La tecnología limpia y la política climática podrían reducir las ganancias de los combustibles fósiles
Ricardo Berizzo
La tecnología limpia y la política climática podrían
reducir las ganancias de los combustibles fósiles en dos tercios
Es probable que la caída de la demanda y
el aumento del riesgo de inversión reduzcan el valor de las reservas de
petróleo, gas y carbón en casi dos tercios, enviando ondas de choque a través
de la economía global al golpear a las empresas, los mercados financieros y los
países que dependen de las exportaciones, encuentra un nuevo informe de Carbon
Tracker .
Advierte que la industria de los combustibles
fósiles se acerca al declive terminal debido a la competencia de las
tecnologías limpias y las políticas gubernamentales más estrictas para lograr
los objetivos climáticos y aumentar la seguridad energética. La crisis de
COVID-19 ahora está acelerando esto: la demanda de petróleo podría caer un 9%
en 2020 según la Agencia Internacional de Energía. [1]
El tamaño de la economía de los combustibles
fósiles sugiere que su declive podría representar una amenaza significativa
para la estabilidad financiera mundial. Las empresas de todo el sistema de
combustibles fósiles tienen un valor de $ 18 billones en acciones cotizadas,
que representan una cuarta parte del valor total de los mercados mundiales de
acciones, y representan $ 8 billones en bonos corporativos, más de la mitad del
mercado de bonos corporativos no financieros. La deuda no cotizada, en gran
parte adeudada a los bancos, puede ser cuatro veces mayor.
El Banco Mundial valoró las ganancias futuras del
petróleo, el gas y el carbón en $ 39 billones en 2018 [2], pero el informe de
Carbon Tracker encuentra que si la demanda cae un 2% al año en línea con el Acuerdo
de París y las tasas de descuento aumentan en línea con un mayor riesgo , las
ganancias futuras colapsarian en casi dos tercios a solo $ 14 billones. También
muestra que los productores que esperan un retorno a los negocios como de
costumbre podrían estar contando con ganancias mucho más altas, más de $ 100
billones.
Kingsmill Bond, estratega de energía del carbono y autor del informe, dijo: “Estamos presenciando el
declive y la caída del sistema de combustibles fósiles. La innovación tecnológica
y el apoyo político están impulsando la demanda máxima de combustibles fósiles
en un sector tras otro y país tras país, y la pandemia de COVID-19 lo ha
acelerado. Es posible que ahora hayamos visto la demanda máxima de combustibles
fósiles en su conjunto.
“Esta es una gran oportunidad para los países que
importan combustibles fósiles que pueden ahorrar billones de dólares al cambiar
a una economía de energía limpia en línea con el Acuerdo de París. Ahora es el
momento de planificar una reducción ordenada de los activos de combustibles
fósiles y gestionar el impacto en la economía global en lugar de tratar de
mantener lo insostenible ".
Empresas como Exxon [3] todavía pronostican un
crecimiento continuo de la demanda de combustibles fósiles, y el sistema de
combustibles fósiles en su conjunto ha estado invirtiendo $ 5 billones al año
en nueva infraestructura de oferta y demanda. Pero el reciente recorte de
dividendos de Shell, la decisión de Repsol de cancelar 4.800 millones de euros
de activos el año pasado, y las crecientes quiebras en el sector del petróleo
de esquisto bituminoso de EE. UU. Son síntomas de una industria que experimenta
un cambio estructural.
Disminución y caída: el tamaño y la vulnerabilidad
del sistema de combustibles fósiles establece cómo la caída de la demanda de
combustibles fósiles conduce a un exceso de capacidad, bajando los precios y
reduciendo las ganancias y los precios de las acciones de la compañía. Muchas
compañías se verán obligadas a cancelar activos, cancelar inversiones o incluso
quebrar. Incluso las empresas que siguen siendo rentables ganarán mucho menos
dinero que antes.
El sistema de combustibles fósiles es enorme, con
una infraestructura física de oferta y demanda por valor de 32 billones de
dólares, y su declive podría enviar ondas de choque a través de la economía
global. Incluye: productores de carbón, petróleo y gas; empresas que fabrican y
gestionan centrales eléctricas, automóviles, camiones, aviones y barcos; las
industrias del acero, el cemento, la petroquímica y el aluminio, que son
grandes consumidores de combustibles fósiles; y las empresas que suministran y
construyen su infraestructura.
El colapso en la escala de los futuros beneficios
de los combustibles fósiles podría amenazar la estabilidad de los petroestados,
países cuyas economías dependen de los ingresos por exportaciones de petróleo.
Los mayores ingresos del mundo son Arabia Saudita, Rusia, Irak e Irán, y los
países que son particularmente vulnerables incluyen Venezuela, Ecuador, Libia, Argelia,
Nigeria y Angola.
Los inversores se verán afectados porque a medida
que caigan los rendimientos, habrá menos capital disponible para dividendos y
pagos de intereses. En el Reino Unido, por ejemplo, el sector de petróleo y gas
generó el 24% de los dividendos del Índice FTSE en 2019. Los mercados podrían
vender acciones en previsión de la demanda máxima mucho antes de que los
activos se amorticen.
Las empresas con un valor de $ 6 billones son
particularmente vulnerables porque operan en sectores que expanden el sistema
de combustibles fósiles, desde constructores de instalaciones de GNL y
oleoductos hasta fabricantes de motores de automóviles convencionales y
turbinas de gas.
El sistema de combustibles fósiles es altamente
vulnerable a la interrupción. Incluso antes de la crisis de COVID, el
crecimiento de la demanda de combustibles fósiles era inferior al 1% anual y la
tecnología limpia ahora satisface una parte cada vez mayor de la demanda
mundial de energía.
Las energías renovables ya son la forma más barata
de producción de energía a granel en el 85% del mundo, y las baterías de los
vehículos eléctricos son comparables con el costo de los motores de automóviles
convencionales. Las compañías de electricidad están cambiando rápidamente a
energías renovables, mientras que los fabricantes de automóviles están
cambiando la producción a vehículos eléctricos. Esto es significativo porque la
electricidad consume más de un tercio de la producción mundial de combustibles
fósiles y la mayor demanda de petróleo proviene del sector automotriz.
Los gobiernos están apoyando la tecnología limpia
para cumplir con los objetivos climáticos de París y abordar la contaminación
del aire de los combustibles fósiles, que mata a 4,5 millones de personas al
año. La seguridad energética también es un gran incentivo para China e India,
que dependen en gran medida de las importaciones de combustibles fósiles.
El informe señala que los países importadores de
combustibles fósiles, que albergan al 80% de la población mundial, también
tienen un incentivo financiero para respaldar las energías renovables porque
han estado transfiriendo más de $ 2 billones al año en ganancias a los
petroestados.
Advierte a los inversores: “Hay mucho más riesgo
inherente en el sistema de combustibles fósiles que el precio convencional en
los mercados financieros. Los inversores deben aumentar las tasas de descuento,
reducir los precios esperados, reducir los valores terminales y tener en cuenta
los costos de limpieza ”.
METODOLOGÍA
El informe analiza las tres partes principales
del sistema de combustibles fósiles: reservas de carbón, petróleo y gas;
infraestructura de oferta y demanda; y mercados financieros. Calcula el valor
de las existencias y los flujos en cada área y determina qué partes son más
vulnerables a la demanda máxima de combustibles fósiles.
Carbon Tracker modeló tres escenarios para
ilustrar el impacto de la transición energética en las ganancias mundiales de
combustibles fósiles utilizando una forma simplificada de la metodología del Banco
Mundial, basada en los alquileres anuales de combustibles fósiles (las
ganancias que quedan de las ventas después de todos los costos, incluido el
retorno de la inversión de capital) como proporción del PIB mundial y una tasa
de descuento que refleja el riesgo y la demanda.
El Banco Mundial calculó su cifra de $ 39
trillones para 2014 con base en alquileres promedio durante los últimos 5 años,
ventas futuras esperadas y una tasa de descuento del 4%. Con alquileres que
promedian el 2% del PIB durante los cinco años hasta 2020, esta metodología
ahora arrojaría una cifra de $ 43 billones.
Los productores de combustibles fósiles que
esperan negocios como de costumbre esperan un retorno a los altos precios del
petróleo y el aumento de la previsión de demanda en el Panorama Mundial de
Energía de la AIE en los escenarios de Políticas actuales y Políticas
establecidas. Rentas del 3% del PIB, comparables con el período 1973-1985 y
2000-2014, y una baja tasa de descuento del 2% (para reflejar el hecho de que
el petróleo ha sido un activo que mantuvo su valor real y se espera que suba de
precio con el tiempo) generaría ganancias futuras de hasta $ 129 billones.
Sin embargo, si la demanda cae un 2% al año en
línea con el Acuerdo de París (un desarrollo que la industria nunca ha visto
antes), las ganancias futuras valdrían solo $ 14 billones. En este escenario,
las rentas anuales equivalen a solo el 1% del PIB, el nivel promedio durante
períodos de rentas bajas antes de 1973, de 1986 a 1999 y de 2015 a 17. La
demanda reducida y el mayor riesgo empujan la tasa de descuento al 6%.
[1] IEA: Global Energy Review 2020
[2] The changing wealth of nations, World Bank, 2018.
[3] See Outlook for energy, a perspective to 2040, Exxon, 2019
Fuente: https://carbontracker.org/clean-tech-and-climate-policy-could-cut-fossil-fuel-profits-by-two-thirds/
Keiser Henriquez
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