)
投資範圍 港股、海外市場的交易基金以及主動管理型基金 美國、歐洲、日本、中國香港(不超過3 0 ％)以及新興市場等全球市場
投 方式 股票 (港股),投 交易所基金与主 型基金 股票 与 券投
申 1 0 0 0 元人民 1 0 0 0 元人民
代 渠道 行或券商 行或券商
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http://www.jrj.com 2007年08月06日 06:45 成都商報
收入－支出=儲蓄？
做金融投資不如投資自己公司？
我的錢已足夠用，不需要理財......
對於資金比較富裕的人士，往往會有以上這樣的想法。但在毛雷和毛曉琴看來，這些貌似合理的想法，實際上掩蓋了背後潛藏的一個個誤區。
誤區一︰收入－支出=儲蓄
一般人習慣將收入先用於消費，節余的資金再存起來，這容易造成兩種後果︰一是過度消費，晚年儲蓄不足；二是過度節省，影響當前消費。
其實，理財對於我們來講，應該是對家庭財務進行全局規劃，要達到規劃的目的，首先要明確自己的理財目標，比如買房子、存養老錢、小孩教育......根據理
財目標，來確定當前的儲蓄水準，因此正確的公式應該是"收入－儲蓄＝支出。
誤區二︰投資金融理財品，不如投資自己的企業
資產單一化是中國富人理財的常見誤區，與此相反，分散投資一直是理財的製勝法則之一。實業投資也有風險，經濟週期、行業景氣、稅收政策等，都可能影
響到企業經營。況且，企業經營進入成熟期，資金的邊際效應下降時，投入再多資金也不會產生額外收益。對成功的企業家來說，理財需要將個人資產與企業資產
區分開來。
誤區三︰我的錢已夠多了，不需要理財
理財並不是幫人發財，其本質是財富管理。錢很多的時候，恰恰是需要管理的時候。
舉例來講，假如一年期存款利率3.33％，通脹率4％，100萬元存定期20年後實際價值將縮水為84.5萬元；而如果選擇一個理財產品，稅後收益
5％，通脹率仍為4％。20年後100萬實際價值仍有122萬元。
可見，理財能幫你實現財富保值。
您的投資顧問
日期︰2007-08-27 作者︰許一覽 來源︰新民晚報
國家統計局最近公佈的巨視經濟數據顯示，7月份居民消費價格總水準同比上漲5.6%，1－7月累計居民消費價格總水準同比上漲3.5%。這意味著人們花
同樣的錢能買到的東西比以前少了。如何應對溫和通脹？如果我們從實際出發選擇適合自己的投資產品，完全有可能化解溫和通脹帶來的損失。
溫和通脹的經濟特點
在溫和通脹期，經濟有三個特點與百姓生活密切相關︰
消費物價上漲，貨幣購買力下降。除去日常開支，人們手頭總會有點盈余，以備需要時使用。但通貨膨脹，特別是今年7月份CPI漲幅創了10年新高，其中肉
禽上漲45.2%，鮮蛋上漲30.6%，鮮菜上漲18.7%，人們感到積攢下來的錢財在縮水，手頭貨幣的購買力在逐漸下降。
銀行存款負利率，資產難以保值。通脹時的另一個重要特點是銀行存款長期負利率，也就是說人們存在銀行裡的錢在扣除通脹原素後越存越少了。
資產價格上漲，存在一定泡沫。最近一段時間很多城市的房價不斷上漲。其實，房價等固定資產價格的上漲是通脹時的一個重要特徵，只要房價上漲的速度低於資
產縮水的速度，就會有更多的人去買房，房價也就一時難以下降。同時，諸如股票、黃金和古玩等資產的價格也會隨著通貨膨脹不斷上漲，當然這其中可能存在著
一定的泡沫，但泡沫在短時間內很難破裂。
投資品種各有優缺點
應對通脹的最好辦法是進行投資，如果投資收益超過了通脹，資產就能保值增值，避免縮水。
■銀行存款 銀行存款的主要特點是風險小、收益低、流動性好。但是在通貨膨脹時，通脹和利率調整之間一般會有"時滯"，利率調高往往比通脹慢一拍。在這
個時間段裡，存戶存款會出現負利率的現象，因此在通脹時應盡量減少資產中銀行存款的占比。
■購買債券 國債的特點是收益比銀行存款高、風險較小、流動性一般，很多投資者把購買國債當作一種高利率的投資行為。事實上，隨著巨視緊縮預期的加強，
債市往往呈現出弱勢整理格局，且有不斷下行的可能。在溫和通脹下，投資國債不是一個明智的選擇。不過，經過充分調整後，有部分分離交易可轉債走勢逐漸企
穩，有一定的投資價值。
■銀行理財產品 銀行推出的各種理財產品，為戰勝通脹提供了可能，它的主要特點是收益較高、風險適中、流動性一般。如果你是低風險產品的愛好者，不妨去
參加銀行的理財計畫。在通常情況下，銀行較好的理財產品收益率高於通脹率。目前很多銀行推出的理財產品最低年收益率都超過了5%，最高年收益率可能超過
15%。不過，隨著最近美國市場的次級債風波在全球市場的蔓延，投資者應盡量避免選擇掛鉤海外資本市場的理財產品。
■購買基金、投資股市 購買基金實際上是委托專家為你理財。基金的火爆往往與股市的財富效應是分不開的。一般說，基金的收益較高，風險也不小。目前市場
上有50多家基金公司300多只基金，再加上層出不窮的新產品，讓人眼花撩亂。投資股市對有一定承受能力的人也許是個很好的選擇，由於我國經濟高速發
展、民眾幣繼續升值、上市公司業績不斷增長，股市將長期走牛。溫和的通脹有利於股市，因為通脹首先表現下實體經濟上，然後會傳導到資本市場，其表現就是
股價的上漲。投資者完全可以透過投資績優成長股來彌補通脹帶來的資產貶值。
■投資房產、黃金 在通脹時投資房地產和黃金也是個不錯的選擇，隨著物價的上漲資產價格必然也隨之上漲，投資房產、黃金至少能使資產保值甚至增值。但投
資房產資金要求高，同時需耗費大量時間精力，對大多數人而言，並非是合適的投資管道，且變現能力差。
少持現金多購買資產
通脹意味著貨幣貶值，在老百姓還處於溫飽階段時，因手中沒有多少閑錢，不能採取任何主動的手段來應對通脹，只能被動地把不多的儲蓄拿出來購買一些日常生
活用品，減少通脹帶來的損失。改革開放後，我國經濟實力不斷上升，民眾生活不斷提升，有的已經初步富裕起來。這個時候比較切合實際的做法既不是持有現
金，更不是囤積日用商品，而是投資購買資產。
投資資產是個因人而異的問題，每個人風險承受力不同，投資的模式也是不同的。投資收益與投資風險是相生相伴的，收益越高，風險也越大。每位投資者要對風
險偏好進行選擇。如果說不投資意味著資產縮水，那麼盲目投資不僅沒有收益，甚至還會帶來更大的風險。所以，資產的安全性是投資者首先考慮的問題。規避投
資風險的最好模式是要講究投資組合，"不要把所有的雞蛋放在一個籃子裡"，把高風險、低風險、無風險與高收益、低收益、穩健收益的不同投資產品進行配
置，以取得最佳組合。筆者認為，對收入一般、年齡偏大或風險承受能力較小的退休人員，銀行理財產品可以成為他們的投資首選；風險承受能力較強的年輕白
領，則可以將一部分資產購買基金或投資股市等高風險高收益產品。
在溫和通脹下，選擇投資產品時確定收益目標很重要。在通常情況下，投資收益不僅要高於同期的銀行存款利率，還要高於通貨膨脹率。此外，投資期限也很重
要，在通脹加劇的情況下投資者不適合選擇過長期限的投資產品，半年期至一年期產品是較為理想的，在市場收益率提升的條件下，投資者可以靈活機動地進行投
資變換。
交行上海分行
您的投資顧問
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】 2007.08.29 02:24 am
全球股市走勢震盪，賺錢能力減少的銀髮族與熟世代該如何理財，才不會發生「退休金不保，財愈理愈少」的困擾？
投信業者建議，銀髮族應首重保本，宜提高債券型或類貨幣型基金的投資比重；熟世代則可能仍有大筆資金需求，宜選擇股債平衡或全球組合型基金，以兼顧保本
及獲利要求。
隨兒女逐漸長大，50歲以上的熟世代及銀髮族，養兒育女的重擔慢慢減輕，主要理財課題是為自己的退休金做準備，理財態度較為保守，既希望獲利，又希望保
本。
但最近美國次級房貸衍生出的連動債產品，卻讓退休理財準備金蒙受損失，連全球金融巨擘、銀行、保險公司都未察覺其中風險，何況是一般小老姓；面對設計日
益複雜的金融商品，手中有閒錢、想理財的熟世代及銀髮族，多感到心中怕怕。
德盛安聯投信表示，銀髮族理財應採取穩健或保守的態度，倘若離退休時間還長，可採用定期定額方式投資，或投資股債比每五年就會自動調整的目標日期基金，
只要離目標日期愈近，股票比率愈低、債券比愈高，也就是初期重獲利、後期重穩定性。
至於已經退休的銀髮族朋友，因為少了固定薪資收入，理財就要首重保本與收益，因此除了提高儲蓄比重外，投資標的應以較保守、風險較低的債券或類貨幣型基
金，或選擇兩多元化投資來分散風險的計量型基金，持續保有資產穩健增值機會。
台灣工銀投信則認為，50歲以上屆退年齡的熟世代，通常子女還在上高中、大學，必須隨時準備一大筆教育基金，但又很擔心自己的儲蓄，如果不能做有效率理
財，將來養老金會不足，50歲以上的熟世代投資人，宜選擇全球組合或股債平衡基金，不僅資產配置適中，風險也充分分散。
台灣工銀投信指出，根據理柏統計，台灣可以買到的平衡配置型基金，過去十年績效以新台幣計價平均報酬率為7.7%，過去十年中只有在2000年與
2002年出現微幅虧損，相當適合熟世代作為退休理財工具。
台灣工銀投信表示，過去大家沒有資產配置觀念，往往隨個人喜好或市場熱度追逐熱門基金，這一次全球股市修正，剛好給大家一個檢視理財規劃的機會。以熟世
代退休理財規劃為例，由於可承受風險程度不像年輕人高，因此應選擇穩健型的投資商品，兼顧保本及獲利的要求。
【2007/08/29 經濟日報】
您的投資顧問
【經濟日報╱李博誠 （台灣RFC認證財務顧問師)】 2007.08.26 04:13 am
一般人靠工作來賺取酬勞，我們稱之為工作收入或薪資收入，就是以人賺錢。但人體力有限、時間有限，總要退休，而退休又代表收入中斷，支出不斷，只能依賴
老本來生活，但人類壽命延長，因此只能過著省吃儉用的退休生活。
有老本還好，那沒有退休金的人，如果又正值小孩在接受高等教育，又該那麼辦？所以聰明的你必須靠理財來賺錢，一般我們稱之為理財收入。有人說 ：「會賺
錢不如會理財；另外又說今日你不理財，明日財不理你，可見理財的重要。」
全方位理財時代來臨
除了「理財」之外，有錢的人要「理稅」、沒錢的人要「理債」，另外每個人都要確實「理險」，並且學習「理資」。所謂全方位理財，就是同時兼顧理財、理
稅、理債、理險、理資，根據各種不同需求量身訂做，進而達成個人各項理財目標，例如子女教育金、購車、購屋、退休、資產移轉理財目標。
而全方位財務顧問如同是客戶的財務的家庭醫師，任務就是要能站在客戶的立場，協助客戶進行財務需求分析，進而瞭解客戶的財務資源、收支及資產狀況、保障
與需求、規劃出客戶的理財目標，提出綜合評估與建議，並督促客戶採取行動，實現理財目標。
專業的財理顧問必須有能力能夠整合家庭的收支表及資產負債表、做出各項比率分析，如支出比率、自由儲蓄率、理財成就率、財務自由度、負債比率分析；再結
合保單健診，彙整家庭壽險保障需求表；並考量投資的資產配置與理財目標，為客戶做出中肯的評估及建議，做出規劃前與規劃後的全生涯理財規劃表，並做定期
調整追蹤。
當中如果客戶是企業主，另應顧及營利事業所得稅及兩稅合一規劃，若比較高專業的財稅問題更要與律師及會計師搭配進行。
規劃『五理』 成為全方位理財達人
前面敘述全方位理財內容，包括「理財」、「理稅」、「理債」、「理險」、「理資」，以下簡單說明：
一、 理財：理財目標包括子女教育金、購車、購屋、退休、及資產移轉理財目標，然而一般人的理財大都「收入－支出＝儲蓄」，例如家庭總收入為平均每月
10萬，減掉家庭平均支出假設6萬，剩下每月4萬，先存在銀行或郵局的活期儲蓄存款，以因應臨時急用，10萬－6萬＝4萬，每月存4萬×12月＝48
萬，寒暑假或過年期間出國一趟，20萬，剩下28萬去做定存，但真正每月能存4萬，並且持續每個月的少之又少，有些人會把每月存下的錢去跟會，或標會起
來放定存。
建議調整如下：
A.「收入－儲蓄＝支出」，移項先存再花，先儲蓄再支出，而且是有計劃的儲蓄，為了達成上述的理財目標。
B.不該存在銀行的活儲或定存，銀行的活儲或定存無法幫你創造財富的，應保留三個月家庭緊急預備金即可。
C.不該跟會，因為跟會風險太高且中間標會利率成本亦高達10％上下，不是一個現代理財的好工具。更不該付出10％成本標起來存在2%的銀行定存，損失
8％。
D.可用定期定額的方式，以基金長期投資來達成理財目標。
二、 理稅：理稅內容包括綜合所得稅、贈與稅、遺產稅、地價稅、房屋稅、契稅、土地增值稅。
納稅是國民應盡的義務，若要刻意避稅，甚至非法逃稅，顯然違背了個人理財規劃的宗旨。但是如在政府合法的規定之內，以適當且合法的稅務規劃工具來減少應
納稅額或預留稅源，則是財稅規劃的重點。
一般國稅局查核的重點如下：
A.所得稅：1). 兩稅合一後，高獲利企業之投資者
2). 執行業務者（醫師、演藝人員）
3). 高租賃所得、高股利、高利息所得
4). 大陸投資多年盈餘未匯回者
5). 雙重國籍海外鉅額資金結匯
B.贈與稅：1). 公司欲公開發行上市（櫃）者
2). 土地欲出售、或領取徵收補償地款者
3). 家族企業股票淨值高，欲移轉股權者
4). 年輕突然擁有鉅資或年長財產遽減
5). 將鉅額資金匯至第三國控股公司
C.遺產稅：1). 土地資產多，可興建或重劃中者
2). 農業用地未來有開發可能性
3). 被投資公司己上市上櫃，股票反應市值者
4). 未及早規劃，生前末及時移轉財產者
5). 以個人名義赴大陸投資應列入遺應申報者
建議調整如下：
A.不應刻意避稅，甚至非法逃稅。
B.應及早找專業人士規劃合法節稅。
三、 理債：理債內容包括現金卡、信用卡、循環利息、小額信用貸款、信用貸款、汽車貸款、房屋貸款、私人借貸、地下錢莊。
愛因斯坦講過複利的力量大於原子彈，那麼「負」複利的力量將大過核子彈，處理不當可能造成永無法翻身的機會。一般負債情況大都「支出－收入＝（－）儲
蓄」，而（－）儲蓄就是負債，而負債一直複利下去剛開始還沒感覺，時間一拉長，將拖垮財務。因此負債管理甚為重要。
建議調整如下：
A.貸款利率的原則是：以低利償高利，爭取時間。貸款期間越長，利率越低；期間越短，利率越高。另外有抵押擔保的利率較低，無抵押擔保的利率較高。
B.在財務規劃中，貸款策咯應該是盡量將短期的信用貸款或汽車貸款轉換成為長期且利率較低的房屋貸款，如此可以減少貸款的利息支出。
C.目前有許多金融機構基於消費者的理財需要推出理財型或抵利型房貸，主要的目的就是使客戶可以活用不動產，只要客戶事先以不動產設定最高的抵押金額，
在沒有動用時，並不會有任何費用，當碰到好的投資機會，或是不時之需就可以運用，不過一般理財型或抵利型房貸利率會較高一些，另外保險公司也有抵出低利
房貸，比銀行稍低一些。
D.另外有稅的客戶可以運用附有負擔的贈與，由小孩負擔房貸貸款，以加速資產移轉。
四、理險：人身風險、財產風險、政治風險、經濟風險、利率風險、通膨風險、系統風險。
家庭風險是所有一切的基礎，一般人都會表示我己買保險了，但買的對不對、夠不夠、甚至買了什麼？自己並不知道。只知道買了。另外政治、經濟風險中，隱含
單一貨幣風險。當利率從10％、8％一路降到2％、1％時，你有沒有工具可以幫你「鎖住利率」？
而當通膨平均每年3％、國家經濟成長率平均4％時，你個人的財富成長率有沒有至少每年平均成長7％以上？如果沒有成長7％，那就要好好思考了。
建議調整如下：
A.做全家人的「保單健診」，並彙整出「家庭壽險保障需求表」。
B.部份資產以強貨外幣持有。
C.要有鎖住利率的工具，使自己的財富進可攻退可守。
D.要有低風險且平均報酬存7%以上的工具。
五、理資：理資包括「投資」及「資產配置」。
談到投資就一定要有風險概念，高報酬一定會伴隨高風險；然而高風險不一定會有高報酬。在投資與風險矩陣中，假如我們劃分成直軸為高報酬、低報酬；而橫軸
為高風險、低風險。你第一個優先選擇會是那一個呢？當然是選擇低風險高報酬！
【2007/08/26 經濟日報】
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誤區一︰ "預期收益"等同於實際收益 按照銀行監管部門的要求，除了銀行儲蓄以外，多數理財產品均要用"預期收益"來表示，而眾多理財產品的預期收益
往往是綜合很多原素得出的，並不是所有的預期收益都能實現的，很多時候，預期收益與實際收益不符。市民在理財時不要把預期收益等同於實際收益。非專業人
士或理財精力不足市民在對理財產品收益不能確認的情況下，盡量選擇民間借貸等固定收益的理財產品，防止個人資產由於不當投資縮水。
誤區二︰收益越高越好 就預期收益產品來說，某些理財產品營銷宣傳時過度宣傳預期最高收益，以達到吸引客戶的目的，其實這種高收益僅是一種可能性而已，
市民在購時不要只看"最高收益"，還應對投資的方向進行分析，並且要留意"最低收益"是多少。針對民間借貸等固定收益的理財產品，市場收益率相對固定
的，個別公司提出的收益過高，市民就需要對相關公司、項目謹慎對待，目前民間借貸理財年收益在10～12%左右是比較合理的。
誤區三︰投資模式太過單一 若把資金全部集中投向一種金融產品，往往不能有效地防范投資風險，也難以獲得理想的投資收益。為了能合理理財，成功地迴避或
轉嫁風險，專家建議進行多樣化的投資組合，不要把資金完全投資到股票風險過高的理財產品上，盡量理性搭配一些穩定的理財品種，推薦選擇民間借貸等收益有
保障的優質理財產品。本報記者
來源︰青島新聞網-青島早報
您的投資顧問
曲蘭 發布時間︰ 2007-08-31 07:17 書摘
如果說中國80年代是"票証時代"向"貨幣時代"的轉移，那麼90年代以後，中國則開始了"貨幣時代"向"投資時代"轉移。
窮了幾千年的中國老百姓，手裡開始有了倆閑錢兒。
怎么管這些錢，怎么使錢生錢以保障不時之需，成了人們當前關心的話題。
"短缺經濟"型的計畫經濟時代，民眾幣被那些形形色色的票証，擠對得幾乎失去了它的許多流通功能。說到理財，也就是省吃儉用，把剩的那點錢存銀行，
吃點利息。那時候老百姓的收入，安排好柴米油鹽，已十分不易了，一個月下來，剩不了倆錢兒，不少人家甚至連存折都沒有。在市面上流通的最大金額的民眾幣
也只是10元錢﹗從骨子裡窮怕了的中國人，從不敢放開膽子花錢，總覺得銀行裡有存款才安全，才踏實。我們的父母、祖父母，都以存錢為樂趣，存折上數字的
增長，哪怕只是一點點，也給我們帶來前所未有的快樂。老百姓固守著唯一的理財模式︰存錢。
可現下不一樣了，中國老百姓，甭管窮人還是富人，幾乎家家都有存款了。2004年末，居民本外幣儲蓄余額達到了12萬億元，去年這個數字已是15萬
億。
然而銀行連續9年降息，又要加上利息稅，錢存在銀行已經不能保值了。據專家推測，相對於經濟的發展，每100元錢一年縮水4元錢。而看病需要我們自
己掏的錢越來越多了，還有房子、養老，我們的生活要靠自己來保障﹗生活中的變數也越來越多了﹗
怎樣賺錢？怎樣消費？怎樣保障？怎樣累積？所有與財富有關的問題越來越讓我們操心了，理財需求應運而生。人們認識了股票、債券、信托、租賃、基金、
保險、房地產等各種理財模式。
幾十年前，當個家庭主婦真是太容易了，那時，小康人家的那點兒小財，閉著眼睛都能數得過來︰一個幾百元的存折，幾件四季服裝，一輛單車，加上點兒小
電器（多半是台收音機），誰都能理。而在今天，想當個好的家庭主婦，恐怕就非得有專業知識才行了。且不說房子、車子、各種家用電器這些財產，或者銀行裡
各幣種的存款，很多人還有好幾套房子︰哪個租，哪個賣？都頗費斟酌；一些家庭面臨著是買一輛車還是兩輛車的選擇，抽屜裡的各種金融証券、各種收藏、各種
投資檔案、各種發票、各種電器的保修單......不僅需要近乎專業的檔案知識，還需要近乎專業的會計知識。除了有形資產，很多人還擁有為數不菲的無形資產︰智
慧產權、發明專利、甚至遊戲賬號（所謂虛擬財產）。
什麼叫理財？可能很多人覺得這太簡單了──理財，不就是怎么多賺錢，少花錢，累積起財富嗎？
其實，理財不是單純的經濟行為，它涉及投資規劃、頭班規劃、生活規劃、稅務關係規劃、風險管理規劃和遺產規劃等，它甚至左右人的社會交往，親疏關
係，可以這么說︰理財，幾乎涵蓋了人生的方方面面。
理財，不僅僅是理出錢來，更重要的是理出安全、理出自由、理出健康、理出快樂、理出我們一生的福祉。
出最小的力獲得最大的收益
所有人都沒想到楊楊會提前退休。因為她是公司質檢部門的骨干，一直挺受領導重視。而且她年齡並不大，離退休年齡還有5年。她這一退，每月的收入最少
要減少兩千多元，這讓很多人不解。
"我就是想換一種生活模式。"楊楊說，"我都活了50年被別人安排的日子了，現下我要按照自己的意志活一回了。我和我老公到這個歲數以後，特別想親
近土地和綠色，老想自己種點東西。這些年，就只能在陽台上種點花兒，太沒點施展的餘地了﹗我們天天就琢磨著在哪兒買一處農家院，在郊區有個窩兒，一到黃
金周，哪兒都跟人粥似的，到自個郊區的家來散散心，又經濟又實惠。兒子一家人來了，包括帶著朋友同學來，都有地兒住。
"退了休，天天在自個那套小單元房裡窩著，你看著我，我看著你，兩張老臉有什麼好看的？還不得吵架？到了郊區呢，首先是城裡的這套房子就能給我們每
個月帶來兩千的進項，房租就夠我們吃喝和養車了，而且在郊區，養車的費用也大大減少了，不用每個月交泊車費，再搞個民俗游，掙多掙少都無所謂，反正錢是
夠用了，我們倆還有個事兒干，我也能發揮發揮自己的特長。
"在單位裡，整天琢磨怎么能弄個高一點兒的職稱，都不願意退休，非得賴到60歲生日的那天才肯辦手續。一到分房啊，評職稱啊，提干啊，你就瞧吧，掐
得跟熱窯似的﹗一評職稱我們就給人家當分母，評上的不是業務強的，盡是些能鑽營的，或是與權力人物有特殊關係的。我也在裡面摻和，為自己受的不公平待遇
痛苦得不得了。現下脫身出來，再看這些，就覺得特別可笑，付出那麼多痛苦和精力，甚至失去友情和親情，得到的不過每月多了那幾十塊錢﹗擠在這個體制的小
圈子裡勾心斗角，稍微有點出人頭地就覺得實現自我價值了，沒意思極了﹗"
"既然說理財，你想過沒有，你現下退下來，經濟上所受的損失與那些到年齡再退下來的同事們會差多少？"我問。
"人退了，還有幾個十年啊？就是幾十年下來，不過就是二三十萬的差別。可我住到郊區去，城裡這套房出租每年就是2萬多，這是經濟成本。但我們沒算生
命成本啊？到郊區後，空氣比城裡好了，我的身體肯定比他們好，光在醫療這一項上我可能就比他們少花很多錢。而且我過的是自己願意過的生活，心情愉快，即
使沒有經濟上的收益，我也知足。"
"我一開始也沒多少錢，有點錢也就存銀行了，我告訴你啊，存錢就是傻冒兒﹗給銀行打工，累積多少年也富裕不起來。何況現下還是負利率，你那點兒錢存
進去，就是讓別人拿你的錢去賺錢﹗所以我認為，別管錢多少，要讓它流動起來，而且變成能升值的資產，才有可能富裕。我和朋友合伙開飯館時，也沒幾萬，我
就全投進去了。"老希說。
"這幾年開飯館是好時候。人們有錢以後，生活習慣也變了，不願意在廚房裡煙燻火燎的，到飯館吃省事，不用刷碗，還可以根據自己的口味選擇。所以現下
開餐館開一個火一個。除了開飯館，我還投資了福地和酒店別墅。"
"福地？"我第一次聽說這詞兒。
"就是墓地。投資不大，虧了也沒什麼。我在平谷還投資了酒店別墅，交8萬就行，小房兒，才50平米，但卻有個小院。平時房子由酒店給你經營，你一年
還可以到那裡住25天。每月劃到你賬上200元，20年後，房子就歸你了。我算了一下，8萬元存到銀行裡，連這一半的利息都拿不到。現下我不存錢，有錢
就想辦法投資點兒什麼，不過我不玩股票，股市上黑幕太多，咱不趟那渾水。我不指望一夜暴富，理財也就憑自己的眼光，所以不適合炒股。"
我的一位當公務員的朋友常先生有點兒小活錢兒。前些年，他一直住一套單位早些年分的小三室一廳的房子，總覺得小了點。於是兩年前在離單位稍微遠一點
的地段，債款買了一套同樣是三居，但卻一百多平方米的大房子，然後把那個小三居租了出去。據他說，因為他分的那套房子離CBD挺近，地段好，不愁租，房
租除了付新房銀行的按揭款，還能剩下點兒。這樣，雖然他上班遠了一點兒，但老婆上班近了，而且住得寬敞了，收入也增加了。
像常先生這樣以房養房或以房生財的人，不在少數。據統計，2004年，僅外地農民工交給北京市民的房租就達到了2億元，這還不包括長年遊蕩在京
的"北漂"和租民居居住的外企高管們付給北京人的房租。
不僅是閑房能租出去掙錢，不少人還把車也租出去賺錢。在"車天下"網站的論壇裡，我就看到這樣一個帖子︰"由於現下養車費用較高，本人出租5月初自
買的家用型汽車。可提供︰長期、臨時用車，商務用車、婚禮用車、會議、旅遊等服務。"
在採訪中，有位石先生告訴我︰"去年我把車租出去很多次，一天100元，現下已經有萬把元進賬了。有時你的車也不用，閑著也是閑著，租給比較可靠的
人，等於別人和你一起養車。"
2003年12月，當一個即將交房的成熟小區將要以3萬元/平方米的價格拍賣小區商鋪時，一街之隔的一個老商鋪卻正在以2萬元/平方米不到的價格出
售。陳先生面對商鋪720萬的總價沒有退縮，而是跟頭家談起了期權概念。他說，他願意買這個商鋪，但付款要到2004年8月。不過現下他願意以20萬的
價格買下這個商鋪的期權，如果屆時他不能按時付款，頭家可以沒收他這20萬。
頭家想想也沒什麼不好，自己反正沒風險，當初自己可是400萬買的，就同意了。當拿到這個商鋪的"期權"後，陳先生開始"招商"。一個月不到，就已
經有人願意加80萬買下。可他沒有出手，畢竟離交款還有一段時間。隨著對面新小區住戶的入住，商鋪也越來越走銷。當年7月，陳先生終於找到了滿意的下家
︰對方願意出1100萬買下商鋪。
於是提前1個月，他給上家交了剩下的700萬，自己差不多賺400萬。
大多數人將錢存到銀行以後，很少有人精確地計算過利息收入︰利息那麼低，誰還指著利息發財？有一天我在網上看到這樣一篇文章︰1萬美元存得巧多拿利
息4000元。
這是《錢江晚報》上的一篇文章。一位記者分別跑了四大國有銀行以及多家商業銀行，對比後發現，兩年期美元存款至少有六個掛牌利率︰
3.5%、1.25%、1.225%、1.065%、1.075%、1%。其中，浙商銀行兩年期美元存款利率最高，達到了3.5%。
利息1%與3.5%意味著什麼？如果將1萬美元存到銀行，利息差額達到了250美元，折算成民眾幣約有2000元，存滿兩年，息差約4000元民眾
幣。
除了利率的差別以外，還有各種外匯理財產品可選擇，而外匯理財產品的收益率，據我所知最高已達到4%，而且是不收利息稅的。假如你有兩萬美元或者十
萬美元呢？稍微留意一下利息的差別，留意一下各銀行推出的各種理財產品之間的差異，可能也會給你帶來意想不到的斬獲。
消費理財
消費是理財最重要的一個環節。沒錢的時候，消費相對簡單︰省著花，能溫飽即可，只要別花冒了就行。有了錢，消費就要動一番腦筋了。
買房子置地，自古就是中國人富裕後最先考慮的事兒。這幾年，我身邊所有的朋友幾乎都在張羅買房，沒房的張羅買房，有房的也在張羅買房，人們湊到一起
總免不了要談房子的事。"多少平米，在什麼地方，花多少錢裝修"，成了人們嘴頭上經常的話題。
在眾多的投資理財模式中，老百姓對房子似乎情有獨鐘。一是這幾年房價年年漲，作為投資，似乎最可靠，最壞的結果也就是"炒房炒成房東"；二是買房買
的不光是房子，買好了，就是買來了生活質量，在所有消費品中，買房對生活的改善恐怕是最明顯的。
在北京的東北方向，有一片非常美麗的地方，那就是潮白兩河衝擊形成的一塊平原──密雲縣城。這幾年，這個離北京最遠、依山傍水的縣城，被建設得越來
越漂亮了。越來越多的北京人在這裡買房安了家。
退休前在航空工業部工作的黃先生就和老伴花30多萬在白河邊買了一套能在陽台上欣賞白河美景的房子。
我採訪他時，思惟異常嚴謹的黃先生立即進入主題︰在職的那些人，他們的工資漲得很快，我們的退休金多少年才漲一點。我們的這點兒積蓄幾年後就不算什
麼錢了，只有買了房才感覺能保值。再有，如果靠退休金，可能日子會越過越緊，退休金也只能保證人們的基本生活。一旦我們生病了，需要錢的時候，就可以把
城裡的那套房子買掉或者出租，解決生活的急需。
"退休前好幾年我就在考慮退休後的生活了。首先是住在那裡？我覺得居住要解決兩個問題︰一個是與自然的對話，一個是與人的對話。上了年紀之後，人就
漸漸需要安靜了，不希望在一個喧囂的環境中。生活在青山綠水之間，首先解決了與自然對話的問題。此外，退休以後，還要解決一個與人對話的問題，不能因為
退休就與世隔絕了，所以不能到太偏遠的地方。中國人的道統是群居文化，就是農村，老百姓也都住一個村子裡。要有一定的密度，有相應的商業設施和城市配
套。買房子就是買生活，事先就要想好，你買的是第一居所還是第二居所？光是來度假的，可以不必考慮這些問題。
老年人要想明白︰我要住在那裡，在一個什麼樣的社會圈子裡生活？退休之後，隨著工作的失去，與社會的紐帶就斷裂了。但人仍然需要與社會的聯繫，要有
一個能融進去的群體。密雲這裡不像在北京，大家一棟樓裡住好幾年彼此都不認識。在城裡住的時候，我們沒有串門的習慣，大家都挺忙的，誰都不希望別人出其
不意地打擾自己。而在密雲就不同了，大家愛串門，愛聊天，因為都是閑人哪﹗在這裡人們很快就熟悉了，關係都很好。
黃先生說，他買這套房子就是因為能在陽台上眺望白河。這讓我有些不理解︰難道就為陽台上的風景，便讓他拿出一生的積蓄買一套房？而且跑到密雲這么遠
的地方？
及至我站在他家6樓的陽台上，就什麼都理解了︰不僅可以看到蜿蜓的白河，連密雲水庫和燕山都能看到──這簡直就是欣賞白河的最佳角度，那感覺，猶如
站在高山上，有一種一覽眾山小的感覺，讓人心曠神怡。
黃先生說，住在城市設施完善的縣城裡，最大的好處就是什麼都近︰超市、醫院、郵電亭、銀行、公園都在附近，比北京方便。而且由於房價便宜，他們可以
完全按照自己需要的面積買房，住得很寬敞。她老伴兒笑著說︰"有時天氣不好，我們可以在客廳裡打板羽球，就是別打太高。"
雖然他們在亞運村有一套130平米的房子，但現下已經很少回去了，黃先生說︰"回去以後，看到車那麼多，人那麼多，會莫名其妙地感到煩躁。"自從搬
到密雲後，他明顯感到身體好了，過去經常會有胸悶的感覺，現下也不知不覺地消失了。
說到消費，無非是衣食住行。以我之見，滿足這四者有不同的標準。說到"衣"，不用太多，有幾身四季的好衣服，能夠出席各種場合不會落伍，就足矣。幾
百身衣服，不僅穿不過來，管理起來也麻煩。至於"食"，粗茶淡飯，能夠維持健康最好。我不反對美食，但美食常常會損害健康，所以中國古人提倡"薄滋
味"。食，可口即可。否則，滿足了口欲，卻要在疾病中苦熬，犯不上。說到"住"，這確實有學問︰一是面積要適度，既能裝下日常用品，提供能夠方便取用的
足夠空間，讓人感到舒適；又不要太大，以免今後為保持清潔付出太多的勞動；二是環境要好，有利於健康；三是城市設施要配套，生活能夠方便；四是通風、采
光、朝向、位置、戶型要合適，要有足夠的舒適度。我的不少朋友買房子時盲目求大，真住進去沒多久就後悔了。現下房子又不像過去那麼好賣了，於是就空在那
裡，月月交著物業費。連我都替他們難受。第五就是擇鄰而居，最好與同一文化層次的人比鄰而居。至於"行"，當然首先是方便，因為時間是生命成本，二是費
用不能太高。因此，用什麼模式出行，買不買車，什麼時候買車，就要好好斟酌一番了。
消費是理財的重要環節，"一分錢掰兩半花"的日子，老一輩了都經歷過，且至今可能都沿襲著節省的習慣；但富裕生活──面對極大豐富的消費品，我們如
何選擇，如何提升生活質量，如何在理想、慾望與收入之間找到最佳的平衡點，獲得最大的滿足，在今天，卻是沒有經驗的年輕人與年長一代共同面對的問
題。
（摘自《〈北京文學〉優秀報導文學精選》，中國社會出版社2006年9月版，定價︰25.00元）
您的投資顧問
2007年08月30日 09:38:48 來源︰新聞晨報
儘管央行短期內兩次加息，但最新的利率水準仍趕不上CPI的增速，最新的1年期儲蓄稅後利率為3.42%，但最新公佈的7月份CPI同比漲幅已達
5.6%。也就是說，靠儲蓄，你的錢還是會縮水。目前市場中有不少值得稱道的理財模式可以借鏡，可以讓你的資金運用更合理。
打新股結合活期儲蓄
看香港樂壇"一姐"容祖兒如何理財？
現下幾乎每個銀行都推出過打新股理財產品，但是多數銀行的打新股理財都是有一定期限的，一般短則3個月，長則1年，往往很難滿足那些對資金流動性要求較
高的投資者。然而，作為現金的替代物，活期儲蓄對於流動性的追求和對收益的追求總是不可兼得。
工商銀行和中信銀行推出的打新股理財，即具備了儲蓄賬戶的靈活性，又可以獲得打新股的高收益，可謂一箭雙雕。工行的產品"靈通快線"一般5天為一個流
程，透過集合個人資金組成信托計畫參與申購A股市場公開發行新股，新股上市首日即拋售中簽股份，投資人按照認購份額獲取中簽本金和投資收益。中信銀行
的"新股只只打"也是以新股投資為主要盈利模式，投資者認繳的款項仍分散留在各自的賬戶上，在有新股可供投資時，管理方進行一次性劃撥，集中資金優
勢"打新"；在沒有新股的時候，投資者可自行支配賬戶。
當然，在目前市場行情好的情況下，打新股的收益還是比較客觀的，根據已經結束的"打新"成績，1年下來，收益率達到15%以上不成問題。但是，需要提醒
的是，市場一旦走熊，新股上市首日的漲幅肯定不及現下這么高，而且"打新"的資金也會大量聚集，中簽率自然下降。
定期定額贖回方便支出
消費指南︰購買打折衣物注意事項
孩子上大學每月需要1000元生活費，父母老了每月也需要幾百元贍養，現下生活中，每個月都有固定支出的家庭不在少數，如果將大部分資金留在銀行儲蓄
裡，儘管每月提取方便，但是多餘的資金只能獲得低得可憐的活期利率。現下已經有了更好的模式解決這一問題，農行首創的基金定期定額贖回業務讓您輕輕鬆松
在每月支出這筆錢而不必擔心本金的減少。比如投資者一次性投入資金10萬元購買基金，按保守估計年均成長率10%來計算，每月便可贖回約1000元給孩
子作零花或者孝敬父母養老，而本金10萬元仍可基本保持不動。與銀行存款相比，既能規避通貨膨脹帶來的本金"貶值"，又儘可能地減少了贖回對本金的影
響。
作為一項創新業務，基金定期定額贖回簡單地說就是將基金"倒著定投"，即在每月的固定時間(如每月10日)、按投資人的要求(每月1000份)由銀行將
固定份數(1000份)贖回並返還給投資人。定期定額贖回契合了投資人各方面的需求，尤其是對孩子教育、償還房貸、贍養父母、自己養老等每月需要一筆固
定支出的投資者來說無疑是一大福音。
理財專家特別提示，參加基金定期定額投資的最終目標是保障個人和家庭資產的有效管理和使用，定期定額投資只是一種投資手段，定期定額贖回才是其根本價值
的體現。(劉志飛)
您的投資顧問
【2007-8-28 14:17:06】 來源:和訊網 作者︰李傑
8月28日上午10.3─11.30，和訊讀書頻道榮幸地邀請到北京大學經濟學副教授、北京大學中國民營企業研究所執行所長王在全先生將做客和訊視
點，就他的新書《一生的理財計畫》與廣大網友進行交流。
訪談嘉賓︰
王在全，北京大學經濟學副教授。現供職於北京大學社會經濟與文化研究中心，任北京大學中國民營企業研究所執行所長、中國金融標準委員會理財規劃師培
養訓練教授，中國發展戰略學研究會企業戰略專業委員會主任助理，兼任香港華憶投資股份有限公司進階投資顧問、雪鑫外匯理財團隊首席進階顧問。
圖書連載︰一生的理財計畫
訪談內容︰
王在全老師以個人和家庭發展的不同階段為線索，詳細論述了易行高效的理財思路和最適合的理財工具，從房產、股票、基金到教育投資、保險規劃、退休規
劃和遺產規劃，涵蓋了個人一生的最主要的理財方向；還分析了如何進行投資風險評估和規避風險，讓理財更理性更安全。
訪談實錄︰
理財是一種生活模式和理念
主持人︰各位和訊的網友大家上午好。今天上午非常容幸的請到北京大學經濟學副教授，北京大學中國民營企業研究所執行所長王在全老師做客和訊讀書頻
道。前不久王在全老師寫了一本《一生的理財計畫》，在短短半年時間之內已經先後重印七次，銷量達到10萬。現下銀行的儲蓄相對來說不再是一種比較合適的
理財模式，那麼大家對理財以及對於理財的規劃就有了非常強烈的渴求。這時候王在全老師推出這一本集聚多年心血的力作，得到了讀者的好評。
王在全︰各位網友早上好，非常高興做客和訊和大家一塊聊一下關於理財的話題，也謝謝主持人給我這么一個機會。
主持人︰因為我們知道王老師非常繁忙，除了在北京大學有自己的教學和科研任務之外，同時還擔任很多地方的理財培養訓練師、金融培養訓練師等一些社會
職務。我們知道國家一直在喊對投資者進行投資教育，要進行投資風險。我們想可能對於我們以前絕大多數的股民和基民以外，大家可能覺得除了投資以外其實還
有更安全的模式，我想這種安全和比較穩妥的模式可能就是理財。
我們知道理財除了平時大家最關注的，或者是最熟悉的有股票和基金以外，其實還可以包括比如說投資房產，比如說投資收藏品、藝術品，比如說投資黃金，
比如說可以去購買黃金、債權、期貨，甚至還可以有其他各種各樣的理財模式。透過各種不同的理財模式至少可以避免單純投資帶來的理財風險。我們想先請王老
師給我們講一下這一本凝聚他多年的心血的這一本書，他希望可以透過這本書作為北大理財課堂的理財講義。
王在全︰我在2001年博士畢業留在北京大學任教。我原來主要是教一些金融的課程，像國際金融、貨幣銀行。03年北京大學出版社出版了一本叫做《個
人財務規劃》，是由香港的學人主編的。當時我就買了者本書，認真的讀了一下，最後發現了一個問題，就是西方人理財可以錢生錢，這個錢生錢占家庭的收入有
的會超過一半，工作收入是一半，理財收入是一半。當時這些理念給我一個很深的印象，中國老百姓沒有想過除了自己的拼打掙錢之外，還可以用拼打來的錢去生
錢，而且還可能占到一半以上的收入。所以我就有一個想法，就是中國老百姓怎么可以用錢去生錢，所以我就買了很多這方面的書。2004年我開始了一門選修
課叫個人理財課。一開始也是挺受歡迎的，現下應該說更受歡迎，特別是06、07年的理財熱，課堂上往往是水泄不通，走廊裡都站滿了學生。我透過這兩年的
教學也認識到了理財，本身我也是一個學習的過程，理財不僅僅是投股票、基金這么一個簡單的金融投資，還涉及到人的生老病死、房產、教育、養老、保險、稅
收、股票、基金、外匯、期貨、期權等等，就是各種各樣的產品都很多。我們籠統的來講可以分為兩大模塊，一個就是生產理財，就是衣食住行跟教育相關的。一
個就是投資理財，就是投到金融低產上。金融包括股票、基金、外匯、黃金、債權、期貨、期權。2005年我就想寫一本教科書，後來經過溝通改成了《一生的
理財計畫》，在07年1月份出版了。出版以後還是挺火熱的，正好趕上我們中國有一波的理財熱，所以這本書還是比較暢銷的。我個人來說還不是特別滿意，我
認為就是一個教案。以後我還想重新的修改這本書，或者是出一些和這本書相關的內容，在這本書裡面沒有講開的。現下教育基金正在和我協商怎么進一步推進這
本書的系列。
主持人︰我們知道王老師首先是北京大學的教授，是一名學人。學人所著的學術著作當中自然會有很多學術的術語，包括數學模型，這樣可能會顯的更專業一
些。王老師在這本書裡面更多考慮到我們普通讀者的需要，比如說如果涉及到數學模型或者是比較專業領域的話，很多讀者都比較難接受。我想王老師剛才也非常
謙虛，這本書在出版的時候很可能是因為今年的投資熱引起的熱潮，我想也是你這本書開頭所提到的，其實投資和理財更多的是一種生活模式和一種良好的習慣，
倒不一定是一個發財致富的捷徑。我想先問王老師第一個問題，今年的投資理財之所以可以獲得大多數人的關注，在一定程度上是由於我們大家都非常關注一個指
數就是CPI上漲的幅度，在一定程度上已經超過了利息。我們知道上個月CPI大概是4.5%，但是央行進一步加大調控的利息，活期的利率只有3.6%。
這個給大家的感覺錢會越存越少。這種情況下生活在目前這種狀況之下，我們是否會考慮將自己手中的現金更多的進行投資，或者是購買黃金等等模式，而不要再
考慮儲蓄，因為儲蓄可能會貶值。然後等銀行利息相對比較高的時候再來考慮儲蓄的做法。
王在全︰投資理財更多的是一種投資模式，是一種理念。過去中國老百姓投資的模式就是存銀行，已經形成了這種習慣。但是儲蓄本身要抵御通貨膨脹恐怕很
難，投資本身有一個目標就是保值，然後再去增值，然後平衡我們一生的收支。第一個目標是保值，其實就是為了抵御通貨膨脹，如果沒有抵御的話那就是貶值
的。銀行存款這種模式很難抵御通貨膨脹，應該說老百姓如果透過儲蓄進行理財的話很難抵御CPI的上漲，不管是今天、明天還是未來，CPI都可能高於銀行
的存款利率。但是儲蓄的重要功能是安全的，它風險小。第二它流動性強，可以隨時拿出來。或者是你如果有一個好的投資機會的話可以馬上進行投資，所以我們
在經濟學裡講為什麼要有貨幣呢，它有三個動機，一個是為了交易，就是現金可以馬上拿出來花，還有就是萬一有不測錢可以馬上拿出來頂著。然後就是投機。所
以我覺得這個方面也可以是我們儲蓄的一個潛在收益。但是理財來講一般的銀行儲蓄，尤其是活期存款滿足一個人三到六個月的生活開支就可以了，剩下的資金可
以配製到股票、資金、債權、黃金、房產，或者是定期存款。就是你要有一個合理的思想配製，所以我說儲蓄要根據你的習慣，你可以留多少這是一個資產配製的
問題，並不是說今天CPI高了就不配，CPI低了就全配，還不是這個概念，大體上只是一個習慣而已。
個人理財、公司理財和政府理財
主持人︰一般來講儲蓄至少三到六個月的生活費，這是一個減少風險，還可以以備不時之需。如果沒有這個基本的生活需要，你的某一種投資可能在一段時間
以後才能獲得回報。
我想請王老師說一下，在你寫的《一生的理財計畫》裡面更多考慮的是個人投資和個人理財的生活模式，就像你剛才說到是一種生活模式，也是一種財富累積
模式。我想以您這種專業的眼光來看，個人理財的模式和一般公司理財的模式，甚至還包括政府理財的模式他們之間有什麼區別。我們作為個人的理財模式有沒有
可以向企業，或者是向政府學習的地方呢？
王在全︰從投資的角度道理都是相通的。首先要追求高利潤、低風險、高回報，特別在我們個人理財和公司理財都要講一個貨幣時間價格，就是錢能生錢，我
們的計算方法都是一樣的，這些原理是相通的。只不過我們在選擇的工具上可能不一樣，我們的家庭第一個特點就是資金量比較小，大部分還要靠你每個月賺錢去
投資，我們在電算機裡面叫做PMT，這樣我們投資的對象可能就是股票，從金融投資的角度來講就是股票、基金、債權、外匯、期貨、期權，甚至是藝術品投
資。但是企業的投資都是大的項目，比如說我生產電力還是皮鞋，就是對象不一樣。
主持人︰是的，甚至有時候收購一家公司，或者是投資一個新的科技產品的開發。如果是政府理財的話將會採用什麼樣的模式呢？王在全︰我們從財政的角度
來講還是從國家外匯的角度來講。
主持人︰像中央政府前一段時間外匯存底非常高，外匯存底比較高就會代理民眾幣升值的壓力。所以當時就考慮成立一些財務公司，可以把這些外匯存底進行
投資，這也是一種理財的方法。
王在全︰過去我們可能用外匯存底購買美國的國債，它的收益率相對比較低，風險比較小。現下我們考慮是不是拿出來一部分給基金去做，然後投資到國外
去，就是風險相對高一點，但是收益率和回報率可能也會高一點。這個就是理財。
主持人︰這一點政府、企業和個人可能都是處於一種共通的目的，模式也有類似的地方，只不過是因為資本規模的不同，所以財政模式才一樣。
我注意到你在這本書的封面上面有這樣一句話，作為一個收入不高的上班族，如果除了基本開支之外，所剩下的錢只有一百塊。如果假定投資回報率是
12%，每個月堅持投資100塊的話，它的孩子在60歲的時候可以成為千萬富翁。你所舉的這個例子是一個個別的現象，還是說我們每個人都可以按照這個模
式來做呢。
王在全︰我只是舉一個例子，它對每一個人都是適用的。雖然舉這個例子是特點的，比如說每個月100塊，連續60年，每年可以保證12%的回報
率，60年之後就可以有接近1300萬。如果每個月1000塊，那就是1.3億，就會變稱億萬富翁。我們理財裡面特別強調就是要有時間，60年不是一個
短的時間。為什麼叫做習慣呢，這個不是一年兩年可以養成的習慣，是幾十年養成的習慣。第二個還要有回報率，就是要達到12%。根據研究沒有道瓊斯指數幾
年都是在12%左右，所以12%老百姓還是能夠達到的，所以這是非常現實的。
主持人︰是不是有這樣一層意思，理財也是一個聚少成多的過程，如果每個月和每一天都能夠有儲蓄和投資的意識，那麼集少成多，時間長了以後最後所實現
的財富是非常驚人的。
王在全︰是的。
主持人︰我原來上學的時候到北大去上課，走錯了教室，當時有一個投資學的老師正在講課，說大家不要以為學了投資學就可以去投資了，沒看我還在這裡
嗎。他的意思是說學的投資學之後進行投資就可以發財的話，那就不會有人來教投資學了。就是說投資的風險還是比較大的，投資也不是一個安全和快速的支付模
式，我想請您對他說的這段話做一個簡單的分析，我們如何應該來看待這個問題。
王在全︰這個老師的話也說明這樣一個道理，不是你學了投資就可以投資。香港人有這么一句話，叫做存銀行不如買銀行，像匯豐銀行的股票20年來回報率
是20倍，如果說20年20倍的話，我算了一下大概是16%多一點的回報率，但是存銀行沒有這么高的回報率，大概只有3%到5%。老百姓就是選擇一個東
西，我可能不是特別懂，但是我買進來20、30年持有，我一定可以發財致富。
第二個，投資學的老師也不一定懂得炒股票。比如說今天在股票市場和基金市場裡面投資的人也不一定是學金融的，就是我們理論和經驗必須要結合起來。
主持人︰比如說你要投資一個工業，或者是投資一個電子產品，那麼你要對這個電子產品的屬性不熟悉，你只知道投資學的理論可能也會投資失敗。
王在全︰是的。
基金和股票同樣都有風險
主持人︰這段時間我們知道股票市場在530大跌之後，相對來說市場的風險給投資者們上了非常重要的一課，大家覺得股票市場的風險比較高。這時候很多
人認為在投資基金的時候是一個比較好的理財模式，昨天和訊網首頁的標題也寫到基金增長也達到了44%，也成為了投資的主流。我想問一下基金的投資風險是
不是小一些，這個風險是表示在短期風險小一些，還是長期風險小一些，它的風險和股票相比有什麼不同。美國以前曾經有過獲得國諾貝拉獎的經濟學家，他也組
建國際金，在投資的過程中遭受到失敗，這個給我們什麼因的啟發。
王在全︰基金和股票相比較，從長期來看基金的風險要比股票小一些。因為基金是一個股票籃子，基金經理可以和把我們的基金投資到很多的股票上去，就是
組合投資降低了風險。股票從長期來看會有波動，但是從短期來看也未必，大家做基金也知道，特別是封閉基金有時候一天也會跌停，你如果買了大盤藍籌股可能
也會有增長。我們今天的大盤雖然在跌，但是中石化是漲的，我相信大部分基金是跌的。短期來看基金風險也會有，不一定比股票低。但是長期來看，因為它是組
合投資，所以它的風險就會低一些。股票和基金的風險不同在於基金的風險主要是一個系統性風險，就是說因為它是組合的，公司裡面一個出現了問題對它影響不
大。
主持人︰那要是指巨視的經濟面出現了變化呢？比如說要出現大規模持續性全球性的經濟衰退，甚至出現98年亞洲金融危機的話，其實基金的風險和股票也
差不多大。
王在全︰是的。
主持人︰像前面我剛才所提到的，有一個獲得諾貝拉經濟學獎的經濟學家透過基金進行理財，但是我知道那段時間美國並沒有出現大規模的經濟衰退，也沒有
出現金融危機，相反很多的基金都掙到了錢，而且遠遠超過了一般的投資回報。我想知道經濟學家組建數學經濟模型進行投資的時候出現了問題，甚至可能是沒有
考慮到投資者心理層面的需求，而只是過多考慮了數據的分析。
王在全︰在股票市場裡面有一個理論叫做"隨機游走"，就是股票是不可測的。不管你是經濟學家還是金融學家，你有一個系統可以設計出這個人的模型都是
不理化的，這樣你的假定和現實就是有差別的。當時可能有一個基金出現了問題，只有0.001%的可能，如果出現問題這個基金就會有問題，結果就出現了那
個問題，是很小的一個機率。如果說你能夠設計出來，那我們股市基本上就不會存在了，因為你的收益叫固定收益，它不是不可測的。固定收益就是我能設計出一
個模型賺錢，那我什麼都不要做了，大家都靠這個東西發財，但是世界上還沒有這種機器和軟體，就是可以設計出來包大家穩賺，一點風險都沒有，這是不可能
的。
主持人︰剛好在這段時間也聽到不少網民和很多的網友提到了這樣的問題。現下幾乎很多人都拿錢去買基金，或者是拿錢進行投資，因為這樣的話你就可以獲
得遠遠高於你平常的收益。他們舉出來一個例子，現下去投資好像就是搶錢，搶錢你不願意干嗎，如果你不去搶就會被別人搶走，以後就沒有了。所以現下很多人
會考慮買基金，靠這種模式進行理財。那麼目前整個投資市場會有什麼經濟增長點，就是巨視經濟面上存在經濟過熱，短期是否會有經濟過熱的風險，長期來講我
們應該如何看待長期投資的局面？
王在全︰現下投資者買基金是一個好事，就說明老百姓從原來的道統理念只存銀行改變了過來，還有從買股票轉變買基金了，基金都是專家理財，所以風險相
對可以說小一些。但是我要告訴投資者買基金也有風險，這種風險是系統性的和非系統性的。大家知道我們國家的基金在上個世紀80年代末期出現的，當時只是
一些投行，90年代也有基金，比如說像淄博基金等等。真正規範起來是在97年之後，98年正式成為了封閉式基金。2001年我們有了第一支開放式基金，
所以那個年代基金都是賠錢的。02年我記得很清楚，我在北京講基金的課，02年所有的基金都在虧損，真正好的時候是03年末，但是04、05年又下去
了。現下基金比較好是因為股市的情況比較好，我要告訴大家基金是有風險的，尤其是股票型基金，當然還有債權基金、貨幣市場基金，投資者選擇基金的時候要
了解你買的是哪種類型的，它的收益和風險大概是什麼樣的，你能不能承擔著種風險。另一個方面基金未來的走勢取決於股市，股市又取決於巨視經濟。現下中國
經濟投資過熱，所以我們巨視政策將來可能會緊縮。從去年開始加準備金其利率就是一個信號，就是有一個緊縮。當然我們送稅收上有有一些動作，這個也可以看
到國家對這個有一些調控。我相信股票的回報率應該說10%、20%都是河堤的，如果每年都有100%的話，我相信這個不會維持很長時間。所以我們要注意
防范風險，如果你在股市上真的賺錢了，你怎么保住是很重要的。
房地產投資要看你的收入水準而不是存款
主持人︰我們除了投基金和股票以外，很多人也會購買房產，這個還是一種比較穩定的模式。我們知道房地產市場相對於股票和基金來講，它的投資週期比較
長，回報率也比較穩定，也是持續增加的一種理財模式。實際上國外很多人都會選擇以房地產作為自己投資理財的模式。但是目前比如說像北京、上海、深圳這樣
一些大城市的放假急劇攀升，老百姓都是怨聲載道。在這個時候進入房地產市場進行投資和理財的風險是不是會比較大。
王在全︰房地產市場在我們國家也比較特殊，關心到國計民生。中國人口非常龐大，土地也非常有限。像深圳房地產市場的增幅，香港和深圳要建立一個共同
的經濟圈，肯定會使得深圳的房地產像香港的房地產不自覺的靠攏，只要政府沒有限制住我買房，可能就會有資金進來，需求在這裡就會拉升價格。包括上海和北
京這樣的大城市，畢竟是人才比較集中，高收入的人也比較集中。所以房地產的價格既使不像現下漲的這么快，但是肯定也要比其他地方漲幅比較快。李嘉誠投資
房產就是三個字，未知、未知、未知道，就是說它的漲幅。現下會不會維持很高的漲幅，如果很高政府就會有一個調控。現下網上談會提升首付50%，說90平
米以下的是20%，多少平米以上的是30%的首付。房地產付20%和30%，其他透過銀行債款，這樣一下子就使得你的資金不是很大就可以做這個房地產，
房子的價格漲幅很高，債款利率不是特別高的情況下，那麼我的融資成本就完全能夠抵御掉，所以很多人都會用杠杆融資去投資。政府可能去透過提升首付，還有
你的交易要不要進行收稅的方法進行控制。還有看房地產商這樣的房子不賣，你空在那裡。第二個從需求方面看看老百姓的承受能力到底可以達到什麼程度。第三
個就是政府調控的作用。
主持人︰我再問一個相對直接的問題。比如說你手上有10萬、50萬、100萬，就是說你本人這樣的狀態下，你會選擇怎樣的投資。我們現下知道五環之
內平均的房子已經上漲到一萬左右，就是說你現下有10萬、50萬、100萬，在這三種情況下你會不會考慮，50萬會不會考慮，100萬會不會考慮。
王在全︰如果你要做一個穩健的理財，不管你是10萬、50萬、100萬，你可能都有一個杠杆融資，比如說我50萬全部投房產，我的風險還是挺大，可
能拿出一部分錢來做首付，然後房貸在我的收入裡面是怎么樣的比例。
主持人︰意思是手上有多少錢不重要，更多考慮到比如每個月需要花兩千塊錢房貸，但是我的工資是6千塊錢以上是可以考慮的。
王在全︰房價高國家要調控，並不一定從5千打到2千，只是漲幅上會有控制。漲幅上還是有帳可散的，房地產本身就是有一個投資，我們不想發生的是那種
猛漲，如果你漲太多的話，老百姓的收入增長速度就會趕不上房價的增長速度，我們要控制這個漲幅。漲幅就決定房價的上漲。
主持人︰比如我有一百萬，這一百萬是去年透過炒股票掙來的。我目前的工資收入只有三千左右，短期來看也沒有什麼大的增幅。這種情況下比如說我要買一
套房子去投房產，比如說還貸的話首付20萬，每個月2000塊錢，這樣我們是不是可以暫時放棄這個計畫。
王在全︰這個還是要看個人。在我們理財裡面講就是叫做投資組合的選擇，有什麼產品進入到你的組合裡面。組合的選擇首先要看兩個方面，一個是你投資
人，包括你剛才講的一百萬是你的資產負債表，你能拿多少錢做投資。第二個方面要看收入和支出，就是你每個月能拿多少錢來做投資。
主持人︰按照您說的意思有兩個原素要考慮。第一個是你整個資產的總值有多少，另外是你未來預期的收益有多少，必須要考慮這兩個原素才能看你投資的行
為。
王在全︰還要看你是什麼樣的人，如果你是保守型的可能就會買國債基金、債權基金，回報率少我也會滿足。風險能力和風險態度是對投資人家庭的衡量，然
後家庭再對你的目標市場進行打分，你買房是賺錢還是自己住呢，然後賺錢了是子女教育還是養老呢。你選股票還是基金，黃金還是外匯，然後你再選擇哪些資產
可以進入到你的組合裡面。還要配比，比如房產可以配多少，就是根據自己的情況製定一個完整的理財規劃。我們比如買一個房子，然後增加理財收入，這樣做也
是可以的。
保險的購買是根據個人需要
主持人︰除了剛才股票、基金、房產以外還有一個方面就是保險。我們現下所知道的社會保險，大家對購買商業保險支出不是很多。一般都是單位給購買商業
保險，而自己購買商業保險還是相對比較少的。包括養老、醫療、失業、住房公積金等等方面。在目前這種社會架構之下，我們購買商業保險適合哪一類的人群，
比如說是普通公司職員還是月收入達到什麼級別，或者是幾乎所有的人都可以考慮買份商業保險。
王在全︰目前商業保險大概分這么三類，一個是與人的人體和生命也關係，我們叫做壽險，與財產有關係的叫做財險，主要是看你在哪個方面有需要。比如說
我們買車的話肯定要買車險，萬一在路上碰的話都要考慮。搞運輸的可能會有以外險，公司準備去旅遊了，可能要搞一個意外傷害，但是都不會說我不要，就是防
止你以外的風險。你認為花兩塊錢是值的，不管是否發生，我兩塊錢是值的，買保險就是一個保障，你認為值就可以了。我們可能誰也不差那兩塊錢。
主持人︰就是說保險是一個穩健、保守型的理財模式，主要是為了防范風險。
王在全︰也不是保守型的，就是你本身有這種需求，然後你認為花這個前是值就可以買。就我剛才講的兩塊錢你愿不願意，你認為是可以的，而且也願意就可
以。或者我是一個挖煤的，我在地下可能面臨危險，你可能就可以買和它相關的險種。或者是某從事某個頭班，這個頭班可能有頭班病，其他的行業沒有，那麼這
種保險就會專門為這一類人進行設計。或者你的房子很值錢，你建在那裡可能會有危險，你可能就會買相關的保險。就是我們不能盲目的去買保險，而是你有沒有
這種需求。
主持人︰就是看保險和你目前的工作、生活是不是密切相關，如果密切相關的話價格合理就可以考慮。
王在全︰是的。比如說你是家裡的主要收入來源，如果你有風險的話就會對家庭有很大的影響，所以你就可以買相關的保險。因為你很難保證20年不出事，
我每年花30塊買一個20年期、30年期的保險還是核算的。買保險第一個是買保障，第二個是你有這種需求，不是說隨便買。如果一個男性買女性險的話本身
就是一種浪費。
主持人︰前段時間比如說允許個人投資者到境外炒股。我們前段時間有一個調查，66.7%的人還是不願意到境外去投資，可能是考慮到境外的遊戲規則不
是很熟悉。請王老師給我們評述一下，為什麼會在這個時候開始到境外投資呢，是出於什麼考慮。還有這么多人不願意出去，是不是少數人會認為這時候出去會有
很多新的機會？
王在全︰現下可以到香港買港股，甚至到美國股票市場投資股票，我覺得這是一個早晚的事，因為必然要開放。我們先寨開放QFII，我們走出去也是必然
的過程。現下開放中國的股市的量比較小，上市的股票本身不到兩千家，中國現下資金量又很大，所以我們放開一個口就是允許一部分資金可以出去，防止中國真
的出現股市泡沫，我覺得這可能也是這次放開對香港股市的原因，就是讓一部分錢可以到外面去尋找機會。
老百姓愿不願意出去當然是他們自己的選擇。你剛才講很多的調研70%的人不願意出去，像我現下也不太願意出去，因為中國有很多的投資機會，我為什麼
要出去呢。現下外國人都到中國來投資，我為什麼要出去呢。現下中國的經濟增長是11%，而世界平均增長大概在4%左右，那就說明中國有很多機會，很多人
都願意到中國、越南、印度這樣的新興的開發中國家，它的成長率比較高，所以它的收益率也比較高。現下美國的美元在貶值，民眾幣在升值，這裡面還有一個匯
率的風險，而且也不是很熟悉。現下中國目前機會比較多，既使投寧可過了這個勁再說。也不是說不說去，如果我們今後的股市不好的話，我也會考慮香港是不是
好一些，美國是不是好一些。現下我們都可以看到美國和香港的股市，要熟悉這個還是很容易，只要是一個利差的問題。
教育投資應著眼於長遠
主持人最後問王老師一個問題，你書中提到教育作為投資和理財的模式最合算，有專家進行測算教育的投資回報率在30%左右，是最有價值的。現下很多農
民認為義務教育投資是可以看到回報的，比如說孩子完全是一個文盲就去打工，路都不認識，到了旅館裡面住宿什麼經常會找錯地方。義務教育以後可以寫個信給
家裡，算個帳什麼的，這個投資是可以看到回報的。但是高中教育是完全為考大學服務的，大學畢業以後很可能找不到工作，所以看出來是不合算的。現下很多人
上完義務教育之後就去打工，你對這個是怎么看的？
王在全︰中國的教育問題談起來比較複雜，但是教育的回報率高是公認的，這是對整體分析的結果。比如說義務教育階段，我國中畢業就紅打工，我的回報率
可能比高中畢業、大學畢業還要高。現下很多人把一個孩子送進大學，但是出來以後還沒有找到工作，這樣還不如國小畢業、國中畢業到南方打工，最後可能還能
混一個經理出來呢。中國現下處在這個轉型當中機會比較多，特別是80年代國小沒有畢業現下都成億萬富翁了，就是確實存在這個機會，而且不管什麼學歷都有
同樣的機會。但是未來的社會學歷低的話機會就越來越少，從這幾年來看，我們富翁排行榜裡面高學歷的年輕人，像我們搜狐、盛大、百度、網易都可以看出來都
受過高等教育，也沒有說都是國小沒畢業的。你怎么看教育回報率，不要只看大學畢業但是沒有找到工作，有可能這是一個潛在的，十年二十年之後可能才能看出
來發展，我覺得還是要從長遠來看。包括你我都是讀完研究生和博士收益的，我想大眾化的東西還是要透過教育來進行的，包括你沒有讀過大學，你也會透過在職
的培養訓練，或者是讀一個兼差的MBA，現下公司到北大做培養訓練可能都是國小沒畢業的，但是他也要學習，我認為教育可以體現下很多方面。一個是學校方
面還有培養訓練方面。
主持人︰現下沒有找的工作的大學生和研究生們是不是這樣一種情況，就是說現下沒有好的機會。但是未來機會到我手中的話，你沒有受過高等教育和正規的
教育，相對來說這個機會在你手上所能實現的價值就差很多。比如說你僅僅只是受過義務教育國中畢業，那麼跟國外投資者進行合作的話，你也可能只能做一個製
造廠或者是加工企業、勞動密集型的企業。如果你受過高等教育，你甚至可以和國外直接進行合作。
王在全︰我在北大成為了民營企業研究所，我們發現很多重擔如果落在你身上的話，你沒有受過高等教育的話你就沒有辦法承擔。大學生本身有一個定位，就
是我學這個東西沒有用，所以就不好好學。實際上你學這個東西是可以得到展示的。我現下給民眾銀行做培養訓練，我越來越注意到數學的重要性，很多東西都需
要數學來定價，教的時候就要講這些東西。所以就比較後悔，如果當時學的比較好，今天就用再花時間去補習了。
主持人︰人過了那個年齡段的話再學知識就不如以前了。
王在全︰是的。
主持人︰感謝王老師今天來到我們和訊讀書演播室，和我們就股票、基金、保險、理財、教育各個方面的話題與我們進行了深入交流。也感謝各位網友參與我
們今天的節目，和訊讀書今天的訪談到此結束，謝謝大家。
王在全︰謝謝各位網友。
您的投資顧問
http://www.jrj.com 2007年09月30日 19:29 理財週報
尹娜/文
一位剛從英國劍橋畢業回國的朋友輾轉諮詢理財的事情，有人向他推薦我，說："找她，他們《理財週報》的是專家。"他找到我說："我要給我爸媽理財，
他們做建築生意的，我擔心他們不會理財。"我問："你家的流動資金大概有多少？""100萬吧。"我的建議是，那就先把錢存好，每週看看我們的報紙，感
受一下應該怎麼管理財富。他說："200萬呢？"我說，有期銀行版正好有篇文章，關於200萬家庭怎麼理財，首先就是確定你家、你父母的風險承受能力，
這是財富管理的第一步。他猶豫了一下說："2000萬呢？""找私人銀行吧。"我脫口而出。憑直覺，他的這個數字也是個很保守的說法。
流動資產2000萬以上的家庭，在中國怎麼也屬於所謂的高淨收入(ＨｉｇｈＮｅｔＷｏｒｔｈ)家庭。在國外，這個階層的人一般把錢交由私人銀行打
理，私人銀行的理財經理會根據你的一系列情況，大到你財富管理的理念、期望，小到你和你家人的愛好，更體貼的會算到你的子孫後代的收益，來判斷怎樣給你
最優的財富管理方案。中國人的傳統習慣是不愛露富，樹大招風的觀念根深蒂固，這也是為什麼高端私人銀行在尋找客戶是費盡周折。
資金量越大、觀念越保守的人越不放心理財，他們看到股市、權證，真金白銀一夜蒸發的例子比比皆是，看怕了。其實，真的可以輕鬆點。把你統統存活期的
錢，分點存定期，再分點買保本型銀行理財產品，分一部分打新股，如果不想自己動手，讓銀行的打新股理財產品幫你打，這些收益組合起來，差不多能抵上一個
小公司一年的收益，而你什麼都不用耽誤。
不管是銀行、私人銀行，財富管理最終理念是要幫你走向財富自由之路，自由是什麼？時間自由、身心自由、從容不迫的生活。當你為新辦的廠子焦頭爛額的
時候，當你為積累財富憂心忡忡的時候，想想怎麼管理一下自己的財富吧，你把它理順了，它就能為你創造價值，不要忘記，很多機構還在等著幫你打理財富，與
其等待他跋山涉水苦苦的找你，不如你先打個電話，諮詢一下，或者買份報紙感受一下，不管你有多少錢，先從6塊錢開始吧。
(作者系理財週報記者)