十倍投资网股票内在价值研究的方法论

[十倍投资网创始人]

股票内在价值的估算是十倍投资网证券投资研究的基石，它和券商（卖方）报告中常用的“目标价”是不同的。十倍投资网所指的内在价值与巴菲
特的投资理念中的内在价值一样，是采取对企业未来能够产生的自由现金流进行预测，并采用现金流贴现估值模型计算出来的。巴菲特认为自由现金流量应该是
（1）公司净利润＋（2）折旧费用，折耗费用，摊销费用和某些其他现金费用-（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开
支。我们在实际计算时，是采取预测后面前五年财务数据，对五年后的折现值采取计算永久价值的方式实现。

内在价值和目标价之间有几个重要区别。第一，内在价值分析的方法是把重点放在企业产生现金流的能力上，而目标价是着重关注企业的短期利润
和股价表现。 这两者都是衡量利润的指标，而且两者都在一定程度上依赖于分析员对未来的判断。但是利润一般会受管理层的意愿影响，虽然公司实际的盈利没
有变化，但用不同的会计处理方法可以实现不同的利润。相反，现金流就不太会受管理层的操控。内在价值和卖方目标价之间的另一个关键区别就在于：内在价值
关注一个公司长期的基本面，而目标价是着重关注企业的短期利润。比如说，如果一个优秀的企业由于暂时的意外原因而导致利润下降，内在价值研究者认为这不
会影响到公司长期的基本面；但是关注于公司短期利润的券商分析师可能下调目标价。

证券内在价值研究可以用于长期价值投资的参考指标，但并不直接等同于短期买入或卖出信号（短期买入或卖出信号请参考十倍投资网对该股的短期
风险套利研究）。